Яструбине зниження ставок Федеральною резервною системою відкриває завісу ілюзії ліквідності: реальні ризики глобальних активів у 2025–2026 роках

Значне коригування співпадає з циклами кількісного пом'якшення (QE) — коли Федеральна резервна система навмисно подовжує термін погашення своїх активів, щоб знизити довгострокову дохідність (ця операція відома як «Operation Twist», а також QE2/QE3).

Метафора Пауелла про «керування в тумані» вже не обмежується лише Федеральною резервною системою, а стала відображенням сучасної світової економіки. Політики, компанії та інвестори рухаються вперед у середовищі з обмеженою видимістю, покладаючись лише на рефлекси ліквідності та короткострокові стимули.

Нова політична система має три риси: обмежена видимість, крихка довіра, викривлення, зумовлені ліквідністю.

«Яструбине зниження ставок» Федеральної резервної системи

Це «кероване ризиком» зниження ставки на 25 базисних пунктів, яке знизило діапазон ставок до 3,75%–4,00%, скоріше є «збереженням опцій», ніж пом'якшенням.

Через дві протилежні думки Пауелл надіслав ринку чіткий сигнал: «Сповільнюємося — видимість зникла».

Через «біле вікно» даних, спричинене зупинкою уряду, Федеральна резервна система фактично працює «всліпу». Пауелл чітко натякнув трейдерам: чи буде оголошено ставку у грудні — ще не вирішено. Очікування зниження ставок швидко знизилися, короткострокова крива ставок вирівнялася, ринок переходить від «орієнтації на дані» до «нестачі даних» з обережністю.

2025: «Голодні ігри» ліквідності

Постійні інтервенції центральних банків інституціоналізували спекулятивну поведінку. Тепер результати активів визначає не продуктивність, а сама ліквідність — така структура призводить до роздутих оцінок, тоді як кредитування реальної економіки слабшає.

Обговорення розширюється до тверезої оцінки сучасної фінансової системи: пасивна концентрація, алгоритмічна рефлексія, опціонний ажіотаж серед роздрібних інвесторів —

· Пасивні кошти та кількісні стратегії домінують над ліквідністю, волатильність визначається позиціями, а не фундаментальними показниками.

· Купівля кол-опціонів роздрібними інвесторами та Gamma-сквіз створюють синтетичний ціновий імпульс у «Meme-секторі», тоді як інституційний капітал концентрується у все вужчому колі лідерів ринку.

· Ведучий називає це явище «фінансовою версією Голодних ігор» — системою, сформованою структурною нерівністю та політичною рефлексією, яка змушує дрібних інвесторів переходити до спекулятивного виживання.

Прогноз на 2026: бум і ризики капітальних витрат

Хвиля інвестицій в AI штовхає «велику технологію» у постциклічну фазу індустріалізації — нині це рухається ліквідністю, а в майбутньому постане ризик чутливості до боргу.

Корпоративні прибутки залишаються високими, але фундаментальна логіка змінюється: колишні «легкі грошові машини» трансформуються у гравців із важкою капітальною інфраструктурою.

· Розширення AI та дата-центрів спочатку фінансувалося грошовими потоками, тепер — рекордними борговими залученнями, наприклад, Meta із перепідпискою на облігації на 25 мільярдів доларів.

· Така трансформація означає тиск на маржу, зростання амортизації, підвищення ризику рефінансування — це закладає основу для наступного повороту кредитного циклу.

Структурний коментар: довіра, розподіл і політичний цикл

Від обережного тону Пауелла до фінальних роздумів проходить чітка лінія: концентрація влади та втрата довіри.

Кожна політична підтримка майже завжди посилює найбільших учасників ринку, сприяючи подальшій концентрації багатства та послабленню цілісності ринку. Координація між Федеральною резервною системою та Міністерством фінансів — від кількісного скорочення (QT) до купівлі короткострокових облігацій (Bill) — посилює цю тенденцію: ліквідність концентрується на вершині піраміди, тоді як звичайні домогосподарства задихаються від стагнації зарплат і зростаючих боргів.

Нині найголовніший макроризик — це вже не інфляція, а інституційна втома. Ринок зовні процвітає, але довіра до «справедливості та прозорості» зникає — і саме це є справжньою системною вразливістю 2020-х років.

Макро щотижневий огляд | Оновлення на 2 листопада 2025 року

У цьому випуску:

· Макроекономічні події тижня

· Індикатори популярності Bitcoin

· Огляд ринку

· Ключові економічні показники

Макроекономічні події тижня

Минулого тижня

Наступного тижня

Індикатори популярності Bitcoin

Події ринку та динаміка інституцій

· Mt. Gox продовжив термін погашення до 2026 року, близько 4 мільярдів доларів у Bitcoin залишаються замороженими.

