Bitcoin on-chain ma'lumotlari CryptoQuant ogohlantirgan tasdiqlangan sikl tepasini ko'rsatadigan muhim bearish signalni ko'rsatdi

3-dekabr kuni CryptoQuant bosh direktori Ki Young Ju "Bitcoin on-chain ko‘rsatkichlarining aksariyati bearish" degan xavotirli chaqiriqni berdi.

U shuningdek, "Makro likvidliksiz biz ayiq sikliga kiramiz", dedi.

Bosh direktor aniq gapirdi. U o‘z fikrini kompaniyasining kompozit on-chain paneli va global likvidlik doirasiga bog‘ladi hamda noyabr oyidagi pasayishni sog‘lom tuzatish emas, balki yangi uzoq muddatli pasayishning boshlanishi sifatida ko‘rsatdi.

Savol shuki, on-chain ma’lumotlari va likvidlik fonida haqiqatan ham ayiq sikli uchun asos bormi yoki Ki bozorning bullish bosqichidagi stress signallarini kripto qishining boshlanishi deb noto‘g‘ri talqin qilmoqda.

Yangi ayiq sikli uchun asos

CryptoQuant’ning Bull Score, MVRV, miner oqimlari va stablecoin likvidligi kabi ko‘rsatkichlari yangi ayiq bozor siklini ko‘rsatmoqda. Bu raqamlar 2022-yilning birinchi choragi bilan taqqoslanadi, bu haqda Glassnode ham 3-dekabrda xabar berdi.

Bundan tashqari, yuqori amalga oshirilgan yo‘qotishlar, likvidlikning pasayishi va qisqa muddatli egalar narxidan pastga tushish stressli vaziyatni kuchaytiradi.

MVRV (market value to realized value) bilan boshlaymiz, bu Bitcoin’ning bozor kapitalizatsiyasini amalga oshirilgan kapitalizatsiyaga nisbati bo‘lib, har bir coin’ni oxirgi on-chain harakat qilgan narxiga ko‘ra og‘irlik beradi.

MVRV 3.5 dan yuqoriga chiqqanda, bozor tarixan eforiya hududida bo‘ladi. 1.0 dan pastga tushganda esa, bozor umumiy xarajat asosidan pastda savdo qilmoqda va odatda ayiq bozorining tubida bo‘ladi.

Matbuot vaqtida MVRV taxminan 1.8-2.0 atrofida. Bu eforiya cho‘qqilaridan ancha past, lekin 2018, 2020 va 2022-yillardagi 1.0 dan past darajalardan ancha yuqorida.

Ayiq sikli tarafdorlari buni bozor sovigan, lekin hali chuqur qiymat zonasiga yetmagan deb talqin qiladi. Agar MVRV 1.0 ga yaqinlashsa, bu klassik ayiq trayektoriyasini tasdiqlaydi.

SOPR (spent output profit ratio) ham shunga o‘xshash hikoyani aytadi. SOPR on-chain coin’lar foyda yoki zarar bilan sotilayotganini o‘lchaydi.

SOPR 1.0 dan yuqorida bo‘lsa, o‘rtacha sotilgan coin foydali. 1.0 dan pastga tushsa, o‘rtacha coin zarar ko‘rmoqda.

Noyabr oyidagi sotuv SOPR’ni yozdan beri birinchi marta 1.0 dan pastga tushirdi, bu qisqa muddatli egalar zararlarni amalga oshirayotganini ko‘rsatdi.

Chuqurlik va davomiylik ba’zi tahlilchilarni 2022-yil boshiga taqqoslashga undadi, o‘shanda SOPR bir necha oy davomida past bo‘lgan.

RHODL (realized cap HODL) to‘lqinlari Bitcoin’ning amalga oshirilgan kapitalizatsiyasini yosh guruhlarga ajratadi. Uzoq muddatli egalar yuqori tezlikda sotishni boshlaganda, bu odatda cho‘qqini bildiradi.

So‘nggi RHODL ma’lumotlari uzoq muddatli egalar zaxirasi yil o‘rtalaridan beri kamayib kelayotganini ko‘rsatadi, bu kuchli bozorga tarqatish bilan mos keladi.

Noyabr tuzatishi bu tendentsiyani tezlashtirdi, eski guruhlar $90,000 dan yuqori narxlarda coin’larni on-chain harakatlantirdi.

Miner oqimlari yana bir qatlam qo‘shadi. Minerlar strukturaviy jihatdan Bitcoin’da uzoq muddatli va bullish bozorlarida ushlab turishadi. Miner chiqimlari oshsa, bu stressni bildiradi.

CryptoQuant’ning miner zaxiralari ma’lumotlari oktyabrdan beri zaxiralar kamayib borayotganini va miner hamyonlari balanslari noyabr oxirida ko‘p yillik eng past darajaga tushganini ko‘rsatadi.

Va nihoyat, stablecoin likvidligi. Ayiq sikli tarafdorlari birjalaridagi stablecoin zaxiralari kamayishini tizimdan yangi pul chiqib ketayotganining belgisi deb hisoblashadi. Umumiy stablecoin bozor kapitalizatsiyasi noyabr o‘rtalaridan beri o‘sishsiz yoki pasayishda.

Yangi fiat bilan ta’minlangan likvidlik bo‘lmasa, Bitcoin yana bir yuqoriga harakat uchun yoqilg‘iga ega emas.

