Barqaror tangalarning navbatdagi janggi: Barqaror tanga tarmoqlari to‘qnashuvi

2025-yilning ikkinchi yarmida stablecoin sanoati yangi bosqichga kirdi.

So‘nggi bir necha yil davomida Tether va Circle kabi kompaniyalar stablecoin poygasining asosiy ishtirokchilari bo‘lib kelmoqda, biroq ularning roli doimo chiqaruvchi sifatida qolgan. Asosiy tarmoqning dizayni va ishlashi Ethereum, Tron va Solana kabi ommaviy blokcheynlarga ishonib topshirilgan. Stablecoin chiqarilishi hajmi o‘sib borayotgan bo‘lsa-da, foydalanuvchilar har doim boshqa tizimlarga tayanib tranzaksiya qilishga majbur bo‘lishgan.

So‘nggi oylarda bu manzara o‘zgara boshladi. Circle Arc’ni taqdim etdi, Tether deyarli bir vaqtning o‘zida Plasma va Stable’ni chiqardi, Stripe esa Paradigm bilan birga Tempo’ni ishga tushirdi. To‘lov va hisob-kitobga yo‘naltirilgan uchta stablecoin ommaviy blokcheynlari paydo bo‘ldi, bu esa chiqaruvchilar endi faqat token chiqarish bilan cheklanib qolmay, tarmoqni ham o‘z nazoratiga olishni xohlayotganini ko‘rsatadi.

Bunday bir vaqtning o‘zida harakat qilishni oddiy tasodif deb tushuntirish qiyin.

Nega O‘z Ommaviy Blokcheynlarini Qurishmoqda?

Dastlabki stablecoin’larning deyarli barchasi Ethereum, Tron va Solana kabi ommaviy blokcheynlarda qurilgan edi. Biroq, bugungi kunda tobora ko‘proq chiqaruvchilar chiqarish va hisob-kitobni to‘liq nazorat qilish uchun maxsus zanjirlar qurishni tanlamoqda.

Eng bevosita sabab qiymat taqsimotida yotadi. Asosiy tarmoq tomonidan “olib qo‘yiladigan” to‘lovlar tasavvur qilganimizdan ancha katta.

Tether har oyda 1 trillion dollardan ortiq tranzaksiyalarni qayta ishlaydi, biroq to‘lovlarning aksariyati ommaviy blokcheynga ketadi. Tron tarmog‘ida har bir USDT o‘tkazmasi uchun taxminan 13-27 TRX to‘lov olinadi, bu hozirgi narxda taxminan $3-6 ga teng. Tron tarmog‘ida USDT tranzaksiya hajmi juda katta ekanini hisobga olsak, bu juda katta daromad. Agar Tron tarmog‘i har kuni yuzlab million dollar USDT tranzaksiyalarini qayta ishlashini hisobga olsak, faqatgina to‘lovlardan tarmoq yiliga yuz millionlab dollar daromad olishi mumkin.

USDT TRON tarmog‘idagi eng faol aqlli kontrakt, Manba: Cryptopolitan

Tether’ning o‘z daromadi ham juda yuqori, biroq ular asosan foiz farqi va investitsiya daromadidan kelib chiqadi, USDT tranzaksiya hajmiga bog‘liq emas. Har bir qo‘shimcha USDT tranzaksiyasi uchun Tether bevosita daromad olmaydi; barcha to‘lovlar ommaviy zanjirga ketadi.

Circle uchun ham vaziyat o‘xshash. Ethereum tarmog‘ida har bir USDC tranzaksiyasi uchun ETH Gas to‘lovi sifatida to‘lanadi. Ethereum’dagi hozirgi tranzaksiya to‘lovlari darajasida, agar USDC USDT hajmidagi tranzaksiyalarga erishsa, faqatgina to‘lovlarning o‘zi Ethereum tarmog‘iga yiliga milliardlab dollar daromad keltirishi mumkin. Biroq, USDC chiqaruvchisi sifatida Circle bu tranzaksiyalardan bir tiyin ham olmaydi.

Bu kompaniyalar uchun eng ko‘p ranjitadigan jihat shundaki, tranzaksiya hajmi qanchalik katta bo‘lsa, shunchalik ko‘p daromad qo‘ldan chiqadi. USDT’ning oylik tranzaksiya hajmi 2023-yilda bir necha yuz milliard dollardan hozirda 1 trillion dollardan oshdi, biroq Tether bu tranzaksiyalardan doim nol daromad oldi.

Bu “ko‘rinib turibdi, lekin yetib bo‘lmaydi” holati ularning o‘z ommaviy blokcheynlarini qurish qarorining asosiy harakatlantiruvchi kuchi bo‘ldi.

