"Besh tomonlama zarba" bir vaqtda! Bu safargi bitcoin narxining keskin tushish sabablari avvalgilaridan butunlay farq qiladi

Bitcoin’ga investitsiya qilish logikasi o‘zgardi, risklarni boshqarish muhimligi misli ko‘rilmagan darajaga ko‘tarildi.

Muallif: Bao Yilong

Manba: Wallstreet Insights

Deutsche Bank fikricha, bitcoin’ning bu safargi keskin pasayish logikasi tubdan o‘zgardi.

Chasing Wind Trading Desk xabariga ko‘ra, 24-noyabr kuni Deutsche Bank tomonidan chiqarilgan tahlil hisobotida aytilishicha, ilgari asosan chakana spekulyatsiya sabab yuzaga kelgan qulashlardan farqli ravishda, bitcoin’ning bu safargi pasayishi makroiqtisodiy teskari shamollar, Federal Reserve’ning “hawkish” signallari, tartibga solish jarayonining to‘xtab qolishi, institutsional kapital chiqishi va uzoq muddatli investorlarning foyda olish uchun sotishi kabi “besh tomonlama zarba” natijasida yuzaga keldi.

Ma’lumotlarga ko‘ra, bitcoin oktabr boshidagi taxminan 125 ming dollarlik cho‘qqidan deyarli 35% ga pasayib, 80 ming dollar atrofida savdo qilindi va bu kripto bozorining umumiy kapitalizatsiyasidan taxminan 1 trillion dollar yo‘qolishiga olib keldi. Bu safargi tuzatish endi faqat kripto sohasidagi ichki voqea emas, balki bitcoin’ning global makro-moliya tizimiga tobora ko‘proq integratsiyalashuvi natijasida riskli aktiv sifatidagi xususiyatining yaqqol namoyon bo‘lishidir.

Hisobotda ta’kidlanishicha, bitcoin va texnologik aksiyalar o‘rtasidagi korrelyatsiya sezilarli darajada oshdi, uning “raqamli oltin” sifatidagi xavfsiz boshpana haqidagi hikoyasi hozirgi muhitda jiddiy sinovdan o‘tmoqda. Bu esa bitcoin’ga investitsiya qilish logikasining tubdan o‘zgarayotganini va risklarni boshqarish muhimligi misli ko‘rilmagan darajaga ko‘tarilganini anglatadi.

Besh tomonlama zarba 1: Bitcoin va texnologik aksiyalar o‘rtasidagi yuqori korrelyatsiya

Bitcoin bu safar AQSh fond bozori va boshqa riskli aktivlar bilan birga pasaydi, bu esa uning himoya vositasi sifatida hali to‘liq shakllanmaganini ko‘rsatadi.

(Bitcoin kapitalizatsiyasi turli riskli aktivlar orasida birinchi bo‘lib pasayishni boshladi)

Deutsche Bank ta’kidlaydiki, AQSh hukumati faoliyati to‘xtab qolishi, global savdo tarangligi va AI bilan bog‘liq baholashlar borasidagi xavotirlar kuchaygan bir paytda, AQSh fond bozori zaiflashganida bitcoin narxi yuqori o‘sish sur’atiga ega texnologik aksiyalarga o‘xshab harakat qilmoqda, bozordan mustaqil qiymat saqlovchi vosita emas.

Ma’lumotlarga ko‘ra, 2025-yil boshidan buyon bitcoin va Nasdaq 100 indeksi o‘rtasidagi kunlik o‘rtacha korrelyatsiya 46% ga, S&P 500 indeksi bilan esa 42% ga yetdi.

(So‘nggi haftalarda bitcoin va Nasdaq hamda S&P 500 indekslari o‘rtasidagi korrelyatsiya oshdi)

Bu ikki ko‘rsatkich so‘nggi haftalarda keskin oshib, 2022-yil pandemiya bosimidan keyingi darajaga yetdi. Bitcoin doimiy savdo qilinishi va yuqori beta koeffitsientiga ega bo‘lgani uchun, odatda S&P 500 indeksidan oldin harakat qiladi.

Bunga qarama-qarshi ravishda, oltin va AQSh davlat obligatsiyalari kabi an’anaviy xavfsiz boshpana aktivlari yaqinda yaxshi natija ko‘rsatdi.

Masalan, 10-oktabr kuni Tramp ma’muriyati bojxona tariflari tahdidini bildirgach, bitcoin 5.6% ga pasaydi, oltin esa 1.03% ga oshdi, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi esa 10.6 bazis punktga ko‘tarildi.

