Уолл-стріт продовжує продавати, наскільки ще впаде bitcoin

Перша тиждень листопада, настрій у криптоспільноті дуже поганий.

Bitcoin вже опустився до ще нижчої позначки, ніж під час великого обвалу 10.11, не втримавши рівень у 100 тисяч доларів, а навіть пробивши 99 тисяч доларів — це новий мінімум за останні півроку. Ethereum мінімально торкнувся 3000 доларів.

За 24 години сума ліквідацій по всій мережі перевищила 2 мільярди доларів: лонги втратили 1.63 мільярда доларів, шорти — 400 мільйонів доларів.

Джерело даних: CoinGlass

Найбільше постраждала лонг-позиція BTC-USDT на біржі HTX — одна угода була ліквідована на 47.87 мільйона доларів, що стало найбільшим ліквідаційним ордером у мережі.

Падіння, звісно, має певні причини, давайте розглянемо їх постфактум.

Внутрішні фактори галузі

Два дні поспіль траплялися інциденти з проектами: 3 листопада відомий старий DeFi-проект Balancer був зламаний на 116 мільйонів доларів через помилку в коді. Balancer — це інфраструктурний DeFi-проект, ще старший за Uniswap, і такі проблеми з кодом завдають серйозного удару по галузі.

4 листопада інвестиційна платформа Stream Finance зазнала краху: офіційно повідомили про втрату 93 мільйонів доларів, але як саме це сталося — невідомо, офіційних пояснень немає, а спільнота підозрює, що це пов'язано з обвалом 10.11.

У криптоспільноті грошей не так вже й багато, а за ці два дні їх стало ще на 200 мільйонів менше.

Макроекономічний погляд

Якщо подивитися на глобальні ринки капіталу, 4 листопада падали всі: навіть японські та корейські акції, які нещодавно оновили максимуми, а також американські акції на пре-маркеті.

Перш за все, це питання зниження ставок: минулої середи виступив ФРС, і ймовірність зниження ставки у грудні знову зменшилася — натякнули, що поспішати з цим не варто.

Далі — ETF також фіксують чистий відтік: минулого тижня американські ETF на біткоїн зафіксували чистий відтік у 802 мільйони доларів, а 3 листопада, у понеділок, ще 180 мільйонів доларів.

Ще одна подія 5 листопада — Верховний суд США проведе усні слухання щодо "тарифної справи", розглядаючи законність глобальних тарифів, запроваджених Трампом. Невизначеність полягає в тому, що якщо рішення буде не на користь Трампа, тарифи можуть скасувати, і тоді з'являться нові політичні коригування.

Федеральний уряд США вже 35 днів перебуває у стані "шатдауну", що зрівнялося з найдовшим "шатдауном" в історії США. Закриття уряду змусило інститути хеджувати ризикові активи, що спричинило розпродаж. Це може бути однією з основних причин нинішнього обвалу.

За попередніми аналітичними матеріалами Wallstreetcn, шатдаун змусив Міністерство фінансів США за останні три місяці різко збільшити залишок на загальному рахунку у ФРС (TGA) з приблизно 30 мільярдів доларів до понад 100 мільярдів доларів, що є максимумом за останні п'ять років. Це еквівалентно вилученню понад 70 мільярдів доларів готівки з ринку.

Таке масштабне вилучення ліквідності за ефектом стискання можна порівняти з кількома підвищеннями ставок. Ключові індикатори фінансування вже на межі. За даними Bloomberg, забезпечена ставка овернайт (SOFR) 31 жовтня зросла на 22 базисних пункти (UTC+8), що значно вище цільового діапазону ФРС, тобто реальна вартість фінансування на ринку не знизилася разом зі ставкою ФРС. Одночасно використання постійного інструменту репо ФРС (SRF) також наближається до історичних максимумів.

Спотові ETF продовжують втрачати кошти

Відтік коштів з ETF насправді ще серйозніший, ніж здається.

З 29 жовтня по 3 листопада найбільший у світі спотовий ETF на біткоїн — IBIT від BlackRock, який займає 45% ринку, за чотири торгові дні зафіксував чистий відтік у 715 мільйонів доларів, що становить понад половину від загального відтоку у 1.34 мільярда доларів на ринку ETF на біткоїн у США.

Якщо дивитися на тиждень (з 28 жовтня по 3 листопада), чистий відтік IBIT склав 403 мільйони доларів, що становить 50.4% від загального відтоку у 799 мільйонів доларів. 31 жовтня зафіксовано рекордний одноденний відтік у 149 мільйонів доларів (UTC+8).

