20 разів за 3 місяці: чи здійснюється пророцтво про ZEC у 10 000 доларів?

Джерело: BlockBeats

Оригінальна назва: 20-кратне зростання за 3 місяці: чи витримує ZEC наратив «срібла Bitcoin»?

Прагнення криптопанків до приватності бере свій початок ще з народження Bitcoin 16 років тому, коли в повністю прозорий реєстр було вбудовано механізми приватності, що й започаткувало весь світ криптовалют. І до сьогодні питання приватності залишається однією з ключових тем у криптосфері.

Якщо ви купили ZEC і тримали його з моменту, коли «версійний син» цього циклу Mert вперше закликав купувати ZEC, то менш ніж за 3 місяці ви могли отримати рідкісне для цього року 20-кратне зростання серед альткоїнів.

Коли ZEC за 40 днів зріс з 238 доларів до 580 доларів, а за три місяці показав 20-кратне зростання та досягнув семирічного максимуму, крипторинок усвідомив, що давно забутий сектор повертається з новою силою. Весь сектор privacy coin за останні 7 днів виріс приблизно на 80%, а такі старі проекти, як DASH, DCR, ZEN, зросли більш ніж на 100%.

Ще більш вражаючим є перелом у ринкових настроях. Ще кілька місяців тому privacy coin мали ярлик «вигнанців регуляції»: Kraken видалив XMR, а проект заборони в ЄС до 2027 року відлякував інвесторів. Але зараз «приватність — це необхідність, а не функція» стала топ-темою у Twitter, Arthur Hayes відкрито заявив: «ціль ZEC — 10 000 доларів», Vitalik неодноразово підтримував ZKsync.

Яка справжня рушійна сила цього ралі? Це попит на захист від регуляторного тиску чи чиста спекуляція?

Ще важливіше: чи зможе ця хвиля інтересу тривати довго?

Хто веде ринок вгору?

ZEC безсумнівно є лідером цього циклу. Від 237,84 долара 23 жовтня до 532,06 долара 7 листопада — зростання на 120% за 40 днів, а за рік — на 700%. Ця ціна не лише стала новим максимумом з 2018 року, а й повернула ZEC у фокус основних інвесторів.

Озираючись на ключові моменти, можна чітко простежити траєкторію зростання ZEC:

1 жовтня: Grayscale оголосила про повторне відкриття ZEC Trust (ZCSH) із зниженням комісій та функцією стейкінгу, того ж дня ZEC виріс на 22%;

24 жовтня: технічний прорив у вигляді «флагштоку», ончейн-індикатори OBV і CMF синхронно зростають, за 4 дні — +40%;

1 листопада: обсяг відкритих ф'ючерсних позицій (OI) вперше перевищив 770 мільйонів доларів, Arthur Hayes знову закликає «ціль 10 000 доларів», що спричиняє шорт-сквіз і зростання на 15% за день;

7 листопада: ціна перевищує 532 долари, обсяг спотових угод за 24 години досягає 1,75 мільярда доларів, що у 1,4 раза перевищує середньомісячний рівень;

Ще важливішим є покращення фундаментальних показників: баланс shielded pool ZEC вперше перевищив 5 мільйонів монет, що складає близько 30% від обігу — це означає, що 2,5 мільярда доларів обрали повністю анонімне зберігання. Щоденний обсяг транзакцій зріс з 10 000 до 12 600, а частка shielded-транзакцій піднялася з менш ніж 10% до 25-30%. Ці дані свідчать, що зростання ZEC підкріплене реальним попитом на приватність, а не лише спекуляцією.

Сильний виступ ZEC запалив увесь сектор приватності, і низка давно забутих проектів також вибухнули:

За цим колективним зростанням стоять два ключові фактори:

По-перше, масове лістування на біржах. З 2 по 6 листопада Binance, OKX, Bitget по черзі запустили перпетуальні контракти або нові спотові пари для DASH, ZEN, SCRT, що принесло не лише підвищення ліквідності, а й ефект мультиплікатора через високі плечі деривативів. Наприклад, у DASH обсяг спотових і контрактних угод за 24 години перевищив 1,2 мільярда доларів, що у 2,8 раза більше за попередній період.

По-друге, реальний технічний або протокольний прогрес. DASH 2 листопада став нативним активом Maya Protocol, реалізувавши кросчейн-анонімний своп; ZEN завершив міграцію на Base L2, ефективність zk-SNARK подвоїлася; SCRT і ROSE виграли від нового наративу поєднання приватних обчислень і AI.

