Spot Dogecoin ETF ishga tushirilishi hech qanday oqimlarni jalb qilmadi, bu esa bozordagi tashvishli haqiqatni ko'rsatmoqda

Wall Street nihoyat internetdagi eng mashhur meme coin uchun ko‘prik qurdi, biroq birinchi kuni hech kim undan o‘tmadi.

24-noyabr kuni Grayscale’ning Dogecoin ETF (GDOG) NYSE Arca’da savdoni boshladi, biroq birorta ham sof yangi birlik yaratilmagan holda yakunlandi. Bu esa “meme-beta”ga bo‘lgan talab tartibga solingan mahsulotda haddan tashqari baholangan bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatadi.

Bu sust boshlanish sanoat uchun xavfli bir pallaga to‘g‘ri keldi, chunki hozirda bozor har hafta deyarli 2 milliard dollar yo‘qotayotgan bir paytda, 100 dan ortiq shunga o‘xshash yagona tokenli mahsulotlar chiqarishga tayyorlanmoqda.

GDOG’ning ‘nol’ kirim bilan boshlanishi

Ticker terminal ekranlarida faol ko‘ringan bo‘lsa-da, asosiy infratuzilma boshqacha manzarani ko‘rsatdi.

SoSoValue ma’lumotlariga ko‘ra, fond ikkilamchi bozorda taxminan 1,41 million dollar savdo hajmini qayd etdi.

Haqiqatan ham, bu raqam kutilganidan ancha past bo‘ldi. Bloomberg Intelligence tahlilchisi Eric Balchunas Dogecoin ETF savdo hajmi birinchi kunda 12 million dollarga yetishi mumkinligini taxmin qilgan edi, biroq haqiqiy natija bu ko‘rsatkichdan deyarli 90% kam bo‘ldi.

Biroq, yanada tashvishli jihati shundaki, fond birinchi savdo kunidan so‘ng sof kirimda $0 qayd etdi.

Grayscale’ning Dogecoin ETF kunlik kirimi (Manba: SoSo Value)

ETF bozor tuzilmasi mexanizmlarida bu farq juda muhim. Savdo hajmi mavjud aksiyalar market-meykerlar va spekulyantlar o‘rtasida almashinishini bildiradi, yangi yaratilishlar esa vakolatli ishtirokchilar (AP) tomonidan fondga yangi kapital va asosiy aktivlar kiritilishini anglatadi.

“Nol yaratilish” kuni, institutsional tasdiqqa qaramay, ekotizimga yangi asosiy kapital kirib kelmaganini anglatadi. Bu aktiv toifasi ortiqcha taklif inqirozi bilan yuzma-yuz bo‘layotganini ko‘rsatadi.

Foyda va kayfiyat o‘rtasidagi tafovut

GDOG’ni yaqinda muvaffaqiyat qozongan kripto ETF’lar bilan solishtirganda bu tafovut yanada yaqqol ko‘rinadi. Bitwise’ning Solana Staking ETF (BSOL) oktyabr oxirida ishga tushirilganda birinchi haftada taxminan 200 million dollar jalb qilgan edi.

Farq foydada edi. BSOL staking daromadlarini taklif qildi, bu esa an’anaviy investorlar uchun to‘g‘ridan-to‘g‘ri kirish qiyin bo‘lgan mexanizm.

GDOG esa, aksincha, faqat ijtimoiy kayfiyatga ekspozitsiya beradi. Bu “vanilla” spot mahsulot bo‘lib, Robinhood kabi chakana platformalarda allaqachon keng tarqalgan aktivni ushlab turadi. “Kirish bonusi” yoki daromad komponenti bo‘lmaganligi sababli, institutsional investor uchun qiymat taklifi juda zaif.

Bundan tashqari, meme coin’ni ETF shaklida o‘rash mexanizmi o‘ziga xos asosiy risklarni keltirib chiqaradi.

Dogecoin’ning mos yozuv bozor aylanishi ishga tushirilgan kuni taxminan 1,5 milliard dollar atrofida bo‘ldi va narxi $0,15 atrofida barqaror edi. Likvid bo‘lsa-da, bozor kuchli va voqealarga bog‘liq tebranishlarga moyil. 100 million dollarlik standart yaratilish birligi taxminan 666 million DOGE sotib olishni talab qiladi.

