SignalPlus Спеціальний випуск макроаналізу: Вереснева паніка?

Як і очікувалося, ми увійшли в сезонний період високої волатильності у вересні: дані по non-farm employment виявилися трохи гіршими за очікування, а середній приріст за три місяці знизився до найнижчого рівня з початку пандемії.

Основні дані звіту також були слабкими: у серпні вісімдесят відсотків галузей показали негативну динаміку зайнятості, що посилило очікування зниження ставки цього місяця та знизило очікувану кінцеву ставку ФРС до 2,9%, що є найнижчим рівнем у поточному циклі. Це значне зниження на 50 базисних пунктів у порівнянні з рівнем 3,4% на початку літа.

Після публікації даних по non-farm employment трейдери процентних ставок оцінюють ймовірність зниження ставки на 50 базисних пунктів цього місяця як дуже низьку (близько 5%), але ймовірність трьох знижень до кінця року становить 92%. 1-річні форвардні вересневі ф'ючерси ФРС (вересень 2026) у п’ятницю знизилися на 15 базисних пунктів, а ринкове ціноутворення показує, що до кінця 2026 року очікується майже три зниження ставки.

Інфляційні очікування під контролем: у міру того, як інвестори переоцінюють очікування щодо уповільнення економіки, інфляційні свопи та довгострокові облігації знижується рівень беззбиткової інфляції, а ринок прогнозує, що цього тижня дані по CPI складуть 2,92%. Трейдери зосередять увагу на сигналах підтвердження уповільнення базової інфляції, щоб підтвердити агресивний "голубиний" розворот ФРС після Jackson Hole. Дані найближчих місяців покажуть, чи з’являться перші ознаки цінового тиску, пов’язаного з тарифами — на даний момент будь-які "яструбині" дані про високу інфляцію негативно вплинуть на ризикові активи.

У п’ятницю рівень беззбиткової інфляції трохи знизився, що позитивно для довгострокових облігацій (раніше прибутковість казначейських облігацій США через постійні фіскальні побоювання майже досягла 5%). 30-річні казначейські облігації США на початку тижня протестували критичну позначку 5% і відскочили, а прибутковість 10-річних облігацій після значного падіння вже наблизилася до рівня 4%.

Фондовий ринок минулого тижня загалом залишився без змін: слабкість Nvidia була компенсована іншими лідерами та захисними секторами, а індекс S&P 500 повернувся до середини торгового діапазону кінця літа. Як зазначалося минулого тижня, з огляду на сезонні виклики та дані JPMorgan, які показують, що чистий леверидж хедж-фондів знаходиться на високому рівні, очікується, що волатильність зросте протягом наступних двох місяців.

Криптовалюти минулого тижня загалом торгувалися у вузькому діапазоні, але bitcoin помітно відстав від інших активів, акцій та спотового золота. Чистий імпульс купівлі послабився: обсяги купівлі цифрових токенів різко скоротилися, а звіти централізованих бірж показують низьку готовність нових коштів входити на ринок, інвестори більше схильні утримувати позиції та спостерігати. Короткострокові перспективи залишаються складними, рекомендується застосовувати захисні стратегії для протидії сезонній волатильності ризикових активів. Крім того, слід бути обережними щодо ризиків, пов’язаних із цифровими токенами: у міру того, як чиста вартість продовжує скорочуватися, під час зниження можуть посилитися побоювання щодо негативної опуклості.

Бажаємо успішних угод!