Bundan tashqari, mavjud ommaviy blokcheynlarning texnik cheklovlari ham to‘planib bormoqda. Ethereum’da to‘lovlar yuqori va tezlik sekin, bu esa mikroto‘lovlarni amaliy qilmaydi; Tron arzon, biroq xavfsizlik va markazsizlashuv savol ostida; Solana tez, biroq yetarlicha barqaror emas. Yil davomida 24/7 ishlaydigan to‘lov xizmati uchun bu muammolar chidab bo‘lmas darajada.

Foydalanuvchi tajribasi ham to‘siq bo‘lib qolmoqda. Oddiy foydalanuvchilar har xil zanjirlar o‘rtasida almashishda turli mahalliy tokenlarni tayyorlashi va turli hamyonlardan foydalanishi kerak. Kross-zanjir o‘tkazmalari murakkabroq, qimmatroq va xavfsizlik xatarlariga ega. Regulyatsiya nuqtai nazaridan, mavjud ommaviy blokcheynlarda tranzaksiyalarni monitoring qilish, pul yuvishga qarshi kurash va boshqa funksiyalar asosan tashqi yechimlarga tayanadi va samaradorligi cheklangan. Raqobatda esa farqlanish zarurati paydo bo‘ldi; Circle Arc orqali tezroq hisob-kitob va ichki compliance modullarini taqdim etishni maqsad qilgan, Stripe esa Tempo orqali dasturlashtiriladigan to‘lovlar va avtomatlashtirilgan hisob-kitobga erishmoqchi.

Qiymat taqsimoti, texnik cheklovlar, foydalanuvchi tajribasi, regulyatorlarga moslik va raqobatdagi ziddiyatlar birlashganda, mustaqil zanjir qurish muqarrar tanlovga aylanadi.

Gigantlarning Yakuniy O‘yini

Bu muammolar va imkoniyatlar qarshisida turli kompaniyalar turli texnologik yo‘llar va biznes strategiyalarini tanladi.

Stripe Tempo: Neytral Platformaning Texnik Tanlovi

Tempo — Stripe va Paradigm hamkorligida yaratilgan maxsus to‘lov zanjiri. Uning an’anaviy ommaviy blokcheynlardan eng katta farqi — o‘zining mahalliy tokenini chiqarmaydi, balki to‘g‘ridan-to‘g‘ri USDC va USDT kabi asosiy stablecoin’larni Gas sifatida qabul qiladi. Bu qaror ham pozitsiya, ham ambitsiyani ifodalaydi.

Manba: X

Bu dizayn oddiy ko‘rinsa-da, asosiy texnik muammolar juda katta. An’anaviy blokcheynlar yagona mahalliy tokenni to‘lov sifatida ishlatadi, bu esa tizim dizaynini soddalashtiradi. Tempo esa bir nechta stablecoin’larni to‘lov sifatida qo‘llab-quvvatlashi kerak, bu esa protokol darajasida murakkab token boshqaruvi va kurs hisoblash mexanizmini joriy etishni talab qiladi.

Tempo’ning texnik arxitekturasi ham to‘lov ssenariylari uchun optimallashtirilgan. Yaxshilangan konsensus mexanizmi sub-sekund ichida tasdiqlash va nihoyatda past xarajatlarni ta’minlay oladi. Shuningdek, ichki to‘lov primitivlari mavjud bo‘lib, ishlab chiquvchilar shartli to‘lovlar, rejalashtirilgan to‘lovlar, ko‘p tomonlama to‘lovlar va boshqa murakkab holatlar uchun ilovalar yaratishi mumkin.

Tempo kuchli ekotizim ittifoqini shakllantirdi. Dastlabki dizayn hamkorlari sun’iy intellekt (Anthropic, OpenAI), e-commerce (Shopify, Coupang, DoorDash), moliyaviy xizmatlar (Deutsche Bank, Standard Chartered, Visa, Revolut) kabi asosiy sohalarni qamrab oladi. Bu ro‘yxatning o‘zi Stripe Tempo’ni sanoatlararo asosiy infratuzilmaga aylantirishni maqsad qilganini ko‘rsatadi.

Circle Arc: Vertikal Integratsiyalashgan Chuqur Moslashtirish

2025-yil avgustida Circle stablecoin moliyasi uchun maxsus ishlab chiqilgan Arc ommaviy blokcheynini ishga tushirdi. Stripe’ning neytral pozitsiyasidan farqli o‘laroq, Arc to‘liq vertikal integratsiya strategiyasini ifodalaydi.

