Muallif: Mike Cagney
Tarjima: Zhou, ChainCatcher
Blokcheyn kredit kompaniyasi Figure 11-sentabr kuni IPO o‘tkazib, AQSh fond bozorida ro‘yxatga olindi, birinchi kunida aksiyalari narxi 44% gacha oshdi va bozor qiymati taxminan 7.8 milliard dollarni tashkil etdi; savdo yakunida umumiy bozor qiymati 6.5 milliard dollar bo‘ldi.
Ushbu maqola Figure asoschisi Mike Cagney tomonidan IPO bo‘yicha yozilgan ochiq xatdir:
2017-yil oxirida men blokcheynda o‘z “aha” lahzamni boshdan kechirdim. SoFi kompaniyasida CEO bo‘lganimda, men doimo bitcoin va kengroq ma’noda blokcheyn haqida rasmiy gaplar aytardim — “Bu moliyaviy xizmatlarni o‘zgartiradi!” — lekin u aslida qanday o‘zgartirishini bilmasdim. Bu safar boshqacha edi.
Har qanday full-stack muhandisdan so‘rasangiz, ular ko‘pincha blokcheynda ishlab chiqishni istamasliklarini aytishadi: u sekin, og‘ir va o‘zgarmas xususiyati tufayli xatoga yo‘l qo‘yish imkoniyati juda past. Lekin blokcheynning bir super kuchi bor — u ishonchni haqiqat bilan almashtiradi.
Moliyaviy xizmatlar o‘tmishda ham, bugun ham ishonchga asoslangan bozor edi. Bunday bozor ko‘plab vositachilarni talab qiladi: ochiq aksiyalar savdosida yettita vositachi ishtirok etishi mumkin; bitta debit karta tranzaksiyasida ham beshta ishtirokchi bo‘lishi mumkin. Ko‘plab yirik kompaniyalar aynan shu vositachilikdan foyda ko‘rib qurilgan. Blokcheyn esa bu ko‘p tomonli bozorlarni faqat ikki tomonga qisqartirishga qodir: xaridor va sotuvchi. Barcha vositachilik imkoniyatlari yo‘qoladi.
Blokcheyn faqat mavjud bozorlarni o‘zgartirish bilan cheklanmaydi. Agar tarixan likvidligi past bo‘lgan aktivlar (masalan, kreditlar) va ularning tarixiy ko‘rsatkichlari blokcheynga o‘tkazilsa, blokcheyn bu bozorlarga ilgari bo‘lmagan likvidlik olib keladi. Bu likvidlik va aktivlarni to‘liq raqamlashtirish va nazorat qilish imkoniyati — ilgari mavjud bo‘lmagan moliyalashtirish imkoniyatlarini ochadi. Blokcheyn olib keladigan inqilobiy imkoniyatlar katta, lekin u yaratadigan yangi imkoniyatlar bundan ham kengroq.
Bu mening “aha” lahzam edi. Siz asl raqamli aktivlarni yaratishingiz mumkin, har kim ishonchga tayanmasdan haqiqiy egalik, tarkib va tarixni bilishi mumkin. Aktivlar real vaqtda, ikki tomonlama savdo qilinadi, qarama-qarshi tomon yoki hisob-kitob xavfi yo‘q. Kredit beruvchi garov aktivini to‘liq raqamli nazorat qilish imkoniyatiga ega bo‘ladi. Blokcheyn aktivlarni qanday chiqarish, savdo qilish va moliyalashtirishni tubdan o‘zgartirdi. Bu eski narsalarga “lab bo‘yog‘i surilgan cho‘chqa” uslubidagi fintech emas, balki butunlay yangi kapital bozor ekotizimi. Men ushbu o‘zgarishning eng oldida turishni xohlayman.
Figure: Blokcheyn orqali kapital bozorini qayta qurish
2018-yil boshida men rafiqam June Ou va bir nechta hamfikrlar bilan Figure’ni asos solganman. Figure’ning maqsadi juda oddiy: blokcheyn orqali kapital bozorini o‘zgartirish. Buning uchun biz bozorda haqiqiy va o‘lchab bo‘ladigan bir misol ko‘rsatishimiz kerak edi.
