Чому перпетуальні контракти обов'язково належать до універсальних блокчейнів?

Чому Hyperliquid, як одна з найуспішніших аплікейшн-ланцюгів, все ще залежить від універсального ланцюга HyperEVM?

Автор: World Capital Markets

Переклад: Saoirse, Foresight News

Дискусія між аплікейшн-ланцюгами (Appchains) та універсальними ланцюгами (GP Chains) ніколи не припинялась. Обидві моделі мають свої переваги, але якщо розглядати це з історичної та економічної точки зору, то доцільність побудови перпетуальних контрактів на універсальних ланцюгах стає очевидною.

Насправді, ідея про те, що додатки повинні створювати власні незалежні ланцюги, є повністю хибною. Справді якісні додатки повинні підтримувати універсальні ланцюги, а не розділятись на ізольовані «інформаційні острови».

Суть фінансів — інтеграція, а не фрагментація

Розвиток фінансової індустрії завжди йшов шляхом інтеграції, а не фрагментації.

У 1921 році в США було близько 30 000 банків; сьогодні ця цифра становить лише близько 4300, що означає зниження на 86%. Чому відбулася така зміна? Відповідь — у спільній інфраструктурі, уніфікованих стандартах та ефективних механізмах розрахунків. Чим менше інфраструктури, тим сильніша ліквідність і тим виразніший ефект масштабу.

Хоча щороку з’являється безліч нових блокчейн-проєктів, навіть якщо альтернативи виникають, як «кембрійський вибух життя», Ethereum — цей повільний і дорогий блокчейн — все ще впевнено займає перше місце за загальною заблокованою вартістю (TVL), і його перевага величезна: його масштаб майже у 10 разів більший, ніж у Solana.

Нижче наведено топ-5 блокчейнів за загальною заблокованою вартістю станом на 31 серпня 2025 року

Джерело даних: https://defillama.com/chain/ethereum

Після Ethereum у рейтингу все ще домінують універсальні ланцюги. Зрештою ви побачите HyperEVM — ще один універсальний ланцюг, який забезпечує роботу Hyperliquid; а Hyperliquid — це наразі єдиний справді успішний аплікейшн-ланцюг.

З цього видно, що спільний розрахунок — це кінцева мета блокчейн-фінансів, а не фрагментовані «ізольовані додатки».

Дистрибуція — це ядро: «ключ до перемоги» у фінансах

Поширена думка: «Універсальні ланцюги вирішують лише проблему дистрибуції». «Лише» вирішують? Це все одно, що сказати: «Ліки лише виліковують рак». У фінансовій сфері дистрибуція — це і є основна конкурентна перевага.

Яка різниця між фінансовими продуктами, якими ви користуєтесь щодня, у різних провайдерів?

Від чекових рахунків до порівняння Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) та Nasdaq — окрім «дистрибуційної здатності» та «вже сформованого мережевого ефекту», мені важко знайти суттєві відмінності між цими бізнесами. Слід розуміти, що сервери та інше обладнання коштують дешево, а от дистрибуційна здатність — безцінна.

Платформна економіка: справжнє натхнення

Платформи — це надзвичайно потужні канали дистрибуції.

Якщо подивитись на історію розвитку платформ — від операційних систем, App Store, ігрових консолей Xbox, до Інтернету та нещодавно Telegram — закономірність очевидна: проривні додатки, незалежно від того, чи це їхній вибір, чи вимушена адаптація, підтримують платформу, а не відокремлюються від неї.

Задумайтесь про важливість дистрибуції для платформи: скільки додатків на вашому iPhone встановлено не через App Store? Скільки разів ви відвідували сайт без браузера? TikTok не створював кращу операційну систему, Facebook не розробляв кращий браузер, а Halo не виробляв кращу консоль Xbox.

Насправді, всупереч деяким сучасним поглядам: якісні додатки мають стимул підтримувати розвиток платформи.

Популярні додатки хочуть, щоб платформа була успішною, і це створює «ефект маховика»: додатки приносять трафік, трафік залучає більше додатків, що, у свою чергу, приносить ще більше трафіку.

А блокчейн завдяки децентралізованому управлінню вирішує єдину ключову проблему традиційних платформ — «ризик платформи» (тобто можливість односторонньої зміни правил, обмеження додатків тощо). На децентралізованих платформах більше не буде ситуацій, подібних до занепаду FarmVille через зміну правил платформи. Ви отримуєте всі переваги платформи, не ризикуючи бути «вичавленим» платформою. Звісно, варто зазначити, що через поточний компроміс між «продуктивністю» та «децентралізацією» MegaETH все ще має певну централізацію; але важливою є кінцева мета, а не початковий стан.

Висновок: «переможець отримує все» завдяки мережевому ефекту

Фінансова індустрія продовжує інтегруватись, платформи домінують у дистрибуції, а дистрибуційна здатність важливіша за функціонал продукту.

Єдина відмінність блокчейну від історичних закономірностей полягає в тому, що він ще більше підсилює ці ефекти.

Майбутній тренд такий: перпетуальні контракти (і всі «killer apps») зроблять провідні універсальні ланцюги ще потужнішими. Адже мережевий ефект не розсіюється, а лише накопичується та посилюється.