За рік позиція зросла в 30 разів, Sol Strategies дзвонить у дзвін Nasdaq

Оригінальна назва: Sol Strategies Rings 『STKE』 Bell

Оригінальний автор: Prathik Desai, Token Dispatch
Переклад: Block unicorn

9 вересня 2024 року

Sol Strategies, яка тоді ще працювала під своєю старою назвою Cypherpunk Holdings, ще не провела ребрендинг. Вона все ще торгувалася на Канадській фондовій біржі, яка зазвичай призначена для малих і мікрокомпаній. Лише кілька місяців тому компанія найняла колишню CEO Valkyrie Лію Вальд на посаду нового генерального директора. На той момент Cypherpunk була маловідомою, а інтерес інвесторів був мінімальним.

Тим часом Upexi зосереджувалася на просуванні споживчих товарів для прямих брендів, з акцентом на догляд за домашніми тваринами та енергетичні рішення на Amazon. У цьому перенасиченому ринку конкуренція за кліки була надзвичайно жорсткою. DeFi Development Corp (DFDV), яка тоді ще працювала під старою назвою Janover, готувалася запустити маркетплейс, що з'єднує організаторів нерухомості та інвесторів. З іншого боку, Sharps Technology займалася виробництвом спеціальних шприців для медичних закладів — це була надзвичайно вузька ніша медтеху, яка майже не привертала уваги інвесторів.

Тоді ці компанії були невеликими як за масштабом, так і за амбіціями. Їхні сукупні запаси Solana (SOL) становили менше 50 мільйонів доларів.

Через рік ситуація кардинально змінилася.

Сьогодні вони з гордістю стоять на Nasdaq — другій за величиною фондовій біржі світу — і володіють понад 6 мільйонами SOL загальною вартістю до 1.5 мільярда доларів. Це в 30 разів більше, ніж вартість токенів Solana, які вони мали рік тому.

Минулого тижня дзвін, що лунав на Nasdaq у Нью-Йорку, був не єдиною знаковою подією для Sol Strategies щодо лістингу на біржі. Пролунав і віртуальний дзвін, що також відзначив цю віху: STKE офіційно почав торгуватися.

Компанія запросила членів спільноти взяти участь у церемонії, здійснивши транзакцію Solana для «удару у дзвін». Ця дія назавжди зафіксує їхню участь у цьому історичному моменті. У багатьох аспектах це знаменує «випускний» Sol Strategies — компанія раніше була лістингована на Канадській фондовій біржі (код «HODL») та OTCQB Venture Market (код «CYFRF»), останній з яких є ринком акцій для середніх компаній.

Я називаю це «випускним», тому що потрапити на Nasdaq Global Select Market — непросте завдання. Цей ринок відомий своїми суворими стандартами і зазвичай зарезервований для блакитних фішок. Пройшовши це випробування, Sol Strategies здобула те, про що мріє більшість криптокомпаній, але чого майже ніхто не досягає — легітимність.

Це також головна причина лістингу Sol Strategies, навіть попри те, що інституційні інвестори, які шукають експозицію до Solana на Wall Street, вже мають Upexi та DeFi Development Corp для інвестування.

На відміну від Upexi та DeFi Development Corp, які вже були публічними компаніями до того, як стали управляти фондами Solana і кожна з яких володіє понад 2 мільйонами SOL, Sol Strategies обрала повільніший шлях. Вона створила власну інфраструктуру валідаторів, отримала інституційні делегації, такі як 3.6 мільйона SOL від ARK Invest, пройшла аудит SOC 2 і стратегічно розмістилася на Nasdaq Global Select Market — топовому ринку біржі.

Інші компанії просто тримають SOL, а Sol Strategies активно управляє інфраструктурою, що підтримує цю мережу, перетворюючи свої активи на реальний бізнес.

Я детально вивчив баланс Sol Strategies, щоб зрозуміти історію за цифрами.

За квартал, що закінчився 30 червня, Sol Strategies повідомила про дохід у 2.53 мільйона канадських доларів (приблизно 1.83 мільйона доларів США). Хоча ця цифра сама по собі здається звичайною, справжня історія прихована в деталях. Увесь цей дохід отримано виключно від стейкінгу близько 400 тисяч SOL і роботи валідаторів, які захищають мережу Solana, а не від продажу традиційних продуктів. Некриптовалютний бізнес із перепродажу товарів тягне Upexi назад, а DFDV сильно залежить від постійного фінансування для зростання, і 40% її доходу все ще надходить із нерухомості, не пов’язаної з криптою.

Завдяки моделі «валідатор як сервіс» Sol Strategies відкрила нові джерела доходу зі своєї діяльності з управління фондами Solana. Такий підхід забезпечує стабільний дохід без необхідності нарощувати борги чи нести традиційні витрати.

Sol Strategies делегує SOL від імені своїх інституційних клієнтів, включаючи 3.6 мільйона SOL, отриманих у липні від ARK Invest, якою керує Cathie Wood. Комісії з цих делегацій формують стабільний потік доходу. Чи назвемо це прибутком, чи комісією, з точки зору бухгалтерії це — дохід, чого багато криптофондів не можуть показати.