Окрім цього, у секторі приватності є ще один особливий гравець — ZKsync (ZK).

З технічної точки зору, ZK — це рішення Layer-2 для масштабування Ethereum, де транзакції на основному ланцюгу залишаються прозорими; але завдяки опційній ZK-приватності та корпоративному приватному ланцюгу Prividium, такі платформи, як CoinGecko і Santiment, відносять його до сектора приватності.

За останні 7 днів ZK виріс більш ніж на 130%, ставши одним із лідерів зростання у секторі приватності. За цим стоять три каталізатори:

Стрибок продуктивності завдяки оновленню Atlas: 1 листопада повністю активоване оновлення Atlas підняло теоретичний TPS з 2 000 до 15 000-30 000, фінальність ZK скоротилася з 3 годин до 1 секунди, а комісія за транзакцію впала з 0,0013 долара до менше ніж 0,0001 долара. Раніше найбільшим обмеженням ZK була висока вартість у порівнянні з OP, але після Atlas ця проблема суттєво зменшилася.

Перебудова токеноміки: 4 листопада у пропозиції «ZKnomics Part I» вперше передбачено повернення комісій за транзакції та корпоративні ліцензії до Treasury для «buyback-burn+staking rewards», що перетворює ZK з чисто управлінського токена на актив із грошовим потоком. Очікувана річна дохідність стейкінгу — 8-12%.

Публічна підтримка Vitalik: 1 листопада Vitalik зробив два твіти, назвавши ZKsync «недооціненим», і того ж дня обсяг торгів ZK зріс у 30 разів. Підтримка ключових фігур стала важливим каталізатором ринкових настроїв.

Яка логіка зростання наративу приватності?

«Премія притулку» під тиском регуляції

На перший погляд, посилення регуляції мало б тиснути на privacy coin, але насправді саме регуляторний тиск стимулює попит на приватність.

Посилення політики пришвидшується. Проект AMLR ЄС прямо передбачає повну заборону privacy coin у ЄС до 2027 року; FinCEN у США також планує посилити перевірки «високоризикових самостійних адрес». Після появи спотових ETF на Bitcoin і Ethereum, всі ончейн-транзакції потрапили під жорсткіший контроль.

Чим прозоріші стають легальні активи, тим дефіцитнішими стають приватні.

Тому західні медіа вже назвали це ралі — «Crypto Anti-Surveillance Wave» (антиспостережна хвиля у крипті). ZEC і XMR знову визначаються як «останній бастіон анонімності на ланцюгу». Консенсус у соцмережах ще пряміший: «Приватність — це не функція, а базове право».

Ончейн-дані підтверджують зростання реального попиту.

Баланс shielded pool ZEC за 40 днів зріс з 4 до 4,9 мільйона монет (+25%); частка shielded-транзакцій піднялася з менш ніж 10% до 25-30% — все більше користувачів обирають повністю анонімні транзакції. Чим більше користувачів, тим сильніша гарантія приватності й помітніший мережевий ефект.

Зростання ончейн-активності ZEC, DASH і ROSE — ще один доказ: щоденний обсяг транзакцій ZEC зріс з приблизно 10 000 1 жовтня до 12 600 7 листопада (+26%). DASH за 30 днів збільшив середньодобову кількість транзакцій на 15% — з 1 300 до 1 500; ROSE виріс на 200% — з 3 300 до 10 000 транзакцій.

Варто звернути увагу й на повернення TVL у ZK. Після активації Atlas TVL ZKsync Era зріс з 500 до 600 мільйонів доларів (+20%) — це зростання на фоні загального падіння TVL у Layer-2 екосистемі.

Дані про приплив на біржі також свідчать про тренд блокування монет. За 48 годин чистий приплив ZEC на біржі впав з 41,8 мільйона доларів до 3,66 мільйона (-91%). Це означає, що власники монет не спекулюють короткостроково, а розраховують на довгострокове зростання попиту на приватність.

Grayscale-ефект для ZEC

Повернення інституційних коштів — один із головних каталізаторів цього циклу.

Перезапуск Grayscale ZEC Trust став найважливішою подією жовтня. 1 жовтня Grayscale оголосила про повторне відкриття підписки на ZCSH Trust і запропонувала два оновлення: скасування плати за управління та додавання функції стейкінгу з річною дохідністю 4-5%. Такий комбо суттєво підвищує співвідношення прибутку до ризику.

