Сьогодні розпочинаються співбесіди з 11 кандидатами на посаду голови Федеральної резервної системи США. Як Трамп обиратиме?

На початку вересня кадрові та владні перестановки навколо Федеральної резервної системи США продовжують прискорюватися.

3 вересня, за повідомленнями, Білий дім чітко заявив про намір якнайшвидше визначитися з наступним головою Федеральної резервної системи, а міністр фінансів Скотт Бессент вже розпочав співбесіди з 11 кандидатами, які стартують у п’ятницю цього тижня і триватимуть тиждень.

Тим часом кадрові та владні кроки для забезпечення "плавного переходу" стають дедалі частішими. З одного боку, Трамп раніше звільнив директора Бюро трудової статистики (BLS), що викликало занепокоєння ринку щодо незалежності офіційних даних. З іншого боку, член Ради керівників ФРС Адріанна Куглер офіційно подала у відставку на початку серпня, звільнивши місце для нового члена. Новий член Ради керівників ФРС, колишній голова Ради економічних радників Білого дому (CEA) Стівен Міран, номінований Трампом, 4 вересня за місцевим часом взяв участь у слуханнях банківського комітету Сенату. У письмових свідченнях Міран наголосила на "незалежності монетарної політики" і заявила, що її головним завданням буде "захист незалежності", тож очікується, що процес її затвердження буде дуже швидким.

Зі зростанням кількості дій на ринку з’являється все більше невизначеності щодо майбутнього, і питання, хто стане наступним головою ФРС, стає в центрі уваги.

Хто ці 11 кандидатів на посаду голови ФРС?

Згідно з правилами призначення у ФРС, голова має бути чинним членом Ради керівників. Термін повноважень нинішнього голови Пауелла закінчується у травні 2026 року, а термін членства у Раді — у січні 2028 року. Якщо він вирішить залишитися членом Ради після завершення головування, коло кандидатів для призначення нового голови Трампом буде обмежене. Наразі у списку 11 ключових кандидатів представлені лідери з різних сфер: "інституційні представники ФРС + колишні чиновники + практики з Уолл-стріт".

Christopher Waller

Крістофер Воллер — колишній директор з досліджень Федерального резервного банку Сент-Луїса, має глибокі академічні знання та практичний досвід у політиці. Його вважають найімовірнішим кандидатом, він відомий своїм "орієнтованим на дані, але відносно гнучким" стилем, нещодавно публічно підтримав якнайшвидше зниження ставок і схильний до раннього розвороту після послаблення інфляційного тиску. Його виступи щодо стейблкоїнів чіткі й послідовні: він виступає за інновації під керівництвом приватного сектору в рамках законодавства та регулювання резервів.

Водночас він був особисто номінований Трампом під час першої каденції. Цей "знайомий з правилами, голубиний" чинний член Ради може бути найбільш надійним наступником для Трампа.

Michelle Bowman

Заступниця голови з нагляду Мішель Боуман вважається представницею "яструбів у регулюванні". Вона — одна з наймолодших членів Ради керівників ФРС, але водночас найжорсткіша жінка-яструб.

У серпні цього року вона запропонувала дозволити співробітникам ФРС володіти невеликою кількістю криптоактивів для підвищення розуміння нагляду, а в регуляторних підходах подає більш "технологічно нейтральні" сигнали, ніж раніше, але в монетарній політиці більше наголошує на пріоритеті цінової стабільності.

Philip Jefferson

63-річний чинний заступник голови ФРС Філіп Джефферсон також є одним з фаворитів. Він має глибокий академічний та організаційний досвід, добре знайомий з повсякденною роботою ФРС, є представником "поміркованої" лінії, обережний у балансуванні між зайнятістю та інфляцією, і вважається одним з кандидатів, здатних забезпечити спадкоємність існуючої системи.

Варто зазначити, що у разі обрання він стане першим в історії афроамериканським головою ФРС.

