ETF lar birin-ketin ro‘yxatga olinmoqda, lekin kripto narxlari pasaymoqda, ETF tasdiqlanishi hali ham ijobiy yangilik hisoblanadimi?

Muallif: zhou, ChainCatcher

So‘nggi bir oy ichida DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC) va Hedera (HBAR), Chainlink (LINK) kabi bir qator yangi kripto loyihalarning spot ETFlari ketma-ket tasdiqlanib, birja ro‘yxatiga kiritildi. Bozor umumiy kutganidan farqli o‘laroq, ushbu aktivlarning narxi ETF ro‘yxatga kiritilishi bilan keskin oshmadi, mablag‘lar doimiy ravishda kirib kelmoqda, biroq token narxlari keskin pasaygani investorlarni o‘ylantirmoqda: ETF tasdiqlanishi token narxiga uzoq muddatli barqaror yordam bera oladimi?

I. Token narxiga bosim: qisqa muddatli kayfiyat va spekulyativ tozalash

10 oy oxiri va 11 oy davomida bozor yangi kripto aktivlar ETFlarining ketma-ket ro‘yxatga kiritilishini ko‘rdi. SoSoValue ma’lumotlariga ko‘ra, ushbu aktivlarda mablag‘larning doimiy kirib kelishi va narxlarning pasayishi ajralib turadi:

• Solana (SOL): 10 oy oxiridan beri SOL ETF ketma-ket to‘rt hafta davomida sof kirim qayd etdi, hozirda jami sof aktivlari 9.18 milliard dollarni tashkil etadi, shundan Bitwise va Grayscale ETF mos ravishda 6.31 milliard va 1.48 milliard dollar hissasini qo‘shgan. Biroq, SOL spot narxi 10 oy 31 kunidagi taxminan 184 dollardan hozirgi 143 dollar atrofida tushib, 20%dan ortiq pasaydi.
• XRP: Birinchi XRP ETF 11 oy 13 kuni ishga tushdi, birinchi kun savdo hajmi 59.22 million dollar, keyingi kunlardan boshlab doimiy sof kirim qayd etildi. Biroq, XRP spot narxi 11 oy 13 kundagi 2.38 dollardan 20%dan ortiq pasaydi va hozirda 2.2 dollar atrofida.
• HBAR: HBAR ETF 10 oy 28 kunidan beri ketma-ket beshinchi hafta sof kirim qayd etdi, jami sof aktivlari 65.49 million dollar, biroq HBAR spot narxi deyarli 20% pasaydi.
• DOGE: DOGE ETF 11 oy 24 kuni birinchi kunida sof kirim bo‘lmadi, savdo hajmi 1.41 million dollar, hozirda ro‘yxatga kiritilgan 2 ta DOGE spot ETF jami sof aktivlari 6.48 million dollar, DOGE narxida esa sezilarli o‘zgarish kuzatilmadi.
• LTC: LTC spot ETF 11 oy 5 kuni ro‘yxatga kiritildi, hozirgacha jami sof kirim 7.26 million dollar, biroq so‘nggi bir oyda bir necha kun sof kirim 0 bo‘lgan. Natijada, LTC narxi 10 oy 28 kundan beri Canary LTC spot ETF ro‘yxatga kiritilgandan buyon taxminan 14% pasaydi.

Ko‘rinadiki, Litecoin ETFdan tashqari, boshqa tokenlarning ETFlarida mablag‘lar doimiy kirib kelmoqda, biroq token narxlari istisnosiz pasayish yoki konsolidatsiyaga yuz tutmoqda.

Bu ajralish sababi, ehtimol, makro omillar va spekulyativ harakatlarning birlashgan ta’siridan kelib chiqadi.

