Публічно активно підтримують Ethereum, але внутрішній звіт прогнозує падіння — чи можна ще довіряти команді Tom Lee?

Оригінальна назва: «Публічно підтримує Ethereum, а у внутрішньому звіті прогнозує падіння: чи можна довіряти команді Tom Lee?»

Джерело: Wu Blockchain

Якщо обирати найяскравішу постать для бичачого наративу щодо Ethereum у 2025 році, то голова ради директорів BitMine, співзасновник і головний інвестиційний директор Fundstrat Tom Lee часто опиняється на першому плані. У численних публічних виступах він неодноразово наголошував, що ETH недооцінений, а під час Binance Blockchain Week 4 грудня заявив, що Ethereum за $3000 «серйозно недооцінений», і навіть озвучував амбітну цільову ціну $15 000 для ETH до кінця 2025 року. Як виходець з Wall Street, знаний як «пророк Wall Street» і активний учасник медіа та інституційних роуд-шоу, думки Tom Lee часто сприймаються ринком як індикатор настроїв.

Однак, коли увага ринку зміщується з публічних заяв до внутрішніх документів компанії, ситуація змінюється: у найсвіжішій стратегії Fundstrat для внутрішніх підписників щодо перспектив на 2026 рік, озвучено протилежну думку — базовий прогноз передбачає суттєве зниження криптоактивів у першій половині 2026 року, з цільовим діапазоном для ETH $1800–2000. Така різниця між «публічною підтримкою» та «внутрішнім песимізмом» поставила Tom Lee та його компанію в центр уваги громадськості.

Ключові прогнози та погляди Fundstrat у звіті «2026 Crypto Outlook»

Звіт підготовлений аналітиком Sean Farrell, який очолює напрямок досліджень цифрових активів у Fundstrat і відповідає за стратегії та аналітику крипторинку та блокчейну. Звіт орієнтований на внутрішніх підписників компанії, щомісячна підписка коштує $249.

У звіті для внутрішніх клієнтів описано короткострокові очікування, які кардинально відрізняються від публічних заяв: у першій половині 2026 року очікується суттєва корекція ринку — Bitcoin може впасти до $60 000–65 000, Ethereum — до $1800–2000, Solana — до $50–75. Водночас ці зони корекції розглядаються як гарна можливість для формування довгих позицій; якщо ж ринок не скоригується так глибоко, команда рекомендує залишатися обережною та чекати на чіткі сигнали посилення тренду.

У звіті пояснюється, що цей песимістичний сценарій не означає початок довгострокового ведмежого ринку, а є «стратегічним перезавантаженням» для управління ризиками. Fundstrat виділяє низку короткострокових негативних факторів, які можуть тиснути на крипторинок на початку 2026 року: можливий шатдаун уряду США, невизначеність у міжнародній торговій політиці, зниження впевненості у прибутковості інвестицій в AI, а також невизначеність щодо політики у зв’язку зі зміною голови ФРС.

Ці макроекономічні фактори у поєднанні з високою волатильністю можуть призвести до корекції оцінки криптоактивів в умовах обмеженої ліквідності. Fundstrat підкреслює, що ця корекція — це «відкат, а не крах», і вважає, що різке падіння часто передує новому зростанню. Після того, як ризики будуть враховані у першій половині року, у другій половині очікується відновлення ринку.

Звіт навіть містить оптимістичні цілі на кінець 2026 року: Bitcoin — $115 000, Ethereum — $4500. Особливо відзначено, що Ethereum може проявити відносну стійкість під час цієї корекції. У звіті наголошується, що Ethereum має низку структурних переваг: після переходу на PoS відсутній тиск продажу з боку майнерів, як у Bitcoin; також немає потенційного тиску від великих холдерів на кшталт MicroStrategy. Крім того, Ethereum менш вразливий до загроз з боку квантових обчислень порівняно з Bitcoin.

Ці фактори означають, що Ethereum у середньостроковій перспективі може краще протистояти тиску продажу. З цього видно, що внутрішній тон Fundstrat досить обережний: хоча у довгостроковій перспективі прогноз залишається бичачим, у короткостроковій перспективі клієнтам рекомендують збільшити частку готівки та стейблкоїнів і терпляче чекати кращих точок входу.

Публічний оптимізм Tom Lee щодо Ethereum у 2025 році

На відміну від внутрішнього звіту Fundstrat, співзасновник компанії Tom Lee у 2025 році послідовно виступає у ролі «супербика», неодноразово озвучуючи прогнози щодо Bitcoin і Ethereum, які значно перевищують ринкові очікування:

Бичачий прогноз на початку року щодо Bitcoin: за даними CoinDesk, на початку року Tom Lee прогнозував, що до кінця 2025 року Bitcoin може досягти $250 000. У липні–серпні 2025 року, коли ціна Ethereum стрімко зростала і наближалася до історичних максимумів, Tom Lee публічно заявив, що Ethereum може досягти $12 000–15 000 до кінця 2025 року, назвавши це однією з найбільших макроінвестиційних можливостей наступних 10–15 років.