Чому бренд Grayscale має таку вагу? Бо за останні 10 років Grayscale була майже єдиним легальним містком і ціновим орієнтиром для традиційних інституцій, які інвестують у криптоактиви. Її трасти в США довгостроково забезпечували криптоекспозицію для пенсійних фондів, сімейних офісів і хедж-фондів, що робить її провідним індикатором інституційного інтересу.

З 2013 року Grayscale запустила понад 10 трастів на такі активи, як BTC, ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM тощо, і багато з них переживали класичний «Grayscale-ефект» — приплив коштів стимулював зростання ціни, розширював премію, формував наратив. ZEC Trust (ZCSH) був створений ще у 2017 році, а під час бичачого ринку 2020-2021 років також мав періоди шаленого зростання премії, ставши основним інституційним інструментом у секторі приватності.

Однак із посиленням регуляції та тиском на privacy coin ZCSH призупинив підписку у 2022 році й увійшов у період затишшя у 2023-му. Перезапуск означає, що Grayscale знову підтримує приватні активи, і цей сигнал важливіший за самі кошти.

Дані показують, що AUM (активи під управлінням) ZCSH за місяць зросли на 228% — з приблизно 42 мільйонів доларів до 136 мільйонів, що складає близько 1,9% від обігу ZEC. Для активу з денним обсягом торгів у сотні мільйонів доларів майже 2% монет заблоковано у трасті — це суттєво стискає пропозицію.

Глибша логіка — це опосередкований ефект ETF. Спотові ETF на Bitcoin і Ethereum підпадають під суворий регуляторний контроль, і кожна транзакція стає відстежуваною. Частина інституцій і заможних осіб, щоб уникнути такої прозорості, починають вкладати кошти в анонімні активи. Grayscale ZEC Trust якраз і дає легальний канал — можна отримати експозицію до privacy coin через традиційні фінансові інструменти.

Спільні позиції «версійних синів» крипторинку

Соціальні мережі у цьому циклі виступили підсилювачем.

У процесі зростання ZEC саме Mert (@0xMert_), якого вважають «версійним сином» Solana-екосистеми цього циклу, став одним із ключових голосів за ціною.

Як CEO Helius — основної інфраструктури Solana, і один із найвпливовіших лідерів думок екосистеми, Mert почав активно рекомендувати ZEC ще на рівні 30 доларів і майже щодня закликав купувати у X, на стрімах і подкастах. Тому спільноти ZEC і Solana тепер значною мірою перетинаються.

Ще більший каталізатор — це послідовні заклики Arthur Hayes. Цей співзасновник BitMEX був одним із найкращих провидців минулого бичачого ринку. 31 жовтня він вперше заявив про ціль ZEC у 1 000 доларів, що вже було вражаюче; а 1 листопада підняв ціль до 10 000 доларіві назвав ZEC «активом-убежищем крипторинку».

Цей твіт зібрав понад 200 тисяч взаємодій за день, спричинивши стрибок обсягу торгів ZEC і короткострокове зростання на 15%.

Далі виступ Naval Ravikant підняв наратив ZEC з «спекулятивного активу» до рівня «боротьби цінностей і технологічних підходів». Naval визначив цінність приватних активів фразою: «Приватність — це базове право, а не інструмент злочинців».

А як «найбільший фанат ZK» Vitalik 1 листопада зробив серію твітів про недооціненість ZKsync, що призвело до 30-кратного зростання обсягу торгів ZK і підняло наратив «ZK Seaon is here» у топи.

Чи справді ZEC — це «срібло Bitcoin»?

На тлі зростання ціни ZEC спільнота висунула наратив «срібла Bitcoin». Чи має він під собою підґрунтя?

Оптимісти вважають, що зростання ZEC пояснюється не лише наративом приватності. Ключовий доказ — різна динаміка ринку: якби зростання ZEC було викликане лише попитом на приватність, то RAIL як основний privacy-проект EVM-екосистеми мав би зростати синхронно.

RAIL — це протокол приватності в екосистемі Ethereum, що дозволяє анонімізувати ETH, ERC-20 токени та NFT. Більше того, сам Vitalik не лише використовував RAIL для анонімізації мільйонів доларів у ETH, а й інтегрував RAIL у свій новий проект Kohaku (SDK для гаманців), а MetaMask і OKX Wallet є партнерами. З фундаментальної точки зору, RAIL стягує 0,25% комісії за введення/виведення з privacy pool, а 77% токенів заблоковано на 30 днів — реальна ліквідність значно менша за номінальну. Це проект із чіткою бізнес-моделлю та токеномікою, а не просто спекулятивний актив.

