У суттєвому зрушенні для молодого сектору інвестицій у криптовалюти, американські спотові Bitcoin ETF зазнали сукупного чистого відтоку капіталу в розмірі $240 мільйонів 6 січня 2025 року, згідно з остаточними даними TraderT. Це помітне виведення капіталу відзначає зміну після двох послідовних днів чистих притоків, що є критично важливим показником для інвесторів, які стежать за становленням та волатильністю цих новаторських фінансових продуктів. Рух підкреслює динамічну й іноді непередбачувану природу розподілу капіталу в інструментах цифрових активів.
Аналіз відтоку з Bitcoin ETF: детальний розбір
Дані за 6 січня показують різке розходження настроїв інвесторів серед різних провайдерів фондів. Хоча сумарний потік став негативним, розподіл був далеко не рівномірним. iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock став єдиним винятком із тенденції, залучивши значний приплив у розмірі $231,89 мільйона. Цей одиничний позитивний потік підкреслює потенційний перехід до сприйманої якості та стабільності під час періодів ринкової невизначеності. Водночас інші великі фонди зазнали відтоку капіталу. Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) від Fidelity очолив відтоки зі значним виведенням у $312,24 мільйона. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), фонд, який був конвертований із історично вищою комісією, зазнав відтоку $83,07 мільйона. Крім того, Grayscale’s Bitcoin Mini Trust та фонди Ark Invest (ARKB) і VanEck (HODL) зафіксували менші відтоки в $32,73 мільйона, $29,47 мільйона та $14,38 мільйона відповідно.
Контекст руху капіталу
Щоб повністю зрозуміти цю подію, слід врахувати ширший часовий контекст. Спотові Bitcoin ETF почали торгуватися у США лише в січні 2024 року після історичного дозволу від Комісії з цінних паперів та бірж. Перший рік їхньої роботи характеризувався величезною волатильністю, рекордними притоками капіталу й гострою конкуренцією за розміром комісій. Відтік у січні 2025 року відбувається в умовах ще нестабільного ринку. Аналітики часто уважно спостерігають за такими потоками, шукаючи сигнали щодо настроїв інституціоналів, кореляції ціни Bitcoin та конкурентного середовища серед управителів активами. Дані за один день, хоча й вагомі, відображають лише момент у довшій історії прийняття та формування ціни.
Можливі причини зміни в криптовалютних ETF
Декілька взаємопов’язаних факторів можуть спричинити день чистого відтоку. По-перше, макроекономічні умови суттєво впливають на всі ризикові активи, включно з Bitcoin. Зміни в очікуваннях щодо процентних ставок, дані про інфляцію чи геополітична напруга можуть підштовхнути інвесторів до ребалансування портфелів у бік менших ризиків. По-друге, фіксація прибутку є звичним явищем після періодів зростання цін. Якщо ціна Bitcoin суттєво зросла в попередні дні, частина інвесторів могла вирішити зафіксувати прибуток шляхом погашення ETF. По-третє, внутрішня конкуренція між самими ETF також відіграє роль. Інвестори можуть переміщати капітал із фондів із вищими комісіями до тих, що мають менші витрати, або ж від нових учасників до більш усталених гравців із глибшою ліквідністю, як це може свідчити притік у IBIT.
Ключові фактори, що впливають на потоки в ETF:
- Макроекономічні індикатори: Доходність держоблігацій США, сила долара та динаміка фондового ринку.
- Цінова динаміка Bitcoin: Різкі злети або корекції безпосередньо впливають на попит на ETF.
- Конкуренція за комісії: Постійний тиск на зниження коефіцієнтів витрат (MER).
- Ліквідність та обсяги: Трейдери віддають перевагу фондам із вузьким спредом між купівлею та продажем.
- Регуляторні новини: Заяви SEC чи інших регуляторів можуть впливати на настрої.
Погляд експертів на ринкову механіку
Експерти зі структури ринку наголошують, що щоденні потоки для будь-якого ETF, особливо такого, який відстежує волатильний актив, як Bitcoin, слід розглядати в контексті тренду, а не окремо. Один день відтоку ще не означає довгострокового ведмежого розвороту. Це радше природний рух капіталу у відповідь на нову інформацію та зміну рівня ризику. Важливий висновок із 6 січня — продемонстрована стійкість IBIT від BlackRock, який залучив капітал, навіть коли інші втрачали. Це може сигналізувати про консолідацію ринку, коли декілька великих, дешевих та високоліквідних фондів починають домінувати, відображаючи тренди традиційних ETF на акції.
