The Fed mustaqilligi xavf ostida: AQSh pul-kredit siyosati va investitsiya bozorlariga ta'siri

Federal Reserve mustaqilligi, AQSh iqtisodiy barqarorligining asosiy ustuni, 2025-yilda misli ko‘rilmagan siyosiy va huquqiy muammolarga duch kelmoqda. Prezident Donald Trumpning Fed raisi Jerome Powellga ochiq hujumlari va ipoteka bilan bog‘liq ayblovlar sababli gubernator Lisa Cookni lavozimidan olishga urinishlari markaziy bank mustaqilligining zaifligi haqida bahslarni kuchaytirdi. Bu harakatlar, yalpi ichki mahsulotning 100% dan ortiq milliy qarz bilan bog‘liq kengroq fiskal bosimlar bilan birga, pul-kredit va fiskal siyosat o‘rtasidagi nozik muvozanatni izdan chiqarish xavfini tug‘diradi [1]. Tarixan, bunday aralashuvlar falokatli natijalarga olib kelgan, masalan, Argentina va Turkiyada siyosiylashtirilgan markaziy banklar gipertinflatsiya va valyuta qulashi bilan yakunlangan [4].

Fed mustaqilligini himoya qiluvchi huquqiy asos hozirda diqqat markazida. AQSh qonunlariga ko‘ra, prezident Fed raisini faqat “asosli sabab” bilan lavozimidan olishi mumkin, biroq Trumpning 2038-yilgacha muddatli gubernator Cookni ishdan bo‘shatishga urinishlari ushbu normalarning ijro etilishi haqida savollar tug‘dirdi [3]. Huquqshunoslar Oliy sud ijro hokimiyati foydasiga qaror chiqarsa, bu xavfli pretsedent bo‘lishi, Fed obro‘sini va AQSh moliyaviy institutlariga global ishonchni yemirishi mumkinligini ogohlantirmoqda [5]. Bu noaniqlik allaqachon bozor xatti-harakatlariga ta’sir ko‘rsatdi: 30 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 4.8% ga ko‘tarildi, oltin narxi esa 2025-yilning ikkinchi choragida $3,499.88 ga yetdi, chunki investorlar inflyatsiya va siyosiy o‘zgaruvchanlikdan himoyalanishga harakat qilmoqda [5].

Tarixiy o‘xshashliklar pul-kredit siyosatini siyosiylashtirish xavfini yana bir bor ko‘rsatadi. 1970-yillarda Nixon davrida Fedga past foiz stavkalarini saqlab qolish uchun bosim o‘tkazilishi stagflatsiyani kuchaytirdi, bu yuqori inflyatsiya va o‘sishning to‘xtashi davri bo‘lib, 1980-yillarda Paul Volcker davrida og‘ir tuzatishlarni talab qildi [3]. Bugungi kunda shunga o‘xshash dinamikalar yana yuzaga chiqish xavfini tug‘diradi. Cantillon effekti — likvidlikni birinchi oluvchilar nomutanosib foyda ko‘radi — aktivlar bahosining notekis o‘sishiga olib keldi, bu 2008-yil inqirozi va 2022-yil texnologik aksiyalar sotuvlarida yaqqol ko‘rindi [2]. Siyosiy sabablar bilan foiz stavkalarini pasaytirish bozorlarni yanada buzishi, aktivlar pufagini shishirishi va Fedning haqiqiy iqtisodiy signallarga javob berish qobiliyatini zaiflashtirishi mumkin.

Investorlar ushbu tahdidlarga javoban strategiyalarini qayta ko‘rib chiqmoqda. Sog‘liqni saqlash va kommunal xizmatlar kabi himoya sohalari yaxshi natija ko‘rsatmoqda, foiz stavkalariga sezgir sohalar esa orqada qolmoqda [5]. Fiksatsiyalangan daromadli bozorlar inflyatsiyadan himoyalangan aktivlar, jumladan TIPS va oltinni afzal ko‘rmoqda, markaziy banklar esa dollar ulushi 1999-yilda 71% dan 2025-yilda 57% ga tushgani sababli rezervlarni no-dollar aktivlarga diversifikatsiya qilmoqda [1]. Rivojlanayotgan bozorlar va muqobil aktivlar de-dollarizatsiya tendensiyalari fonida diversifikatsiya markazlariga aylanmoqda [5].

Xavf faqat AQSh chegaralaridan tashqariga ham ta’sir qiladi. Fed mustaqilligi tarixan dollarni global rezerv valyutasi va moliyaviy barqarorlik asosiga aylantirgan. Mustaqillikning yo‘qolishi de-dollarizatsiya, yuqori inflyatsiya va kapital oqimlarini qayta baholashga olib kelishi mumkin [5]. Argentinada Javier Milei islohotlari natijasida inflyatsiyaning pasayishi markaziy bank mustaqilligini tiklashning foydasini ko‘rsatadi, bu esa siyosiylashtirilgan siyosat xavflari bilan keskin farq qiladi [4].

Investorlar uchun oldinga yo‘l hushyorlikni talab qiladi. Portfellarni diversifikatsiya qilish, inflyatsiya xavflarini tovarlar yoki real aktivlar bilan xedj qilish va Fed mustaqilligi bo‘yicha huquqiy natijalarni kuzatib borish muhim. Fedning jamoaviy qaror qabul qilish tuzilmasi, ayniqsa FOMC orqali, bir tomonlama siyosiy aralashuvdan ma’lum darajada himoya qiladi, biroq uzoq muddatli natijalar institutsional barqarorlikka bog‘liq [5].

Manba:[1] The Erosion of Fed Independence and Its Impact on Global Financial Markets [2] Federal Reserve Independence: The Unseen Engine of Long-Term Asset Valuations [3] The Importance of Fed Independence [4] What Happens If Trump Gets Control of the Fed? Warnings From Argentina and Turkey [5] Challenges to Fed Independence