Kelgusi uch oyda sabrli bo‘ling, yil oxirida kuchli bozor o‘sishi bo‘lishi mumkin

Yangi likvidlilik sikli boshlanish arafasida, kapital qadri oshadi va mehnat kuchi tabaqalanadi, dollar zaiflashadi va muqobillar kuchayadi, Bitcoin esa spekulyativ aktivdan tizimli xedj vositasiga aylanadi.

Muallif: arndxt

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Oddiy mehnat kuchi ahamiyatsiz

“Oddiy mehnat kuchi ahamiyatsiz” sababi shundaki, bugungi makro tizimda mehnat bozori zaiflashishi iqtisodiy o‘sishni to‘xtata olmaydi. Bu faqat Federal Reserve’ni foiz stavkalarini pasaytirishga va bozorlarga ko‘proq likvidlilik chiqarishga majbur qiladi. Ishlab chiqarish samaradorligi, kapital xarajatlari va siyosiy qo‘llab-quvvatlash kapitalning doimiy qadrsizlanishini anglatadi, hatto individual ishchilar qiynalayotgan bo‘lsa ham.

Individual ishchilarning ishlab chiqarishdagi ahamiyati kamaymoqda, chunki ularning savdolashish kuchi avtomatlashtirish va global kapital xarajatlari oldida asta-sekin yemirilmoqda.

Tizim endi o‘sishni harakatlantirish uchun kuchli uy xo‘jalik iste’molini talab qilmaydi, kapital xarajatlari YAIM hisob-kitobida ustunlik qiladi.

Ishchilarning qiynalishi to‘g‘ridan-to‘g‘ri kapital daromadlarini oshiradi. Aktiv egalari uchun mehnat bozoridagi og‘riq — bu ijobiy xabar.

Ishchilarning kurashi iqtisodiy siklni buzmaydi. Bozor endi “oddiy odamlar” uchun emas, balki likvidlilik va kapital oqimi uchun narxlanmoqda.

Bozor yana quyidagi omillar bilan harakatlanmoqda: likvidlilik.

Global M2 112 trillion dollarga tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi. O‘n yildan ortiq ma’lumotlar davomida Bitcoin va likvidlilik o‘rtasidagi uzoq muddatli korrelyatsiya 0.94 darajasida bo‘lib, bu aksiyalar va oltindan ham yaqinroq.

Markaziy banklar siyosatini yumshatganda, Bitcoin ko‘tariladi. Ular likvidlilikni qisqartirganda, Bitcoin zarar ko‘radi.

Keling, tarixga nazar tashlaymiz.

• 2014-15 yillar: M2 qisqardi, Bitcoin qulab tushdi.
• 2016-18 yillar: Barqaror kengayish, BTC’ning birinchi institutsional bull run’i.
• 2020-21 yillar: COVID likvidlilik to‘lqini, Bitcoin parabolik o‘sdi.

Bugungi kunda M2 yana o‘smoqda va Bitcoin an’anaviy xedj vositalaridan ko‘ra yaxshi natija ko‘rsatmoqda. Biz yana likvidlilik harakatlantiradigan siklning dastlabki bosqichidamiz.

2025 yildagi TGA (Treasury General Account) mablag‘larini to‘ldirish avvalgi sikllarga qaraganda katta xavf tug‘diradi, chunki overnight reverse repo buferi deyarli tugagan. Endi yig‘ilayotgan har bir dollar faol bozorlaridan likvidlilikni to‘g‘ridan-to‘g‘ri tortib oladi.

Kriptovalyutalar birinchi bo‘lib bosim signallarini beradi. Sentyabr oyida stablecoin’larning qisqarishi yetakchi indikator bo‘ladi va aksiyalar yoki obligatsiyalar javobidan ancha oldin qizil chiroq yoqiladi.

Barqarorlik darajasi aniq:

• Bosim davri: BTC > ETH > altcoin’lar (Bitcoin eng yaxshi zarbani yutadi).
• Tiklanish davri: ETH > BTC > altcoin’lar (kapital oqimi va ETF talabi qayta tezlashganda).

