Велика ставка Майкла Беррі: чи є бульбашка AI більшою, ніж у Bitcoin?

Ласкаво просимо до Slate Sunday, щотижневої рубрики CryptoSlate, яка пропонує глибокі інтерв’ю, експертний аналіз та провокаційні авторські колонки, що виходять за межі заголовків, щоб дослідити ідеї та голоси, які формують майбутнє криптовалют.

Майкл Баррі, головний герой "Великої гри на пониження", чия ставка проти іпотечної бульбашки зробила його живою легендою, знову повернувся, щоб зіпсувати свято. Цього разу, замість субстандартного боргу, його ціль — Кремнієва долина, а саме AI-бульбашка, яку він вважає ось-ось лусне.

Цього тижня хедж-фонд Баррі розкрив приголомшливі опціони put на суму $1.1 billions проти AI-гігантів Nvidia та Palantir. Для тих, хто менш обізнаний у сленгу Wall Street, це означає, що Баррі робить ставку на те, що акції… ну, впадуть.

Чому це важливо? Тому що коли Майкл Баррі вважає, що є бульбашка, люди слухають (якщо не заради інвестиційних порад, то хоча б заради розваги). Адже на кожного Кассандру ринку нерухомості припадає сотня панікерів. Але Баррі не вперше викриває абсурдний ринковий ентузіазм (і заробляє на цьому).

‘Божевільно’ проти мільярдних ставок: перспектива Palantir

На сцену виходить Алекс Карп, CEO Palantir, озброєний словесним вогнеметом. Відповідь Карпа на велику ставку Баррі? Ідея, що хтось буде шортити AI-компанії, абсолютно абсурдна. Він відповів:

“Дві компанії, які він шортить, — це ті, що заробляють усі гроші, що дуже дивно.”

Він не зупинився на цьому, подвоївши ставку:

“Ідея, що чіпи та онтологія — це те, що ви хочете шортити, — це божевілля… Він фактично ставить проти AI.”

Цифри Palantir підтверджують певну впевненість. Компанія підвищила прогноз річного доходу після рекордного третього кварталу та зафіксувала зростання на 173% за останній рік.

Однак одержимість Wall Street AI — це палка з двома кінцями, і навіть коли Palantir перевершує прогнози, її акції можуть впасти на 8–10% за один день — усе через нервозність щодо оцінки та примару “AI-бульбашки”.

Цикл Nvidia: доброчесний чи в’язкий?

Щодо Nvidia, CEO Дженсен Хуанг висловив свою думку, применшуючи страхи інвесторів.

“Я не вірю, що ми в AI-бульбашці,” — заявив Хуанг в інтерв’ю Bloomberg Television одразу після оголошення низки нових партнерств та прогнозу компанії отримати пів трильйона доларів доходу.

Хуанг не переймається розмовами про бульбашку; він надто зайнятий продажем найгарячіших чіпів у світі та прогнозуванням багатотрильйонної індустрії. Якщо вже на те пішло, CEO Nvidia вважає, що США роблять недостатньо для розвитку AI, а їхня обмежувальна політика щодо Китаю зрештою зашкодить світовій супердержаві номер один. Він з жалем сказав журналістам на Future of AI Summit від Financial Times у середу:

“Китай виграє гонку AI… Нам потрібно бути в Китаї, щоб залучити їхніх розробників. Політика, яка призводить до втрати Америкою половини світових AI-розробників, у довгостроковій перспективі не є вигідною; це шкодить нам більше.”

Втім, якщо зазирнути під капот, акції Nvidia (які зросли більш ніж на 50% цього року) впали на 3–4% протягом дня 4 листопада після новини про шорт Баррі.

І деякі інвестори залишаються нервовими, особливо з огляду на майбутні обмеження експорту чіпів із США до Китаю та трильйонне питання: чи підживлює імпульс монструозні оцінки, чи це справжній попит?

Манія AI-бульбашки зустрічається з реальністю: трильйони на кону, тригери всюди

Давайте подивимось ширше. Nvidia щойно стала першою у світі технологічною компанією з капіталізацією $5 трильйонів. Це більше, ніж усі банки США та Канади разом узяті. “Велична сімка” технологічних акцій (включаючи Nvidia) зараз займає королівські 35% всієї ринкової капіталізації S&P 500.

Інвестиції в AI перевищили $1 трильйон на рік, тоді як споживчі акції, такі як Kraft Heinz, зазнають поразки. Як зазначив експерт з глобальних ринків капіталу The Kobeissi Letter:

“Є дві економіки США: багаті проти бідних, і AI — це їхня рятівна нитка.”

