Federal Reserve’ning qattiq siyosat bilan foiz stavkalarini pasaytirishi likvidlik illyuziyasini ochib beradi: 2025–2026 yillarda global aktivlarning haqiqiy xavfi

Katta teskari harakatlar va miqdoriy yumshatish (QE) sikllari bir-biriga mos keladi — bu, Federal Reserve o‘z aktivlarining muddatini ataylab uzaytirib, uzoq muddatli daromadlarni pasaytirishga harakat qilgan davr (bu operatsiya “Operation Twist” deb ataladi, shuningdek QE2/QE3).

Powellning “tuman ichida haydash” metaforasi endi faqat Federal Reserve’ga emas, balki bugungi global iqtisodiyotga ham taalluqlidir. Siyosat ishlab chiquvchilar, korxonalar va investorlar aniq ko‘rinish yetishmaydigan muhitda harakat qilmoqda, ular faqat likvidlik refleksi va qisqa muddatli rag‘batlantirish mexanizmlariga tayanmoqda.

Yangi siyosat tizimi uchta xususiyatga ega: cheklangan ko‘rinish, zaif ishonch va likvidlik tomonidan boshqariladigan buzilishlar.

Federal Reserve’ning “hawkish” pasayishi

Bu safargi 25 bazaviy punktli “xavfni boshqarish” uchun foiz stavkasining pasayishi, stavka diapazonini 3.75%–4.00% ga tushirdi, bu yumshatishdan ko‘ra ko‘proq “variantlarni saqlab qolish” deb atash mumkin.

Qarama-qarshi ikki fikr mavjudligi sababli, Powell bozorlarga aniq signal yubordi: “Sekinlash — ko‘rinish yo‘qoldi”.

Hukumat faoliyati to‘xtab qolishi natijasida ma’lumotlar bo‘shlig‘i yuzaga kelgani sababli, Federal Reserve deyarli “ko‘r holda” harakat qilmoqda. Powell treyderlarga juda aniq ishora berdi: dekabr oyida foiz stavkasi e’lon qilinadimi — noma’lum. Pasayish kutishlari tezda pasaydi, qisqa muddatli foiz stavkalari tekislandi, bozor “ma’lumotga asoslangan”dan “ma’lumot yetishmasligi”ga ehtiyotkorlik bilan o‘tmoqda.

2025: Likvidlik “Ocharchilik o‘yini”

Markaziy banklarning takroriy aralashuvi spekulyativ harakatlarni tizimlashtirdi. Endi, aktivlar natijasini aniqlovchi omil ishlab chiqarish emas, balki likvidlikning o‘zi — bu tuzilma baholashlarni shishiradi, real iqtisodiyotda esa kredit zaiflashmoqda.

Munozara hozirgi moliyaviy tizimga hushyor qarashga kengaydi: passiv konsentratsiya, algoritmik refleksivlik, chakana optsionlar ishtiyoqi —

· Passiv kapital va kvant strategiyalar likvidlikni boshqaradi, o‘zgaruvchanlik pozitsiyalarga bog‘liq, asosiy omillarga emas.

· Chakana investorlarning call optsion xaridlari va Gamma siqilishi “Meme” segmentida sun’iy narx impulsini yaratmoqda, institutsional kapital esa tobora torayib borayotgan bozor yetakchilariga oqib bormoqda.

· Moderator bu hodisani “moliyaviy Ocharchilik o‘yini” deb atadi — bu tuzilma tizimli tengsizlik va siyosiy refleksivlik natijasida shakllangan, kichik investorlarni spekulyativ omon qolishga majbur qilmoqda.

2026 Prognozi: Kapital xarajatlarining gullab-yashnashi va xavotirlar

AI investitsiya to‘lqini “katta texnologiya”ni sikldan keyingi industrializatsiya bosqichiga olib kirmoqda — hozirda likvidlik bilan boshqarilmoqda, kelajakda esa leverajga sezgirlik xavfi mavjud.

Korporativ daromadlar hali ham kuchli, ammo asosiy mantiq o‘zgarib bormoqda: ilgari “yengil aktivli naqd pul mashinalari” endi og‘ir kapital infratuzilma o‘yinchilariga aylanmoqda.

· AI va ma’lumot markazlarining kengayishi dastlab naqd pul oqimiga tayanar edi, endi esa rekord darajadagi qarz moliyalashtirishga o‘tdi — masalan, Meta tomonidan ortiqcha obuna qilingan 25 milliard dollarlik obligatsiyalar.

· Bu o‘zgarish foyda marjalariga bosim, amortizatsiyaning oshishi va qayta moliyalashtirish xavfining ortishini anglatadi — bu esa keyingi kredit sikli burilishiga zamin yaratadi.

