Muallif: @Jjay_dm
Tarjima: Deep Tide TechFlow
Bozor yangilanishi – 2025 yil 24-noyabr
AI tomonidan boshqariladigan bozor impulsining uzilishi xavfsiz aktivlarga qochish kayfiyatini keltirib chiqardi, kriptovalyuta bozorining umumiy qiymati 3 trillion dollardan pastga tushdi va ketma-ket uchinchi hafta asosiy aktiv toifalari orasida eng yomon natijani ko‘rsatdi. Zaif bandlik ma’lumotlari, foiz stavkalarining pasayishi kutilishining kamayishi va Yaponiya bozoridagi bosim, bayram haftasida likvidlik past bo‘lgan sharoitda bosimni yanada kuchaytirdi. Kriptovalyuta bozori pozitsiyalari qayta moslashtirildi, moliyalashtirish stavkalari manfiyga o‘tdi, spot savdo hajmi esa barqaror bo‘lib qoldi.
Makro yangilanishlar
Bu hafta xavfga moyillik keskin yomonlashdi, AI tomonidan boshqariladigan fond bozoridagi impuls nihoyat sekinlashdi. Nvidia moliyaviy hisobotlari yana bir bor a’lo natija ko‘rsatgan bo‘lsa-da, tegishli o‘sish qisqa muddatli bo‘ldi va bozor darhol rebounddan foydalanib sotuvga o‘tdi. Bu reaksiya bozor xatti-harakatlarida aniq o‘zgarishni anglatadi: investorlar kuchli narx harakatidan foydalangan holda pozitsiyalarini qisqartirmoqda, bu esa AI savdosi yangi xaridorlar qo‘llab-quvvatlovidan mahrum bo‘layotganini ko‘rsatadi. AQSh texnologik aksiyalari pasayishi bilan bosim to‘g‘ridan-to‘g‘ri kriptovalyuta bozoriga o‘tdi va umumiy bozor qiymati aprel oyidan beri birinchi marta 3 trillion dollardan pastga tushdi.
Makroiqtisodiy ma’lumotlar bozor zaifligini yanada kuchaytirdi:
-
Non-farm Payrolls (NFP) 119 mingga oshdi, biroq ishsizlik darajasi 4.4% ga ko‘tarildi
-
Dekabr oyida foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli taxminan 30% ga tushdi
-
Yaponiya bozori bosim ostida, Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi egri chizig‘ining tiklanishi (ayiqcha tiklanish) va yenaning zaiflashuvi, AQSh obligatsiyalarini sotib olish qobiliyati borasida xavotirlarni kuchaytirdi
-
Yevropa va Osiyo bozorlari ham zaif natija ko‘rsatdi, Xitoy bozorida AI sektori foyda olish uchun sotildi va ko‘chmas mulk bosimi yana paydo bo‘ldi
-
Buyuk Britaniyada inflyatsiya pasaydi, biroq AQShda Thanksgiving bayrami sababli past likvidlik fonida ta’siri cheklangan bo‘ldi
Shu sababli, kriptovalyuta ketma-ket uchinchi hafta eng yomon natijani ko‘rsatayotgan asosiy aktiv toifasi bo‘lib qoldi, keng ko‘lamli sotuv va long pozitsiyalarning yopilishi altcoinlarning eng ko‘p pasayishiga olib keldi.
Makroiqtisodiy vaziyat hanuz beqaror bo‘lsa-da, kriptovalyuta bozorining ichki tuzilmasida ijobiy o‘zgarishlar yuz bermoqda. 10-oktabr oxiridan beri bitcoin (BTC) narxi 115 ming dollarga yaqinlashganidan so‘ng, moliyalashtirish stavkasi birinchi marta manfiyga o‘tdi va bu 26-oktabrdan beri eng uzoq davom etayotgan manfiy davr bo‘ldi. Leverage vositalari qisqa pozitsiyaga moyil bo‘lib, kapital yana spot bozorga qaytdi, bayram haftasi qisqa bo‘lishiga qaramay, spot savdo hajmi kutilganidan yuqori bo‘ldi. Bu kombinatsiya bozor to‘liq qayta sozlanganini ko‘rsatadi va makro bosim yumshatilganda, bozor yanada barqaror holatda bo‘ladi.