2018-yil kripto kompaniyalari token sotuvi orqali doimiy ravishda mablag‘ yig‘ishi mumkin bo‘lgan yil edi. Biz boshqacha yo‘lni tanladik. Biz kreditlarni blokcheynda chiqarish, birlashtirish va qimmatli qog‘ozlashtirish orqali tranzaksiya xarajatlarini 85 bazis punktigacha (bps) tejash mumkin deb o‘yladik. Bu g‘oyani banklarga taklif qildik, ular bir ovozdan shunday dedi: “Zo‘r! Bizga yoqdi! Biz bunga tayyormiz, lekin o‘ninchi bo‘lib…” Aniqki, bu “sen qurasan, ular keladi” holati emas edi — tizimni yaratishning o‘zi yetarli emas, odamlar o‘z-o‘zidan kelmaydi.
SoFi’da ilgari yetakchi kreditlash biznesini qilganimizdan so‘ng, yana bir kredit kompaniyasi yaratish bizni hayajonlantirmasdi, lekin bozorda isbotlashimiz kerak edi: blokcheynda yaxshiroq bo‘ladi. 2018-yilda biz blokcheynda iste’mol kreditlarini chiqarishni boshlagan dastlabki jamoalardan biri bo‘ldik. Figure avval C-yo‘nalishida kredit beruvchi sifatida ish boshladi, faqat asos sifatida blokcheynni tanladi. Biz birinchi mahsulot sifatida uy qiymati asosidagi kredit liniyasini (HELOC) tanladik, chunki hech kim uni samarali boshlamagan (yashil maydon), va biz darhol yirik iste’mol kreditlari yoki ipoteka gigantlari bilan raqobatlashishni xohlamadik, yangi texnologiyani qabul qilish uchun vaqt kerak edi.
Tez orada biz modelni B2B2C ga kengaytirdik. Bugungi kunda 168 dan ortiq uchinchi tomon bizning texnologiyamizdan foydalangan holda blokcheynda kredit chiqaradi, jumladan eng yirik 20 chakana ipoteka kompaniyasining yarmi. Yaqinda biz bu kredit beruvchilarga blokcheyn asosidagi kapital bozorini ochdik: ular bizning texnologiyamiz yordamida aktivlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri (tez orada moliyalashtirish ham) blokcheyn kapital bozoriga sotishlari mumkin, Figure vositachilik qilmasdan.
2020-yilda biz sohada birinchi blokcheyn asosidagi iste’mol kreditlarini qimmatli qog‘ozlashtirishni amalga oshirdik; 2023-yilda esa birinchi AAA reytingli qimmatli qog‘ozlashtirishni yakunladik. Ishga tushganimizdan beri biz blokcheynda 15 milliard dollardan ortiq kredit chiqarib, 50 milliard dollardan ortiq blokcheyn tranzaksiyalarini amalga oshirdik. Biz ochiq blokcheynda RWA sohasida eng yirik ishtirokchimiz, hozircha hech kim bizga yetib ololmagan.
2018-yilda asosiy blokcheynlar asosan PoW (ish isboti) asosida edi. PoW moliyaviy xizmatlarda muammoli: xarajat, tezlik va eng muhimi — bashorat qilinuvchanlik. PoS (ulush isboti) o‘sha paytda rivojlana boshladi va bu muammolarga yaxshiroq javob bera oladi. Yopiq ruxsatli zanjir bo‘yicha xatolikdan so‘ng, June va uning jamoasi Provenance Blockchain’ni yaratdi va ishga tushirdi. Provenance — bu ochiq, PoS asosidagi markazsiz blokcheyn. Figure Provenance’ni boshqarmaydi, garchi biz $HASH foydali tokenining 20%iga egalik qilsak va protokol rivojlanishini doimiy qo‘llab-quvvatlasak ham. Provenance moliyaviy xizmatlar uchun yaratilgan va biz uchun institutsional qabulni rag‘batlantirishda muhim ahamiyatga ega.
Blokcheyn va kapital bozori
Bizningcha, blokcheyn kapital bozoriga uchta asosiy qiymat olib keladi. Birinchisi — tranzaksiya darajasida: audit, sifat nazorati, uchinchi tomon tekshiruvi kabi xarajatlarni kamaytiradi; bu sohada biz allaqachon sezilarli foyda ko‘rdik. Ikkinchisi — likvidlik: 7×24 soat, real vaqtda ikki tomonlama bozorni qo‘llab-quvvatlaydi. Hamkorlarimiz bilan aynan shunday greenfield kredit savdo bozorini qurmoqdamiz. Nihoyat, moliyalashtirish — bizningcha, bu eng katta qiymat.