Порівняльна ефективність та історичні дані
Важливо розглядати чистий відтік у $240 мільйонів у історичному контексті. Під час старту в першій половині 2024 року ці ETF фіксували притоки, що вимірювалися мільярдами доларів за тиждень. Тому щоденний відтік у $240 мільйонів, хоча й помітний, не є безпрецедентним за масштабом. Наступна таблиця порівнює дані за 6 січня зі спрощеним оглядом конкурентного середовища за ключовими характеристиками.
| IBIT | BlackRock | +$231,89M | Низька комісія, висока ліквідність |
| FBTC | Fidelity | -$312,24M | Низька комісія, пряма кастодіальна модель |
| GBTC | Grayscale | -$83,07M | Вища комісія, велика база AUM |
| ARKB | Ark Invest | -$29,47M | Тематична, активна стратегія |
Ці дані ілюструють гостру конкуренцію між провайдерами. Відтік із GBTC продовжує довгострокову тенденцію, часто пов’язану з його комісією у 1,5%, що перевищує ставки багатьох нових конкурентів, які стартували з комісіями нижче 0,3%. Значний відтік із FBTC, попри низьку комісію, свідчить, що рух капіталу зумовлений радше ринковими факторами, а не лише арбітражем за комісіями.
Вплив на ціну Bitcoin та ринкові настрої
Взаємозв’язок між потоками ETF та спотовою ціною Bitcoin є складним і двостороннім. Великі чисті притоки зазвичай створюють купівельний тиск на сам Bitcoin, оскільки авторизовані учасники (APs) купують BTC для створення нових пайових часток ETF. Відповідно, чисті відтоки змушують AP продавати Bitcoin для виконання погашень, що може створювати тиск на зниження ціни. 6 січня чистий тиск на продаж із боку ETF дорівнював приблизно 5 000 Bitcoin за орієнтовною ціною дня. Проте глобальний щоденний обсяг торгів Bitcoin часто перевищує $20 мільярдів, тому вплив потоків ETF є лише одним із багатьох цінових драйверів. Водночас тривалі періоди відтоку можуть впливати на загальні ринкові настрої, посилюючи волатильність або закріплюючи негативні цінові тренди.
Роль інституційного прийняття
Попри щоденні коливання, стійкою основною історією для спотових Bitcoin ETF залишається їхня роль як шлюзу для інституційного капіталу. Фінансові радники, хедж-фонди й корпоративні скарбниці тепер мають регульований, знайомий інструмент для експозиції до Bitcoin. Волатильність щоденних потоків є очікуваною на ранньому етапі прийняття. Справжнім показником успіху буде зростання загальних активів під управлінням (AUM) упродовж кварталів і років, а не днів. Здатність цих продуктів витримувати періоди відтоку без операційних проблем також демонструє надійність механізмів створення та погашення.
Висновок
Чистий відтік у $240 мільйонів з американських спотових Bitcoin ETF 6 січня 2025 року є яскравим нагадуванням про мінливу та іноді бурхливу природу ринку. Хоча IBIT від BlackRock продемонстрував помітну стійкість завдяки значному притоку, ширша тенденція засвідчила зміну короткострокових алокацій капіталу. Цю активність із Bitcoin ETF слід аналізувати в контексті макроекономічних чинників, конкурентних структур комісій та триваючого процесу інституційного формування ціни. Для довгострокових спостерігачів такі дані важливі не для прогнозування миттєвих цінових рухів, а для розуміння процесу становлення Bitcoin як класу активів у традиційній фінансовій системі. Шлях цих інвестиційних продуктів безумовно включатиме ще багато днів як значних притоків, так і відтоків, поки ринок шукає рівновагу.
Часті питання
Q1: Що означає «чистий відтік» для Bitcoin ETF?
A1: Чистий відтік виникає, коли загальна вартість викуплених інвесторами часток перевищує вартість нових куплених часток за день. Це змушує емітента ETF продавати частину Bitcoin, що лежить в основі фонду, щоб повернути кошти інвесторам, які погашають свої частки.
Q2: Чому лише IBIT від BlackRock зафіксував притік?
A2: Хоча конкретні рішення інвесторів є приватними, приплив до IBIT, ймовірно, відображає його конкурентні переваги: надзвичайно низькі комісії, масштаб іменитого емітента (BlackRock) та високу щоденну ліквідність, що робить його пріоритетним вибором для великих інституцій у періоди невизначеності.
Q3: Чи спричиняють відтоки з ETF пряме падіння ціни Bitcoin?
A3: Вони можуть створювати тиск на зниження, але не є єдиним визначальним фактором. Відтоки змушують авторизованих учасників ETF продавати Bitcoin, збільшуючи обсяг пропозиції. Однак глобальний ринок Bitcoin великий, і на ціну впливають світовий попит, ф’ючерсні ринки та макроекономічні чинники.
Q4: Чи є це початком тривалої хвилі відтоків із Bitcoin ETF?
A4: Дані за один день не можуть підтвердити тренд. Потоки ETF за своєю природою волатильні. Тренд вимагає стабільних чистих відтоків упродовж кількох тижнів чи місяців, зазвичай викликаних тривалим негативним зрушенням у макроекономічних умовах чи динаміці ціни Bitcoin.
Q5: Як відтік із GBTC порівнюється з його історією?
A5: GBTC зазнавав стабільних відтоків із моменту конвертації в ETF у січні 2024 року, головним чином через вищу комісію порівняно з новими конкурентами. Відтік у $83 мільйони 6 січня є відносно помірним у цьому довгостроковому контексті, де відтоки іноді перевищували $500 мільйонів за день.