Tuzilmalashtirilgan sharh: Ishonch, taqsimot va siyosat sikli

Powellning ehtiyotkor ohangidan tortib yakuniy mulohazalargacha, bir aniq chiziq o‘tadi: hokimiyatning markazlashuvi va ishonchning yo‘qolishi.

Har bir siyosiy yordam deyarli eng yirik bozor ishtirokchilarini mustahkamlab, boylikni yanada konsentratsiyalashga va bozor yaxlitligini zaiflashtirishga olib kelmoqda. Federal Reserve va Moliya vazirligining muvofiqlashtirilgan harakatlari — miqdoriy qisqarishdan (QT) qisqa muddatli davlat obligatsiyalarini (Bill) sotib olishga o‘tish — bu tendensiyani kuchaytirdi: likvidlik piramidaning yuqorisida to‘plangan, oddiy oilalar esa o‘smasdan turgan ish haqi va oshib borayotgan qarz ostida ezilmoqda.

Bugungi eng asosiy makro xavf endi inflyatsiya emas, balki tizim charchoqligi. Bozor yuzaki ravishda gullab-yashnamoqda, ammo “adolat va shaffoflik”ka bo‘lgan ishonch yo‘qolmoqda — aynan shu 2020-yillarning haqiqiy tizimli zaifligidir.

Makro haftalik hisobot | 2025 yil 2-noyabr yangilanishi

Bu son quyidagilarni o‘z ichiga oladi:

· Ushbu haftaning makro voqealari

· Bitcoin issiqlik ko‘rsatkichi

· Bozor sharhi

· Muhim iqtisodiy ko‘rsatkichlar

Ushbu haftaning makro voqealari

O‘tgan hafta

Kelasi hafta

Bitcoin issiqlik ko‘rsatkichi

Bozor voqealari va institutsional yangiliklar

· Mt. Gox to‘lov muddatini 2026 yilgacha uzaytirdi, taxminan 4 milliard dollar bitcoin hali ham muzlatilgan.

· Bitwise Solana ETF birinchi haftada boshqaruv hajmi 338.9 million dollarga yetdi, rekord o‘rnatdi, garchi SEC hali ham tasdiqlashda to‘xtab qolgan bo‘lsa ham.

· ConsenSys 2026 yilda IPO o‘tkazishni rejalashtirmoqda, anderrayterlar qatorida JPMorgan va Goldman Sachs bor, maqsadli baholash 7 milliard dollar.

· Trump Media Group Truth Predict’ni ishga tushirdi — bu ijtimoiy media platformasi va Crypto.com hamkorligidagi birinchi prognoz bozori.

Moliyaviy va to‘lov infratuzilmasi yangilanishi

· Mastercard maksimal 2 milliard dollarga kripto infratuzilmasi startapi Zerohash’ni sotib oldi.

· Western Union 2026 yilda Solana’da USDPT barqaror coinini ishga tushirishni va WUUSD savdo belgisini ro‘yxatdan o‘tkazishni rejalashtirmoqda.

· Citibank va Coinbase institutsional darajadagi 24/7 barqaror coin to‘lov tarmog‘ini ishga tushirdi.

· Circle Arc testnetini chiqardi, BlackRock va Visa kabi 100 dan ortiq institutsiyalar ishtirok etmoqda.

Ekotizim va platforma kengayishi

· MetaMask ko‘p zanjirli akkauntlarni ishga tushirdi, EVM, Solana va tez orada Bitcoin qo‘llab-quvvatlanadi.

Global va mintaqaviy yangiliklar

· Qirg‘iziston BNB bilan ta’minlangan barqaror coin chiqardi; shu bilan birga, Trump CZ’ni afv etdi va Binance’ning AQSH bozoriga qaytishiga yo‘l ochdi.

· AQSH SOL spot ETF (seed capital’siz) 199.2 million dollar kirim oldi.

· Yaponiya to‘liq muvofiqlashtirilgan yen barqaror coin JPYC’ni chiqardi, 2028 yilgacha chiqarish hajmi 6.5–7 milliard dollar bo‘lishi kutilmoqda.

· Ant Group “ANTCOIN” savdo belgisini ro‘yxatdan o‘tkazdi va Hong Kong barqaror coin bozoriga qaytdi.

· AWS va Microsoft bulut xizmatlarining uzilishi bozorni chalg‘itdi, tomonlarning bayonotlari bir-biriga zid.

· JPMorgan Kinexys blockchain birinchi xususiy kapital fondini tokenizatsiya qilish bo‘yicha bitimni yakunladi, institutsional qabulni yanada kuchaytirdi.

· Tether AQSH davlat obligatsiyalarining asosiy egalaridan biriga aylandi, portfeli 135 milliard dollar, yillik daromad 10 milliard dollardan oshdi.

· Metaplanet sof aktivlar pasayishiga qarshi aksiyalarni qayta sotib olish dasturini boshladi.

