Solana DeFi'ning $11.7B TVL'i: Barqaror o'sishmi yoki bo'sh shov-shuvmi?

Markazlashmagan moliya sohasidagi doimiy o‘zgaruvchan manzarada, Solana’ning DeFi ekotizimi Ethereum’ning uzoq yillik ustunligiga jiddiy raqib sifatida paydo bo‘ldi. 2025-yil avgust holatiga ko‘ra, Solana’ning umumiy bloklangan qiymati (TVL) $11.7 milliardga yetdi va bu o‘sish muhim savolni tug‘diradi: bu o‘sish barqaror innovatsiyaning natijasimi yoki qisqa muddatli shov-shuv bilan yuzaga kelgan spekulyativ pufakmi? Bunga javob topish uchun, Solana, Ethereum va Binance Smart Chain (BSC) ni kapital samaradorligi, foydalanish ko‘rsatkichlari va real dunyo qabul qilinishi nuqtai nazaridan tahlil qilishimiz kerak.

TVL poygasi: Solana’ning ishonchliligi sinovi

Ethereum TVL bo‘yicha hali ham so‘zsiz yetakchi bo‘lib, 2025-yilning ikkinchi choragida $91.59 milliard yoki global DeFi bozorining 63% ulushiga ega [1]. Solana esa, bu farqni sezilarli darajada qisqartirdi va shu davrda TVL’ini 8.82% ga oshirib, $11.38 milliardga yetkazdi [1]. Bu o‘sish faqat token narxi o‘zgaruvchanligi natijasi emas, balki infratuzilmaning aniq yaxshilanishini aks ettiradi. Solana’ning o‘rtacha tranzaksiya tezligi 65,000 TPS (tranzaksiya/soniya) va to‘lovlari atigi $0.00025 — Ethereum’ning 26 TPS va $1.17 o‘rtacha to‘loviga nisbatan — uni yuqori chastotali treyderlar va chakana foydalanuvchilar uchun jozibador qildi [4]. 2025-yil iyun oyiga kelib, Solana’ning kunlik faol hamyonlari 2.2 milliondan oshdi, bu yiliga 60% o‘sishni anglatadi [2], bu esa spekulyativ kirimlardan ko‘ra kengayib borayotgan foydalanuvchi bazasini ko‘rsatadi.

Biroq, TVL o‘zi mukammal ko‘rsatkich emas. Ethereum’ning TVL ko‘rsatkichi Aave va Lido kabi institutsional darajadagi protokollarni o‘z ichiga oladi, ular tezlikdan ko‘ra xavfsizlik va moslashuvchanlikni ustun qo‘yadi [3]. Solana’ning TVL ko‘rsatkichi esa Raydium va Jupiter kabi protokollar tomonidan boshqariladi, ular past to‘lovlar va yuqori o‘tkazuvchanlikda muvaffaqiyat qozonadi. Savol shundaki, ushbu protokollar bozor sharoitlari o‘zgarganda ham o‘z jozibasini saqlab qola oladimi?

Kapital samaradorligi: Solana’ning ustunligi

Kapital samaradorligi — bloklangan aktivlardan qiymat yaratish qobiliyati — Solana’ning kuchli tomoni. 2025-yilning ikkinchi choragida Solana’ning DeFi protokollari $562 million daromad keltirdi, bu Ethereum va BSC birgalikdagi natijasidan ham yuqori [5]. Bu natija TVL’ning chorak davomida 30.4% ga o‘sishi hisobiga yuzaga keldi, hatto savdo faolligi 44% ga kamaygan bo‘lsa ham [5]. Bu barqarorlikning kaliti Solana’dagi APR’larda: tarmoqdagi stablecoin havzalari 14% gacha APY taklif qilgan, Ethereum’dagi validator APR esa 3.0% atrofida bo‘lgan [6].

BSC ham kapital samaradorligini ko‘rsatdi, TVL’ini ikkinchi chorakda 14% ga oshirib, $6.0 milliardga yetkazdi [3]. Biroq, uning past to‘lovlar va tez blok vaqtlari institutsional qabulga olib kelmadi. Ethereum’ning Layer-2 yechimlari, masalan, Arbitrum va Base, DeFi’ning yuqori qiymatli, past hajmli segmentini egallab, mos ravishda $10.4 milliard va $5.6 milliard TVL hosil qildi [4].

