Raqamli aktivlar dunyosida osmon faqat vaqtincha ochildi, haqiqiy isinish emas.
Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish bo‘yicha kutilmalar kuchaygani global aktivlar bozoriga bahor havosini olib keldi. AQSH fond bozori ketma-ket ikki kun davomida tiklandi, Nasdaq esa yarim yildan ko‘proq vaqt ichida eng katta kunlik o‘sishni qayd etdi.
An’anaviy moliya bozorlari quvonchga to‘lib turgan bir paytda, kripto bozori ham tiklanish alomatlarini ko‘rsatmoqda, bitcoin noyabr boshidagi past nuqtadan tiklanib, yana 90 ming dollar chegarasiga yaqinlashmoqda.
Bu go‘yoki kutilmagan tiklanish esa, barqaror poydevorga ega emasligi bilan sinovdan o‘tmoqda. AQSH bitcoin ETFlaridan mablag‘ chiqishi tarixiy rekord darajaga yetdi, Coinbase premium indeksi doimiy ravishda manfiy bo‘lib turibdi, institutsional mablag‘larning chiqib ketish belgilari aniq – bularning barchasi shuni ko‘rsatadiki: hozirgi o‘sish faqat pasayish trendidagi bir tiklanish bo‘lishi mumkin.
I. Global xavfli aktivlar tiklanmoqda
24-noyabr kuni global xavfli aktivlar keng ko‘lamli o‘sishni boshdan kechirdi. Dow Jones 0.44% ga, S&P 500 indeksi 1.55% ga, Nasdaq esa 2.69% ga oshdi.
Texnologik aksiyalar bozor yetakchisiga aylandi, Tesla va Google 6% dan ortiq o‘sdi, Nvidia ham 2% dan ortiq o‘sishni qayd etdi.
● Bu safargi bozor optimizmi Federal Reserve amaldorlari tomonidan ketma-ket berilgan foiz stavkalarini pasaytirish signallaridan kelib chiqdi. Federal Reserve a’zosi Waller ochiqchasiga shunday dedi: “Ko‘pchilik xususiy sektor ma’lumotlari mehnat bozorining sustlashganini ko‘rsatmoqda, u dekabr oyida foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatlaydi”.
● San-Fransisko Federal Reserve Banki prezidenti Daly ham kelasi oyda foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatladi, sababi sifatida mehnat bozorining to‘satdan yomonlashishi inflyatsiyaning keskin oshishidan ko‘ra ehtimoli yuqoriroq ekanini ko‘rsatdi.
● CME “FedWatch” ma’lumotlariga ko‘ra, Federal Reserve dekabr oyida 25 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli 82.9% ga yetdi, bu bir kun avvalgi 69.4% dan ancha yuqori. Bu ketma-ket signallar investorlarni ruhlantirdi va mablag‘larni xavfli aktivlarga qayta yo‘naltirdi.
II. Tiklanish emas, balki oraliq o‘sishning uchta asosiy dalili
Dalil 1: Bitcoin ETFlaridan tarixiy darajadagi mablag‘ chiqishi
● Bitcoin ETFlar bu yil yanvarda tasdiqlanganidan beri eng og‘ir mablag‘ chiqishiga duch kelmoqda. 21-noyabr holatiga ko‘ra, barcha bitcoin ETFlarining noyabr oyidagi sof chiqishi 3.5 milliard dollarga yetdi, bu raqam fevral oyidagi 3.6 milliard dollarlik tarixiy rekordga deyarli teng.
● BlackRock’ga tegishli va bitcoin ETF bozorining taxminan 60% aktiviga egalik qiluvchi IBIT fondi noyabr oyida 2.2 milliard dollar qaytarib oldi, bu fond uchun eng yomon oylik natijani ko‘rsatishi kutilmoqda.
● Citi Research shuni ko‘rsatadiki, bitcoin ETFdan har 1 milliard dollar chiqsa, narx taxminan 3.4% ga pasayadi. Ushbu modelga ko‘ra, faqat ETF mablag‘ chiqishi o‘zi bitcoin narxiga katta bosim qilmoqda.
