Чи зможе перезапуск стейкінгу Solana на $11.6 млрд залучити ліквідність з L2 Ethereum?

Nansen та Sanctum запустили нову систему ліквідного стейкінгу на Solana, яка покликана зробити стейкінг SOL таким же простим, як обмін токенів.

Система, названа “універсальний стейкінг-маршрутизатор”, об’єднує кілька ліквідних стейкінг-токенів (LST), таких як mSOL, jitoSOL та bSOL, в один стандартизований маршрут.

Замість того, щоб користувачі обирали окремих валідаторів чи перемикалися між різними стейкінг-пулами, Sanctum автоматично спрямовує депозити до найефективнішої комбінації валідаторів, а Nansen забезпечує аналітичний шар, який відстежує ці потоки в реальному часі.

Запуск є конкретною спробою стандартизувати фрагментований ринок стейкінгу Solana, який виріс до значних розмірів, але залишається розрізненим. У мережі заблоковано $11.6 мільярда (TVL), $15.5 мільярда у стейблкоїнах та близько $1.34 мільйона щоденного доходу мережі.

Однак ліквідність стейкінгу залишається розділеною між різними протоколами: Jupiter ($3.44 млрд TVL), Kamino ($3.29 млрд), Jito ($2.94 млрд) та Sanctum ($2.53 млрд) працюють як напівізольовані пули, що обмежує повторне використання капіталу.
Новий стейкінговий фундамент Solana

У своїй основі маршрутизатор Sanctum перетворює стейкінг на задачу ліквідності, а не управління. Об’єднуючи пули під спільним стандартом, ця система дозволяє користувачам карбувати або обмінювати LST через єдину ліквідність, а не через фрагментовані книги ордерів.

Ця зміна також робить DeFi-стек Solana, DEX-и на кшталт Raydium і Drift, perp-и та ринки кредитування ефективнішими, оскільки LST тепер можуть вільно переміщатися між ними без спеціальних інтеграцій.

Роль Nansen полягає у кількісному вимірюванні цієї мережі. Її дашборди відображають ефективність валідаторів, дохідність стейкінгу та глибину ліквідності на нових рейках, допомагаючи користувачам знаходити оптимальні маршрути та дозволяючи інституціям відстежувати потоки з тією ж прозорістю, яку вони вже мають для LST-ринків Ethereum.

Ця співпраця відбувається у період волатильності для Solana DeFi. Серед топових протоколів 7-денні втрати TVL коливаються від -4 % до -27 %, а місячні падіння перевищують 10 % у кількох великих пулах.

Навіть при 2 мільйонах щоденних активних адрес і $4.5 мільйона щоденних надходжень, фрагментація гальмує зростання стейкінгу. Маршрутизатор Sanctum намагається це змінити, консолідуючи ліквідність в єдиний інфраструктурний шар.

Чи зможе Solana залучити ліквідність з Ethereum?

Головне випробування — чи зможуть уніфіковані LST конкурувати з розвиненою екосистемою Ethereum, де Lido з його stETH домінує з понад $30 мільярдами депозитів. Перевага Solana — у швидкості та вартості: обмін або карбування LST коштує частки цента, тоді як Ethereum L2 все ще покладаються на складні містки та вищі комісії.

Новий стандарт маршрутизації також робить ринок валідаторів Solana більш конкурентним: дохідність, а не бренд, визначає, куди спрямовуються депозити.

Математика дохідності на боці Solana. Ліквідний стейкінг наразі пропонує 5-8 % прибутку проти 3-4 % на ETH, а спрощена маршрутизація ліквідності знижує альтернативні витрати перебування у стейкінгу. Якщо впровадження прискориться, це може перенаправити частину ротації капіталу від Ethereum rollups до високопродуктивного базового шару Solana.

Економіка мережі Solana стабілізується навіть після короткострокового спаду DeFi. Її ціна у $197 та ринкова капіталізація у $107 мільярдів демонструють стійкість попри скорочення TVL. Запуск Sanctum може це збільшити, якщо він знову активізує участь у стейкінгу. Маршрутизація ліквідності стимулює більше SOL залишатися в ончейн-деривативах замість переходу на централізовані біржі.

Цей зворотний зв’язок (стейкінг → ліквідність → повторне використання в DeFi) нагадує те, що зробило stETH на Ethereum структурною опорою ончейн-фінансів. Якщо рейки Sanctum спрацюють, Solana зможе відтворити цю динаміку швидше завдяки уніфікованому шару виконання.

Ключова відмінність у тому, що валідатори Solana та програми рестейкінгу нативно композовані, дозволяючи у майбутньому впроваджувати такі функції, як миттєвий анстейкінг чи крос-LST-кредитування без нових стандартів токенів.

Чому це важливо?

Ліквідний стейкінг давно був відсутньою ланкою Solana. Хоча мережа домінує за обсягами NFT та DEX, ліквідність стейкінгу відставала від її наративу про пропускну здатність.

Sanctum та Nansen намагаються це виправити, створюючи інформовану даними, інтероперабельну LST-мережу, яка працює як протокол, а не продукт.

Залишаються відкриті питання. Як буде мігрувати ліквідність між старими LST та маршрутизатором Sanctum?

Чи інтегруватимуть протоколи свій шар маршрутизації на рівні смарт-контрактів, чи покладатимуться на партнерства з фронтендом? І що станеться з розподілом MEV, коли маршрути об’єднаються під кількома великими пулами?

Поки що цифри обнадіюють. Навіть при загальному скороченні ринку, протоколи, пов’язані зі стейкінгом, все ще складають майже п’яту частину $11.6 мільярда TVL Solana. Binance Staked SOL має $1.95 мільярда, пул Bybit — $358 мільйонів, а Sanctum вже має $2.53 мільярда за кілька тижнів після запуску.

Якщо уніфіковані LST-рейки зможуть об’єднати ці потоки, Solana може отримати структурну ліквідну перевагу, яку L2 Ethereum не зможуть легко відтворити.

Нові рейки — це більше про інфраструктуру, ніж про хайп. У крипто саме фрикція визначає впровадження, і Sanctum щойно усунув одне з найбільших її джерел для Solana.

Публікація Can Solana’s $11.6B staking reboot pull liquidity from Ethereum’s L2s? вперше з’явилася на CryptoSlate.