UBS Q4 natijasidan so‘ng Affirm (AFRM.US) uchun “neytral” reytingni saqlab qoldi: GMV va foyda kutilganidan yuqori, GMV o‘sish prognozi 12% sekinlashdi

Golden Ten Data xabariga ko‘ra, UBS yaqinda tadqiqot hisobotini e’lon qildi va Affirm Holdings (AFRM.US) kompaniyasining 2025-moliya yilining to‘rtinchi choragi moliyaviy hisobotini ko‘rib chiqdi hamda 2026-moliya yili uchun prognoz berdi. Hisobotda mahsulot savdo hajmi (GMV), GMVdagi sof daromad ulushi (RLTC) kabi ko‘rsatkichlar a’lo darajada ekani ta’kidlandi. Turli biznes ko‘rsatkichlari va risklarni hisobga olgan holda, Affirm bo‘yicha “neytral” reyting saqlab qolindi.

Bankning fikricha, Affirm asosiy ko‘rsatkichlari doimiy ravishda kuchli va kutilganidan yuqori bo‘lib kelmoqda, 2026-moliya yilida mahsulot savdo hajmi (GMV) o‘sish sur’ati 26% dan oshishi kutilmoqda (2025-moliya yilida -38%). Affirm biznesi umumiy ijobiy rivojlanish tendensiyasini saqlab qolmoqda, mahsulot savdo hajmi (GMV), GMVdagi sof daromad ulushi (RLTC) va tuzatilgan operatsion foyda (Adj. Op. Income) bo‘yicha natijalar bozordagi kutishlardan ancha yuqori bo‘ldi.

Ushbu chorakdagi asosiy voqealar quyidagilar: 1. 0% yillik foizli kreditlar: yillik o‘sish 93% (2025-moliya yilining uchinchi choragida 44%), bu esa savdogarlar tomonidan ushbu kreditlar orqali konversiya ko‘rsatkichining oshishini doimiy kuzatib borilishi natijasidir; 2. Yirik savdogar/platforma hamkorligi: eng yirik beshta savdogar/platforma hamkorlari GMVning taxminan 46%ini ta’minladi va bu qism GMV yillik hisobda 41%ga o‘sdi; 3. Moliyalashtirish hamkorlariga talab: kredit sotishdan tushgan daromad (Gain on Sale) kuchli bo‘lib, bozordagi kutishlardan taxminan 30% yuqori bo‘ldi, bu esa moliyalashtirish hamkorlariga kuchli talab borligini tasdiqlaydi.

Kelajakda kompaniya GMV o‘sish prognozi pastki chegarasi 12%ga sekinlashishini kutmoqda, sababi Affirm 2026-moliya yilining birinchi choragi oxirida yirik korporativ hamkorlardan biri bilan to‘g‘ridan-to‘g‘ri hamkorlikni to‘xtatadi. Agar ushbu mijoz yo‘qotilishi ta’sirini hisobga olmasak (bu mijoz 2024-yil ikkinchi yarmida umumiy GMVning taxminan 5%ini ta’minlagan), o‘sish prognozi pastki chegarasining sekinlashuvi taxminan 8%gacha qisqaradi.

Foydalilik nuqtai nazaridan, ijobiy moliyalashtirish bozori muhiti, barqaror biznes yuritish va 0% yillik foizli bo‘lib-bo‘lib to‘lash ulushining oshishi (bunday kredit oluvchilarning FICO kredit reytingi Affirm foydalanuvchilarining o‘rtacha reytingidan 40 ball yuqori) tufayli kompaniya kredit yo‘qotishlari uchun ajratmalar va moliyalashtirish xarajatlari bo‘yicha ijobiy ta’sir ko‘rmoqda. Natijada, Affirmning eng muhim ko‘rsatkichi — GMVdagi sof daromad ulushi (RLTC) kompaniyaning 3%-4% o‘rta-uzoq muddatli prognozidan yuqori bo‘lib qolmoqda. 2026-moliya yilida RLTC foyda marjasi taxminan 4% darajasida saqlanishi kutilmoqda va yuqoridagi ijobiy omillar 2026-moliya yilida ham davom etishi mumkin.

Affirm bo‘yicha qo‘shimcha fikrlar

Bankning fikricha, Affirm “hozir sotib ol, keyin to‘la” (BNPL) sohasida yetakchi kompaniya bo‘lib, bu ko‘p jihatdan uning diversifikatsiyalangan va moslashuvchan biznes modeli bilan bog‘liq — kredit hajmi (masalan, qisqa muddatli “X muddatli to‘lov” mahsulotlari va uzoq muddatli kreditlar) yoki daromad modeli (savdogar to‘lovlari va iste’molchi to‘lovlarini birlashtirish orqali birlik iqtisodiy samaradorligiga erishish) bo‘yicha bu ustunlik yaqqol ko‘rinadi.

Bundan tashqari, bankning fikricha, Affirm AQShning asosiy elektron tijorat platformalari va chakana savdo tarmoqlari bilan mustahkam hamkorlik aloqalariga ega, masalan, Amazon (AMZN.US), Shopify (SHOP.US), Apple (AAPL.US), Target (TGT.US), Expedia (EXPE.US), Booking (BKNG.US), Costco (COST.US) va boshqalar, bu esa bozordagi ustun mavqeini ko‘rsatadi.

Bank kompaniyaning ustun sohalari va o‘sish salohiyatiga ijobiy baho bermoqda. Birlik iqtisodiy samaradorligi barqaror bo‘lsa, Affirm yangi mahsulotlar chiqarish, hamkorlarni kengaytirish va bozorga chiqish (GTM) rejalari orqali o‘sishga erisha oladi, masalan, Apple Pay (dastlab faqat AQSh elektron tijorat sohasini qamrab oladi, kelajakda kengayishi mumkin), Affirm kredit kartasi, korporativ (B2B) biznes, xalqaro biznes (Shopify bilan hamkorlikda Buyuk Britaniyada xizmat ko‘rsatishni boshlagan) va boshqalar.

Biroq, yuqoridagi ustunliklar va boshqa risk omillarini hisobga olgan holda, bank Affirm bo‘yicha “neytral” reytingni saqlab qolmoqda. Asosiy e’tibor qaratilishi kerak bo‘lgan risklar quyidagilar: hamkorlarga ma’lum darajada yuqori darajada bog‘liqlik (Amazon va Shopify birgalikda mahsulot savdo hajmining (GMV) 35% dan ortig‘ini ta’minlaydi), yirik “hozir sotib ol, keyin to‘la” xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalar bilan raqobat (masalan, PayPal BNPL, Afterpay, Klarna va boshqalar), ixtiyoriy iste’mol tovarlari elektron tijoratining yuqori ulushi va iste’molchi kredit risklari, shuningdek, hozirgi yuqori baholanish — bu esa kompaniyadan allaqachon katta biznes hajmiga erishgan bo‘lsa-da, baholash darajasini qo‘llab-quvvatlash uchun barqaror murakkab o‘sishni talab qiladi.