Dalil 2: Coinbase premium indeksi doimiy manfiy
● AQSH institutsional mablag‘ oqimini kuzatish uchun asosiy indikator bo‘lgan Coinbase bitcoin premium indeksi 31-oktabrdan beri ketma-ket kunlarda manfiy hududda qolmoqda.
● Ushbu indeks Coinbase’dagi bitcoin narxining global o‘rtacha narxdan og‘ishini o‘lchaydi. Indeks manfiy bo‘lsa, bu AQSH bozorida bitcoin narxi global o‘rtachadan pastligini, AQSH professional investorlar nafaqat sotib olayotganini, balki doimiy qisqartirishda davom etayotganini anglatadi.
● Bu darajadagi chuqur manfiy premium holati bu yil birinchi marta kuzatilmoqda va AQSH institutsional mablag‘larining kripto bozoriga bo‘lgan munosabatini aniq ko‘rsatmoqda.
Dalil 3: Leverage likvidatsiyasi va bozor tuzilmasining zaifligi
● Bu safargi bozor pasayishida leverage likvidatsiyasi katalizator bo‘ldi. Ma’lumotlarga ko‘ra, oktyabr oyida butun bozor bo‘ylab leverage pozitsiyalari bir kunda deyarli 20 milliard dollarga majburan yopildi.
● Bu miqyosdagi majburiy yopilishdan so‘ng, bozor bo‘laklarga bo‘lingan portfellar va zaif buyurtma kitobi likvidligi qoldi.
● Shunday muhitda, narx muhim butun sonli chegaralardan (masalan, 100 ming dollar, 90 ming dollar) pastga tushsa, shu narxlarda joylashgan stop-loss va margin chaqiruvlari bir vaqtda ishga tushadi, birjalar avtomatik likvidatsiya mexanizmlari orqali sotuvni tezlashtiradi va klassik “likvidatsiya sharsharasi” yuzaga keladi.
III. Kripto aktivlar xususiyati qayta aniqlanmoqda
Bitcoin “xavfsiz aktiv”dan “yuqori xavfli o‘sish aktiv”iga aylanish jarayonini boshdan kechirmoqda.
● So‘nggi olti hafta ichida global kripto aktivlar umumiy bozor qiymati taxminan 1.2 trillion dollarga kamaydi, bu chorak qismini tashkil etadi. Bitcoin oktyabr oyidagi eng yuqori nuqtadan deyarli 30% ga pasaydi va bu ayrim yuqori baholangan texnologik aksiyalar va AI konseptli kompaniyalar bilan bir xil ritmda bo‘ldi.
● Bu hodisa shuni ko‘rsatadiki, institutsional egalik ulushi oshganidan so‘ng, bitcoin endi “mustaqil sikl”da ishlamaydi, balki global xavfli aktivlar portfelining yagona konfiguratsiyasiga tobora ko‘proq kiritilmoqda.
● Investitsion portfel umumiy xavfni kamaytirishi kerak bo‘lsa, u yuqori beta texnologik aksiyalar bilan birga “pozitsiyani qisqartirish tugmasi” bosiladi.
● Makro siyosat va geoiqtisodiy voqealar endi bitcoinning o‘rta muddatli harakatini belgilovchi asosiy tashqi omillarga aylandi. AQSH bojxona siyosatidan kelib chiqqan inflyatsiya xavotiridan tortib, Federal Reserve foiz stavkasi kutilmalarining o‘zgarishigacha – ilgari an’anaviy moliyaga tegishli bo‘lgan “kalit so‘zlar” endi to‘g‘ridan-to‘g‘ri bitcoin narxiga ta’sir qilmoqda.
IV. Likvidlik inqirozi: Kim bozor mablag‘larini so‘rib olyapti?
● So‘nggi uch hafta ichida kriptovalyuta bozori jimjit likvidlik inqirozini boshdan kechirmoqda. Coinbase premium indeksi chuqur manfiy, bitcoin ETFlar tarixdagi eng katta mablag‘ chiqishini boshdan kechirmoqda, birja zaxiralari doimiy kamaymoqda – uchta asosiy indikator bir vaqtning o‘zida qizil chiroq yoqdi, bu AQSH institutsional mablag‘lari keng ko‘lamda chiqib ketayotganini ko‘rsatadi.
