Bitcoin ( BTC ) розпочав новий місяць зі статистичним зустрічним вітром, який він ніколи не долав: кожного разу, коли листопад завершувався в мінусі, BTC важко було перейти до бичачого тренду в грудні. Проте структура цього року виглядає суттєво інакше, оскільки імпульс, ротація ліквідності та відхилення циклів протидіють тому, що було 100% ведмежим сезонним сценарієм.
Повернення Bitcoin у грудні після червоного листопада. Джерело: CoinGlass Ключові висновки:
Ведмежий грудень для Bitcoin може змінитися завдяки зниженню кредитного плеча та поверненню ціни до ключового технічного рівня, що натякає на більш стабільну структуру.
Макроекономічна ліквідність та швидкість обігу M2 розходяться з купівельною активністю Bitcoin, що зазвичай спостерігається на середніх стадіях бичачого ринку.
Структура циклу Bitcoin еволюціонувала, оскільки припливи у spot ETF та глобальна динаміка ліквідності змінюють традиційні цикли, засновані на халвінгу.
Порушники сезонності та випадок відхилення циклу для BTC
Повернення Bitcoin у четвертому кварталі давно відображають сильну сезонність, при цьому слабкий грудень зазвичай слідує за негативним листопадом. Проте структура ринку певною мірою різко відхилилася від минулих циклів у 2025 році.
Bitcoin намагається консолідуватися вище за місячний rVWAP. Джерело: Cointelegraph/TradingView Ціна BTC повернулася вище за свій місячний ковзний середньозважений обсягом рівень (rVWAP), що сигналізує про контрольований розподіл та прийняття тренду на високих таймфреймах. Значне падіння відкритого інтересу з 94 мільярдів доларів до 60 мільярдів доларів нормалізувало або перезапустило ринок без зупинки припливів на споті, створюючи чистішу базу для продовження.
З технічної точки зору, глибокі кластери ліквідності перемістилися з листопадових ліквідацій на зниження, що становили близько 1 мільярда доларів біля 80 000 доларів, до неефективних кластерів на зростання. На даний момент 3 мільярди доларів у сукупних коротких позиціях будуть ліквідовані на рівні 96 000 доларів і понад 7 мільярдів доларів — коли BTC досягне 100 000 доларів.
Таким чином, ці фактори свідчать про те, що грудень може бути неправильно оцінений відносно своєї історичної ймовірнісної кривої результатів Bitcoin.
Теплова карта ліквідності Bitcoin за три місяці. Джерело: Hyblock Capital Втім, поточний імпульс може бути оманливим. Cointelegraph зазначив, що співвідношення купівель/продажів тейкерів біля 1,17 показує терміновість, а не глибину, і часто з’являється, коли позиціонування переповнене. Аналітик ринку EndGame Macro сказав, що це відображає агресивні покупки, але не обов’язково стійке накопичення.
Одночасно швидкість обігу M2 вирівнялася, що сигналізує про те, що ширший економічний двигун може втрачати імпульс, навіть якщо ризикові активи продовжують зростати. Це створює типову для пізніх фаз ринкового циклу ситуацію, коли ринки стають гучнішими, а підґрунтя економіки — тихішим.
Швидкість обігу грошової маси M2. Джерело: X На цьому тлі спроба Bitcoin встановити свій перший зелений грудень після негативного листопада стає випробуванням того, чи зможе позиціонування переважити ширші ринкові фундаментальні фактори.
Related: Strategy’s ‘unicorn’ technical pattern puts 50% MSTR stock rebound in play
Зміни поза межами традиційного годинника халвінгу
За останні кілька місяців аналітики стверджували, що чотирирічний цикл для Bitcoin не повністю пояснює поточну структуру ринку BTC. Криптоаналітик Michaël van de Poppe зазначив, що чотирирічний цикл не зник, але більше не узгоджується чітко з очікуваннями, заснованими на часі.
Припливи у spot BTC ETF запровадили постійну структурну підтримку, прискорюючи відкриття ціни та підвищуючи ефективний мінімум Bitcoin у порівнянні з попередніми циклами.
Van de Poppe стверджує, що цей цикл нагадує розширену фазу ліквідності, подібну до середини 2016 року або кінця 2019 року, коли ризикові активи зміцнювалися, незважаючи на нерівномірні макроекономічні дані.
Підтверджуючі індикатори, такі як кореляція CNY/USD з ETH/BTC, зазвичай зростають на ранніх етапах вікон розширення, а не біля піків ринкового циклу.
Напрямний ухил CNY/USD та ETH/BTC. Джерело: X Тим часом сигнали ділового циклу, такі як індекс менеджерів із закупівель (PMI), повільно покращуються, разом із відносною силою золота, що свідчить про те, що апетит до ризику відновлюється з циклічних мінімумів, а не слабшає. Van de Poppe додав,
“Тепер, якщо ми поєднаємо силу/слабкість ділового циклу з циклами Bitcoin, то знову ж таки, кореляція досить очевидна. Ця стадія порівнянна з Q1/2 2016, Q4 2019. Ми ще далеко від вершини по Bitcoin, і ми все ще перебуваємо у фінальному легкому циклі крипти з надмірними прибутками.”
У цьому контексті структура грудня для Bitcoin залежить менше від повторення історичної сезонності і більше від того, чи переважать нові структурні сили, такі як припливи у spot ETF, ротація ліквідності та зміна макроекономічних кореляцій, старі цикли, зумовлені халвінгом.
Related: Bitcoin looks increasingly like it did in 2022: Can BTC price avoid $68K?