Oltin oktabr o‘rtasidagi cho‘qqidan 3% dan ko‘proq pasaygan bo‘lsa-da, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 22-oktabrdan buyon taxminan 11 bazis punktga (3.95% dan) oshgan, ammo ikkala aktiv ham bitcoin’dan ancha yaxshi natija ko‘rsatdi.

Besh tomonlama zarba 2: Pul-kredit siyosatidagi noaniqlik sotuvlarni kuchaytirdi

Federal Reserve pul-kredit siyosati bo‘yicha noaniqlik bitcoin narxining pasayishiga sabab bo‘lgan yana bir muhim omil bo‘ldi.

Hisobotda bitcoin narxi va Federal Reserve foiz stavkalari o‘rtasida kuchli teskari korrelyatsiya mavjudligi ta’kidlangan.

Masalan, 2022-yil Federal Reserve foiz stavkalarini oshirish davrida, bu korrelyatsiya -90% ga yetgan; 2020-yil pasaytirish davrida esa -27% bo‘lgan va foiz stavkalarining pasayishi bitcoin narxining o‘sishiga turtki bo‘lgan.

Oktabr oyida Federal Reserve foiz stavkalarini 25 bazis punktga pasaytirgan bo‘lsa-da, rais Powell “dekabr oyida yana pasaytirish kafolatlanmagan, bundan ancha yiroq” deganida, bitcoin narxi keskin tushib ketdi.

Shundan so‘ng, 4-noyabr kuni Federal Reserve a’zosi Cook ham dekabrda foiz stavkalarining pasayishi kafolatlanmaganini aytib, bitcoin 6% dan ko‘proq pasaydi.

Joriy yil boshidan buyon bitcoin daromadliligi va Federal Reserve foiz stavkalari o‘rtasidagi korrelyatsiya -13% ni tashkil etdi. Bu shuni ko‘rsatadiki, pul-kredit siyosatini qat’iylashtirish yoki yumshatishni to‘xtatish haqidagi har qanday signal likvidlikka tayanadigan bitcoin bozoriga bevosita zarba beradi.

Besh tomonlama zarba 3: Tartibga solish bo‘yicha muhim qonunlar to‘xtab qoldi

Iyul oyida AQSh Kongressi ikki partiya tomonidan qo‘llab-quvvatlangan “Digital Asset Market CLARITY Act”ni qabul qildi, bu raqamli aktivlarni tasniflash uchun asos yaratdi va Commodity Futures Trading Commission (CFTC)ni asosiy tartibga soluvchi organ sifatida belgiladi, bu esa kriptovalyutalarning keng ko‘lamli tiklanishiga turtki bo‘ldi.

Biroq, yozdan beri bu sur’at to‘xtab qoldi.

Hisobotda aytilishicha, respublikachi senator Tim Scott yaqinda AQSh hukumatining uzoq muddatli faoliyati to‘xtab qolgani va ikki partiya o‘rtasida DeFi’dagi identifikatsiya va pul yuvishga qarshi nazorat bo‘yicha kelishmovchiliklar sababli, bu qonun 2026-yilgacha Senatda imzolanmaydi.

Tartibga solish sur’atining to‘xtab qolishi bitcoin’ning investitsion portfellar bilan integratsiyalashuvi va likvidligini chuqurlashtirishga to‘g‘ridan-to‘g‘ri to‘sqinlik qilmoqda.

Hisobot ma’lumotlariga ko‘ra, tartibga solish bo‘yicha kutilmalar pasayishi bilan bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi avgustdagi 20% past darajadan 39% ga ko‘tarildi.

Shu bilan birga, Deutsche Bank ma’lumotlariga ko‘ra, bozorni qabul qilish sur’ati to‘xtab qoldi, AQSh chakana kripto foydalanuvchilari ulushi iyuldagi 17% dan oktyabrda 15% ga tushdi. Google Trends ma’lumotlari ham butun dunyoda bitcoin’ga qiziqish susayganini ko‘rsatmoqda.

(Bitcoin bo‘yicha global qidiruv mashhurligi o‘zgarish tendensiyasi)

Besh tomonlama zarba 4: Institutsional kapital chiqishi va likvidlikning qurib qolishi

Bu safargi pasayishda likvidlikning qurib qolishi va institutsional kapital chiqishi yomon aylana hosil qildi.

10-oktabrdagi sotuv bunga tipik misol bo‘ldi. Kaiko Research ma’lumotlariga ko‘ra, o‘sha kuni asosiy kripto birjalarining order kitobi chuqurligi keskin pasaydi, sotuvchilar likvidligi bir necha daqiqa davomida butunlay yo‘qoldi.