Avvalo, ETF tasdiqlangan davrda kripto bozori umumiy muhitida yuqori bo‘lish kayfiyati yo‘qligini tan olish kerak. Asosiy aktivlar natijalari buni tasdiqlaydi: Bitcoin ETF 11 oyda 3.48 milliard dollar, Ethereum ETF 1.42 milliard dollar sof chiqim qayd etdi. Asosiy aktivlardan katta miqdorda mablag‘ chiqishi umumiy salbiy kayfiyat va makro qarshilikni kuchaytirib, yangi ETFlarning ijobiy ta’sirini bosib yubordi. Bunday muhitda, “kutish sotib olish, faktni sotish” harakati spekulyatorlarning ijobiy yangilik amalga oshganda daromad olish uchun sotuvga chiqishiga olib keladi va qisqa muddatli sotuv bosimini yuzaga keltiradi.

Ikkinchidan, bozor pasayish jarayonida likvidligi nisbatan past bo‘lgan altkoinlarda sotuv kayfiyati kuchayadi. Bitcoin bilan solishtirganda, XRP, SOL kabi tokenlarning bozor chuqurligi past, sotuvlarni qabul qilish imkoniyati cheklangan. Shu bilan birga, hozirda mablag‘lar kirib kelish tezligi nisbatan sekin, institutsional investorlar hali ham kuzatuv bosqichida, ularning asta-sekin joylashtirish tezligi yirik investorlar va spekulyativ savdogarlarning bir vaqtning o‘zida sotuv bosimini darhol qoplashga yetmaydi.

Xulosa qilib aytganda, ETFga mablag‘ kirishi va token narxining qisqa muddatli ajralishi spekulyativ tozalash, makro qarshilik va institutsional mablag‘larni joylashtirish tezligining kechikishi natijasidir. Biroq, bu ijobiy ta’sir yo‘qolganini anglatmaydi, balki investorlarni ETF qiymatini uzoq muddatli nuqtai nazardan, institutsional portfel tuzilmasidan izlashga undaydi.

II. Uzoq muddatli qiymat: institutsional portfel va doimiy mablag‘ oqimi

Agar qisqa muddatli token narxi tashqi omillar ta’sirida bo‘lsa, ETF qiymatini ikkita asosiy o‘lchovdan baholash kerak: institutsional mablag‘larning doimiy kirib kelishi va aktivning o‘ziga xos raqobat ustunligi.

Bu qiymat, avvalo, an’anaviy moliyaviy gigantlarning munosabati o‘zgarishida namoyon bo‘lmoqda. Ilgari kripto aktivlarga ehtiyotkorlik bilan yondashgan dunyodagi eng yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalardan biri — Vanguard Group bitcoin ETF savdosini ochdi. Yillar davomida, ularning rahbarlari kriptovalyutalarda ichki qiymat yo‘q deb hisoblashgan: na pul oqimi keltiradi, na uzoq muddatli nafaqaga mos keladi. Ular raqamli aktivlarni spekulyativ vosita deb bilishgan, asosiy investitsion portfel emas. Kompaniya 2024 yil 1 oyda bitcoin ETF ro‘yxatga kiritilgandan so‘ng, ushbu mahsulotlarni rad etdi, hatto mijozlarga raqobatchi fondlarni sotib olishni chekladi.

Endi Vanguard investorlarga BlackRock’ning bitcoin spot ETFini sotib olishga ruxsat bermoqda, u tanqidchidan distribyutorga aylandi. Bu harakat, bozorga ETF qonuniy investitsiya vositasi sifatida an’anaviy moliyaviy dunyoning so‘nggi asosiy to‘sig‘ini buzganini ko‘rsatadi.

Haqiqat shuki, narxlar pasayganiga qaramay, institutsional investorlarning aktivlarni portfelga qo‘shish istagi barqaror. Masalan, SOL ETF, HBAR ETF ketma-ket besh hafta sof kirim qayd etdi; Canary XRP ETF jami sof aktivlari 3.55 milliard dollar, Bitwise va Grayscale ETFlari har biri taxminan 2 milliard dollar. Ushbu doimiy va katta hajmdagi mablag‘ to‘planishi ETFning uzoq muddatli ijobiy ta’sirini o‘lchashda muhim ko‘rsatkichdir. Tahlilchilarning hisoblashicha, bitcoin bilan solishtirganda hajmi kichik bo‘lsa-da, altkoin ETFlari 2026 yil o‘rtalariga qadar 10 milliarddan 20 milliard dollargacha mablag‘ jalb qilishi mumkin.