Lorie Logan

Колишня голова Федерального резервного банку Далласа Лорі Логан раніше довгий час відповідала за операції на відкритому ринку у Федеральному резервному банку Нью-Йорка. 23-річний досвід роботи у Нью-Йоркському ФРБ зробив її експертом у ринкових "тактиках" і кризовому менеджменті: як під час фінансової кризи 2008 року, так і під час пандемії 2020 року вона ефективно керувала ситуацією. Її вважають "найкращим трейдером" серед центральних банкірів.

Kevin Warsh

Колишній член Ради керівників ФРС Кевін Уорш — кандидат, що поєднує "досвід кризових циклів" і "реформаторські питання". Його тесть — спадкоємець Estée Lauder, а у 35 років він став наймолодшим членом Ради керівників ФРС в історії. Після відходу з ФРС працював у Гуверівському інституті Стенфорда, досліджуючи реформи монетарної політики.

Глибокі зв’язки у Вашингтоні та на Уолл-стріт також вважаються його перевагою, і ще у 2017 році він був одним з фаворитів на попередньому етапі ротації.

James Bullard

Колишній голова Федерального резервного банку Сент-Луїса Джеймс Буллард відомий своєю здатністю "рано розпізнавати повороти інфляції", має сильні навички комунікації з академічними колами та ринком. Ще у 2021 році він попереджав ринок про ризики інфляції, але через незалежний характер і погляди довгий час мав "нетипову" історію голосування у FOMC.

Kevin Hassett

Директор Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассетт має тісні зв’язки з президентом Трампом, через свою посаду майже щодня аналізував економічні дані для Трампа, який навіть називав його своїм "професором економіки".

Їхні політичні погляди збігаються, тому він є кандидатом з дуже високим рівнем політичної довіри. Його слабке місце — відсутність досвіду роботи у центральному банку.

Marc Sumerlin

Марко Самерлін раніше працював у команді економістів адміністрації Джорджа Буша-молодшого, був заступником директора Національної економічної ради. Він запропонував найрадикальніший план реформування ФРС, виступаючи за "перебудову процесів" у FOMC на рівні комунікації та інституцій. Він — "реформатор серед інституціоналістів".

Larry Lindsey

Ларрі Ліндсі має досвід роботи в обох партіях: був головним економічним радником президента Буша-молодшого, а також членом Ради керівників ФРС за Клінтона. Він добре координує політику між Білим домом, центральним банком і ринком, точно передбачив крах інтернет-бульбашки, але у свої 70 років ринок сумнівається, чи його підхід відповідає сучасним інструментам монетарної політики.

David Zervos

Головний ринковий стратег Jefferies Девід Зервос належить до "фронтової ринкової групи", відомий своїм прямолінійним стилем, гострими коментарями та унікальним стратегічним баченням, має дуже чутливий ринковий нюх і тісно співпрацює з ФРС, а у 90-х працював у Нью-Йоркському ФРБ.

Rick Rieder

Головний інвестиційний директор з глобального фіксованого доходу BlackRock Рік Рідер, ймовірно, має найбільший практичний досвід управління активами серед кандидатів — він керує понад 4 трильйонами доларів активів BlackRock, які пройшли через кілька економічних криз.

Останнім часом у ЗМІ він чітко схиляється до "пом’якшення політики та зростання схильності до ризику". Якщо він стане "політиком", його "ринковий досвід — політична гра" та потенційний конфлікт інтересів будуть піддані випробуванню, а перехід від управління активами до формування політики також викликає занепокоєння щодо можливого "конфлікту інтересів".

Троє кандидатів, дружніх до криптовалют?

Серед них найімовірніший кандидат Крістофер Воллер також має найбільш системну позицію щодо використання "криптоактивів — стейблкоїнів — платіжних інновацій".

Воллер з самого початку дуже стримано, навіть суворо оцінював криптоактиви. Він порівнював більшість криптовалют із "бейсбольними картками" — без внутрішньої цінності, ціна яких залежить від крихкої рівноваги емоцій і довіри. Щодо таких високоволатильних спекулятивних активів він наполягає на принципі "ринок сам несе ризики", і не вважає, що платники податків повинні покривати збитки інвесторів.

