На які цілі націлені ведмеді з Уолл-стріт? Goldman Sachs розкриває приховані шорти на тлі хвилі AI

Найбільш шортованою акцією у США є Bloom Energy, до списку також входять такі компанії, як Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood та Apollo.

Джерело: Golden Ten Data

Наразі на американському фондовому ринку панує дещо напружений настрій: обсяги торгівлі кредитно-дефолтними свопами (CDS) Oracle різко зросли, і навіть представники індустрії AI визнають появу певних "ознаків бульбашки" на ринку. На цьому тлі дедалі більше обговорюється питання, коли, де і як відкривати короткі позиції.

Останній звіт Goldman Sachs щодо позицій хедж-фондів містить чимало цікавих деталей. Згідно зі звітом, так звані "розумні гроші" наразі ще не готові масово шортити AI-гігантів, але частина коштів вже почала звертати увагу на слабші компанії цієї хвилі.

По-перше, після такого потужного зростання, медіанна частка шортів серед акцій S&P 500 залишається несподівано високою. За ринковою капіталізацією вона становить 2,4%, що відповідає 99-му перцентилю рівня шортів за останні п’ять років і значно перевищує довгострокове середнє значення з 1995 року.

Ще у травні інтерес до шортів почав зростати, і з того часу частка шортів продовжує зростати, залишаючись на високому рівні навіть після двох невеликих, але болючих "шорт-сквізів" у липні та середині жовтня.

Варто також зазначити, що частка шортів у Nasdaq 100, який зосереджений на технологічних акціях, трохи вища — 2,5%. А найбільше зростання шортів спостерігається у секторі малих компаній: медіанна частка шортів серед акцій індексу Russell 2000 наразі становить 5,5%.

Однак у звіті Goldman Sachs зазначається, що найбільш помітним розвитком подій є зростання частки шортів у секторі комунальних послуг на 0,3 процентного пункту — до 3,2%. Це може здатися незначним, але, за словами Goldman Sachs, це один із найвищих рівнів в історії.

Ймовірно, це пов’язано з AI-бульбашкою. Адже для роботи AI-моделей потрібні дата-центри, які споживають величезну кількість енергії, що робить раніше "нудні" акції комунальних підприємств досить привабливими.

Наприклад, акції American Electric Power цього року зросли більш ніж на 31%, а ринкова капіталізація компанії досягла 65 мільярдів доларів. Минулого місяця компанія підвищила свій п’ятирічний план капітальних витрат з початкових 54 мільярдів доларів до 72 мільярдів доларів, головним чином для забезпечення електроенергією дата-центрів таких компаній, як Alphabet, Amazon та Meta.

За даними Koyfin, частка шортів у її акціях наразі становить 4%, тоді як за останні десять років вона зазвичай трималася в діапазоні від 1% до 2%.

Чи стали окремі комунальні компанії найпопулярнішими об’єктами для шортів у даних Goldman Sachs? Звіт показує, що це не так, адже загальний рівень шортів у цьому секторі все ще помірний порівняно з іншими галузями (адже це все ще комунальні компанії).

Tesla як і раніше очолює список найбільш шортованих компаній у США, а JPMorgan вперше потрапив на четверте місце у досить "незвичній" манері. Серед нових учасників списку, які масово шортуються, чимало можна віднести до "слабких AI-компаній" або "акцій, пов’язаних із AI-бульбашкою". Проте перша десятка найбільш шортованих акцій виглядає досить знайомо:

• Tesla (TSLA.O)
• Palantir (PLTR.O)
• Palo Alto Networks (PANW.O)
• JPMorgan (JPM.N)
• Robinhood Markets (HOOD.O)
• Costco (COST.O)
• Bank of America (BAC.N)
• IBM (IBM.N)
• Oracle (ORCL.O)
• Lam Research (LRCX.O)

За підрахунками Goldman Sachs, обсяг шортів по Oracle досяг 5,4 мільярда доларів, по Intel — 4,6 мільярда доларів, по GE Vernova (виробник газових турбін для AI-дата-центрів) — 4,1 мільярда доларів, і всі ці компанії вперше потрапили до списку.

Звісно, ці компанії мають величезну капіталізацію, тому відносно ринкової вартості ці шорт-позиції все ще невеликі (близько 1%, 3% і 3% відповідно). Які ж акції є найбільш шортованими відносно своєї капіталізації? Goldman Sachs також надає відповідь:

Порівняно з іншими, серед компаній з ринковою капіталізацією щонайменше 25 мільярдів доларів, найбільш шортованою акцією у США є Bloom Energy. До списку також входять такі компанії, як Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood та Apollo.

Варто пам’ятати, що звіт Goldman Sachs про позиції хедж-фондів — це лише відкладений знімок поточного стану ринку, але він все одно має значну довідкову цінність, адже базується на найсвіжіших даних про позиції 982 хедж-фондів, які загалом володіють акціями на суму 4 трильйони доларів, з яких 2,6 трильйона — у лонгах, а 1,4 трильйона — у шортах.

Зараз здається, що американський фондовий ринок вже оговтався від минулотижневої волатильності, і багато хедж-фондів залишаються обережними щодо AI-гігантів, оскільки бульбашка часто триває довше, ніж платоспроможність фондів. Насправді Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia та Alphabet залишаються п’ятьма найбільшими лонг-позиціями серед американських хедж-фондів.

Втім, зростання шортів у секторі комунальних послуг та серед окремих слабких AI-акцій свідчить про те, що частина коштів на ринку вже почала робити ставки на потенційно наступну "велику хвилю шортів".