Валідатори Solana зазвичай беруть комісію за стейкінг у розмірі близько 5%-7%. Оскільки базова дохідність стейкінгу тримається на рівні близько 7%, ці делеговані токени щороку приносять валідаторам приблизно 0.35%-0.5% номінальної вартості. Для 3.6 мільйона SOL (за поточними цінами понад 850 мільйонів доларів) це означає понад 3 мільйони доларів річного доходу від комісій, не враховуючи жодного зростання ціни чи прибутку від власних коштів Sol Strategies. Це фактично додаткове джерело доходу, що перевищує половину винагороди за стейкінг власних 400 тисяч SOL, які повністю створюються за рахунок чужих коштів.

Однак чистий прибуток Sol Strategies за третій квартал склав мінус 8.2 мільйона канадських доларів (приблизно мінус 5.9 мільйона доларів США). Але якщо виключити одноразові витрати, такі як амортизація інтелектуальної власності валідаторів, компенсації на основі акцій і витрати на лістинг, операційний грошовий потік компанії є позитивним.

Те, що справді відрізняє Sol Strategies від конкурентів, — це її бачення щодо Solana. Для компанії продукт — це не лише токен Solana, а вся екосистема Solana. Такий унікальний підхід є і новаторським, і стратегічним, що виділяє Sol Strategies у цій галузі.

Чим більше делегаторів приваблює Sol Strategies, тим безпечнішою стає мережа. Коли її валідатори вважаються надійними, це приваблює ще більше делегацій. Кожен, хто делегує стейкінг на вузол Sol Strategies, є і клієнтом, і співтворцем доходу, перетворюючи участь спільноти на вимірюваний драйвер акціонерної вартості. Такий підхід дає кожному учаснику відчуття причетності до успіху компанії.

Це, ймовірно, найважливіший фактор, що дає Sol Strategies перевагу в конкуренції з колегами, які володіють більшими запасами Solana.

Наразі щонайменше сім публічних компаній контролюють 6.5 мільйона SOL загальною вартістю близько 1.56 мільярда доларів, що становить приблизно 1.2% від загальної пропозиції.

У конкуренції за управління фондами Solana кожна компанія бореться за те, щоб стати першим вибором інвесторів для експозиції до Solana. Стратегії кожної компанії трохи різняться: Upexi купує SOL зі знижкою, DFDV робить ставку на глобальну експансію, а Sol Strategies зосереджується на диверсифікованих активах. Мета одна: накопичувати SOL, стейкати і продавати упаковані продукти на Wall Street.

Дорогу Bitcoin на Wall Street проклали такі компанії, як MicroStrategy, яка трансформувалася з софтверного бізнесу на компанію з управління BTC з використанням кредитного плеча і досягла успіху завдяки спотовому ETF. Ethereum також пішов схожим шляхом через BitMine Immersion, SharpLink Technologies Джо Любіна та нещодавній спотовий ETF. Для Solana я очікую, що впровадження відбуватиметься переважно через операційні компанії всередині мережі. Ці компанії не лише володіють активами, а й управляють валідаторами, заробляють комісії та винагороди за стейкінг і публікують квартальні звіти про прибутки. Така модель більше схожа на активне управління, ніж на ETF.

Саме поєднання зростання чистої вартості активів і реального грошового потоку, ймовірно, переконає інвесторів інвестувати саме так. Якщо Sol Strategies досягне успіху, вона може стати «BlackRock» для Solana.

У майбутньому зв'язок між Wall Street і Solana стане ще тіснішим.

Sol Strategies вже досліджує можливість токенізації власних акцій на блокчейні. Уявіть собі, що акції STKE існують не лише на Nasdaq, а й як токени на базі Solana, які можна обмінювати в DeFi-пулах і миттєво розраховувати разом із USDC. Акція, що лістингується на Nasdaq і одночасно торгується на блокчейні, стане мостом, який ETF не зможе перетнути. Поки що це лише припущення, але це крок до стирання межі між публічним капіталом і криптоактивами.

Однак це нелегко. «Випускний» з Nasdaq приносить і нові виклики, і більшу відповідальність для Sol Strategies.

Погана робота валідаторів або пропуск кроків у керуванні можуть одразу викликати реакцію інвесторів. Sol Strategies вирішила зробити ставку на екосистему Solana, а не лише на сам токен Solana, що може принести як більші ризики, так і відповідні винагороди. Сама Solana також стикається з перебоями в мережі та конкуренцією з боку нових блокчейнів. Якщо інвестори в акції побачать, що ціна торгується значно нижче чистої вартості активів, арбітражери можуть почати продавати, ігноруючи фундаментальні показники.

Попри це, я вважаю, що лістинг Sol Strategies на Nasdaq — це найкращий шанс для Solana зайняти провідне місце на Wall Street. Чи можна упакувати ончейн-активи у структуровані інвестиційні продукти і інтегрувати їх на Nasdaq? Тепер Sol Strategies несе цю складну відповідальність.