4 листопада BlackRock також здійснив ребалансування на ланцюгу зі свого кастодіального адреси Coinbase Prime: переміщено 2043 BTC та 22681 ETH. Ринок підозрює, що власники ETF продовжують продавати криптоактиви.

Хоча зараз активи IBIT ще тримаються на рівні 9.5–10 мільярдів доларів, а у портфелі близько 800 тисяч біткоїнів (3.8% від загальної циркуляції), за чотири дні було виведено близько 5800 BTC, що становить 0.7% їхніх активів.

Хоча відсоток невеликий, але це лідер галузі, тому ефект наслідування очевидний.

Якщо подивитися на інші великі спотові ETF на біткоїн, п'ятірка лідерів — це IBIT від BlackRock, FBTC від Fidelity, GBTC від Grayscale, BITB від Bitwise та ARKB від ARK у партнерстві з 21Shares.

FBTC від Fidelity за той же період зафіксував чистий відтік у 180 мільйонів доларів, що становить 0.7% від їхніх активів — це помірковано. GBTC від Grayscale після зниження комісії сповільнив темпи викупу, цього тижня відтік склав 97 мільйонів доларів. BITB та ARKB, які мають менший обсяг, за тиждень змінилися приблизно на 50 мільйонів доларів кожен.

Ця хвиля викупу по суті є результатом різкого зниження апетиту до ризику серед інвесторів, що співпало з макроочікуваннями високих ставок та технічним пробоєм по біткоїну.

Довгострокові холдери на ланцюгу також масово фіксують прибуток

Ще агресивніше, ніж ETF, діють старі гравці на ланцюгу.

За останні 30 днів (з 5 жовтня по 4 листопада) адреси, які тримають монети понад 155 днів, так звані "довгострокові холдери" (LTH), сукупно продали близько 405 тисяч BTC, що становить 2% від циркуляції. За середньою ціною періоду 105 тисяч доларів це понад 4.2 мільярда доларів.

Зараз у цієї групи ще залишилося близько 14.4–14.6 мільйонів BTC, що становить 74% від загальної циркуляції, і вони залишаються найбільшими постачальниками на ринку. Проблема в тому, що їхній темп продажу повністю збігається з динамікою ціни: після того, як 6 жовтня біткоїн досяг історичного максимуму у 126 тисяч доларів, фіксація прибутку різко прискорилася; у день флеш-краху 10.11 було виведено 52 тисячі BTC (UTC+8); з кінця жовтня до початку листопада, разом із чотириденним чистим відтоком з ETF, середньодобові продажі перевищували 18 тисяч монет.

Згідно з ончейн-даними, основними продавцями є "середнє покоління" гаманців, які тримають від 10 до 1000 монет, тобто ті, хто купив 6–12 місяців тому і зараз має близько 150% прибутку. Власники понад 1000 монет, навпаки, трохи збільшують позиції, що свідчить про те, що топ-гравці не налаштовані песимістично, а середні гравці просто фіксують прибуток.

Порівняно з історією: у березні 2024 року LTH за місяць продали 5.05% — тоді біткоїн впав на 16%; у грудні минулого року — 5.2% і падіння на 21%. Цього разу у жовтні продали 2.2%, а падіння склало лише 4% — це досить помірковано.

Але якщо одночасно відтік іде з ETF і з ланцюга, ринок не витримує подвійного тиску.

Оцінка дна падіння

glassnode у своєму ринковому огляді зазначає, що ринок продовжує боротися вище короткострокової собівартості (близько 113 тисяч доларів) — це ключова зона боротьби між бичачими та ведмежими настроями. Якщо не вдасться закріпитися вище, можливе подальше зниження до реальної ціни активних інвесторів (близько 88 тисяч доларів).

CEO CryptoQuant Ki Young Ju вчора ввечері опублікував серію ончейн-даних: середня собівартість біткоїн-гаманців — 55.9 тисяч доларів, тобто середній прибуток власників становить близько 93%. Потік коштів на ланцюгу залишається сильним. Причина відсутності зростання ціни — слабкий попит.

CEO 10x Research Markus Thielen після падіння ринку заявив, що біткоїн наближається до лінії підтримки з 10 жовтня. Якщо проб'є 107,000 доларів (UTC+8), може опуститися до 100,000 доларів (UTC+8).

Китайський крипто-KOL Banmuxia сьогодні публічно заявив: "Традиційний 4-річний бичачий цикл закінчився, біткоїн поступово впаде до 84 тисяч (доларів) (UTC+8), потім кілька місяців буде складна консолідація, а наприкінці наступного року або на початку після наступного року разом із бульбашкою на американському ринку акцій злетить до 240 тисяч (доларів) (UTC+8)."

На даний момент єдина хороша новина — це те, що історично у листопаді біткоїн у середньому зростає.