Top 100 kapitalizatsiyaga ega tokenlar orasida asosiy korrelyatsiya top 10 tokenlarda to‘plangan, va aynan ular eng yomon natijani ko‘rsatdi. Bu eng yirik aktivlar yagona makro blok sifatida savdo qilinayotganini va kengroq xavf kayfiyati bilan to‘liq bog‘langanini ko‘rsatadi. 50-100 o‘rinlardagi tokenlarda esa pasayish nisbatan kichikroq bo‘lib, dastlabki ajralish belgilari paydo bo‘ldi, ularning savdosi ko‘proq o‘ziga xos omillarga tayanmoqda. Bu bozor real holatiga mos keladi: ba’zi tor narrativlar (masalan, proxy protokollar, maxfiylik, markazlashmagan IoT DePIN) qisqa muddatli ortiqcha natijani ta’minlashda davom etmoqda, umumiy bozor zaif bo‘lsa ham.
Shu bilan birga, bitcoin volatiliteti o‘sishda davom etmoqda, 7 kunlik amalga oshirilgan volatilitet (RV) 50 darajasiga yaqinlashdi.
Barcha sektorlarda natijalar zaif, yuqori volatilitetli sohalar eng ko‘p sotuv bosimiga uchradi:
-
Layer 2 (L2) 14.9% ga pasaydi
-
O‘yin sektori 12.0% ga tushdi
-
Markazlashmagan IoT (DePIN) 11.4% ga pasaydi
-
Sun’iy intellekt (AI) 10.5% ga tushdi
-
Kichik va o‘rta kapitalizatsiyaga ega aktivlar ham orqada qoldi
-
Asosiy birinchi qatlam protokollari (Core L1s) 7.0% ga pasaydi, GMCI-30 indeksi (@gmci_) 7.2% ga tushdi, nisbatan yaxshiroq natija ko‘rsatdi
Bu pasayish deyarli farqlanmaydi, bu esa makro omillar tomonidan boshqarilayotgan keng ko‘lamli riskdan qochish kayfiyati barcha sohalarni qamrab olganini aniq ko‘rsatadi.
Yuqoridagi grafik dushanbadan dushanbagacha bo‘lgan ma’lumotlarni ko‘rsatadi, shuning uchun birinchi grafikdan farq qiladi.
Bizning fikrimiz:
Raqamli aktivlar bozori makro muhitdan kelib chiqqan deleveraging to‘lqiniga chuqur botgan bo‘lsa-da, hozirgi bozor nihoyat konsolidatsiya imkoniyati paydo bo‘lgan bosqichga yetib keldi.
Raqamli aktivlar makro omillar ta’sirida deleveragingdan o‘tdi, avval AI ishtiyoqining pasayishi, so‘ngra Federal Reserve bozor kutilyotganini o‘zgartirgani sababli bosim ostida qoldi, biroq bozor ichki tuzilmasi endi sezilarli darajada yaxshilandi. Asosiy aktivlar nisbatan kuchliroq natija ko‘rsatmoqda, bozor kayfiyati to‘liq tozalandi va leverage xavfi ancha kamaydi. Umumiy perpetual kontraktlarning ochiq pozitsiyasi oktyabr boshidagi taxminan 230 milliard dollardan hozirgi 135 milliard dollarga tushdi, bu asosan uzun quyruqli aktivlarning deleveragingi va tizimli kapital chiqishi bilan bog‘liq. Bu o‘zgarish bozor faoliyatini yana spot bozorga qaytardi va spot bozor chuqurligi hamda likvidligi bayram haftasida kutilganidan yaxshiroq bo‘ldi.
Bu juda muhim: leverage darajasi shunchalik past bo‘lganda va spot bozor asosiy savdo yo‘nalishiga aylanganda, bozor tiklanishi yil boshidagi mexanik short squeeze’dan ko‘ra tartibliroq bo‘ladi. Manfiy moliyalashtirish stavkalari va net short perpetual kontraktlar mavjudligi ham majburiy pozitsiya yopilish xavfini kamaytiradi va bozorga ko‘proq nafas olish imkonini beradi, ayniqsa makro muhit barqarorlashsa. Kelgusi kunlar bu yilning so‘nggi oyiga qanday kirishimizni belgilaydi, biroq bir necha hafta davom etgan makro bosimdan so‘ng, bozor nihoyat konsolidatsiya uchun sharoitga ega bo‘ldi.
