Остання пропозиція SOL спрямована на зниження рівня інфляції, а що думають противники?

Оригінальна назва: «Остання пропозиція щодо SOL прагне знизити рівень інфляції, про що думають противники?»
Оригінальний автор: CryptoLeo, Odaily

Віддані захисники SOL нещодавно отримали певне заспокоєння, оскільки в спільноті Solana була висунута нова пропозиція під назвою SIMD-0411 (перекладається як "подвійне стримування інфляції", тобто ще не дефляція, але інфляція знижується). Цю пропозицію ініціювали учасники спільноти Solana Lostin та helius Dev Ichigo, наразі триває етап обговорення управління, найближчим часом розпочнеться голосування.

Пропозиція передбачає подвоїти темп зниження інфляції SOL з -15% до -30%. Після коригування параметрів, інфляція SOL з нинішніх 4,18% знизиться до 1,5% вже на початку 2029 року, а не на початку 2032 року, як було раніше. Тобто, для досягнення цільового рівня інфляції 1,5% знадобиться лише 3,1 року.

Очікується, що за цим параметром за наступні 6 років емісія SOL зменшиться на 22,3 мільйона монет (за чинним механізмом через 6 років пропозиція SOL становитиме 721,5 мільйонів монет, а за механізмом SIMD-0411 — 699,2 мільйонів монет). За ціною SOL у 140 доларів на момент написання, це становить близько 3,12 мільярда доларів.

Спрощена та безпечна версія SIMD-0228 для SOL: чим відрізняється SIMD-0411

Давайте спочатку згадаємо план інфляції токена SOL, який спочатку був розроблений так: початковий рівень інфляції — 8%, темп зниження інфляції — 15%, аж до поступового зниження до кінцевого рівня інфляції 1,5%, наразі він становить 4,18%.

SIMD-0411 — це не перша пропозиція щодо вдосконалення механізму інфляції SOL. Раніше цього року ранні інвестори SOL, зокрема Multicoin Capital, висунули пропозицію під назвою SIMD-0228, яка також мала на меті змінити модель інфляції Solana, зробивши емісію SOL динамічною та змінною. Пропозиція встановлювала цільовий рівень стейкінгу у 50% для підвищення безпеки мережі та децентралізації: якщо понад 50% SOL застейкано — інфляція знижується, щоб стримати подальший стейкінг; якщо менше 50% — інфляція зростає, щоб стимулювати стейкінг. За тодішніх умов мережі Solana кінцева інфляція мала скласти 0,87%.

Однак ця пропозиція була занадто складною і зустріла сильний опір спільноти, тому не була прийнята. Основна причина опору полягала у конфлікті інтересів між великими та малими валідаторами:

Великі валідатори підтримували SIMD-0228, оскільки швидке зниження інфляції призводило до зростання ціни токена і, відповідно, до більших прибутків для них;

Малі валідатори побоювалися, що зниження винагороди за стейкінг значно скоротить їхні доходи, а деякі DeFi-проекти турбувалися про проблеми з ліквідністю. Якщо малі валідатори підуть, влада в Solana зосередиться в руках небагатьох великих валідаторів, що вплине на рівень децентралізації мережі.

SIMD-0411 можна вважати спрощеною та безпечнішою версією SIMD-0228. Відповідно, пропозиція SIMD-0411 є більш цілеспрямованою: вона подвоює швидкість зниження інфляції, але зберігає вже досягнутий консенсус щодо кінцевого рівня інфляції у 1,5%. Вона передбачає лише зміну одного параметра, а не повний редизайн інфляційної системи, як у SIMD-0228. Це мінімізує ризики, робить процес передбачуваним і не ускладнює протокол, посилюючи інфляційний дизайн токена SOL. Простіше і легше для управління.

Які думки у спільноти?

Щодо SIMD-0411, думки, як і раніше, розділилися:

Позитивні думки: інституції підтримують, стимулюють інновації та активність DeFi

DeFi Dev Corp (DFDV), компанія-скарбниця SOL, також підтримала SIMD-0411. DFDV проаналізувала:

1. Окрім скорочення емісії на 22,3 мільйона SOL, SIMD-0411 передбачає просте та зрозуміле коригування параметра, уникаючи будь-якої складної або динамічної монетарної логіки, що підвищує передбачуваність. Крім того, SIMD-0411 містить 6-місячний перехідний період для підготовки учасників мережі;

2. Щодо прибутковості стейкінгу, DFDV зазначає, що висока прибутковість стейкінгу на ранніх етапах розвитку блокчейн-мережі є виправданою, оскільки вона допомагає залучати розробників, прискорює децентралізацію та стимулює попит на токени, але Solana вже пройшла цей етап. Для порівняння:

«Дохід протоколу Solana зріс з 29 мільйонів доларів у 2023 році до 1,42 мільярда доларів у 2024 році, а станом на 2025 рік вже досяг близько 1,38 мільярда доларів: зростання майже у 50 разів за рік. До 2025 року дохід Solana більш ніж удвічі перевищує дохід Ethereum. Solana досягла 1 мільярда доларів приблизно за 4 роки (Ethereum — за 6 років).»