У серпні, виступаючи на CNBC, він ще більше підвищив цільову ціну, заявивши, що Ethereum входить у ключову точку, подібну до тієї, яку Bitcoin пережив у 2017 році. Тоді Bitcoin виріс з менш ніж $1000 до $120 000, показавши 120-кратне зростання на тлі наративу «цифрового золота». Завдяки «Genius Act», який відкрив шлях для стейблкоїнів, криптоіндустрія отримала свій «момент ChatGPT», а ключові переваги смарт-контрактів не застосовуються до Bitcoin. Він прогнозує, що це «момент 2017 року» для Ethereum, і ціна може зрости з $3700 до $30 000 і навіть вище.

Теза про суперцикл: восени Tom Lee зберігає надзвичайно оптимістичну позицію. У листопаді 2025 року в інтерв’ю він заявив: «Ми віримо, що ETH входить у суперцикл, подібний до того, який Bitcoin пережив у 2017–2021 роках», натякаючи, що Ethereum може повторити стократне зростання Bitcoin у найближчі роки.

Виступ на саміті в Дубаї: на Binance Blockchain Week на початку грудня 2025 року Tom Lee знову гучно заявив про бичачий ринок, передбачивши, що Bitcoin може злетіти до $250 000 «протягом кількох місяців», і прямо сказав, що тодішня ціна Ethereum близько $3000 «серйозно недооцінена».

Він навів історичні дані: якщо співвідношення ETH/BTC повернеться до восьмирічного середнього (близько 0,07), ціна ETH може досягти $12 000; якщо повернеться до відносного максимуму 2021 року (близько 0,16), ETH може вирости до $22 000; а у разі екстремального сценарію, якщо співвідношення ETH/BTC підніметься до 0,25, теоретично оцінка Ethereum може перевищити $60 000.

Очікування нових максимумів у короткостроковій перспективі: навіть на тлі ринкової волатильності наприкінці року Tom Lee не зменшує своїх бичачих заяв. У середині грудня 2025 року в інтерв’ю CNBC він сказав: «Я не вважаю, що це зростання вже завершилося», і зробив ставку на те, що Bitcoin і Ethereum встановлять нові історичні максимуми до кінця січня наступного року. На той момент Bitcoin вже перевищив максимум 2021 року, а Ethereum коштував близько $3000, що на 40% нижче від історичного максимуму $4954.

Цей перелік прогнозів охоплює майже всі ключові моменти 2025 року. На сторінці Fundstrat на unbias fyi Tom Lee позначений як «Perma Bull (довгостроковий бик)», і кожен його виступ супроводжується підвищенням цільових цін і дедлайнів. Однак ці агресивні прогнози суттєво відрізняються від реальної динаміки ринку. Це змушує ринок ставити під сумнів довіру до «пророка Wall Street» Tom Lee.

Хто такий Tom Lee

Thomas Jong Lee, відомий як Tom Lee, — відомий американський біржовий стратег, керівник досліджень і фінансовий коментатор. Почав кар’єру на Wall Street у 1990-х, працював у Kidder Peabody та Salomon Smith Barney, у 1999 році приєднався до JPMorgan і з 2007 року був головним стоковим стратегом.

У 2014 році він співзаснував незалежну дослідницьку компанію Fundstrat Global Advisors і став її керівником досліджень, перейшовши з позиції стратега інвестбанку до незалежного дослідника. Його вважають одним із перших Wall Street стратегів, які включили Bitcoin до мейнстрімних оцінок. У 2017 році він опублікував звіт «A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold», вперше запропонувавши ідею, що Bitcoin може частково замінити золото як засіб збереження вартості.

Завдяки своїм дослідженням і медійній активності Tom Lee часто з’являється у мейнстрімних фінансових програмах і заходах як «керівник досліджень Fundstrat» (зокрема, у програмах/на сторінках CNBC). З 2025 року його вплив поширився і на наратив «Ethereum Treasury»: за даними Reuters, після залучення фінансування для стратегії Ethereum Treasury компанія BitMine включила Thomas Lee з Fundstrat до ради директорів для підтримки цієї стратегії. Водночас Fundstrat продовжує публікувати ринкові огляди та думки Tom Lee на власному YouTube-каналі.

Контраст між публічними заявами та внутрішнім песимізмом: у чому проблема?

Суперечливі заяви Tom Lee та його команди у різних ситуаціях викликали жваві дискусії щодо їхніх мотивів та доброчесності. У відповідь на нещодавні суперечки керівник напрямку цифрових активів Fundstrat Sean Farrell опублікував заяву, що зовнішній світ неправильно розуміє дослідницькі процеси Fundstrat.