Asl raqamli aktivlarni (masalan, kreditlar) blokcheynga o‘tkazish kredit beruvchiga to‘liq garov huquqini (masalan, Figure’ning raqamli aktivlarni ro‘yxatga olish texnologiyasi, DART orqali) va nazoratni beradi. Kredit beruvchi garov aktivining likvidligi, o‘zgaruvchanligi va oldindan olinadigan foizini bevosita baholashi mumkin, faqat qarz oluvchining kreditini emas. Mablag‘ manbai va foydalanuvchi to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘langanda, Pareto tipidagi bozor yaratiladi: kredit beruvchi va oluvchi vositachi va kapital taqsimlovchi samaradorliksiz xarajatlarini to‘lamaydi. Biz bu markazsiz (DeFi) yondashuvni avval kripto birjamizda kafolatli moliyalashtirish uchun ishlatdik, yaqinda esa Figure kreditlarini DeFi kreditlash bozorimizga — Democratized Prime’ga olib kirdik. Tranzaksiya/likvidlik darajasida qilganimizdek, biz o‘z aktivlarimiz bilan DeFi moliyalashtirish kuchini namoyish qilmoqdamiz.
Biz har doim DeFi aktivlarni moliyalashtirishning asosiy usuliga aylanishiga ishonardik va yaqinda qabul qilingan qonunchilik bu jarayonni tezlashtirmoqda. AQSh Moliya vazirligi GENIUS qonuni qabul qilingach, trillionlab dollarlar stablecoin orqali AQSh davlat obligatsiyalariga oqib kirishi mumkinligini ta’kidladi. Bu mablag‘lar asosan bank omonatlaridan keladi. 2022–2023-yillarda 1 trillion dollar bank omonatlari chiqib ketishi moliyaviy tizimni deyarli ishdan chiqardi. Agar Moliya vazirligi hajm va yo‘l bo‘yicha to‘g‘ri taxmin qilgan bo‘lsa, bo‘shliqni to‘ldiradigan yangi narsa kerak bo‘ladi. Biz ishonamizki, bu DeFi bo‘ladi va biz RWA sohasida bu yo‘lda yetakchimiz.
Blokcheynning “yakuniy nuqtasi”
Bizningcha, blokcheynning qiymat taklifi barcha aktiv turlariga kengaytirilishi mumkin. Ochiq aksiyalar misolida, tranzaksiya samaradorligi va likvidlikdan tashqari, blokcheyn moliyalashtirishda hozir eng sezilarli o‘zgarishlarni olib kelishi mumkin. Tasavvur qiling, siz aksiyalarni boshqa aktivlar bilan birga garovga qo‘yib, leverage olishingiz mumkin; yoki investor o‘zi aksiyalarini boshqarib, ularni qarzga berishdan iqtisodiy foyda oladi. Blokcheyn moliyaviy maydonni tenglashtiradi. Biz birinchi bo‘lib blokcheynda kredit berishni boshladik, endi esa yangi aktiv turlarini (masalan, aksiyalar) ham blokcheynga olib chiqishni xohlaymiz.
Qandayki Web 2.0 bugun yetti yirik kompaniya aksiyalariga ega bo‘lsa, ishonamanki, Web 3.0 ham blokcheyn texnologiyasini ifodalovchi bir guruh kompaniyaga ega bo‘ladi. Bizning IPO bizni ushbu guruhda yetakchi bo‘lishga yaqinlashtirdi. Juda qattiq tartibga solinadigan muhitda blokcheyn asosidagi, foydali va tez o‘sayotgan kompaniya qurganimizga qaramay, biz juda optimistikmiz: tartibga solish va ochiq bozor blokcheynni qabul qilishi kelgusi yillarda butun soha va imkoniyatlarni rivojlantiradi. IPO bu blokcheynni kapital bozori jarayonlarining har bir bosqichiga olib kirishdagi uzoq yo‘lning faqat bir qadamidir.
