«Немає мотивації тримати»: акції програмного забезпечення різко впали на тлі занепокоєння щодо новітніх технологій AI

Акції програмного забезпечення стикаються з важким початком року

Фотограф: Michael Nagle/Bloomberg

На початку року багато інвесторів сподівалися, що акції компаній із програмного забезпечення відновляться. Натомість цей сектор пережив найбільш складний старт за останню пам’ять.

Дебют нового інструменту штучного інтелекту від Anthropic 12 січня знову викликав занепокоєння щодо технологічних змін, створюючи додатковий тиск на компанії програмного забезпечення у 2025 році. Intuit Inc., виробник TurboTax, минулого тижня зазнала падіння на 16% — найбільше з 2022 року. Тим часом акції Adobe Inc. та Salesforce Inc., відомих рішеннями для управління клієнтами, впали більш ніж на 11% кожна.

Головні новини від Bloomberg

За даними Morgan Stanley, група компаній із програмного забезпечення як сервісу втратила 15% з початку року, після падіння на 11% у 2025 році. Дані Bloomberg свідчать, що це найслабший старт року з 2022-го.

Браян Вонг, керуючий портфелем Osterweis Capital Management, яка управляє $7,9 мільярдами, прокоментував: “Оголошення від Anthropic ще раз підкреслює, наскільки важко передбачити майбутнє зростання. Темп змін безпрецедентний, що робить перспективи ще більш невизначеними.”

Anthropic представила Claude Cowork як “дослідницький прев’ю”: інструмент може створювати електронні таблиці зі скріншотів або готувати звіти із розрізнених нотаток, усе це — завдяки ШІ, розробленому з надзвичайною швидкістю.

Хоча ця технологія ще на початковому етапі, саме такі інновації викликають настороженість у інвесторів, підсилюючи негативні настрої в секторі, за словами Джордана Кляйна, аналітика технологій із Mizuho Securities.

У нотатці для клієнтів від 14 січня Кляйн написав: “Багато інвесторів не бачать переконливих причин володіти акціями програмних компаній, незалежно від того, наскільки вони недооцінені. Вони вважають, що наразі немає каталізаторів для перегляду оцінок.”

Останнє зниження розширило розрив між програмними компаніями та ширшою технологічною індустрією. Побоювання конкуренції з боку нових ШІ-сервісів затьмарюють високі прибуткові маржі та постійні доходи, які колись робили акції програмного забезпечення привабливими для професіоналів.

Поки індекс Nasdaq 100 наближається до рекордних рівнів, такі компанії, як ServiceNow Inc., торгуються на мінімальних рівнях за кілька років. Головна проблема — більшість постачальників програмного забезпечення ще не отримали значного успіху зі своїми власними ШІ-продуктами. Salesforce просуває своє рішення Agentforce, але це суттєво не підвищило дохід. Adobe додала генеративні можливості ШІ до свого креативного ПЗ, але не оновила деякі ШІ-показники у грудневому фінансовому звіті.

Перспективи зростання та ринкові настрої

Вонг зазначає, що усталені компанії програмного забезпечення мають перевагу завдяки сильним каналам дистрибуції та доступу до даних, але для відновлення їхніх акцій потрібне повернення до зростання — перспектива, яка поки що не виглядає близькою.

За прогнозами Bloomberg Intelligence, зростання прибутків компаній зі сфери програмного забезпечення та сервісів у S&P 500 сповільниться до 14% у 2026 році, порівняно з очікуваними 19% у 2025-му. На цьому тлі інші технологічні сегменти виглядають привабливіше.

Виробники напівпровідників випереджають

Виробники мікросхем, такі як Nvidia Corp., очікують на стрімке зростання доходів завдяки значним інвестиціям у ШІ-інфраструктуру з боку гігантів на кшталт Microsoft, Amazon, Alphabet та Meta. За прогнозами Bloomberg Intelligence, акції напівпровідникових компаній покажуть майже 45% зростання прибутку у 2025 році, яке пришвидшиться до 59% у 2026-му.

Джонатан Кофскі, керуючий портфелем Janus Henderson Investors, пояснює: “Виробники чипів досягають успіху, оскільки їхні фундаментальні показники покращуються, а перспективи зростання ясніші завдяки клієнтській базі. Натомість щодо того, як ШІ змінить ландшафт програмного забезпечення, є набагато менше визначеності.”

Оцінки та шлях уперед

Оцінка компаній програмного забезпечення продовжує знижуватися. Індекс Morgan Stanley для цих компаній зараз торгується на рівні 18-кратної прогнозованої прибутковості на наступний рік — це найнижчий показник за всю історію й значно менше за середнє значення понад 55 разів за останнє десятиліття.

Вонг з Osterweis Capital відзначає: “Раніше компанії програмного забезпечення отримували високі мультиплікатори завдяки підписним моделям і передбачуваним постійним доходам. Але із ШІ-агентами, що можуть працювати цілодобово й швидко виконувати великі проекти, складно визначити справедливу оцінку.”

Попри низькі оцінки, деякі аналітики вважають, що сектор може бути близький до розвороту.

Barclays прогнозує, що акції програмного забезпечення нарешті можуть отримати підтримку у 2026 році, якщо витрати клієнтів залишаться стабільними, а оцінки стануть привабливішими. Goldman Sachs очікує, що зростання впровадження ШІ розширить ринок для програмних компаній. D.A. Davidson вказує, що з огляду на домінування ринкових наративів над фундаментальними показниками, 2026 рік може стати вдалим часом для вибіркових інвестицій у секторі.

Кріс Максі, керуючий директор і головний ринковий стратег Wealthspire, яка управляє $580 мільярдами, каже: “Ми не можемо сказати, що відновлення вже настало, адже занепокоєння щодо впливу ШІ ще триматимуться деякий час. Однак сектор стає привабливішим. Це ще не явний сигнал до купівлі, але ми наближаємося до цього.”

Найпопулярніше з Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.