«Обсяг DEX-торгів на Solana зріс з 12 мільярдів доларів у 2022 році до 55 мільярдів у 2023 році, а у 2024 році — до 694 мільярдів доларів, і очікується, що у 2025 році він досягне 1,45 трильйона доларів. Обсяг торгів на DEX Solana цього року приблизно у 1,6 рази перевищує обсяг DEX Ethereum.»

«З 2023 по 2025 рік Solana обробила близько 68,6 мільярда транзакцій, тоді як Ethereum — лише 1,27 мільярда, різниця у 50 разів. Річна кількість транзакцій Solana зросла з 12,3 мільярда у 2023 році до 25,9 мільярда у 2024 році, а цього року вже досягла 30,5 мільярда, тоді як річний обсяг транзакцій Ethereum завжди був менше 500 мільйонів. Solana досягла масштабування (Ethereum — ні).»

Solana протягом кількох років перевершує Ethereum за всіма ключовими показниками: доходи мережі, обсяг транзакцій, обсяг DEX-торгів, кількість нових гаманців тощо;

3. Наразі висока інфляція також стримує зростання ціни токена SOL, тому це питання потребує вирішення;

4. Інституційні інвестори, DAT та ETF-емітенти віддають перевагу активам із передбачуваною, надійною довгостроковою економікою та низькою структурною інфляцією;

5. Зниження прибутковості стейкінгу також призведе до того, що більше SOL буде спрямовано у DeFi-продукти, такі як кредитування, LP, стейблкоїни тощо;

6. Зменшення залежності від інфляції токена, стимулювання інновацій серед валідаторів мережі.

Побоювання: низка проблем через зниження винагороди за стейкінг

За аналізом Pine Analytics, після впровадження SIMD-0411 номінальна прибутковість стейкінгу SOL також буде поступово знижуватися:

· Перший рік — близько 5,04%;

· Другий рік — близько 3,48%;

· Третій рік — близько 2,42%.

Крім того, за аналізом 0xSpade, після впровадження SIMD-0411 у перший рік 10 валідаторів перейдуть зі стану прибутковості/беззбитковості до стану збитковості, у другий рік — 27, у третій — 47.

З цього приводу DFDV також зазначає:

1. Низький рівень інфляції ускладнить економічну вигідність для валідаторів, знизить участь у стейкінгу, зменшить економічну безпеку та може викликати короткострокову волатильність;

2. Зі зниженням прибутковості деякі валідатори можуть зазнати збитків або навіть припинити роботу;

3. Несподіване коригування інфляційної політики Solana може призвести до волатильності ринку;

5. Прибутковість ETF, стейкінгових продуктів і DAT знизиться;

6. Втручання у механізм токена може створити небезпечний прецедент, не всі мережі можуть наслідувати цей механізм, більшість мереж повинні зберігати стабільність динаміки та дизайну токена.

DAT, ETF і зниження інфляції — чи час SOL злітати?

Хоча цього року ціна токена SOL не показала гарних результатів, прогрес є очевидним: по-перше, DAT-скарбниця, хоча скарбниця SOL не така "гучна", як у BTC чи ETH, вона також продовжує купувати;

По-друге, SOL ETF. За даними SOSOValue: чистий приплив у SOL spot ETF за тиждень (з 17 по 21 листопада за східноамериканським часом) склав 128 мільйонів доларів. Станом на час публікації чиста вартість активів SOL spot ETF становить 719 мільйонів доларів, а співвідношення чистих активів ETF (ринкова капіталізація до загальної ринкової капіталізації Bitcoin) — 1,01%, а сукупний історичний чистий приплив вже досяг 510 мільйонів доларів.

За даними Strategic SOL Reserve, компанії-скарбниці SOL та ETF разом володіють 25,581 мільйонами SOL, що еквівалентно приблизно 3,55 мільярда доларів. У той час як інші криптоактиви продаються і втрачають капітал, SOL отримав міцнішу підтримку, і вже сформувався потужний інституційний попит.

На думку захисників SOL: «Краще короткий біль, ніж довгий. У будь-якому випадку, кінцева мета — інфляція на рівні 1,5%, я підтримую SIMD-0411. Звісно, зниження прибутковості стейкінгу може вплинути на показники ETF, і ці побоювання обґрунтовані, але в довгостроковій перспективі "нова прозора та передбачувана інфляційна політика" залучить більше роздрібних та інституційних інвесторів, що повністю переважить ризики, пов’язані з "відтоком через зниження прибутковості стейкінгу". Тим більше, що після короткострокової волатильності, спричиненої потенційним тиском на продаж, ймовірно, на нас чекають нові історичні максимуми.»

Сподіваюсь, SIMD-0411 швидко пройде голосування і не повторить долю невдачі SIMD-0228.