· Bitwise Solana ETF за перший тиждень досяг активів під управлінням у 338.9 мільйонів доларів, встановивши рекорд, навіть попри те, що SEC досі не схвалив заявку.

· ConsenSys планує IPO у 2026 році, андеррайтерами виступають JPMorgan та Goldman Sachs, цільова оцінка — 7 мільярдів доларів.

· Trump Media Group запускає Truth Predict — перший ринок прогнозів, створений у співпраці з соціальною платформою та Crypto.com.

Оновлення фінансової та платіжної інфраструктури

· Mastercard купує криптоінфраструктурний стартап Zerohash за суму до 2 мільярдів доларів.

· Western Union планує у 2026 році запустити стейблкоїн USDPT на Solana та зареєструвати торгову марку WUUSD.

· Citi та Coinbase запускають інституційну 24/7 мережу платежів у стейблкоїнах.

· Circle запускає Arc тестову мережу, до якої приєдналися понад 100 інституцій, включаючи BlackRock та Visa.

Розширення екосистеми та платформ

· MetaMask запускає мульти-ланцюгові акаунти з підтримкою EVM, Solana, а також незабаром додасть підтримку Bitcoin.

Глобальні та регіональні новини

· Киргизстан запускає стейблкоїн із забезпеченням у BNB; водночас Trump помилував CZ, відкривши шлях для повернення Binance на ринок США.

· В США чистий приплив у SOL spot ETF (без seed-фондів) склав 199.2 мільйона доларів.

· Японія випустила повністю регульований стейблкоїн JPYC, мета — до 2028 року досягти емісії на 65–70 мільярдів доларів.

· Ant Group зареєструвала торгову марку «ANTCOIN», тихо повертаючись на ринок стейблкоїнів у Гонконзі.

· Збій у хмарних сервісах AWS та Microsoft спричинив хаос на ринку, сторони звинувачують одна одну.

· JPMorgan Kinexys Blockchain завершив першу токенізовану угоду з приватним інвестиційним фондом, просуваючи інституційне впровадження.

· Tether став одним із найбільших власників американських держоблігацій із портфелем у 135 мільярдів доларів і річним доходом понад 10 мільярдів доларів.

· Metaplanet запускає програму викупу акцій для протидії зниженню чистих активів.

· Попит на приватні активи зростає, ціна ZEC перевищила максимум 2021 року, але цього тижня зростання поступається DASH.

· Sharplink розмістив 200 мільйонів доларів у ETH на Linea для отримання DeFi доходу.

· Зі зростанням популярності спортивних ставок Polymarket планує офіційний запуск продукту в США наприкінці листопада.

· Securitize оголосила про лістинг через злиття з SPAC на 1.25 мільярда доларів.

· Visa додала підтримку чотирьох стейблкоїнів та чотирьох блокчейнів для платежів.

· 21Shares подала заявку на Hyperliquid ETF, все більше криптофондів виходять на ринок.

· KRWQ став першим корейським стейблкоїном, випущеним на Base chain.

Огляд ринку

Світова економіка переходить від ризику інфляції до ризику довіри — стабільність у майбутньому залежатиме від прозорості політики, а не від ліквідності.

Глобальна монетарна політика входить у етап обмеженої видимості. У США FOMC знизив ставку на 25 базисних пунктів до 3,75%–4,00%, що виявило зростання внутрішніх розбіжностей. Пауелл натякнув, що подальше пом'якшення не гарантоване. Тривала зупинка уряду позбавила політиків доступу до ключових даних, підвищуючи ризик політичних помилок. Зниження споживчої довіри та уповільнення ринку нерухомості означають, що саме ринкові настрої, а не стимули, визначають траєкторію «м'якої посадки» економіки.

Серед країн G10: Банк Канади завершив останнє зниження ставок, Європейський центральний банк залишив ставку на рівні 2,00%, Банк Японії обережно призупинив зміни. Головна проблема для всіх — як стримати економічне зростання на тлі стійкої інфляції у сфері послуг. Тим часом PMI Китаю знову впав у зону скорочення, що свідчить про слабке відновлення, низький приватний попит і втому політики.