Bu likvidlik bo‘shlig‘i narx pasayishining zarbasini kuchaytirdi va market-meykerlarning likvidlik taqdim etish istagini susaytirdi.

Yil boshida spot bitcoin ETF’lari milliardlab dollar sarmoya jalb qilib, bozor likvidligini qo‘llab-quvvatlagan bo‘lsa, yaqinda sodir bo‘lgan sotuvlar institutsional kapitalning katta miqdorda chiqib ketishiga sabab bo‘ldi.

Bloomberg ma’lumotlariga ko‘ra, AQSh spot bitcoin ETF’lari yaqinda yirik kunlik sof chiqimlarni boshdan kechirdi. Bu institutsional chiqish bozor bosimini va likvidlik tangligini yanada kuchaytirdi, natijada oktabr cho‘qqisidan buyon butun kripto bozorining umumiy kapitalizatsiyasi taxminan 24% ga, ya’ni 1 trillion dollardan ko‘proq kamaydi.

(So‘nggi haftalarda bitcoin ETF’lari natijasi yomon bo‘ldi)

Besh tomonlama zarba 5: Uzoq muddatli investorlarning foyda olish uchun sotishi

Ilgari asosan yangi yoki leverajli treyderlar sabab yuzaga kelgan kripto qulashlardan farqli ravishda, bu safargi tuzatishda uzoq muddatli bitcoin egalari foyda olish uchun sotishdi.

Hisobotda blockchain ma’lumotlariga tayanib aytilishicha, uzoq muddatli egalari o‘tgan oyda 800 mingdan ortiq bitcoin sotishdi, bu 2024-yil yanvaridan buyon eng yuqori ko‘rsatkichdir.

Yil boshida ko‘plab uzoq muddatli investorlar bitcoin yig‘ish yoki ushlab turish orqali bozor tebranishlariga qarshi turishgan, bu esa taklif va talab dinamikasini qo‘llab-quvvatlagan. Glassnode ma’lumotlariga ko‘ra, narxlar pasayishi bilan ko‘p yillik egalik qiluvchilar pozitsiyalarini qisqartirib, muomaladagi taklifni oshirdi.

Shu bilan birga, bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi oshishi va kengroq kripto bozorining pasayishi ko‘plab treyderlarni himoya pozitsiyasida ushlab turdi.

Crypto Fear & Greed Index 21-noyabr kuni 11 punktga tushib, yilning eng past darajasiga yetdi. Bitcoin tobora yetuklashayotgan bo‘lsa-da, so‘nggi pasayishlar hatto uzoq muddatli egalarning ham risklarni kamaytirishiga sabab bo‘ldi va qisqa muddatli pasayish kayfiyatini kuchaytirdi.

Bitcoin’ning 30 kunlik o‘zgaruvchanligi yana oshib, hozirda 39% ga yetdi, garchi hali 2020-yil darajasiga yetmagan bo‘lsa-da. Bozor ishtirokchilari muhokama qilayotgan leverajli savdolar sotuvlar paytida margin call’lar bilan pasayish kayfiyatini kuchaytirdi.

(Bitcoin’ning 30 kunlik o‘zgaruvchanligi yana oshmoqda, ammo hali 2020-yil darajasidan ancha uzoq)

Xulosa: Institutsional ishtirok ostidagi yangi turdagi tuzatish

Deutsche Bank fikricha, bitcoin bu safargi tuzatishdan so‘ng barqarorlashadimi, hali noma’lum. Kelajakda bitcoin’ning asosiy investitsion portfellarga kiritilishi bosqichma-bosqich davom etishi mumkin.

Yaqinda kripto bozor tuzilmasini tartibga solish bo‘yicha islohotlar aniqroq siyosiy asos yaratishi va institutsional investorlar ishonchini oshirishi kutilmoqda. Shu bilan birga, yirik moliyaviy institutlarning stablecoin’larni qabul qilishi butun bozor likvidligini oshirishi mumkin.

Bundan tashqari, turli davlatlar va markaziy banklar raqamli valyutalarga tobora ko‘proq qiziqmoqda, masalan, yaqinda Lyuksemburg va Chexiya Respublikasi tomonidan boshlangan tashabbuslar rasmiy doiralarda kripto bozoriga qiziqish kuchayib borayotganini ko‘rsatmoqda.

Biroq, hisobotda noaniqlik va leveraj effekti bitcoin narxining o‘zgaruvchanligini kuchaytirishi mumkinligi ta’kidlanadi, shuning uchun kripto bozor rivojlanar ekan, qat’iy risklarni boshqarish choralarini joriy etish juda muhim.