Але у другій половині жовтня ринок подав ключовий сигнал: ZEC продовжував зростати, а RAIL зупинився. Це може свідчити, що зростання ZEC пов'язане не лише з приватністю, а й із переоцінкою його грошових властивостей і функції збереження вартості. Іншими словами, приватність — це лише каталізатор, а справжній наратив — «чи може ZEC стати сріблом Bitcoin» — це наратив із набагато більшим потенціалом.

Оптимісти вважають, що ZEC має всі передумови для ролі «срібла Bitcoin». З технічної точки зору, ZEC використовує механізм Proof-of-Work (POW), як і Bitcoin, що забезпечує безпеку мережі через конкуренцію потужностей — це більше відповідає принципу «грошової нейтральності», ніж Proof-of-Stake (POS), де власники монет можуть контролювати мережу. Загальна пропозиція ZEC обмежена 21 мільйоном монет — така жорстка межа є ключовою рисою активу для збереження вартості, що захищає від інфляції. Ще важливіше — приватність ZEC не є тягарем, а перевагою: у світі, де регуляція посилюється, а ончейн-транзакції повністю прозорі, приватність стає не «опцією», а «необхідністю для грошей». Коли кожну транзакцію Bitcoin можна відстежити, а кожну адресу — позначити, shielded-транзакції ZEC дають справжню взаємозамінність — одну з базових властивостей грошей.

З точки зору оцінки, оптимісти додають: капіталізація ZEC порівняно з Bitcoin досі дуже низька, що означає величезний потенціал для переоцінки. Якщо ринок визнає ZEC як актив для збереження вартості, навіть 5-10% від частки Bitcoin означатимуть кратне зростання. Історично співвідношення вартості срібла до золота коливалося між 1:50 і 1:80, і якщо застосувати цю логіку, у ZEC ще величезний розрив до Bitcoin.

Песимісти ж пропонують зовсім інший погляд.

Вони вважають, що якщо цінність ZEC — у «грошах/збереженні вартості», то справжнім конкурентом Bitcoin є Ethereum, а не ZEC.

Ethereum має не лише смарт-контракти, потужну DeFi-екосистему та інституційну підтримку, а й фактично вже виконує роль «програмованих грошей» — десятки мільярдів доларів у стейблкоїнах циркулюють на Ethereum, а сотні мільярдів заблоковані у DeFi-протоколах. Порівняно з цим, ZEC, хоч і має приватність і фіксовану пропозицію, не має глибокої екосистеми й застосування, тому більше схожий на «інструмент із однією функцією», а не «універсальні гроші».

У цій логіці песимісти більше вірять у такі проекти, як Railgun. RAIL, підвищуючи приватність Ethereum, фактично покращує грошові властивості ETH. Це означає, що RAIL виграє не лише від наративу приватності, а й від наративу грошовості Ethereum — він стоїть на плечах великої, зрілої екосистеми, а не намагається створити нову грошову систему з нуля.

З точки зору оцінки, потенціал зростання у двох проектів дуже різний. Якщо RAIL зросте у 20 разів, його повністю розведена капіталізація (FDV) складе 4 мільярди доларів — це відповідає оцінкам топових проектів екосистеми Ethereum, і ринок це легко сприйме. Але якщо ZEC зросте у 20 разів, його FDV досягне 160 мільярдів доларів, і він стане третьою за капіталізацією криптовалютою після Bitcoin і Ethereum. Для цього ринок має повірити, що ZEC дійсно може зрівнятися з Bitcoin і Ethereum — це дуже високий бар'єр.

Це питання, яке не вирішується теоретичними дебатами, а потребує відповіді ринку на практиці: чи зростатиме баланс shielded pool ZEC у наступні 12-24 місяці? Чи інституції вкладатимуться у ZEC через легальні канали на кшталт Grayscale? Чи зламає регуляторний тиск ZEC, чи навпаки підсилить його дефіцитність?

Відповіді на ці питання визначать, чи зможе наратив «срібла Bitcoin» для ZEC стати реальністю, а також тривалість і глибину цього циклу privacy coin.