Asosiy prognoz: sentyabrdan noyabrgacha o‘zgaruvchanlik kuchli bo‘ladi, likvidlilik tang bo‘ladi, keyin esa emissiya sekinlashib, stablecoin o‘sishi barqarorlashgach, yil oxirigacha kuchliroq harakatlar kuzatiladi.

Kengroq manzarada vaziyat aniq:

• Likvidlilik kengaymoqda.
• Dollar zaiflashmoqda.
• Kapital xarajatlari portlamoqda.
• Institutsiyalar riskli aktivlarga qayta joylashmoqda.

Lekin bu lahzani noyob qiladigan narsa — turli kuchlarning birlashuvi.

Qarz va inflyatsiya o‘rtasida siqilgan Federal Reserve

Federal Reserve qiyin ahvolda, qarzni to‘lash xarajatlari chidab bo‘lmas darajaga yetdi, biroq inflyatsiya bosimi hanuz mavjud.

Daromadlar allaqachon keskin tushdi, AQSH 2 yillik obligatsiya daromadi 3.6% ga tushdi, tovarlar esa tarixiy yuqori darajaga yaqin turibdi.

Biz bunday manzarani ilgari ham ko‘rganmiz: 1970-yillar oxirida daromadlar zaiflashgan paytda tovarlar keskin oshdi va ikki xonali inflyatsiyaga olib keldi. O‘sha paytda siyosatchilarning yaxshi tanlovi yo‘q edi, bugun esa tanlovlar yanada kamroq.

Bitcoin uchun bu taranglik ijobiy. Tarixda har bir siyosiy ishonch inqirozi davrida kapital inflyatsiyaga qarshi aktivlarga boshpana izlaydi. 1970-yillarda oltin bu kapital oqimini o‘ziga tortgan; bugun esa BTC yuqori konvekslikka ega xedj vositasi sifatida joylashmoqda.

Mehnat kuchi zaif, ishlab chiqarish samaradorligi kuchli

Mehnat bozori o‘ylantiruvchi hikoyani so‘zlamoqda.

Ishdan bo‘shash darajasi 0.9% ga tushdi, ADP bandligi uzoq muddatli o‘rtacha darajadan past, ishonch susaymoqda. Biroq 2008 yildan farqli ravishda, ishlab chiqarish samaradorligi oshmoqda.

Harakatlantiruvchi omil: sun’iy intellekt boshchiligidagi kapital xarajatlari super sikli.

Faqat Meta kompaniyasi 2028 yilgacha 600 milliard dollar sarmoya kiritishni va’da qilgan, trillionlab dollarlar ma’lumot markazlari, mahalliylashtirish va energiya transformatsiyasiga oqmoqda. Ishchilar AI tomonidan almashtirilmoqda, lekin kapital qadrsizlanmoqda. Bu hozirgi iqtisodiyotning paradoksi: real sektor qiynalmoqda, Wall Street moliyaviy bozorlari gullab-yashnamoqda. Natija oldindan aytilgan: Federal Reserve mehnat bozorini yumshatish uchun foiz stavkalarini pasaytiradi, ishlab chiqarish samaradorligi esa yuqori bo‘lib qoladi. Bu kombinatsiya riskli aktivlarga likvidlilik quyadi.

Oltinning sokin to‘planishi

Aksiyalar bozori tebranar, mehnat bozori esa yoriqlar ko‘rsatar ekan, oltin sokinlik bilan yana tizimli xedj vositasiga aylandi. Faqat o‘tgan haftada GLD (SPDR Gold ETF) ga 3.3 milliard dollar oqimi bo‘ldi. Markaziy banklar asosiy xaridor: 76% markaziy banklar zaxiralarni oshirishni rejalashtirmoqda, bu 2022 yildagi 50% dan yuqori.

Oltin bilan o‘lchaganda, S&P 500 indeksi yashirin “ayiq bozori”da: yil boshidan buyon 19% ga tushgan, 2022 yildan buyon esa 29% ga pasaygan. Tarixda, aksiyalar oltinga nisbatan ketma-ket uch yil yomon natija ko‘rsatganda, bu uzoq muddatli strukturaviy rotatsiyani bildirgan (1970-yillar, 2000-yillar boshida).