· Maxfiy aktivlar savdosi faollashdi, ZEC narxi 2021 yilgi eng yuqori nuqtadan oshdi, ammo bu hafta o‘sish sur’ati DASH’dan orqada qoldi.

· Sharplink Linea’da 200 million dollar ETH joylashtirdi, DeFi daromadlarini olish uchun.

· Sport tikish mashhur segmentga aylangani sababli, Polymarket noyabr oxirida AQSHda mahsulotini rasmiy ishga tushirishni rejalashtirmoqda.

· Securitize 1.25 milliard dollarlik SPAC birlashuvi orqali IPO o‘tkazishini e’lon qildi.

· Visa to‘rt xil barqaror coin va to‘rt zanjirda to‘lovlarni qo‘llab-quvvatlashni qo‘shdi.

· 21Shares Hyperliquid ETF uchun ariza topshirdi, ko‘proq kripto fondlar bozorga kirib kelmoqda.

· KRWQ Base zanjirida chiqarilgan birinchi Koreya voni barqaror coiniga aylandi.

Bozor sharhi

Global iqtisodiyot inflyatsiya xavfidan ishonch xavfiga o‘tmoqda — kelajakdagi barqarorlik likvidlikdan ko‘ra siyosatning aniqligiga bog‘liq bo‘ladi.

Global pul-kredit siyosati cheklangan ko‘rinish bosqichiga o‘tdi. AQSHda FOMC foiz stavkasini 25 bazaviy punktga pasaytirib, 3.75%–4.00% ga tushirdi, bu ichki kelishmovchiliklarni ochib berdi. Powell kelajakda qo‘shimcha yumshatish “aniq emas”ligini bildirdi. Davom etayotgan hukumat faoliyati to‘xtashi siyosatchilarga muhim ma’lumotlarni olish imkonini bermayapti va siyosiy xatolar xavfini oshirmoqda. Iste’molchilar ishonchi pasaymoqda, ko‘chmas mulk sekinlashmoqda, bu esa iqtisodiy “yumshoq qo‘nish” yo‘nalishini rag‘batlantirish emas, balki bozor kayfiyati belgilayotganini anglatadi.

G10 davlatlarida: Kanada Markaziy banki so‘nggi pasayishni amalga oshirdi, Yevropa Markaziy banki 2.00% stavkani o‘zgartirmadi, Yaponiya Markaziy banki ehtiyotkorlik bilan pauza qildi. Barcha tomonlar uchun asosiy muammo: xizmatlar sohasidagi davomli inflyatsiya fonida iqtisodiy o‘sishni qanday cheklash. Shu bilan birga, Xitoyning PMI yana qisqarish hududiga qaytdi, bu esa tiklanish zaifligini, xususiy talab pastligini va siyosiy charchoqni ko‘rsatadi.

Siyosiy xavf bilan birga, AQSH hukumatining faoliyati to‘xtashi ijtimoiy dasturlarni normal ishlashiga tahdid solmoqda va muhim ma’lumotlar e’lon qilinishini kechiktirishi mumkin, bu esa fiskal boshqaruvga ishonchni zaiflashtiradi. Obligatsiyalar bozori daromadlarning pasayishi va iqtisodiy o‘sishning sekinlashishini kutmoqda, ammo haqiqiy xavf tizimning qayta aloqa mexanizmining buzilishida — ma’lumotlarning kechikishi, siyosatdagi ikkilanma va jamoatchilik ishonchining pasayishi birlashib, oxir-oqibat inqirozga olib keladi.

Muhim iqtisodiy ko‘rsatkichlar

AQSH inflyatsiyasi: Mo‘’tadil tiklanish, aniqroq yo‘l

Inflyatsiyaning tiklanishi asosan taklif tomonidan boshqarilmoqda, talab emas. Asosiy bosim nazorat ostida, bandlik impulsining pasayishi Federal Reserve’ga inflyatsiyani qayta kuchaytirmasdan pasayishni davom ettirish imkonini beradi.

· Sentabr oyida inflyatsiya yillik 3.0%, oylik 0.3%, bu yil boshidan beri eng tez, lekin kutilganidan past, “yumshoq qo‘nish” narrativini kuchaytirdi.

· Oziq-ovqat va energiyani hisobga olmagan asosiy CPI yillik 3.0%, oylik 0.2%, narxlar barqarorligini ko‘rsatmoqda.

· Oziq-ovqat narxlari 2.7% ga oshdi, go‘sht 8.5% ga ko‘tarildi, bu immigratsiya cheklovlari tufayli qishloq xo‘jaligi ishchi kuchi yetishmasligidan kelib chiqdi.