Manba: Circle

Arc USDC’ni mahalliy Gas to‘lovi tokeni sifatida ishlatadi, ya’ni Arc zanjiridagi barcha tranzaksiyalar USDC bilan to‘lanadi, bu esa USDC’ga bo‘lgan talab va foydalanish holatlarini bevosita oshiradi. Bu dizayn Circle’ga tarmoqdagi har bir tranzaksiyadan foyda olish imkonini beradi va qiymatning yopiq aylanishini ta’minlaydi.

Arc, shuningdek, turli valyutadagi stablecoin’lar o‘rtasida tezkor ayirboshlashni ta’minlay oladigan institutsional darajadagi FX dvigatelini o‘z ichiga oladi va sub-sekundlik tranzaksiya yakuniga erishishni maqsad qiladi. Bu funksiyalar institutsional mijozlarning amaliy ehtiyojlarini qondirish uchun ishlab chiqilgan bo‘lib, Circle’ning maqsadli bozorni chuqur tushunganini ko‘rsatadi.

O‘z ommaviy blokcheyniga egalik qilish orqali Circle USDC operatsiyalari uchun samaraliroq va nazorat qilinadigan muhit yaratadi. Eng muhimi, USDC atrofida yopiq moliyaviy ekotizim qurib, qiymatni o‘z tizimida mustahkam ushlab turadi.

Tether’ning Ikki Zanjirli Strategiyasi: Aggressiv Kompleks Yondashuv

Dunyoning eng yirik stablecoin chiqaruvchisi sifatida Tether 2025-yilda bir vaqtning o‘zida Plasma va Stable loyihalarini ishga tushirdi va raqobatchilariga nisbatan yanada agressiv vertikal integratsiya pozitsiyasini namoyish etdi.

Manba: Bankless

Plasma — Tether’ning hamkori Bitfinex tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan Layer 1 blokcheyn bo‘lib, stablecoin tranzaksiyalari uchun maxsus ishlab chiqilgan. Uning asosiy afzalligi — USDT uchun nol to‘lovli o‘tkazmalarni ta’minlash. Bu Tron tarmog‘iga bevosita raqobat bo‘lib, uzoq vaqt davomida USDT aylanishida yetakchilik qilgan. 2025-yil iyulida Plasma token sotuvida $373 million yig‘di, bu esa ushbu ommaviy blokcheynga bo‘lgan kuchli bozor qiziqishini ko‘rsatadi.

Plasma bilan solishtirganda, Stable yanada chuqurroq maqsadga ega. Tether uni “USDT’ning eksklyuziv uyi” deb ataydi va asosiy zanjir asosiy hisob-kitoblarni bajaradi, Plasma esa yon zanjir sifatida yuqori hajmli mikrotranzaksiyalar va mikroto‘lovlarni qayta ishlaydi hamda muntazam asosiy zanjirda hisob-kitob qiladi. Bu tarmoqda USDT ham ayirboshlash vositasi, ham to‘lov tokeni sifatida xizmat qiladi, foydalanuvchilarga gas to‘lovlarini to‘lash uchun qo‘shimcha token saqlash zaruriyatini yo‘qotadi va kirish to‘sig‘ini sezilarli darajada pasaytiradi.

Yana ham moslashuvchanlikni oshirish uchun Stable bir nechta USDT variantlarini joriy etdi. Standart USDT kundalik tranzaksiyalar uchun ishlatiladi, USDT0 kross-zanjir ko‘prik tokeni sifatida, gasUSDT esa tarmoq to‘lovlarini to‘lash uchun. Uchtalasi ham 1:1 qiymatga ega va foydalanuvchilar ularni nol xarajat bilan bemalol almashtira oladi, bu esa turli ssenariylarda bir xil foydalanuvchi tajribasini ta’minlaydi.

Konsensus mexanizmi nuqtai nazaridan, Stable moslashtirilgan StableBFT’ni qabul qilgan. Bu mexanizm CometBFT dvigateliga (Tendermint’ning yaxshilangan versiyasi) asoslangan va delegatsiyalangan isbotlash tizimiga kiradi. StableBFT “tranzaksiya tarqatish”ni “konsensus tarqatish”dan ajratadi, bu esa yuqori yuklama davrlarida tiqilinch muammolarini hal qilish va keng ko‘lamli to‘lovlar uchun barqaror tarmoq muhitini ta’minlashga qaratilgan.

Plasma va Stable’ning ikki zanjirli kombinatsiyasi orqali Tether nafaqat mavjud tarmoqdagi to‘lov va barqarorlik cheklovlarini bartaraf etdi, balki USDT uchun tranzaksiya, to‘lov va kross-zanjir funksiyalarini o‘z ichiga olgan to‘liq yopiq ekotizim qurishga harakat qilmoqda.