Institutsional portfel strategiyasida aktivning raqobatdosh ustunligi ham muhim ahamiyatga ega. Masalan, Solana staking ETFi 7% gacha daromad keltiradi, XRP to‘lov fondi kabi mahsulotlar esa diversifikatsiya yoki passiv daromad izlayotgan investorlarni jalb qilishi mumkin. Grayscale tadqiqot direktori Zach Pandl aytishicha, Solana ETF kelgusi bir-ikki yil ichida Solana tokenlarining kamida 5%ini o‘ziga jalb qilishi mumkin.

Biroq, bu optimistik kayfiyat bozor gigantlari tomonidan kuchli qarshilikka uchramoqda. Dunyoning eng yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyasi BlackRock altkoin ETFlariga nisbatan yuqori ehtiyotkor va salbiy munosabatda. BlackRock raqamli aktivlar direktori Robert Mitchnick ko‘pchilik altkoinlar umuman qiymatsizligini, rivojlanmagan raqamli aktivlarga investitsiya qilish xavfini ta’kidladi va ular bitcoin va ethereum kabi rivojlangan kriptovalyutalarga e’tibor qaratishini bildirdi. Bloomberg ETF tahlilchisi Eric Balchunas ham bu fikrni qo‘llab-quvvatlab, BlackRock investitsion portfelni diversifikatsiya qilishga nega tayyor emasligini tushuntirdi.

Bu ehtiyotkorlik potentsial xavf tug‘diradi. K33 Research ta’kidlashicha, agar BlackRock ishtirok etmasa, altkoin ETFlariga kiradigan umumiy mablag‘ 50%dan 70%gacha kamayishi mumkin. Shu bilan birga, CryptoQuant bosh direktori altkoinlar likvidligi tez pasayib borayotganini, faqat ETF orqali yangi likvidlik kanallarini ochgan loyihalar bozorga moslashib qolishini ogohlantirdi.

Bundan tashqari, LTC spot ETF boshidan boshlab eng yaqqol salbiy misol bo‘lib, ro‘yxatga kiritilgandan beri bir necha ish kunida sof kirim 0 bo‘lgan. Yevropaning eng yirik raqamli aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalaridan biri CoinShares ham SECga taqdim etilgan XRP, Solana Staking va Litecoin ETF arizasini rasmiy ravishda qaytarib oldi, bu esa yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar ham raqobat kuchli va foyda cheklangan yagona aktiv ETFlariga ehtiyotkorlik bilan yondashishini ko‘rsatadi.

CoinShares bosh direktori Jean-Marie Mognetti ta’kidlashicha, an’anaviy moliyaviy gigantlar yagona aktivli kripto ETF bozorida ustunlik qilayotganini hisobga olib, kompaniya kelgusi 12-18 oy ichida resurslarni innovatsion va yuqori daromadli mahsulotlarga yo‘naltiradi.

Xulosa

Institutsional farqlanish aynan kripto aktivlar ETF davri qatlamli portfel bosqichiga o‘tayotganini tasdiqlaydi. Bir tomonda Vanguard Group bitcoin ETF savdosini ochib, an’anaviy moliya kripto bozorini qabul qilganini bildirsa, boshqa tomonda CoinShares arizani qaytarib olishi va BlackRock’ning altkoinlarga ehtiyotkor munosabati institutsional investorlarning asosiy aktiv sifati va yo‘nalish raqobatiga nisbatan hushyorligini ko‘rsatadi.

Umuman olganda, ETF tasdiqlanishi mohiyatan va uzoq muddatda shubhasiz muhim ijobiy omil bo‘lib, qisqa muddatli token narxi pasayishi ijobiy ta’sir yo‘qolganini emas, balki qisqa muddatli bozor kuchlari natijasida amalga oshirish usuli buzilganini anglatadi.