· Kommunal xizmatlar narxi sezilarli oshdi: elektr energiyasi +5.1%, tabiiy gaz +11.7%, asosan AI ma’lumot markazlari energiya iste’moli sababli — inflyatsiyaning yangi harakatlantiruvchi omili.

· Xizmatlar sohasidagi inflyatsiya 3.6% ga tushdi, bu 2021 yildan beri eng past ko‘rsatkich, mehnat bozori sovishi ish haqi bosimini yumshatayotganini ko‘rsatadi.

· Bozor ijobiy javob berdi: fond bozori o‘sdi, foiz stavkalari fyucherslari pasayish kutishlarini kuchaytirdi, obligatsiyalar daromadi barqaror qoldi.

AQSH aholisi tuzilmasi: Tanqidiy burilish

Sof immigratsiya salbiyga o‘tdi, iqtisodiy o‘sish, mehnat ta’minoti va innovatsion salohiyat xavf ostida.

AQSH so‘nggi bir asrda birinchi marta aholining kamayishini boshdan kechirishi mumkin. Tug‘ilishlar soni hali ham o‘limdan yuqori, lekin sof immigratsiya salbiy, bu 2024 yildagi 3 millionlik aholi o‘sishini qoplab yubordi. AQSH aholisi tuzilmasi teskari o‘zgarishga duch kelmoqda, bu tug‘ilish darajasi emas, balki immigratsiya siyosati sababli. Qisqa muddatli ta’sirlar — mehnat ta’minotining yetishmasligi va ish haqi o‘sishi; uzoq muddatli xavflar esa fiskal bosim va innovatsiyaning sekinlashishida. Agar bu tendensiya o‘zgarmasa, AQSH Yaponiya kabi qarib borayotgan jamiyat yo‘liga tushishi mumkin — iqtisodiy o‘sish sekinlashadi, xarajatlar oshadi va tizimli ishlab chiqarish muammolari yuzaga chiqadi.

AEI prognoziga ko‘ra, 2025 yilda sof migratsiya –525 ming kishi, zamonaviy tarixda birinchi salbiy ko‘rsatkich.

· Pew Research Center ma’lumotlariga ko‘ra, 2025 yil birinchi yarmida xorijda tug‘ilganlar soni 1.5 millionga kamaydi, asosiy sabab — deportatsiya va ixtiyoriy chiqib ketish.

· Mehnat ta’minoti o‘sishi to‘xtadi, qishloq xo‘jaligi, qurilish, tibbiyot sohalarida sezilarli yetishmovchilik va ish haqi bosimi mavjud.

· AQSH yoshlari 28% i immigrantlar yoki immigrantlar farzandlari, agar immigratsiya nolga tushsa, 18 yoshgacha bo‘lganlar soni 2035 yilga kelib 14% ga kamayadi, pensiya va tibbiy xizmat yuklari ortadi.

· Shifokorlarning 27%, hamshiralik yordamchilarining 22% i immigrantlar, ta’minot pasaysa, tibbiyot sohasida avtomatlashtirish va robotlashtirish tezlashishi mumkin.

· Innovatsion xavf: immigrantlar Nobel mukofotlarining 38% ini va taxminan 50% milliard dollarlik startaplarni yaratgan, agar bu tendensiya o‘zgarsa, AQSH innovatsion dvigateli zarar ko‘radi.

Yaponiya eksporti tiklanmoqda: Bojxona soyasida o‘sish

AQSH bojxona to‘siqlariga qaramay, Yaponiya eksporti tiklanmoqda. Sentabr oyida eksport yillik 4.2% ga o‘sdi, bu aprel oyidan beri birinchi ijobiy o‘sish, asosan Osiyo va Yevropada talab tiklanishi hisobiga.

Bir necha oy qisqargandan so‘ng, Yaponiya eksporti o‘sishni tikladi, sentabrda yillik 4.2% ga o‘sdi, bu martdan beri eng katta o‘sish. Bu tiklanish AQSH bilan yangi savdo ziddiyatlariga qaramay, mintaqaviy talab kuchli ekanini va ta’minot zanjiri moslashganini ko‘rsatadi.

Yaponiya savdo natijalari shuni ko‘rsatadiki, AQSH avtomobil (asosiy eksport toifasi)ga bojxona joriy qilganiga qaramay, Osiyo va Yevropada tashqi talab barqarorlashmoqda. Importning o‘sishi esa, yenning zaiflashuvi va zaxiralarni to‘ldirish sikli tufayli ichki talabning mo‘’tadil tiklanishini ko‘rsatadi.

Prognoz:

· Osiyo ichki ta’minot zanjiri va energiya narxlarining normallashuvi eksportning bosqichma-bosqich tiklanishiga olib keladi

· AQSHning davomli proteksionizmi 2026 yilda eksport sur’atini ushlab turish uchun asosiy to‘siq bo‘lib qoladi.