Texnologik Gigantlarning Infratuzilma Ambitsiyalari

Google ham stablecoin’larning asosiy infratuzilmasiga Google Cloud Unified Ledger (GCUL) orqali kirib kelmoqda. GCUL — bu banklar va moliyaviy institutlar uchun stablecoin chiqarish, boshqarish va savdo qo‘llab-quvvatlashni osonlashtirish uchun maxsus ishlab chiqilgan korporativ darajadagi blokcheyn platformasi.

GCUL, Tempo va Arc taqqoslanishi, Manba: Fintech America

Uning asosiy afzalligi Google Cloud’ning mavjud korporativ xizmatlari bilan chuqur integratsiyalashganligidadir. Moliyaviy institutlar GCUL’da stablecoin mahsulotlarini tezda ishga tushirishi mumkin, infratuzilmani noldan qurishga hojat yo‘q. Google Cloud xizmatlaridan foydalanishga o‘rganib qolgan banklar uchun bu deyarli uzluksiz raqamli aktiv yechimidir.

Google’ning strategiyasi ayniqsa ehtiyotkor ko‘rinadi; u stablecoin chiqarish yoki to‘lov raqobatiga bevosita aralashmaydi, balki barcha ishtirokchilarga asosiy texnologiyani taqdim etuvchi “belkurak sotuvchi” rolini tanlaydi. Bu tanlov qaysi stablecoin g‘olib bo‘lishidan qat’i nazar, Google foyda olishini anglatadi.

Bu maxsus ommaviy blokcheynlar nafaqat mavjud blokcheynlarning funksiyalarini takrorlaydi, balki bir nechta asosiy o‘lchamlarda sakrash qiladi. Stablecoin’lar dastlab banklarning rolini yo‘q qilgan edi, endi esa Ethereum va Tron kabi ommaviy blokcheynlarga tayanishdan butunlay xalos bo‘lib, tranzaksiya kanalini to‘liq o‘z qo‘liga oldi.

Ular yanada keng dasturlashtirish imkoniyatini ochib beradi; stablecoin’lar aslida aqlli kontraktlar to‘plamidir. Stripe bosh direktori Patrick Collison bir paytlar dasturlashtiriladigan to‘lovlar butunlay yangi biznes modellarini, masalan, AI agentlariga moslashtirilgan “agent to‘lovlari”ni yuzaga keltirishini aytgan edi. Yangi zanjirda ishlab chiquvchilar to‘g‘ridan-to‘g‘ri ichki to‘lov primitivlarini chaqirib, shartli to‘lovlar, rejalashtirilgan to‘lovlar va ko‘p tomonlama hisob-kitoblar kabi murakkab ilovalarni yig‘ishi mumkin.

Ular hisob-kitob vaqtini deyarli bir zumda amalga oshirish darajasiga qisqartirdi. Arc kabi ommaviy zanjirlar tasdiqlash vaqtini sub-sekund darajasiga tushirishga intilmoqda. Yuqori chastotali savdo, ta’minot zanjiri moliyasi yoki hatto messenjer ilovalardagi kichik to‘lovlar uchun bu “ko‘rganing — olganing” tezligi inqilobiydir.

Bundan tashqari, ular o‘z arxitekturasida o‘zaro ishlash imkoniyatini tubdan hisobga olgan. Kross-zanjir ko‘priklar va atomik almashuvlar endi qo‘shimcha “patch” emas, balki tizimning ajralmas qismiga aylangan. Turli zanjirlardagi stablecoin’lar bemalol aylanishi mumkin, xuddi global bank tizimlari o‘rtasida to‘g‘ridan-to‘g‘ri kanallar ochilgandek.

Stablecoin Ommaviy Blokcheynlari Yili

Stablecoin ommaviy blokcheynlarining paydo bo‘lishi aslida qiymat zanjirini qayta yozishdir. Ilgari banklar, karta tarmoqlari va kliring institutlari tomonidan qatlamma-qatlam olinadigan to‘lovlar endi yangi ishtirokchilarga oqib bormoqda.

Circle va Tether stablecoin chiqarish orqali ulkan foizsiz fondni nazorat qilishga erishdi va uni AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari kabi xavfsiz aktivlarga investitsiya qilib, yiliga milliardlab dollar foiz daromadi olishmoqda. 2024-yilning ikkinchi choragida Tether’ning daromadi $4.9 billionga yetdi, deyarli butunlay ushbu “seigniorage” daromadidan.