Він зазначив, що у Fundstrat працює кілька аналітиків, кожен з яких використовує власні дослідницькі підходи та часові горизонти для обслуговування різних типів клієнтів; дослідження Tom Lee більше орієнтовані на традиційні інститути управління активами та інвесторів із «низькою часткою» у BTC/ETH (зазвичай лише 1%–5% активів), з акцентом на довгострокову дисципліну та структурні тренди, тоді як сам Tom Lee обслуговує портфелі з високою часткою криптоактивів (понад 20%). Однак Tom Lee у своїх публічних заявах на підтримку ETH не уточнював, що звертається саме до групи з «1%–5% активів у BTC/ETH».

Farrell додав, що його обережний базовий сценарій на першу половину 2026 року — це елемент управління ризиками, а не зміна довгострокового бачення щодо криптоактивів. Він вважає, що поточні ринкові ціни майже ідеальні, але ризики, пов’язані з шатдауном уряду, торговими коливаннями, невизначеністю у витратах на AI та зміною голови ФРС, залишаються. Він також навів історію своїх результатів: з середини січня 2023 року його токен-портфель виріс приблизно втричі, а портфель криптоакцій — на 230%, перевищивши динаміку BTC приблизно на 40%. За відповідний період обидва портфелі, ймовірно, обійшли більшість фондів з високою ліквідністю. Однак ця риторика більше схожа на спробу виправдати збитки Bitmine у $3 мільярди та суперечливі заяви засновника.

Висновок: проблема не у контрасті, а у прозорості та межах

Справжня причина суперечок полягає не у різних підходах Fundstrat, а у відсутності чітких меж і розкриття інформації між публічною комунікацією співзасновника та обслуговуванням клієнтів.

Sean Farrell пояснює розбіжності тим, що обслуговуються різні типи клієнтів, і це логічно, але у сфері комунікації залишаються три питання:

1. Коли Tom Lee у відкритих відео та інтерв’ю часто висловлює сильний оптимізм щодо ETH, аудиторія не сприймає це автоматично як «дискусію лише для довгострокових інвесторів з низькою часткою портфеля», і не розуміє неявних ризиків, часових горизонтів чи ймовірностей. Сам Tom Lee також не робив чітких заяв щодо цього.

2. Модель підписки FS Insight / Fundstrat по суті є «монетизацією досліджень»: на сайті прямо пропонується «Start Free Trial» та використовується Tom Lee як головна особа для просування. На сторінці FS Insight він позначений як «Tom Lee, CFA / Head of Research». Коли більшість трафіку та підписок надходить завдяки публічним інтерв’ю Tom Lee, як компанія може переконати громадськість, що це лише «особиста думка»?

3. Згідно з відкритими джерелами, Tom Lee також є головою ради директорів BitMine Immersion Technologies (BMNR), компанії, що реалізує стратегію Ethereum Treasury, де ETH є одним із ключових активів. За такої структури його постійна публічна підтримка ETH сприймається ринком як така, що повністю відповідає інтересам пов’язаних сторін. Для власників сертифіката CFA професійна етика також вимагає «повного і чіткого розкриття» всіх факторів, які можуть вплинути на незалежність і об’єктивність.

Такі суперечки зазвичай стосуються питань комплаєнсу: антифрод і розкриття конфлікту інтересів. У контексті американського законодавства про цінні папери Rule 10b-5 є одним із класичних антифродових положень, яке забороняє суттєво неправдиві або оманливі заяви у зв’язку з торгівлею цінними паперами.

Крім того, структура Fundstrat ускладнює ситуацію: у своїх умовах та розкритті Fundstrat Global Advisors підкреслює, що є дослідницькою компанією, «не є зареєстрованим інвестиційним радником і не є брокером-дилером», а підписка на дослідження «лише для клієнтів». Водночас Fundstrat Capital LLC прямо надає консультаційні послуги як «SEC Registered Investment Advisor (RIA)».

З огляду на те, що публічні інтерв’ю та YouTube-канал Fundstrat фактично виконують функцію залучення клієнтів/маркетингу, виникає питання: які матеріали є особистими дослідженнями, а які — маркетингом компанії? Якщо компанія постійно публікує на відкритих каналах «бичачі фрагменти», а у підписці — «песимістичні прогнози на перше півріччя», не розкриваючи у публічній площині ключові обмеження та ризики, це принаймні створює інформаційну асиметрію та вибіркову подачу.

Можливо, це й не порушує закон, але поступово підриває довіру до незалежності та достовірності досліджень, а також розмиває межі між «дослідженням, маркетингом і наративною мобілізацією». Для дослідницьких компаній, чия репутація є одним із основних активів, така втрата довіри зрештою може боляче вдарити по самому бренду.