Остання пропозиція щодо Solana спрямована на зниження рівня інфляції, але що думають противники?

Original Article Title: "SOL's Latest Proposal Aims to Reduce Inflation Rate, What Are Opponents Thinking?"
Original Article Author: CryptoLeo, Odaily Planet Daily

Віддані холдери SOL знову знайшли певну розраду останнім часом, оскільки спільнота Solana висунула нову пропозицію під назвою SIMD-0411 (перекладається як Подвійне Зниження Інфляції, можна розуміти як не досягнення дефляції, а зниження темпів інфляції). Пропозиція була ініційована учасниками спільноти Solana Lostin та helius Dev Ichigo і наразі перебуває на етапі обговорення управління, голосування заплановано найближчим часом.

Пропозиція передбачає подвоєння темпу уповільнення інфляції SOL з -15% безпосередньо до -30%. Після коригування параметра ця зміна знизить рівень інфляції SOL з поточних 4,18% до 1,5%, перенісши цільову дату з початку 2032 року на початок 2029 року, тобто мета досягти рівня інфляції 1,5% буде досягнута лише за 3,1 року.

З цим коригуванням параметра оцінюється, що майбутній випуск SOL протягом наступних 6 років зменшиться на 22,3 мільйона токенів (за поточним механізмом, пропозиція SOL через 6 років становитиме 7,215 мільярда токенів, а за механізмом SIMD-0411 — 6,992 мільярда токенів), що в сумі становить приблизно $31,2 мільярда за поточною ціною SOL у $140.

Спрощена безпечна версія SOL SIMD-0228: чим відрізняється SIMD-0411

Давайте спочатку згадаємо план інфляції токена SOL, який спочатку був розроблений так: початковий рівень інфляції 8%, темп уповільнення інфляції 15%, поступове зниження до кінцевого рівня інфляції 1,5%, наразі становить 4,18%.

SIMD-0411 — не перша пропозиція щодо вдосконалення механізму інфляції SOL. Раніше цього року ранні інвестори SOL, такі як Multicoin Capital, випустили пропозицію під назвою SIMD-0228, яка також мала на меті змінити модель інфляції Solana. За рахунок переведення випуску SOL у динамічний і змінний режим, пропозиція встановлювала цільовий рівень стейкінгу 50% для підвищення безпеки мережі та децентралізації. Якщо понад 50% SOL застейкано, рівень інфляції знижується шляхом зменшення винагород, щоб ще більше стимулювати стейкінг; якщо менше 50% SOL застейкано, рівень інфляції зростає для підвищення винагород і заохочення стейкінгу. Виходячи з умов мережі Solana на той час, кінцевий рівень інфляції встановлювався на рівні 0,87%.

Однак через надмірну складність пропозиції та сильну опозицію спільноти вона зрештою не була прийнята. Тоді основні причини опозиції більшості учасників спільноти полягали у конфлікті інтересів між великими та малими валідаторами:

Великі валідатори підтримували пропозицію SIMD-0228, яка швидко знижувала інфляцію, що призводило до зростання ціни токена і, відповідно, до більшої винагороди;

Малі валідатори, навпаки, побоювалися, що зниження винагород за стейкінг суттєво скоротить їхній дохід, а деякі DeFi-проекти турбувалися про проблеми з ліквідністю. Якщо малі валідатори вийдуть, влада в мережі Solana зосередиться в руках кількох великих валідаторів, що вплине на децентралізацію мережі.

Тим часом SIMD-0411 можна вважати спрощеною та безпечною версією SIMD-0228. Виходячи з цього, рішення, запропоноване SIMD-0411, є більш цілеспрямованим: подвоює темп зниження інфляції та зберігає досягнутий консенсусом кінцевий рівень інфляції 1,5%. Це досягається шляхом коригування лише одного параметра, а не повного редизайну всієї інфляційної системи, як у SIMD-0228. Це забезпечує мінімальний, передбачуваний і низькоризиковий спосіб посилення інфляційного дизайну токена SOL без збільшення складності протоколу, роблячи його простішим і більш дружнім до управління.

Що думає спільнота?

Щодо цього раунду SIMD-0411 думки розділилися:

Позитивні погляди: підтримка інституцій, стимулювання інновацій та активності DeFi

Компанія SOL Treasury DeFi Dev Corp (DFDV) також висловила підтримку SIMD-0411. В аналізі DFDV зазначено:

1. Окрім скорочення емісії на 22,3 мільйона SOL, SIMD-0411 застосовує одне просте для розуміння коригування параметра, уникаючи будь-якої складної або динамічної монетарної логіки, підвищуючи передбачуваність. Крім того, SIMD-0411 також передбачає 6-місячний пільговий період для активації, щоб учасники мережі могли підготуватися;

2. Щодо винагород за стейкінг, DFDV зазначає, що високі винагороди за стейкінг є виправданими на ранніх етапах розвитку блокчейн-мережі, допомагають залучати розробників, прискорювати децентралізацію та стимулювати попит на токен, але Solana вже пройшла цей етап. Для порівняння даних:

"Дохід протоколу Solana зріс з $29 мільйонів у 2023 році до $1,42 мільярда у 2024 році і досяг приблизно $1,38 мільярда з початку 2025 року: майже 50-кратне зростання за рік. До 2025 року дохід протоколу Solana більш ніж удвічі перевищує дохід Ethereum. Solana досягла $1 мільярда приблизно за 4 роки (Ethereum знадобилося 6 років)."