O‘z ommaviy blokcheynlariga ega bo‘lish orqali qiymatni ushlab qolish yo‘llari yanada xilma-xil bo‘ldi. Tranzaksiya to‘lovlari faqat yuzaki ko‘rinish; haqiqiy salohiyat esa qo‘shimcha qiymatli xizmatlarda. Tempo korporativ mijozlar uchun moslashtirilgan to‘lov yechimlarini taqdim eta oladi, Arc esa compliance va valyuta hisob-kitobida institutsional darajadagi funksionallikni taklif qiladi. Bu xizmatlar uchun olinadigan premium bir martalik tranzaksiya qiymatidan ancha yuqori.

Ilova qatlamida esa tasavvur uchun yanada katta imkoniyatlar mavjud. To‘lovlar dasturlashtiriladigan bo‘lsa, yangi biznes modellar paydo bo‘ladi. Avtomatlashtirilgan ish haqi, shartli to‘lovlar, ta’minot zanjiri moliyasi — ular nafaqat samaradorlikni oshiradi, balki ilgari mavjud bo‘lmagan qiymatni ham yaratadi.

Biroq an’anaviy moliyaviy institutlar uchun stablecoin’lar ularning poydevorini larzaga keltirmoqda. To‘lov vositachiligi banklar uchun muhim daromad manbai bo‘lib, stablecoin’larning keng tarqalishi bu biznesni kamroq zarur qilishi mumkin. Qisqa muddatda ta’siri cheklangan, biroq uzoq muddatda banklar o‘z rollarini qayta belgilashga majbur bo‘ladi.

Bu qiymat qayta tuzilishi oddiy biznes raqobati emas; u geosiyosat soyasini ham olib keladi. Dollar kursiga bog‘langan stablecoin’larning global aylanishi aslida dollar hegemoniyasining raqamli davrga kengayishidir. Turli mamlakatlarning reaksiyalari allaqachon paydo bo‘lgan va kelajakdagi raqobat nafaqat bitta ommaviy zanjir va kompaniya, balki turli davlatlar va valyuta tizimlari o‘rtasidagi kurash bo‘ladi.

Stablecoin’larning ko‘tarilishi oddiy texnologik yangilanish yoki biznes modelini almashtirish emas. U keltirib chiqargan narsa — ikki tomonlama buxgalteriya va zamonaviy bank tizimidan beri global moliyaviy infratuzilmaning eng chuqur strukturaviy qayta konfiguratsiyasidir.

Uzoq muddatli nuqtai nazardan, stablecoin’lar keltirib chiqargan narsa ehtimol ikki tomonlama buxgalteriya va zamonaviy bank tizimidan beri global moliyaviy infratuzilmaning eng chuqur qayta tuzilishidir.

Tarixan, har bir asosiy infratuzilma o‘zgarishi biznes landshaftida sakrash olib kelgan. Venetsiyalik savdogarlarning vekseli shaharlararo savdoni mumkin qildi, Rothschild’larning xalqaro bank tarmog‘i global kapital oqimini harakatga keltirdi, Visa va SWIFT tizimlari esa to‘lovlarni soniya darajasiga tezlashtirdi.

Bu o‘zgarishlar xarajatlarni kamaytirdi, bozorlarni kengaytirdi va yangi o‘sish impulsini ochib berdi. Stablecoin’lar bu evolyutsion zanjirning so‘nggi bo‘g‘inidir.

Uning uzoq muddatli ta’siri bir nechta darajalarda namoyon bo‘ladi.

Moliyaviy inklyuziya birinchi navbatda kuchayadi, chunki oddiy smartfonga ega bo‘lgan har kim bank hisob raqamisiz global tarmoqqa kirishi mumkin. Kross-chegaraviy hisob-kitoblar samaradorligi ham qayta yoziladi, chunki deyarli bir zumda kliring ta’minot zanjiri va savdodagi pul oqimini sezilarli darajada yaxshilaydi.

Yana ham chuqurroq o‘zgarish esa uning raqamli tubdan biznes modellarini katalizator sifatida yuzaga chiqarish qobiliyatidadir. To‘lov endi faqat mablag‘ o‘tkazish emas, balki ma’lumot kabi dasturlashtirilishi va kompozitsiyalashishi mumkin, bu esa biznes innovatsiyasi chegaralarini kengaytiradi.

2025-yilga kelib, turli stablecoin ommaviy blokcheynlarining paydo bo‘lishi bilan stablecoin’lar haqiqatan ham kripto dunyosidan chiqib, moliya va savdoning asosiy sahnasiga qadam qo‘ydi. Hozir aynan shu burilish nuqtasidamiz va yanada ochiq va samarali global to‘lov tarmog‘ining shakllanishiga guvoh bo‘lyapmiz.