Yo‘q, 800 ming BTC bozorga chiqmagan: Nega birja ichidagi ichki o‘tkazmalar treyderlarni chalg‘itdi

Hafta oxirida Coinbase o‘zining hamyonlari o‘rtasida deyarli 800,000 BTC, ya’ni hozirgi narxlarda taxminan 69.5 milliard dollar miqdoridagi mablag‘ni ko‘chirdi va bu jarayonni rejalashtirilgan ichki migratsiya deb ta’rifladi.

On-chain ogohlantiruvchi botlar bu harakatni sarflangan chiqimlar bo‘yicha tarixiy sakrash sifatida qayd etdi, bu esa Bitcoin muomaladagi ta’minotining 4% i to‘satdan “harakatlanayotgani” haqida sarlavhalar va ulkan likvidatsiya boshlangani haqidagi taxminlarni keltirib chiqardi.

Xom tranzaksiya hajmini, lekin subyektlarni ajratmasdan kuzatayotgan chakana treyderlar uchun bu ko‘rsatkich apokaliptik ko‘rindi.

Vaziyatni tushunganlar uchun esa bu oddiy kustodial ishlar edi: Coinbase sarflanmagan tranzaksiya chiqimlarini (UTXO) konsolidatsiya qilayotgan, kalitlarni aylantirayotgan va proof-of-reserve snapshotlari uchun hamyon klasterlarini tayyorlayotgan edi.

Bularning barchasi yirik kustodianlar uchun eng yaxshi amaliyotlar bo‘lib, noto‘g‘ri tahlil prizmasidan o‘tganda, sotuv bosimi sifatida ko‘rinishi mumkin.

Bu hodisa Bitcoinning shaffof ledgeri kontekst yetishmaganda qanday qilib chalg‘ituvchi signallar berishini ko‘rsatadi.

Birjalar ulkan on-chain izlarni nazorat qiladi. Arkham hisob-kitobiga ko‘ra, faqat Coinbase’ning o‘zi matbuot vaqtida taxminan 900,262 BTC, ya’ni umumiy ta’minotning 4.3% ini ushlab turadi va ular bu inventarni ichki qayta tashkil qilganda, xom raqamlar haqiqiy bozor oqimlaridan ancha katta ko‘rinadi.

Treyderlar uchun muammo shundaki, haqiqiy likvidlik zarbalarini — ya’ni, tanga sovuq saqlashdan birja depozit manzillariga o‘tib, order book’ga tushishini — birjaning ichki qayta taqsimlashlaridan ajratib olish kerak, bu esa faqat kalitlar saqlanadigan joyni o‘zgartiradi, lekin umumiy float o‘zgarmaydi.

Birja infratuzilmasi sifatida UTXO konsolidatsiyasi

Bitcoinning tranzaksiya modeli har bir kiruvchi to‘lovni alohida sarflanmagan tranzaksiya chiqimi (UTXO) sifatida ko‘radi.
Foydalanuvchi birjaga 0.1 BTC depozit qilganda, bu depozit birjaning hamyonida yangi UTXO yaratadi; boshqa foydalanuvchi 0.05 BTC depozit qilsa, bu ikkinchi UTXO hosil qiladi.

Vaqt o‘tishi bilan birja mijoz depozitlari, mining to‘lovlari va ichki o‘tkazmalar natijasida minglab kichik UTXO to‘playdi.

Har bir UTXO xarajat qilinayotganda input sifatida ko‘rsatilishi kerak va Bitcoin tranzaksiya to‘lovlari qiymatga emas, ma’lumot hajmiga qarab o‘sadi. 50 ta kichik UTXO’dan foydalanadigan chiqim, ekvivalent qiymatdagi bitta yirik UTXO’dan ko‘ra ancha qimmatga tushadi.

Birjalar bunga qarshi davriy UTXO konsolidatsiyasi orqali yechim topadi, ya’ni ko‘plab kichik inputlarni bitta yoki bir nechta yirik outputga birlashtiradi.

Casa’ning texnik qo‘llanmasi aynan past to‘lov davrlarida konsolidatsiyani tavsiya qiladi, chunki o‘nlab UTXO’larni birlashtirish arzon va natijadagi samaradorlik vaqt o‘tishi bilan ortadi.

Kuniga yuz minglab depozit va yechib olishlarni qayta ishlaydigan Coinbase kabi birja uchun UTXO konsolidatsiyasi infratuzilmani saqlash bo‘lib, yechib olish to‘lovlarini barqaror va tranzaksiya tuzilishini boshqariladigan qiladi.

Coinbase 22-noyabr kuni migratsiyani e’lon qilib, BTC, ETH va boshqa token balanslarini block explorer’lar tomonidan allaqachon Coinbase subyekti sifatida belgilangan yangi hamyonlarga o‘tkazilayotganini ma’lum qildi.

Birja bu harakatni “mablag‘larning uzoq muddatli ta’sirini minimallashtiradigan, yaxshi qabul qilingan eng yaxshi amaliyot” deb ta’rifladi, bozor sharoitlariga bog‘liq emas va hech qanday xavfsizlik buzilishiga javob emas.

