Думка: DeFi, що базується на стимулюванні, зникне до 2026 року

Odaily повідомляє, що Eli5DeFi опублікував у X, що модель DeFi, яка базується на стимулах, зникне до 2026 року. Відтік користувачів із DeFi-протоколів після завершення стимулювання відбувається через те, що скоригована на ризик дохідність повертається до реального рівня. Зростання заблокованої вартості (TVL) під час фази стимулювання зазвичай відображає субсидовану участь, а не стійкий попит на використання чи дохід від комісій.

Він зазначає, що модель "оренди ліквідності" має три етапи: фаза стимулювання залучає капітал шляхом компенсації ризику через високі емісії; на етапі нормалізації стимулювання зменшується, і з'являється реальний прибуток; на етапі виходу капітал перераховує витрати після нормалізації прибутку та залишає протокол. Причина краху рівня утримання полягає в тому, що стимулювання тимчасово приховує структурні слабкості, включаючи субсидований ризик непостійних втрат, те, що прибуток по суті є маркетинговими витратами, а не доходом, високий рівень внутрішнього попиту та значні фрикційні витрати.

Eli5DeFi вважає, що лише після нормалізації стимулювання економічна модель залишиться ефективною, і рівень утримання зросте. Протокол має вирішити питання непостійних втрат і ризику основного капіталу, щоб прибуток був прив'язаний до реального попиту, а не до інфляції токенів, а також розширити екосистему для збільшення джерел доходу. Майбутнє DeFi має оцінюватися за критеріями сталого доходу, ефективності капіталу та скоригованої на ризик дохідності.