● Markazlashtirilgan birjalar ham noyabr oyida oktyabrga nisbatan taxminan 8,181 BTC ni sof qisqartirdi, bu taxminan 842 million dollarni tashkil etadi. Kengroq ma’lumotlarga ko‘ra, barcha markazlashtirilgan birjalardagi bitcoin umumiy zaxirasi 2024 yil oxiridagi darajadan taxminan 18% ga kamaydi.
● Bu doimiy “qon yo‘qotish” holati investorlar aktivlarini birjalardan shaxsiy hamyonlarga yoki boshqa investitsiya kanallariga o‘tkazayotganini ko‘rsatadi, birjalardagi likvidlik asta-sekin so‘rib olinmoqda.
● Umumiy chiqish fonida, turli birjalar aniq farqlanishni ko‘rsatmoqda. Institutsiyalar ustun bo‘lgan Coinbase, Kraken kabi platformalarda chiqish eng kuchli, chakana foydalanuvchilar to‘plangan Binance esa ma’lum darajada “qabul qiluvchi” rolini o‘ynamoqda.
Bu likvidlik qatlamlanishi bir xil aktivning turli platformalarda doimiy narx farqiga olib kelishi mumkin, bu esa arbitraj imkoniyatlarini oshirishi bilan birga, savdo xarajatlarini ham ko‘paytiradi.
V. Kelajak istiqbollari: Bozor burilishining asosiy signallari
Bozor barqarorlashishi uchun bir nechta asosiy signallarga e’tibor qaratish kerak:
● Coinbase premium indeksining musbatga o‘tishi AQSH institutsional talabining tiklanishining eng bevosita dalili;
● ETF mablag‘ chiqishi kunlik sof chiqish 100 million dollardan kamga tushganda, bu sotuv bosimi yakunlanayotganini anglatishi mumkin;
● Birjalarga sof kirim musbatga o‘tganda, odatda narx tubi shakllanganini bildiradi.
Bozor burilishini tezlashtiruvchi bir nechta omillar bo‘lishi mumkin:
● 12-dekabr FOMC yig‘ilishida aniq “dovish” signal berilsa, xavfli aktivlarga qiziqish yana kuchayishi mumkin;
● Katta ommaviy kompaniyalar Q4 moliyaviy hisobotida bitcoin portfeli haqida ma’lumot bersa, bu bozor kayfiyatiga ta’sir qilishi mumkin;
● Agar texnik tahlil bo‘yicha narx oldingi cho‘qqidan yuqoriga chiqsa, bu hozirgi pasayish trendini buzadi va trend treyderlarini jalb qiladi.
● Bitcoin halving sikli bo‘yicha hozir uchinchi halvingdan keyingi 18-oyda turibmiz. Tarixiy ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, bu bosqich odatda kuchli tebranishlar va institutsional portfel o‘zgarishlari bilan birga keladi, lekin aynan shu davr keyingi asosiy o‘sish to‘lqiniga tayyorgarlik uchun muhimdir.
Citi’dan Alex Saunders bitcoin uchun bu yil oxiriga 82 ming dollarlik “ayiq bozori” maqsadini belgiladi, bu prognoz bozor nol kirim holatida amalga oshadi. Agar mablag‘ chiqishi davom etsa, bitcoin yanada katta pasayish bosimiga duch kelishi mumkin.
Bozor har doim umidsizlikda tug‘iladi, ikkilanishda o‘sadi, optimizmda pishadi. Hozirgi bitcoin muammolari uning yangi aktiv sifatida o‘tishi kerak bo‘lgan yo‘lini aks ettiradi – an’anaviy moliyaviy doirada qayta aniqlanadi, institutsional mablag‘lar tomonidan qayta baholanadi va oxir-oqibat o‘zining qiymat markazini topadi.
Coinbase premium indeksi qachon musbatga o‘tadi, ETF mablag‘ chiqishi qachon to‘xtaydi – aynan shu belgilar bozor haqiqiy isinishining asosiy ko‘rsatkichlari bo‘ladi.