Lekin bu ommaviy investorlar boshchiligidagi ishtiyoq emas, bu sabrli institutsional kapital, strategik sarmoya, sokin to‘planish. Oltin ilgari obligatsiyalar va dollar bajargan barqarorlashtiruvchi rolni o‘z zimmasiga olmoqda. Biroq Bitcoin hanuz yuqori beta qiymatli xedj vositasi bo‘lib qolmoqda.

Dollar zaiflashuvi va muqobillar izlanishi

Dollar 1973 yilda Bretton Woods tizimi qulaganidan beri eng yomon olti oylikni boshdan kechirmoqda. Tarixda har safar Bitcoin va dollar harakati ajralib borganda, tizim o‘zgarishi sodir bo‘lgan. Aprel oyida dollar indeksi (DXY) 100 dan pastga tushdi, bu 2020 yil noyabrini eslatadi — o‘shanda likvidlilik harakatlantirgan kripto bozorining o‘sishi boshlangandi.

Bu orada, markaziy banklar diversifikatsiya choralarini ko‘rmoqda. Dollar global zaxiralardagi ulushi taxminan 58% ga tushdi, 76% markaziy banklar oltin zaxiralarini oshirishni rejalashtirmoqda. Oltin bu sokin kapital joylashuvini o‘zlashtirmoqda, biroq Bitcoin ayniqsa passiv xedj daromadidan yuqori natija izlayotgan institutsiyalar uchun chekka kapital oqimini jalb qilish imkoniyatiga ega.

Yaqin bosim: Treasury Account replenishment

Eslatma: Treasury Account replenishment — bu AQSH Moliya vazirligi o‘z Federal Reserve hisobidagi (TGA) naqd pul balansini oshirish uchun amalga oshiradigan harakat bo‘lib, bu jarayon moliyaviy tizimdan likvidlilikni tortib oladi.

Treasury Account replenishment 500-600 milliard dollarga yaqinlashmoqda.

2023 yilda yetarli buferlar (RRP, xorijiy talab, bank balanslari) ta’sirni yumshatgan edi. Bugun bu buferlar yo‘q.

To‘ldirilgan har bir dollar to‘g‘ridan-to‘g‘ri bozordan tortib olinadi. Stablecoin’lar, kriptovalyutalarning naqd pul kanali birinchi bo‘lib qisqaradi, altcoin’lar likvidligi quriydi.

Bu kelgusi 2-3 oy notinch bo‘lishini anglatadi. Kutilmoqda: BTC ETH’dan yaxshi natija ko‘rsatadi, ETH esa altcoin’lardan, lekin barcha tokenlar bosimni his qiladi, likvidlilik xavfi haqiqatdir.

Treasury Account replenishment trendni susaytiradi, lekin bu faqat ko‘tarilish to‘lqinidagi bir bo‘ron. 2025 yil oxiriga kelib, emissiya sekinlashib, Federal Reserve siyosati “dovish”ga o‘tganda, Bitcoin 150,000-200,000 dollar oralig‘ini sinab ko‘rishi mumkin, nafaqat likvidlilik, balki ETF, kompaniyalar va suveren davlatlardan kelayotgan strukturaviy kapital oqimi bilan ham qo‘llab-quvvatlanadi.

Dalillar

Bu likvidlilik siklining boshlanishi, unda kapital qadri oshadi va mehnat kuchi tabaqalanadi, dollar zaiflashadi va muqobillar kuchayadi, Bitcoin esa spekulyativ aktivdan tizimli xedj vositasiga aylanadi.

Oltin o‘z rolini o‘ynaydi. Lekin Bitcoin, yuqori likvidlilik betasi, institutsional kanallar va global kirish imkoniyati bilan, bu siklning yetakchi aktivi bo‘ladi.

Likvidlilik taqdirni belgilaydi, va taqdirning navbatdagi bobida bosh rol Bitcoin’ga tegishli.