Inqirozli bozorda bu xarid bosimi spot narxlarni yuqoriga suradi. Aksincha, agar ETF yopiq (NYSE dam olish kunlari) bo‘lsa va kripto bozori qulasa, fond Net Asset Value (NAV)ga nisbatan katta chegirma bilan qayta ochilishi mumkin.

Birinchi kunda kuzatilgan “ticker turizmi” – past hajm va yaratilishlarning yo‘qligi – treyderlar bu risklardan xabardor ekanini va GDOG’ni portfelga ajratishdan ko‘ra qisqa muddatli savdo vositasi sifatida ko‘rayotganini ko‘rsatadi.

‘Spaghetti Cannon’ pipeline

Bu orada, GDOG’ning muvaffaqiyatsiz boshlanishi xavotirli, chunki bu yakka holat emas. Bu kripto bozorida likvidlikni parchalash xavfi bor bo‘lgan taklif ortiqchaligining boshlanishi.

Balchunas yetkazgan sanoat ma’lumotlariga ko‘ra, emitentlar “spaghetti cannon” strategiyasini qo‘llamoqda. Pipeline olti kun ichida beshta spot kripto ETF chiqarilishini, jumladan Chainlink (LINK) va XRP variantlarini, so‘nggi olti oy ichida esa 100 dan ortiq spot kripto ETF’lar ketma-ket ro‘yxatga olinishi kutilmoqda.

Kutilayotgan Kripto ETF mahsulotlari (Manba: Eric Balchunas)

Bu agressiv kengayish hozirgi makro muhit bilan keskin to‘qnashmoqda. CoinShares ma’lumotlariga ko‘ra, raqamli aktiv investitsiya mahsulotlari 24-noyabrda yakunlangan hafta uchun 1,94 milliard dollar sof chiqimga uchradi.

Bu taslim bo‘lish keng ko‘lamli bo‘lib, Bitcoin’ni yetti oylik minimum – $80,553 atrofisiga tushirdi va yuqori beta altcoin’lar uchun kayfiyatni sindirdi. Hatto Solana ham, avvalgi siklning sevimlisi, 156 million dollar chiqimga uchradi.

Bunday noaniq sharoitda yuqori volatillikka ega meme mahsulotini ishga tushirish – bu tavakkal, yuztasini ishga tushirish esa tuzilmaviy xavfdir. Agar sektorning eng madaniy ahamiyatli aktivi ham talabni jalb qila olmasa, “uzun dum”dagi yagona tokenli fondlar istiqboli juda xira ko‘rinadi.

Parchalangan, past AUM’li “zombi ETF”lar bozor ishtirokchilari uchun bosh og‘rig‘iga aylanadi, ular yuzlab likvidligi past tickerlar bo‘yicha inventarizatsiyani boshqarishi kerak bo‘ladi, bu esa kengroq spredlar va o‘zgaruvchan sessiyalarda sezilarli kuzatuv xatolariga olib kelishi mumkin.

2 haftalik sinov

Shu fonni hisobga olgan holda, sanoat GDOG va boshqa altcoin ETF’lariga sektor qiziqishini baholash uchun alohida e’tibor qaratadi.

GDOG muvaffaqiyatli bo‘lishi uchun vakolatli ishtirokchilar ETF va spot bozor o‘rtasidagi spredni arbitraj qilishni boshlashi, Dogecoin’ni fondga yetkazib, yangi aksiyalar chiqarishi kerak. Agar “nol yaratilish” tendensiyasi birinchi hafta davom etsa, mahsulot faqat mavjud talabni o‘zlashtirayotganini, yangi kirimlar yaratmayotganini tasdiqlaydi.

Umuman olganda, GDOG’ning natijalari kelgusi 100 ta ETF’ning ishga tushish tezligini belgilaydi. Agar emitentlar Dogecoin kabi yirik kapitalizatsiyali aktiv uchun ham talab yo‘qligini ko‘rsa, past likvidli aktivlar uchun fondlar chiqarishga qiziqish so‘nib, pipeline qisqarishi mumkin.

Hozircha bozor xabari aniq: infratuzilma tayyor, regulyatorlar rozilik berdi, biroq investorlar va kutilgan 12 million dollarlik hajm allaqachon binoni tark etgan.

Spot Dogecoin ETF ishga tushirilishi hech qanday kirimga ega bo‘lmay, bozor haqiqatini ochib berdi – maqola birinchi bo‘lib CryptoSlate’da chop etildi.