Щодо стейблкоїнів Воллер демонструє інший підхід: ще у 2021 році, коли стейблкоїни були лише додатком до криптоактивів, він побачив їхній потенціал. Він неодноразово наголошував, що "стейблкоїни можуть підвищити ефективність платежів, ввести міжнародну конкуренцію та швидкість", за умови, що Конгрес удосконалить законодавство, забезпечить достатні та прозорі резерви та правила зберігання. У своїх численних виступах у 2024 та 2025 роках він неодноразово закликав Конгрес до законодавства, щоб запобігти паніці та перебоям у платіжних системах, і зробити стейблкоїни справді безпечними "синтетичними доларами".

Воллер завжди наполягав, що інновації мають очолювати приватні компанії, а роль уряду — "будувати автомагістралі" — такі інфраструктурні рішення, як FedNow, є лише смугою руху, а рухати транспорт мають сили ринкової конкуренції. Але він також попереджає, що якщо небанківські платіжні установи та децентралізовані платформи залишаться без нагляду, це може призвести до накопичення кредитного плеча, створення бульбашок і, зрештою, загрожувати фінансовій стабільності.

Рік Рідер і Девід Зервос, на відміну від Воллера, мають не лише теоретичну та політичну підтримку, а й значні зв’язки з криптоіндустрією. Участь Рідера більше проявляється у сфері управління активами та галузевої діяльності. Як головний інвестиційний директор BlackRock з глобального фіксованого доходу, він не лише брав участь у проектах з Circle, Bullish тощо, а й через канали BlackRock підтримував розвиток стейблкоїнів і криптокредитування. З відкритих джерел відомо, що він неодноразово брав участь у публічних чи первинних ринкових подіях, пов’язаних із криптобіржами, емітентами стейблкоїнів та криптокредитними установами.

Девід Зервос же брав безпосередню участь і підтримував низку криптопроектів. Він має інвестиції чи партнерські відносини з eToro (торговельна платформа), Circle Internet Group (емітент USDC), Bullish (криптобіржа, яку підтримують Peter Thiel, Alan Howard та інші) і Figure Technology Solutions (платформа криптозаставного кредитування). Крім того, він ще на ранньому етапі підтримав програму купівлі біткоїнів MicroStrategy, фактично сприяючи корпоративному впровадженню біткоїна.

У підсумку, Воллер представляє "інституційну дружність" у системі ФРС, а Зервос і Рідер — "капітальну дружність" з боку Уолл-стріт. Якщо хтось із них стане головою, політика ФРС може рухатися у напрямку "монетарного пом’якшення + інституціоналізації криптовалют", що відкриє більш чіткий шлях для зростання легального крипторинку.

Висновок

Аналізуючи цей список кандидатів з академічного, політичного та бізнес-середовища, можна побачити, що вибір наступника голови ФРС — це не лише питання темпів монетарної політики, а й питання напряму розвитку глобальних фінансових ринків і криптоіндустрії. Для ринку особистість і шлях кожного кандидата означають різні сценарії майбутнього.

Водночас спостерігачі наголошують, що часті кадрові перестановки Трампа викликають дедалі більше занепокоєння щодо незалежності ФРС. Якщо нового голову будуть сприймати як "політичне продовження", це може у короткостроковій перспективі прискорити пом’якшення політики та зростання схильності до ризику, але також підвищить довгострокову волатильність доларових активів і довіри до інституцій.

Для криптоіндустрії справжня вигода полягає не у "дружньому ставленні", а у можливості реалізації інституціоналізації. Законодавство щодо стейблкоїнів, інтеграція банків та визначення меж децентралізованих платежів — ось ключові питання, які визначать, чи зможе галузь отримати довгострокові переваги від політики.

Інакше кажучи, прихід нового голови — лише пролог, а ринку слід більше звертати увагу на те, чи справді система рухається до комплаєнсу та прозорості.