У поєднанні з політичними ризиками, зупинка уряду США загрожує нормальній роботі соціальних програм і може затримати публікацію ключових даних, підриваючи довіру до фіскального управління. Облігаційний ринок вже враховує очікування зниження дохідності та уповільнення економічного зростання, але справжній ризик — у руйнуванні інституційного зворотного зв'язку: затримка даних, нерішучість політики та зниження довіри громадськості разом можуть призвести до кризи.

Ключові економічні показники

Інфляція у США: помірне зростання, більш чітка траєкторія

Зростання інфляції зумовлене переважно пропозицією, а не попитом. Основний тиск залишається під контролем, а уповільнення ринку праці дає Федеральній резервній системі простір для подальшого зниження ставок без ризику повторного стрибка інфляції.

· Інфляція у вересні: у річному вимірі 3,0%, у місячному — 0,3%, найшвидше з січня цього року, але все ще нижче очікувань, що підсилює наратив про «м'яку посадку».

· Базовий CPI (без їжі та енергії): у річному вимірі 3,0%, у місячному — 0,2%, що свідчить про стабільність цінової бази.

· Ціни на продукти харчування зросли на 2,7%, зокрема на м'ясо — на 8,5%, через дефіцит робочої сили в сільському господарстві, спричинений обмеженнями імміграції.

· Витрати на комунальні послуги суттєво зросли: електроенергія +5,1%, природний газ +11,7%, головним чином через зростання споживання AI дата-центрами — новий драйвер інфляції.

· Інфляція у сфері послуг знизилася до 3,6%, найнижчого рівня з 2021 року, що свідчить про зниження тиску на зарплати через охолодження ринку праці.

· Реакція ринку позитивна: акції зросли, ф'ючерси на ставки підвищили очікування зниження ставок, дохідність облігацій залишилася стабільною.

Демографічна структура США: критичний перелом

Чистий міграційний потік став від'ємним, що створює виклики для економічного зростання, пропозиції робочої сили та інноваційного потенціалу.

США можуть зіткнутися з першим за століття скороченням населення. Хоча народжуваність ще перевищує смертність, чиста міграція від'ємна, що нівелює приріст населення на 3 мільйони у 2024 році. США стикаються з реверсом демографічної структури не через зниження народжуваності, а через різке скорочення імміграції внаслідок політики. Короткострокові наслідки — дефіцит робочої сили та зростання зарплат; довгострокові ризики — фіскальний тиск і уповільнення інновацій. Якщо тенденція не зміниться, США можуть повторити японський сценарій старіння — уповільнення зростання, зростання витрат і структурні виклики продуктивності.

За прогнозом AEI, у 2025 році чиста міграція складе –525 тисяч осіб, що вперше в сучасній історії є від'ємним значенням.

· За даними Pew Research Center, у першій половині 2025 року кількість іноземців у США зменшилася на 1,5 мільйона, головним чином через депортації та добровільний виїзд.

· Зростання робочої сили зупинилося, у сільському господарстві, будівництві, медицині спостерігається явний дефіцит і тиск на зарплати.

· 28% молоді США — іммігранти або діти іммігрантів; якщо імміграція зведеться до нуля, до 2035 року кількість населення до 18 років може знизитися на 14%, що посилить навантаження на пенсійну та медичну системи.

· Серед лікарів 27%, серед медичних асистентів 22% — іммігранти; якщо пропозиція знизиться, автоматизація та роботизація у медицині можуть прискоритися.

· Ризик для інновацій: іммігранти отримали 38% Нобелівських премій і заснували близько 50% стартапів-«єдинорогів»; якщо тенденція зміниться, інноваційний двигун США постраждає.

Відновлення експорту Японії: зростання попри тарифний тиск

Попри тиск американських тарифів, експорт Японії відновився. У вересні експорт зріс на 4,2% у річному вимірі — це перше позитивне зростання з квітня, головним чином завдяки відновленню попиту в Азії та Європі.

Після кількох місяців скорочення експорт Японії знову зріс, у вересні — на 4,2% у річному вимірі, що є найбільшим приростом з березня. Це підкреслює, що попри нові торгові тертя з США, регіональний попит залишається сильним, а ланцюги постачання вже адаптувалися.

Торгові результати Японії свідчать, що попри підвищення тарифів США на автомобілі (ключова експортна категорія), зовнішній попит з Азії та Європи стабілізується. Зростання імпорту свідчить про помірне відновлення внутрішнього попиту на тлі ослаблення єни та циклу поповнення запасів.

Прогноз:

· Очікується поступове відновлення експорту завдяки нормалізації внутрішньоазіатських ланцюгів постачання та цін на енергоносії

· Тривалий протекціонізм США залишається основною перешкодою для підтримки експортного імпульсу у 2026 році.