«Обсяг торгів на DEX Solana зріс зі $120 мільярдів у 2022 році до $550 мільярдів у 2023 році, а далі до $6,940 мільярдів у 2024 році, з очікуваним $14,5 трильйона у 2025 році. Поточний обсяг обробки Solana приблизно у 1,6 раза перевищує обсяг торгів на DEX Ethereum цього року.»

«З 2023 по 2025 рік Solana обробила приблизно 686 мільярдів транзакцій, тоді як Ethereum — лише 12,7 мільярда, що становить разючу різницю у 50 разів. Річна кількість транзакцій Solana зросла зі 123 мільярдів у 2023 році до 259 мільярдів у 2024 році, досягнувши 305 мільярдів на сьогодні, тоді як річний обсяг транзакцій Ethereum завжди був нижче 5 мільярдів. Solana досягла масштабованості (чого Ethereum не вдалося).»

Solana вже кілька років поспіль перевершує Ethereum майже за всіма ключовими показниками, такими як дохід мережі, дані транзакцій, обсяг торгів на DEX, кількість нових гаманців тощо;

3. Поточна висока інфляція також тисне на цінову динаміку токена SOL, що потребує термінового вирішення;

4. Інституційні інвестори, DEX та емітенти ETF більше схильні випускати активи, які є передбачуваними, забезпечують довгострокові економічні вигоди, надійні та мають структурно нижчу інфляцію;

5. Зниження винагород за стейкінг також призведе до того, що більше SOL буде надходити у DeFi-продукти, такі як кредитування, LP, стейблкоїни тощо;

6. Зменшення залежності від інфляції токена для стимулювання валідаторів мережі до інновацій.

Побоювання: низка проблем через зниження винагород за стейкінг

За даними Pine Analytics, після затвердження SIMD-0411 відповідна номінальна ставка винагороди за стейкінг SOL буде поступово знижуватися наступним чином:

· Близько 5,04% у перший рік;

· Близько 3,48% у другий рік;

· Близько 2,42% у третій рік.

Крім того, за аналізом 0xSpade, після затвердження SIMD-0411 у перший рік 10 валідаторів перейдуть з точки беззбитковості у збитковість, у другий рік — 27, у третій — 47.

У відповідь DFDV також зазначила:

1. Нижчий рівень інфляції ускладнить економічну вигоду для вузлів-валідаторів, зменшить участь у стейкінгу, знизить економічну безпеку та спричинить короткострокову волатильність;

2. Зі зниженням прибутковості деякі вузли-валідатори можуть працювати у збиток або навіть закритися;

3. Невизначеність раптових коригувань графіка інфляції Solana може призвести до коливань на ринку;

5. Прибутковість ETF, стейкінгових продуктів та DAT знизиться;

6. Механізм втручання у токен може створити поганий прецедент, оскільки не всі мережі можуть дотримуватися цього механізму, і більшість динаміки мережі та дизайнів токенів мають залишатися незмінними.

DAT, ETF та зниження інфляції: чи чекає SOL зліт?

Хоча цінова динаміка токена SOL цього року була не найкращою, відбулися значні реальні зрушення: по-перше, DAT Treasury, хоча SOL Treasury може бути не таким "гучним", як BTC та ETH, також здійснює постійні покупки;

По-друге, SOL ETF, згідно з даними SOSOValue: SOL spot ETF зафіксував чистий приплив у $128 мільйонів за один тиждень (східний час з 17 по 21 листопада). На момент написання статті загальна чиста вартість активів SOL spot ETF становить $719 мільйонів, з коефіцієнтом чистої вартості ETF (ринкова вартість як відсоток від загальної ринкової вартості Bitcoin) 1,01%, а історичний сукупний чистий приплив досяг $510 мільйонів.

Дані Strategic SOL Reserve показують, що компанії SOL Treasury та ETF разом володіють 25,581 мільйонами SOL, вартістю приблизно $3,55 мільярда. В умовах, коли інші криптовалюти зазнають відтоку та занепаду, SOL отримав більш надійну підтримку, з достатньою інституційною купівельною підтримкою.

На мою думку як SOL Guardian: "Краще короткостроковий біль, ніж довгостроковий, адже ми всі рухаємося до рівня інфляції 1,5%. Я оптимістично налаштований щодо SIMD-0411. Звісно, зниження винагород за стейкінг може вплинути на дані ETF, і ці побоювання обґрунтовані. Однак у довгостроковій перспективі 'Нова Прозора Передбачувана Інфляційна Механіка' залучить більше роздрібних та інституційних інвесторів — перспектива, яка значно переважає ризики 'зниження винагород за стейкінг, що призведе до виходу деяких', особливо враховуючи, що ймовірний результат після короткострокової волатильності, спричиненої потенційним тиском продажу, — це майбутні 'постійні нові максимуми'.

Сподіваюся, що SIMD-0411 швидко пройде процес голосування і не закінчиться невдачею, як SIMD-0228.