Matnda kalitlarni aylantirishga ishora bor edi, bu esa standart kustodial protsedura bo‘lib, unda maxfiy kalitlar yangilanadi va mablag‘lar yangi manzillarga o‘tkaziladi, shunda bir to‘plam kalitlar juda katta balansni boshqaradigan vaqt qisqaradi.

Nega ko‘rsatkichlar falokatli ko‘rindi

On-chain panelari sarflangan chiqimlarda sakrashni qayd etdi, chunki ular UTXO sarfini kuzatadi, yo‘nalish yoki subyekt oqimini emas.

CryptoQuant’ning real vaqtli lentasi 22-noyabr kuni “673k BTC sarflangan chiqim sakrashi”ni ajratib ko‘rsatdi va birja o‘tkazmalari bu naqshda ustunlik qilganini qayd etdi.

Xom tranzaksiya hajmini yig‘uvchi tahlil vositalari uchun migratsiya 600,000 dan 800,000 BTC gacha to‘satdan “harakatlanayotgandek” ko‘rindi, bu esa odatdagi kunlik birja oqimlaridan bir necha barobar katta.

Haqiqat esa ancha oddiy edi. Coinbase eski hamyon klasteridan UTXO’larni sarflab, yangi klasterida yangi UTXO’lar yaratdi, barchasi bir kustodial chegarada.

Hech qanday tanga Coinbase nazoratidan chiqmagan, tashqi “kit”lardan yangi BTC depozit manzillariga kelmagan va Coinbase order book’ida savdo uchun mavjud miqdor o‘zgarmagan.

CryptoQuant o‘zi ham ma’lumot buzilishini tan oldi, foydalanuvchilarga Coinbase hamyon migratsiyasi “birja zaxira ma’lumotlariga ta’sir qiladi” deb ogohlantirdi va migratsiya tugagach, tuzatishlar kiritilishini va’da qildi.

Bu farq muhim, chunki on-chain shaffoflik avtomatik ravishda aniqlik bermaydi. Bitcoin ledgeri har bir tranzaksiyani yozadi, lekin niyat yoki qarama-qarshi tomon munosabatlarini belgilamaydi.

Bitta Coinbase sovuq hamyonidan boshqa Coinbase sovuq hamyoniga 100,000 BTC tranzaksiyasi, xususiy egadan Coinbase depozit manziliga 100,000 BTC tranzaksiyasiga aynan o‘xshaydi, faqat ikkinchisi sotuv bosimini oshiradi.

Tahlil platformalari bu tafovutni manzillarni subyektlarga klasterlash va birja hamyonlarini belgilash orqali bartaraf etishga harakat qiladi. Lekin, yirik migratsiyalar paytida manzil egaligi o‘zgarayotganida, bu yorliqlar haqiqatdan orqada qoladi.

Proof-of-reserves va kustodial shaffoflik muvozanati

Coinbase migratsiyasi, shuningdek, proof-of-reserve oshkor qilishning operatsion talablarini aks ettiradi. Proof-of-reserves ramkalari birjaning mijoz majburiyatlarini qoplash uchun yetarli on-chain aktivlarga egaligini ko‘rsatuvchi snapshotlardir.

Buni qo‘llab-quvvatlash uchun birjalar balanslari kriptografik tarzda tekshirilishi yoki audit qilinishi mumkin bo‘lgan ma’lum hamyonlar klasterini saqlaydi.

Bu shaffoflik xavfsizlik muvozanatini keltirib chiqaradi: proof-of-reserves audit imkoniyatini oshiradi, lekin yirik kustodial manzillarni ommaga ko‘rsatadi va ularni jozibador nishonga aylantiradi.

Kustodianlar bunga javoban vaqti-vaqti bilan kalitlarni aylantiradi va mablag‘larni yangi manzillarga ko‘chiradi, hatto buzilish bo‘lmasa ham, bu eng yaxshi amaliyotdir.

Coinbase’ning 22-noyabr migratsiyasi aynan shu naqshga mos: 800,000 BTC’ni yangi hamyonlarga o‘tkazish, bir to‘plam kalitlar juda katta balansni boshqaradigan vaqtni qisqartiradi, kustodial arxitekturani yangilaydi va keyingi proof-of-reserve snapshot yoki auditor ko‘rigiga toza manzil klasterlarini tayyorlaydi.

Bitcoinning kengroq kustodial ekotizimi uchun bu hodisa birja miqyosidagi operatsiyalar on-chain metrikalarda qanday ustunlik qilishi mumkinligini ko‘rsatadi.

Muomaladagi barcha Bitcoin’ning 4% ini nazorat qiluvchi subyekt ichki saqlashini qayta tashkil qilganda, natijadagi tranzaksiya hajmi shu davrdagi barcha tarmoq faoliyatini soya ostida qoldirishi mumkin, lekin asosiy ta’minot-talab muvozanatini o‘zgartirmaydi.

