Вересневий звіт про фінансування Web3: капітал переслідує ліквідність та зрілість

Публічний продаж токенів залишається активним, але фокус фінансування зміщується на пізніші стадії.

Автор: Robert Osborne, Outlier Ventures

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Фінансування Web3 у вересні 2025 року було динамічним, але не досягло піку.

160 угод залучили 7.2 мільярда доларів — це найбільша сума з часу весняного зростання. Однак, за винятком помітного випадку Flying Tulip на стадії seed, домінували інвестиції на пізніх стадіях, як і в попередні два місяці.

Огляд ринку: сильний, але з перекосом у бік пізніх стадій

Рис. 1: Розподіл Web3-капіталу та кількість угод за стадіями з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал (оприлюднений): 7.2 мільярда доларів
• Оприлюднені угоди: 106
• Загальна кількість угод: 160

На перший погляд, вересень виглядає як гучне повернення до ризикових інвестицій. Але, окрім Flying Tulip, більшість капіталу спрямовано у компанії на пізніх стадіях. Це продовження тенденції, яку ми спостерігали у нашому нещодавньому квартальному звіті, і яка збігається з інсайтами від венчурних інвесторів на Token2049 у Сінгапурі. Вересень 2025 року знову показав: хоча активність на ранніх стадіях залишається високою, справжні гроші шукають зрілість і ліквідність.

Основна подія ринку: Flying Tulip (200 мільйонів доларів, seed-раунд, оцінка 1 мільярд доларів)

Flying Tulip залучив 200 мільйонів доларів на стадії seed з оцінкою у 1 мільярд доларів. Платформа має на меті об’єднати спотову торгівлю, perpetual-контракти, кредитування та структуровану дохідність на одній біржі з використанням гібридної моделі AMM/книги ордерів, підтримуючи крос-чейн депозити та кредитування з корекцією волатильності.

Web3 венчурні фонди: зменшення розміру

Рис. 2: Кількість Web3 венчурних фондів та залучений капітал з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

Нові фонди у вересні 2025 року:

• Onigiri Capital, 50 мільйонів доларів: фокус на ранню інфраструктуру та фінтех в Азії.
• Archetype Fund III, 100 мільйонів доларів: фокус на модульності, інструментах для розробників та споживчих протоколах.

У вересні 2025 року кількість нових фондів зменшилася. Запущено лише два нових фонди, обидва невеликі за розміром і з чітко визначеною тематикою. Ця тенденція вказує на вибірковість, а не на уповільнення: венчурні фонди продовжують залучати кошти, але зосереджуються на більш вузьких темах.

Pre-seed: дев’ять місяців спадної тенденції

Рис. 3: Розподіл капіталу та кількість угод на pre-seed стадії з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал: 9.8 мільйона доларів
• Оприлюднені угоди: 5
• Медіана раунду: 1.9 мільйона доларів

Pre-seed фінансування продовжує знижуватися як за кількістю угод, так і за обсягом залученого капіталу. Стадія залишається слабкою, з мінімальною участю відомих інвесторів. Для засновників на цій стадії капітал дефіцитний, але ті, хто залучає кошти, роблять це завдяки чіткій ідеї та технологічній впевненості.

Основна подія pre-seed: Melee Markets (3.5 мільйона доларів)

Melee Markets, побудований на Solana, дозволяє користувачам спекулювати на впливових особах, подіях та трендах, поєднуючи ринок прогнозів і соціальний трейдинг. Підтримується Variant і DBA, це спроба перетворити потік уваги на новий клас активів.

Seed-раунд: тюльпаноманія

Рис. 4: Розподіл капіталу та кількість угод на seed-стадії з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал: 359 мільйонів доларів
• Оприлюднені угоди: 26

Seed-фінансування значно зросло, але це повністю завдяки раунду Flying Tulip на 200 мільйонів доларів. Без нього обсяги фінансування були б на рівні попередніх місяців.

Ще важливіше, що структура Flying Tulip не є типовою для фінансування. Його on-chain право викупу забезпечує інвесторам захист капіталу та доступ до прибутку без втрати потенціалу зростання. Проєкт не витрачає залучені кошти; замість цього використовує DeFi-дохід для фінансування зростання, стимулів і викупу. Це DeFi-інновація у сфері капітальної ефективності, яка може вплинути на майбутні способи самофінансування протоколів.

Хоча інвестори Flying Tulip можуть у будь-який момент вивести свої кошти, це все одно значна інвестиція від Web3-інвесторів, які інакше вкладали б ці кошти у менш ліквідні інструменти, такі як SAFE чи SAFT. Це ще один прояв поточної тенденції серед Web3-інвесторів — шукати більш ліквідні активи.

Раунд A: стабілізація

Рис. 5: Розподіл капіталу та кількість угод на стадії A з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал: 177 мільйонів доларів
• Оприлюднені угоди: 10
• Медіана раунду: 17.7 мільйона доларів

Після різкого падіння у серпні, активність на стадії A у вересні трохи відновилася, але це не був проривний місяць. Обсяг угод і капіталу знаходиться на середньому рівні 2025 року. Інвестори залишаються вибірковими, підтримуючи пізніші стадії розвитку, а не раннє зростання.

Основна подія A-раунду: Digital Entertainment Asset (38 мільйонів доларів)

Сінгапурська Digital Entertainment Asset залучила 38 мільйонів доларів для створення Web3-ігор, ESG та рекламної платформи з функціями реальних платежів. Підтримується SBI Holdings і ASICS Ventures, що відображає постійний інтерес Азії до інтеграції блокчейну у масові споживчі галузі.

Приватний продаж токенів: великі суми, відомі учасники

Рис. 6: Розподіл капіталу та кількість угод у приватних продажах токенів з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал: 180 мільйонів доларів
• Оприлюднені угоди: 2

Активність у приватних токен-сейлах залишається сконцентрованою: одна велика угода забезпечила весь обсяг. Тенденція останніх місяців триває: менше токен-раундів, більші чеки, а ліквідність поглинається біржовими стратегіями.

Основна подія: Crypto.com (178 мільйонів доларів)

Crypto.com залучив значні 178 мільйонів доларів, за повідомленнями — у співпраці з Trump Media. Біржа продовжує розвивати свою глобальну доступність і масові криптоплатіжні інструменти.

Публічний продаж токенів: момент прибутку для Bitcoin

Рис. 7: Розподіл капіталу та кількість угод у публічних продажах токенів з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.

• Залучений капітал: 126.2 мільйона доларів
• Оприлюднені угоди: 16

Публічні продажі токенів залишаються активними, підживлювані двома привабливими наративами: прибутковість Bitcoin (BTCFi) та AI-агенти. Це нагадує, що публічний ринок і далі женеться за наративами.

Основна подія: Lombard (94.7 мільйона доларів)

Lombard інтегрує Bitcoin у DeFi, запускаючи LBTC — дохідний, крос-чейн, ліквідний BTC-актив, покликаний об’єднати ліквідність Bitcoin між екосистемами. Це частина зростаючого тренду "BTCFi" — отримання DeFi-прибутку на BTC.