Співзасновник Multicoin: Чому SOL є найкращим активом DAT?

Оригінальна назва: Creating The World's Leading Solana Treasury Company

Оригінальний автор: Kyle Samani, керуючий партнер Multicoin Capital
Переклад: AIMan, Jinse Finance

11 вересня 2025 року я з радістю оголошую, що Multicoin Capital, Jump Crypto (найбільша криптовалютна трейдингова компанія) та Galaxy (найбільша фінансова група у сфері криптовалют) успішно очолили PIPE-фінансування Forward Industries (NASDAQ: FORD) на суму 1.65 мільярда доларів, і компанія використає чистий дохід для запуску Solana Treasury Company. Кожен із засновників зобов’язався інвестувати понад 100 мільйонів доларів. Я особисто також інвестував додатково 25 мільйонів доларів на основі зобов’язань Multicoin, оскільки вірю в довгостроковий потенціал цієї компанії.

Окрім кількох засновників, PIPE також отримав підтримку та участь від кількох глобальних інвестиційних компаній і лідерів екосистеми цифрових активів, серед яких:

· Компанії/корпорації: Big Brain Holdings, Bitwise Asset Management, Borderless Capital, Coinlist Alpha, Cyber Fund, C/M Capital Partners, LP, FalconX, Graticule Asset Management Asia, Jupiter, L1 Digital, ParaFi, Ribbit Capital, RockawayX та SkyBridge Capital.

· Ангельські інвестори: Cindy Leow (Drift), Guy Young (Ethena), Howard Lindzon (Stockwits), Lucas Bruder (Jito), Lucas Netz (Pudgy Penguins), Robert Leshner (Superstate), Tarun Chitra (Gauntlet) та Tory Green (io.net).

PIPE-фінансування завершилося сьогодні, і водночас мене було призначено головою ради директорів компанії. Як один із найраніших і найактивніших прихильників Solana з моменту лідируючої участі у посівному раунді на початку 2018 року, я із задоволенням прийняв цю посаду. Щодо моєї позиції в Multicoin, жодних змін не відбулося; я й надалі залишаюся керуючим партнером.

У рамках завершення фінансування Saurabh Sharma, головний інвестиційний директор Jump Crypto, а також Chris Ferraro, президент і головний інвестиційний директор Galaxy Capital, отримали статус спостерігачів ради директорів. Я дуже радий співпрацювати з ними.

SOL DAT

Solana має динамічну, гетерогенну, конкурентну та стрімко зростаючу DeFi-екосистему, яку формують десятки зрілих команд. Тому Forward Industries має можливість інвестувати свої кошти SOL у сферу DeFi, створюючи для акціонерів диференційовані джерела прибутку, що ще більше прискорить купівлю SOL.

Хоча ми очікуємо, що SOL Treasury братиме участь у стейкінгу та DeFi, ми також визначили інші стратегії, які, на думку Multicoin, компанія може досліджувати:

1. По-перше, Multicoin вважає, що, використовуючи глибокі мережі засновників в екосистемі Solana (які беруть початок із посівного раунду 2018 року), компанія буде унікальною позицією для придбання SOL зі знижкою та заблокованих SOL.

2. По-друге, окрім очевидних ончейн-активностей, таких як стейкінг та участь у DeFi, компанія також бачить потенційно величезний і прибутковий простір для арбітражу, використовуючи різницю у вартості капіталу між послугами, які банки надають публічним компаніям, і послугами, які надає DeFi. Ми вважаємо, що ця арбітражна стратегія може реалізовуватися різними способами з багатьма контрагентами.

3. По-третє, враховуючи досвід засновників, масштаб корпоративних коштів і глибоке розуміння та зв’язки засновників в екосистемі Solana, компанія впевнена, що може використати ці зв’язки для укладання угод із провідними протоколами та додатками Solana, щоб допомогти підвищити ліквідність, а також збільшити прибуток акціонерів компанії.

Michael Saylor першим запропонував стратегію Digital Asset Treasury (DAT) компанії, використовуючи bitcoin (BTC) як корпоративний резервний актив для Strategy. Він визначив «Північну зірку» компанії як «збільшення BTC на акцію». Forward Industries наразі прагне розвивати модель, започатковану Saylor, використовуючи SOL як резервний актив у своїй стратегії цифрового активу. Аналогічно, Multicoin інвестує в цю компанію, очікуючи, що її «Північна зірка» — це збільшення SOL на акцію, з метою підвищення вартості для акціонерів шляхом індивідуальних стратегій і активного управління корпоративною скарбницею.

Ми вважаємо, що SOL є найкращим активом для підтримки DAT; він має кілька унікальних властивостей, яких бракує BTC та ETH.

SOL може приносити реальний дохід через стейкінг. «Дохід» SOL походить від органічної економічної активності, а також MEV. За останні кілька років Multicoin неодноразово писав і розповідав про MEV. Для Solana станом на вересень 2025 року середня дохідність для стейкерів SOL становить 8.05%, з яких близько 6.19% — це інфляція, а близько 1.86% — реальна дохідність від органічної економічної активності та MEV. Ця дохідність виплачується стейкерам SOL приблизно кожні 2.5 дні. Хоча номінальна дохідність ETH-стейкінгу у 2025 році становить близько 3.21%, з яких 2.81% — це інфляція, а реальна дохідність — лише близько 0.41%. Як основа для інструменту постійного капіталу, ми вважаємо, що це робить SOL надзвичайно привабливим активом для DAT.

Ми вважаємо, що з огляду на властивості SOL, конвертовані та перпетуальні пріоритетні структури, які просуває Strategy, працюють для SOL DAT набагато краще, ніж для BTC DAT. Компанія може використовувати ці джерела доходу для погашення боргу так, як це неможливо для BTC DAT. Реальна дохідність bitcoin дорівнює нулю.