Miqyos va kontekst: Haqiqatan bozorlarga nima ta’sir qiladi

Ichki qayta taqsimlashlar va haqiqiy likvidlik zarbalari o‘rtasidagi farq umumiy ta’minot va odatdagi birja oqimlari bilan solishtirilganda aniqroq bo‘ladi.

Bitcoin muomaladagi ta’minoti taxminan 19.95 million BTC atrofida. Coinbase’ning 874,000 BTC’si bu umumiy miqdorning taxminan 4.1% ini tashkil qiladi va 800,000 BTC migratsiyasi Coinbase kustodiyasidagi hamyonlar o‘rtasida muomaladagi ta’minotning taxminan 4% i harakatlanishini anglatadi.

Taqqoslash uchun, barcha birjalardagi kunlik spot savdo hajmi odatda 300,000 dan 500,000 BTC gacha, va sof birja oqimlari, ya’ni tashqi egasidan birja depozit manziliga o‘tadigan tangalar, bir necha barobar kichik, ko‘pincha kuniga o‘n minglab BTC atrofida bo‘ladi.

800,000 BTC on-chain “harakatlansa” ham, birjalarda saqlanayotgan umumiy BTC miqdori oshmasa, sotuv tomoni likvidligida hech qanday sof o‘zgarish bo‘lmaydi.

Birja zaxira diagrammalari barcha yirik platformalardagi BTC balanslarini kuzatadi.

Agar bu balanslar sarflangan chiqimlar sakragan davrda barqaror yoki pasaygan bo‘lsa, bu faoliyat ichki ishlar bo‘lganini, yangi tangalar kelmaganini tasdiqlaydi.

Bitcoin ETF oqimlari yana bir tekshiruv imkonini beradi. Spot Bitcoin ETF’lari jami 100 milliard dollardan ortiq aktivlarni boshqaradi va BTC’ning asosiy strukturaviy xaridori hisoblanadi.

Coinbase migratsiyasi atrofidagi davrda ETF oqimlari mo‘’tadil bo‘lib, vahimali likvidatsiya belgilarini ko‘rsatmadi.

Narx harakati esa kengroq makroiqtisodiy omillarga ergashdi, 800,000 BTC ta’minot zarbasi bo‘lsa yuzaga keladigan keskin pastga bosim ko‘rinmadi.

Kustodial operatsiyalar chakana kayfiyatni qanday chalg‘itadi

On-chain ma’lumotlar ko‘rsatayotgani va uning ma’nosi o‘rtasidagi tafovut doimiy noto‘g‘ri talqin qilish imkoniyatini yaratadi.

Xom BTC harakatini kuzatuvchi ogohlantiruvchi botlarga tayanadigan chakana treyderlar katta raqamlarni ko‘radi va ularni yangi sotuv bosimi deb o‘ylaydi.

Bozor sharhlovchilari bu signalni kuchaytiradi, ichki hamyon migratsiyalarini potentsial likvidlik inqirozi sifatida talqin qiladi.

Tahlil platformalari aniqlik kiritib, birja zaxira ma’lumotlarini tuzatib, hamyon klasterlarini qayta belgilab, migratsiyani tushuntirguncha, narativ allaqachon bozorlarni harakatga keltirgan yoki kayfiyatni buzgan bo‘ladi.

Birjalar va kustodianlar uchun rag‘bat migratsiyalarni oldindan e’lon qilish va aniq muloqot qilishdir.
Coinbase ikkalasini ham qildi, 22-noyabr kuni ichki hamyon migratsiyalari bo‘lishini oldindan ogohlantirdi va bu harakatni rejalashtirilgan, odatiy va bozor sharoitlariga bog‘liq emas deb ta’rifladi.

Tahlil platformalari esa subyektga xos filtrlarga ega bo‘lib, ichki qayta taqsimlashlarni haqiqiy depozit oqimlaridan ajratib ko‘rsatishi va ma’lum migratsiyalarni ular umumiy metrikalarni buzmasidan oldin belgilashi mumkin.

Treyderlar uchun saboq shuki, manzil o‘zgarishi likvidlik o‘zgarishi emas. 800,000 BTC bir subyekt nazoratidagi hamyonlar o‘rtasida harakatlansa ham, sotuv uchun mavjud tangalar soni o‘zgarmaydi. Ko‘rsatkichlar dramatik ko‘rinishi mumkin, lekin bozor ta’siri nolga teng.

Asosiy ahamiyatga ega bo‘lgani sof oqimlar, ya’ni tashqi egasidan birja depozit manziliga va sovuq saqlashdan order book’ga ulangan issiq hamyonlarga o‘tadigan tangalardir.

Bu oqimlar yuzaga chiqmaguncha, eng yirik on-chain tranzaksiyalar ham faqat teatr bo‘lishi mumkin, yo‘nalishli garov emas, balki kustodial gigiyena signali bo‘ladi.

The post No, 800k BTC didn’t hit the market: Why exchange internal transfers fooled traders appeared first on CryptoSlate.