Foydalanish ko‘rsatkichi: yashirin o‘lchov

TVL va APR’lar sarlavhalarni egallasa-da, foydalanish ko‘rsatkichi — TVL’ning qancha foizi kreditlash yoki savdoda faol ishlatilayotgani — barqarorlikning aniqroq tasvirini beradi. 2025-yil may oyida Ethereum’ning DApp daromadi $35 millionga yetdi, Solana’ning $6 millioniga nisbatan ancha yuqori [2]. Bu Ethereum’ning TVL’i real dunyo foydalanish holatlariga, masalan, institutsional kreditlash va kross-zanjir ko‘priklariga chuqur integratsiyalashganini ko‘rsatadi.

Solana’ning kuchi esa mikrotranzaksiyalar va yuqori chastotali savdolarni boshqarish qobiliyatida. Masalan, 2025-yil yanvar oyida Solana’ning DEX hajmi Ethereum’nikidan 204% yuqori bo‘ldi [5], bu memecoin faolligi va token launchpad’lari bilan bog‘liq. Biroq, bu hajm 2025-yil mart oyida Ethereum institutsional ishonchni qayta tiklaganida pasaydi [1]. Bu o‘zgaruvchanlik bir xavfni ko‘rsatadi: Solana’ning TVL o‘sishi Ethereum’nikiga qaraganda bozor sikllariga ko‘proq bog‘liq bo‘lishi mumkin.

Barqarorlik muhokamasi

Tanqidchilar Solana’ning TVL o‘sishi memecoin’lar va token launchpad’lariga spekulyativ kirimlar hisobiga sun’iy ravishda oshirilganini ta’kidlashadi [1]. Masalan, barcha staking qilingan SOL tokenlarining 12.8% likvid staking protokollari — Jito va Marinade kabi — da bloklangan, ular staking paytida likvidlikni ta’minlaydi [6]. Bu innovatsiyani ko‘rsatsa-da, ortiqcha leveraging xavfini ham yuzaga chiqaradi.

Aksincha, Ethereum’ning TVL’i uning strukturaviy yaxlitligi va xavfsizligi bilan mustahkamlangan. 2025-yilning ikkinchi choragida DApp daromadi 45% ga kamayganiga qaramay, Ethereum’ning TVL’i narx jihatidan 33.47% ga o‘sdi [5]. Bu barqarorlik qisman uning institutsional kapital uchun “xavfsiz boshpana” sifatidagi roliga bog‘liq, hatto tezroq blokcheynlarga o‘rin bo‘shatib berayotgan bo‘lsa ham.

Xulosa: Ikki paradigma hikoyasi

Solana’ning $11.7B TVL’i bo‘sh shov-shuv emas — bu tezlik, arzonlik va chakana qabul uchun optimallashtirilgan blokcheynni aks ettiradi. Uning kapital samaradorligi ko‘rsatkichlari, ayniqsa APR va tranzaksiya o‘tkazuvchanligida, uni ayrim holatlarda Ethereum’ga muqobil sifatida ko‘rsatadi. Biroq, Ethereum’ning institutsional darajadagi DeFi’dagi ustunligi va mustahkam xavfsizlik modeli uni ekotizimning asosi sifatida saqlab qoladi.

Investorlar uchun asosiy narsa — bu blokcheynlar turli bozor segmentlariga xizmat qilishini anglashdir. Solana’ning o‘sishi barqaror bo‘lishi uchun u chakana foydalanuvchilar va ishlab chiquvchilarni jalb qilishda davom etishi kerak, biroq markazlashuv xavflari va Ethereum’ning Layer-2’laridan raqobatga javob topishi lozim. Shu bilan birga, BSC’ning TVL o‘sishi barqaror bo‘lsa-da, eng yuqori ikki o‘ringa da’vogarlik qilish uchun institutsional tayanch yetishmaydi.

Oxir-oqibat, DeFi manzarasi nol natijali o‘yin emas. Solana’ning o‘sishi sog‘lom raqobat belgisidir, biroq uning uzoq muddatli muvaffaqiyati innovatsiyani barqarorlik bilan muvozanatlashga bog‘liq bo‘ladi.

Manba:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .