3 oyda 20 barobar, ZEC ning "bitcoin kumushi" haqidagi hikoyasi asoslimi?

Kriptovalyuta punklarining maxfiylikka bo‘lgan intilishi 16 yil avval bitcoin yaratilganiga borib taqaladi, u to‘liq shaffof blokcheynda maxfiylik mexanizmini o‘rnatdi va shu bilan butun kriptovalyuta dunyosini boshlab berdi. Bugungi kunga kelib ham, kripto sohasida maxfiylik muhim mavzu bo‘lib qolmoqda.

Agar siz ushbu siklda kripto olamining “versiya farzandi” Mert birinchi marta ZEC ni chaqirganidan boshlab sotib olib, hozirgacha ushlab turgan bo‘lsangiz, uch oy ichida altkoinlar orasida kamdan-kam uchraydigan 20 barobar o‘sishga erishgan bo‘lardingiz.

ZEC 40 kun ichida 238 dollardan 580 dollargacha ko‘tarilib, uch oyda 20 barobar o‘sib, so‘nggi yetti yildagi eng yuqori darajaga chiqqanida, kripto bozori uzoq vaqt e’tibordan chetda qolgan bir sektor kuchli qaytganini anglab yetdi. So‘nggi 7 kun ichida butun maxfiylik koinlari sektori taxminan 80% ga o‘sdi, DASH, DCR, ZEN kabi eski loyihalar esa 100% dan ortiq o‘sishga erishdi.

Bozordagi kayfiyatning o‘zgarishi yanada hayratlanarli. Bir necha oy oldin maxfiylik koinlari “regulyatsiya yetimlari” deb belgilangan, Kraken XMR ni delist qilgan, Yevropa Ittifoqining 2027 yilgi taqiq loyihasi esa investorlarni chetlab o‘tishga majbur qilgan edi. Ammo hozirda “maxfiylik zarurat, funksiyamas” Twitter’da tez-tez tilga olinmoqda, Arthur Hayes ochiqchasiga “ZEC maqsadi 10000 dollar” deb e’lon qildi, Vitalik esa bir necha bor ZKsync ni qo‘llab-quvvatladi.

Ushbu rallyning haqiqiy harakatlantiruvchi kuchi nima? Bu regulyatsiya bosimi ostida xavfsiz boshpana izlash ehtiyojimi yoki sof kapital spekulyatsiyasimi? Eng muhimi, bu ishtiyoq yana qancha davom etadi?

Kimlar yetakchilik qilmoqda?

ZEC, shubhasiz, ushbu rallyning mutlaq yetakchisi. 23-oktabrda 237.84 dollardan boshlab, 7-noyabrda 532.06 dollarga yetib, 40 kun ichida 120% ga, yil boshidan buyon esa 700% ga o‘sdi. Bu narx nafaqat 2018 yildan beri eng yuqori darajani yangiladi, balki ZEC ni yana asosiy investorlar e’tiboriga olib keldi.

Birinchi muhim vaqt nuqtalarini ko‘rib chiqamiz, ZEC o‘sish trayektoriyasi aniq ko‘rinadi:

1-oktabr: Grayscale ZEC Trust (ZCSH) ni qayta ochishini e’lon qildi, komissiya chegirmasi va staking funksiyasini taqdim etdi, shu kuni ZEC 22% ga o‘sdi;

24-oktabr: Texnik ko‘rinishda “flag breakout” yuz berdi, onchain indikatorlar OBV va CMF bir vaqtda ko‘tarildi, 4 kun ichida 40% o‘sdi;

1-noyabr: Fyu’char pozitsiyalar (OI) birinchi marta 770 million dollardan oshdi, Arthur Hayes yana “maqsad 10000 dollar” deb e’lon qildi, short pozitsiyalar siqilib, kunlik o‘sish 15% ni tashkil etdi;

7-noyabr: Narx 532 dollardan oshdi, 24 soatlik spot savdo hajmi 1.75 milliard dollarga yetdi, bu oylik o‘rtacha ko‘rsatkichdan 1.4 barobar ko‘p;

Yana bir muhim jihat — asosiy ko‘rsatkichlarning yaxshilanishi: ZEC shielded pool (maxfiy havza) balansi birinchi marta 5 million donadan oshdi, bu aylanishdagi umumiy hajmning taxminan 30% ini tashkil qiladi, ya’ni 2.5 milliard dollar to‘liq anonim saqlashni tanlagan. Kunlik tranzaktsiyalar soni 10,000 tadan 12,600 tagacha o‘sdi, shielded tranzaktsiyalar ulushi esa 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi. Bu raqamlar ZEC o‘sishi sof spekulyatsiya emas, balki haqiqiy maxfiylik ehtiyojiga asoslanganini ko‘rsatadi.

ZEC ning kuchli ko‘rsatkichi butun maxfiylik sektorini harakatga keltirdi, ilgari bozor tomonidan unutilgan bir qator eski loyihalar ham portladi:

Ushbu jamoaviy o‘sish ortida ikki asosiy omil bor:

Birinchisi — savdo platformalarida yangi listinglar. 2-6 noyabr kunlari Binance, OKX, Bitget ketma-ket DASH, ZEN, SCRT uchun perpetual kontraktlar yoki yangi spot juftliklarini ishga tushirdi, bu nafaqat likvidlikni oshirdi, balki yuqori leverajli derivativlarning kuchayish effektini ham berdi. Masalan, DASH uchun 24 soatlik spot va kontrakt savdo hajmi 1.2 milliard dollardan oshdi, haftalik o‘sish 2.8 barobarni tashkil etdi.

Ikkinchisi — texnologik yoki protokol yutuqlari. DASH 2-noyabrda Maya Protocol ning mahalliy aktivi bo‘lib, cross-chain anonim swap funksiyasini amalga oshirdi; ZEN Base L2 ga migratsiyani yakunladi, zk-SNARK samaradorligi ikki barobar oshdi; SCRT va ROSE esa maxfiy hisoblash va AI integratsiyasidan foyda ko‘rdi.

Bundan tashqari, maxfiylik sektorida yana bir maxsus o‘yinchi bor — ZKsync (ZK).

Texnik jihatdan ZK Ethereum uchun Layer-2 kengaytirish yechimi bo‘lib, asosiy tarmoq darajasida tranzaktsiyalar hanuz shaffof; biroq, uning ixtiyoriy ZK maxfiylik funksiyasi va Prividium korporativ xususiy tarmog‘i tufayli CoinGecko, Santiment kabi asosiy platformalar uni maxfiylik sektoriga kiritgan.

So‘nggi 7 kun ichida ZK 130% dan ortiq o‘sdi va maxfiylik yo‘nalishidagi eng ko‘p o‘sish ko‘rsatgan loyihalardan biriga aylandi. Bu natija uchta katalizator bilan bog‘liq:

Atlas yangilanishining samaradorlik sakrashi: 1-noyabrda to‘liq faollashtirilgan Atlas yangilanishi nazariy TPS ni 2,000 dan 15,000-30,000 gacha oshirdi, ZK yakuniyligi 3 soatdan 1 soniyagacha qisqardi, bitta tranzaktsiya uchun to‘lov 0.0013 dollardan 0.0001 dollardan pastga tushdi. Oldin ZK ning eng katta cheklovi OP ga nisbatan yuqori xarajat edi, Atlas yangilanishidan so‘ng bu muammo ancha yaxshilandi.

Token iqtisodiy modeli qayta qurildi: 4-noyabrda e’lon qilingan “ZKnomics Part I” taklifi birinchi marta tarmoq tranzaktsiya to‘lovlari va korporativ litsenziya to‘lovlarini Treasury ga qaytarishni taklif qildi, bu “buyback-burn+staking dividend” uchun ishlatiladi va ZK ni sof boshqaruv tokenidan pul oqimi aktiviga aylantiradi. Staking APY 8-12% ga yetishi kutilmoqda.

Vitalikning ochiq qo‘llab-quvvatlashi: 1-noyabrda Vitalik ketma-ket ikki tvitda ZKsync “kam baholangan” deb ta’kidladi, shu kuni ZK savdo hajmi 30 barobar oshdi. Asosiy shaxslarning qo‘llab-quvvatlashi bozor kayfiyatida muhim katalizator bo‘ldi.

Maxfiylik narrativining o‘sish logikasi qanday?

Regulyatsiya ostidagi “boshpana premiumi”

Tashqaridan qaraganda, regulyatsiyaning kuchayishi maxfiylik koinlarini bosim ostida qoldirishi kerak edi, lekin amalda aksincha bo‘ldi — aynan regulyatsiya bosimi maxfiylik ehtiyojini kuchaytirdi.

Politik darajadagi cheklovlar tezlashmoqda. Yevropa Ittifoqining “Anti-Money Laundering Regulation” (AMLR) loyihasi 2027 yilgacha maxfiylik koinlarining Yevropa hududida savdosini to‘liq cheklashni taklif qilmoqda; AQShning FinCEN ham “yuqori xavfli o‘zini boshqaruvchi manzillar”ni yanada chuqurroq tekshirishni rejalashtirmoqda. Bitcoin va Ethereum spot ETF lari regulyatsiya doirasiga kirgach, barcha onchain tranzaktsiyalar yanada qattiqroq kuzatuvga olinmoqda.

Qonuniy aktivlar tobora shaffoflashmoqda, maxfiy aktivlar esa kamyob bo‘lib bormoqda.

Shu sababli, G‘arb OAV bu rallyni “Crypto Anti-Surveillance Wave” (Kripto qarshi kuzatuv to‘lqini) deb atamoqda. ZEC va XMR “onchain anonimlikning so‘nggi himoya chizig‘i” deb qayta ta’riflandi. Ijtimoiy tarmoqlardagi konsensus esa yanada aniq: “Maxfiylik funksiyamas, asosiy huquqdir.”

Onchain ma’lumotlar haqiqiy ehtiyoj o‘sishini tasdiqlaydi.

ZEC shielded pool balansi 40 kun ichida 4 million donadan 4.9 million donagacha, ya’ni 25% ga o‘sdi; shielded tranzaktsiyalar ulushi 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi, bu esa tobora ko‘proq foydalanuvchilar to‘liq anonim tranzaktsiyani tanlayotganini anglatadi. Foydalanuvchilar soni oshgani sari, maxfiylik kafolati kuchayadi va tarmoq effekti yanada sezilarli bo‘ladi.

ZEC, DASH va ROSE onchain faolligining oshishi ham muhim dalil: ZEC kunlik tranzaktsiyalar soni 1-oktabrdagi 10,000 tadan 7-noyabrda 12,600 tagacha, ya’ni 26% ga o‘sdi. DASH ning 30 kunlik o‘rtacha onchain tranzaktsiyalari 15% ga, ya’ni 1,300 tadan 1,500 tagacha oshdi; ROSE esa 200% ga, ya’ni 3,300 tadan 10,000 tagacha sakradi.

ZK ning TVL qaytishi ham e’tiborga loyiq. Atlas yangilanishidan so‘ng, ZKsync Era ning TVL 500 million dollardan 600 million dollargacha, ya’ni 20% ga o‘sdi, bu butun Layer-2 ekotizimi TVL pasayish fonida sodir bo‘ldi.

Birjaga kirim ma’lumotlari ham tokenlarni ushlab turish tendensiyasini ko‘rsatmoqda. ZEC ning 48 soat ichidagi birja sof kirimi 41.8 million dollardan 3.66 million dollargacha, ya’ni 91% ga kamaydi. Bu esa token egalarining qisqa muddatli spekulyant emas, balki uzoq muddatli maxfiylik ehtiyojiga ishonayotganini ko‘rsatadi.

ZEC ning Grayscale effekti

Institutsional kapitalning qaytishi ushbu rallyning eng muhim katalizatorlaridan biri bo‘ldi.

Grayscale ZEC Trust ning qayta ishga tushirilishi oktyabr oyining eng muhim voqeasi bo‘ldi. 1-oktabrda Grayscale ZCSH Trust uchun yangi obuna ochilishini e’lon qildi va ikki asosiy yangilikni taqdim etdi: birinchisi — boshqaruv to‘lovidan ozod qilish, ikkinchisi — staking funksiyasini qo‘shish, 4-5% yillik daromad bilan. Bu kombinatsiya daromad-xavf nisbatini sezilarli darajada yaxshiladi.

Nega “Grayscale” nomi bunchalik muhim? Chunki so‘nggi o‘n yil ichida Grayscale deyarli an’anaviy institutsiyalar uchun kripto aktivlarni qonuniy ravishda joylashtirishning yagona ko‘prigi va narx indikatoriga aylandi. AQShda chiqarilgan trustlar uzoq yillar davomida pensiya fondlari, oilaviy ofislar va xedj fondlar uchun kripto ekspozitsiyani ta’minlab, institutsional ishtirok va afzalliklar o‘zgarishining ilg‘or indikatoriga aylandi.

2013 yilda birinchi bitcoin trustini ishga tushirgandan so‘ng, Grayscale ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM va boshqa o‘nlab bir aktivli trustlarni yaratdi, ularning ko‘pchiligi “Grayscale effekti”ni boshdan kechirdi — kapital oqimi narxni ko‘taradi, premium kengayadi, konsensus narrativi shakllanadi. ZEC Trust (ZCSH) 2017 yilda tashkil etilgan, 2020-2021 yilgi bull marketda ham premiumning keskin o‘sishini ko‘rgan, vaqti-vaqti bilan maxfiylik sektorida institutsional asosiy aktiv bo‘lgan.

Biroq, regulyatsiya kuchayib, maxfiylik koinlari qonuniy bosimga uchragach, ZCSH 2022 yilda obunani to‘xtatdi va 2023 yilda jimjitlikka cho‘mdi. Bu safargi qayta ishga tushirish Grayscale ning maxfiy aktivlarga yana kafolat berayotganini anglatadi, bu signali o‘zi kapitaldan ham muhimroq.

Ma’lumotlarga ko‘ra, ZCSH ning AUM (boshqaruv ostidagi aktivlar) bir oy ichida 228% ga, ya’ni 42 million dollardan 136 million dollargacha o‘sdi, bu ZEC aylanishining taxminan 1.9% ini tashkil qiladi. Kunlik savdo hajmi bir necha yuz million dollar bo‘lgan aktiv uchun, deyarli 2% tokenlar uzoq muddatli trustda bloklangan, taklif tomoni qisqarishi aniq seziladi.

Yana chuqurroq mantiq — ETF ning aylanma effekti. Bitcoin va Ethereum spot ETF lari tasdiqlangach, bu aktivlar qattiq regulyatsiya doirasiga kirdi, har bir tranzaktsiya kuzatiladi. Ba’zi institutsiyalar va yuqori sof qiymatli shaxslar bunday shaffoflikdan qochish uchun kapitalni anonim aktivlarga yo‘naltira boshladi. Grayscale ZEC Trust esa maxfiylik koinlariga qonuniy kanalni taqdim etadi — maxfiylik ekspozitsiyasini olish va an’anaviy moliyaviy kanallar orqali boshqarish mumkin.

Kripto olamining “versiya farzandlari” umumiy pozitsiyasi

Ijtimoiy tarmoqlar ushbu rallyda kuchaytiruvchi rol o‘ynadi.

ZEC o‘sish jarayonida, ushbu siklning Solana ekotizimidagi “versiya farzandi” sifatida tanilgan Mert (@0xMert_) narx ortidagi eng muhim ovozlardan biri bo‘ldi. Solana asosiy infrastruktura Helius ning CEOsi va Solana ekotizimidagi eng nufuzli shaxs sifatida Mert ZEC ni 30 dollarda katta miqdorda tavsiya qila boshladi va deyarli har kuni X, jonli efir va podkastlarda chaqiriqlarini davom ettirdi. Shu sababli ZEC hamjamiyati va Solana hamjamiyati o‘rtasida katta o‘xshashlik paydo bo‘ldi.

Yana kuchli katalizator — Arthur Hayes ning ketma-ket chaqiriqlari. BitMEX hammuassisi bo‘lgan bu shaxs oldingi bull marketda “eng yaxshi sikl burilish bashoratchisi”lardan biri edi. 31-oktabrda birinchi marta “ZEC maqsadi 1000 dollar” deb e’lon qilgani yetarlicha hayratlanarli edi; 1-noyabrda esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri “maqsad 10000 dollar” deb oshirdi va ZEC ni “kripto bozorining boshpana aktivi” deb belgiladi. Bu tvit bir kunda 200 mingdan ortiq interaktivlikka erishdi, shu kuni ZEC savdo hajmi portladi va qisqa muddatda 15% ga o‘sdi.

Keyin, Naval Ravikant ning chiqishi ZEC narrativini “spekulyativ aktiv”dan “qadriyat va texnologik yo‘nalish kurashi” darajasiga olib chiqdi. Naval “Maxfiylik asosiy huquq, jinoyat quroli emas” degan gap bilan maxfiylik aktivlarining qiymat asosini qayta belgiladi.

“ZK ning eng katta muxlisi” sifatida tanilgan Vitalik esa 1-noyabrda ketma-ket tvitlar bilan ZKsync “kam baholangan” deb e’lon qildi, bu esa ZK bilan bog‘liq aktivlar savdo hajmini 30 barobar oshirdi va “ZK Seaon is here” mashhur mavzuga aylandi.

ZEC haqiqatan ham “bitcoin kumushi”mi?

ZEC narxining o‘sishida hamjamiyat “bitcoin kumushi” narrativini ilgari surdi. Bu pozitsiya asoslimi?

Optimistlar ZEC o‘sishi faqat maxfiylik narrativi bilan bog‘liq emas, deb hisoblaydi. Muhim dalil — bozor natijalarining farqlanishi: agar ZEC o‘sishi faqat maxfiylik ehtiyojidan bo‘lsa, EVM ekotizimidagi asosiy maxfiylik loyihasi RAIL ham bir vaqtda foyda ko‘rishi kerak edi.

RAIL Ethereum ekotizimidagi maxfiylik protokoli bo‘lib, ETH, ERC-20 tokenlari va NFTlarni anonimlashtira oladi. Muhimi, Vitalik shaxsan o‘zi RAIL orqali millionlab dollar ETH ni anonimlashtirgan, yangi loyihasi Kohaku (wallet SDK) da RAIL ni mahalliy integratsiya qilgan, MetaMask va OKX wallet ham hamkor. Asosiy ko‘rsatkichlarga ko‘ra, RAIL maxfiy poolga kirib-chiqishda 0.25% komissiya oladi, tokenlarning 77% 30 kunlik stakingda bloklangan, haqiqiy aylanish hajmi ko‘rsatilganidan ancha kam. Bu aniq biznes modeli va token iqtisodiga ega loyiha, sof spekulyativ emas.

Lekin oktyabr o‘rtalaridan boshlab bozor muhim signal berdi: ZEC doimiy o‘sishda davom etdi, RAIL esa to‘xtab qoldi. Bu ZEC o‘sishi faqat maxfiylik emas, balki bozor uning pul xususiyati va qiymat saqlash funksiyasini qayta baholayotganini ko‘rsatishi mumkin. Boshqacha aytganda, maxfiylik katalizator, asosiy narrativ esa “ZEC bitcoin kumushiga aylana oladimi” — bu esa ancha yuqori potentsialga ega narrativ.

Optimistlar ZEC “bitcoin kumushi” bo‘lishi uchun barcha omillarga ega, deb hisoblaydi. Texnik jihatdan ZEC ham POW (proof-of-work) mexanizmini qo‘llaydi, bitcoin kabi tarmoq xavfsizligini hisoblash quvvati bilan ta’minlaydi, bu POS ga nisbatan “pul neytralligi” prinsipiga ko‘proq mos keladi — hech kim token ushlab turgani uchun tarmoqni boshqara olmaydi. ZEC umumiy ta’minoti 21 million dona bilan cheklangan, bu esa qiymat saqlash aktivining asosiy xususiyati bo‘lib, inflyatsiya xavfini oldini oladi. Eng muhimi, ZEC ning maxfiylik funksiyasi yuk emas, balki afzallik: regulyatsiya kuchayib, onchain tranzaktsiyalar to‘liq shaffof bo‘lib borayotgan dunyoda maxfiylik “ixtiyoriy funksiya”dan “pul zarurati”ga aylanmoqda. Bitcoinning har bir tranzaktsiyasi kuzatilishi, har bir manzil belgilanishi mumkin bo‘lgan paytda, ZEC shielded tranzaktsiyalari haqiqiy almashtiriluvchanlikni ta’minlaydi — bu pulning eng asosiy xususiyatlaridan biri.

Baholash nuqtai nazaridan, optimistlar ZEC ning bozor qiymati bitcoin bilan solishtirganda juda pastligini, bu esa qayta baholash uchun katta imkoniyat borligini ta’kidlaydi. Agar ZEC haqiqatan ham qiymat saqlash aktiviga aylansa, bitcoinning atigi 5-10% ulushini olsa ham, bir necha barobar o‘sish imkoniyati bor. Tarixda kumush va oltin qiymati nisbati 1:50 dan 1:80 gacha o‘zgarib turgan, xuddi shu mantiq bilan qaralsa, ZEC va bitcoin o‘rtasida hali katta baholash tafovuti bor.

Pessimistlar esa butunlay boshqa nuqtai nazardan yondashadi.

Ularning fikricha, agar ZEC ning qiymati “pul/qiymat saqlash”da bo‘lsa, bitcoinni haqiqatan ham Ethereum emas, ZEC emas, Ethereum chaqira oladi.

Ethereum nafaqat aqlli kontraktlar, ulkan DeFi ekotizimi va institutsional e’tiborga ega, balki u amalda “dasturlashtiriladigan pul” rolini bajarmoqda — milliardlab dollar stablecoinlar Ethereumda aylanmoqda, yuzlab milliard dollar qiymat Ethereum DeFi protokollarida bloklangan. ZEC esa maxfiylik va cheklangan ta’minotga ega bo‘lsa-da, ekotizim chuqurligi va qo‘llanilish stsenariylaridan mahrum, bu uni “bir funksiyali vosita”ga aylantiradi, “universal pul” emas.

Shu nuqtai nazardan, pessimistlar Railgun kabi loyihalarni ko‘proq yoqlaydi. RAIL Ethereumning maxfiyligini kuchaytirish orqali aslida ETH ning pul xususiyatini yaxshilamoqda. Bu RAIL nafaqat maxfiylik narratividan, balki Ethereum pul narratividan ham foyda ko‘radi — u ancha katta va rivojlangan ekotizim ustida turibdi, yangi pul tizimini noldan qurishga urinmayapti.

 

Baholash nuqtai nazaridan, ikkala loyiha uchun ham o‘sish imkoniyati juda farq qiladi. Agar RAIL 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning to‘liq suyultirilgan bahosi (FDV) 4 milliard dollarga yetadi, bu Ethereum ekotizimidagi eng yaxshi loyihalar bahosiga mos keladi va bozor uchun tushunarli. Agar ZEC 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning FDV 160 milliard dollarga yetadi, bu uni bitcoin va Ethereumdan keyingi uchinchi eng katta kripto aktivga aylantiradi. Bu esa bozor ZEC ni haqiqatan ham bitcoin va Ethereum bilan teng ko‘ra olishiga ishonishi kerak — bu juda yuqori to‘siq.

Bu nazariy bahs bilan hal qilinadigan masala emas, bozor amalda javob berishi kerak: kelgusi 12-24 oy ichida ZEC shielded pool balansi o‘sishda davom etadimi? Institutsiyalar Grayscale kabi qonuniy kanallar orqali ZEC ni joylashtiradimi? Regulyatsiya bosimi ZEC ni bosib tashlaydimi yoki aksincha, uning kamyobligini kuchaytiradimi?

Ushbu savollarga javob ZEC ning “bitcoin kumushi” narrativi amalga oshadimi-yo‘qmi va ushbu maxfiylik koinlari rallysi qancha davom etishi va chuqurligini belgilaydi.