Кількість вилучень автомобілів зростає. Зростання заробітної плати зупинилося. Американці мають рекордний рівень боргу за кредитними картками, а відсоткові ставки тримаються біля історичних максимумів. Якщо не враховувати вплив AI та дата-центрів, реальне економічне зростання США ледве тягнеться, складаючи лише 0.01% за даними економіста Гарварду Джейсона Фурмана.

Тим часом найуспішніші гравці Wall Street залишають Main Street далеко позаду, яка все ще намагається перевести подих. Розрив між технологічними акціями-переможцями та звичайними домогосподарствами яскраво ілюструє сьогоднішню економіку. Якщо і коли AI-бульбашка лусне, це буде як удар лівою рукою від Тайсона.

Макроаналітик і прихильник золота Пітер Шифф, який ніколи не втрачає нагоди розкритикувати Bitcoin, як завжди, цілком песимістичний. Він вважає, що криптовалюта ось-ось вибухне, і в цьому питанні він на одній хвилі з Баррі щодо AI:

“Втрати, яких зазнають HODLери Bitcoin та криптоінвестори, будуть приголомшливими. У цій бульбашці буде втрачено більше грошей, ніж коли луснула дотком-бульбашка. Але якщо це сигналізує про загальне уникнення ризику, чекайте ще більшого вибуху AI-бульбашки.”

Однак найяскравішим критиком моменту є сам Баррі, який робить ставку 80% свого портфеля на AI-бульбашку. Він поділився з аудиторією у Twitter:

“Іноді ми бачимо бульбашки. Іноді можна щось із цим зробити. Іноді єдиний виграшний хід — не грати.”

Технічний аналіз, напруга і проблема з таймінгом

Якщо це видовище здається знайомим, то так і є. У епоху доткомів сайти про корм для собак без прибутку ставали відомими брендами, лише щоб згодом впасти гірше, ніж піаніно з четвертого поверху.

Сьогодні замість dogs.com — чіпи та data lakes; “чіпи та онтологія”, як жартує Карп, з RSI понад 70, коефіцієнтом ціна/прибуток понад 200 для Palantir і ціною до балансової вартості понад 69. Nvidia та Palantir їдуть на хвилі прибутковості, але й очікувань, які змусили б навіть досвідченого гравця понервувати.

Розпродаж, що послідував за розкриттям Баррі, був реальним: акції Palantir впали майже на 9%, Nvidia втратила понад 3%, а S&P 500 відступив разом із технологічними колегами Oracle та Tesla. Розпродаж торкнувся і криптовалют, Bitcoin короткочасно впав нижче $100,000 за монету вперше з червня.

CNBC повідомив про обурення Карпа, припустивши, що дії Баррі межують із маніпуляцією ринком так само, як і з макропесимізмом. Він кипів:

“Я вважаю, що тут відбувається маніпуляція ринком. Ми показали найкращі результати, які хтось коли-небудь бачив… Я маю на увазі, ці люди стверджують, що вони етичні, але насправді вони шортять один із найкращих бізнесів у світі.”

Бульбашка великих технологій чи десятиліття домінування?

Тим часом CEO OpenAI Сем Альтман відкрито визнав, що ринок AI, ймовірно, перебуває у бульбашці. Він сказав журналістам:

“Чи перебуваємо ми у фазі, коли інвестори загалом надто збуджені щодо AI? На мою думку, так. Чи є AI найважливішою подією за дуже довгий час? На мою думку, теж так… Коли виникають бульбашки, розумні люди надто захоплюються зерном істини.”

Втім, він також стверджував, що бульбашки не вбивають революції, а іноді народжують наступну економіку. Wall Street не впевнена, чи аплодувати, чи здригатися. А шорт Баррі їх нервує.

Palantir, попри “неземне зростання”, тепер має забезпечити 40–50% річного зростання доходу та 50% валової маржі, щоб виправдати свою ціну. Загальногалузеве ралі грандіозне, але один твіт чи невиконання прогнозу може знищити десятки мільярдів за лічені хвилини.

Суть: усе абсурдно, поки не стане інакше

Песимізм Баррі, самовпевненість Карпа, тривога Хуанга; дебати щодо AI-бульбашки — це майстер-клас фінансової мелодрами. Ми спостерігаємо повторення історії чи технології просто демонструють свої м’язи у світі, який відчайдушно шукає нові драйвери зростання?

Якщо довіряти чуттю Баррі, попереду біль. Якщо ви віддаєте перевагу технологіям із великою порцією чіпів (кремнієвих), можливо, це лише початок. Карп наполягав:

“Я дійсно вважаю цю поведінку кричущою, і я буду танцювати, коли він виявиться неправим.”

У будь-якому разі, бульбашки стають очевидними лише після того, як луснуть. До того часу дякуйте Майклу Баррі за те, що він тримає пунш міцним (і ринкову розповідь — зовсім не нудною).

Публікація Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? вперше з’явилася на CryptoSlate.