O‘rta pozitsiya: chuqur tuzatish, lekin uzoq muddatli ayiq emas

Boshqalar ham shu stressni ko‘radi, lekin to‘liq sikl cho‘qqisini e’lon qilishdan tiyiladi.

SOPR, amalga oshirilgan narx diapazonlari va MVRV endi eforiya zonasida emas. Lekin tarixan, klassik ayiq bozor tubi bugungi darajalarga nisbatan ancha yaqin amalga oshirilgan umumiy narxda yuz beradi.

Bundan tashqari, ETF chiqimlari va stablecoin likvidligining kamayishi 2022-yil o‘rtasidan beri eng yomon ikki oylik pasayishga olib keldi. Lekin Glassnode’ning MVRV Z-Score hali ham haddan tashqari past emas, va $90,000 atrofidagi whale yig‘ilishi bozor burilish nuqtasida ekanini, aniq yangi uzoq muddatli pasayishda emasligini ko‘rsatadi.

Bu guruh indikatorlar soviganini tan oladi, lekin bozor tuzilmasi avvalgi ayiq sikllaridan farq qiladi, deb hisoblaydi. Bitcoin hali ham amalga oshirilgan umumiy narxini (taxminan $50,000-$55,000) buzmagan.

Derivativlar ochiq pozitsiyasi $46 milliarddan $28 milliardga tushdi, bu esa ortiqcha leverajlangan long’larni tozalab, agar likvidlik yaxshilansa, toza rally uchun zamin yaratdi.

Bull bozorini qayta sozlash nazariyasi

Glassnode asosidagi sharh noyabr oxiridagi $80,000 pastiga tushishni “2025-yilning eng kuchli BTC sotib olish zonasi” deb atadi, bu yerda uzoq muddatli egalar majburiy likvidatsiyalardan so‘ng va derivativlar ochiq pozitsiyasi tozalangandan keyin yana pozitsiya qo‘shganini qayd etdi.

Trakx’ning 28-noyabr oylik sharhida noyabr pasayishi “oddiy bull sikli orqaga chekinishga o‘xshaydi, yangi ayiq bozori emas”, deb ta’kidlanadi va global likvidlik o‘sishda davom etsa, kengroq raqamli aktivlar bullish tendensiyasi saqlanib qoladi, deb hisoblanadi.

Bundan tashqari, ochiq pozitsiyalar qayta tiklandi va ETF kirimlari dekabr uchun 3-dekabr holatiga ko‘ra $50 millionlik umumiy sof kirim bilan qayta boshlandi.

Bu fon ostida, stablecoin zaxirasining o‘sishi, agar Fed yordam bersa, $93,000-$96,000 qarshilik zonasidan yuqoriga harakatni qo‘llab-quvvatlashi mumkin.

Global sof likvidlik: yetishmayotgan o‘zgaruvchi

Ki’ning chaqiruvi aynan shu yerda bog‘liq. U “makro likvidliksiz biz ayiq sikliga kiramiz” deb ta’kidlaydi va on-chain stressni yomonlashayotgan likvidlik foniga ochiq bog‘laydi.

25-noyabrda Sahm Capital maqolasi, avvalgi sikllardan farqli o‘laroq, global sof likvidlik inflyatsiya, foiz stavkalari oshishi va miqdoriy qisqarish ta’sirida bir necha yildan beri pasayib kelayotganini, bu esa “pul oqimi va o‘sish imkoniyatini butun sikl davomida cheklab qo‘yganini” ta’kidladi.

I/O Fund’dan Beth Kindig shu hafta yozganidek, ularning modeli global likvidlik to‘xtab qolganini va “teskari harakatga tayyorlanayotganini” ko‘rsatmoqda, bu esa tarixan Bitcoin’ning asosiy cho‘qqilari bilan mos keladi va biz ko‘p yillik bull bozorining so‘nggi bosqichidamiz, degan fikrni bildiradi.

Boshqa tomondan, Bitwise’ning dekabr boshidagi prognozi global likvidlik o‘sishi “hali ham kuchli” va baholashlar “keskin pasayish bosqichi yo‘qligini” ko‘rsatadi, bu esa to‘liq ayiq bozoriga o‘tishni rad etadi.

Glassnode’ning Fasanara bilan birga to‘rtinchi chorak uchun yangi institutsional eslatmasi esa neytralroq yondashuvni taklif qiladi: Bitcoin global likvidlik qisqarishi fonida orqaga chekinmoqda, lekin hisobot aniq makro cho‘qqini emas, balki bozor tuzilmasidagi o‘zgarishlarni ko‘proq muhokama qiladi.

Hukm: shartli ayiq, tasdiqlanmagan

On-chain ma’lumotlar stressni ko‘rsatmoqda. MVRV sovigan, SOPR 1.0 dan pastga tushgan, uzoq muddatli egalar tarqatgan, minerlar zaxiralarni sotgan va stablecoin likvidligi to‘xtab qolgan.

Bularning barchasi ayiq bozorining boshlang‘ich bosqichiga mos keladi.

Lekin ular yuqori leveraj va o‘zgaruvchan ETF oqimlari bo‘lgan bull bozoridagi chuqur tuzatish bilan ham mos keladi.

Asosiy farq – keyingi likvidlik harakati.

Agar global sof likvidlik qisqarishda davom etsa va Fed foiz stavkalarini uzoq vaqt yuqorida ushlab tursa, Ki’ning ayiq sikli nazariyasi kuchayadi. Agar likvidlik barqarorlashsa yoki tiklansa va ETF kirimlari qayta boshlansa, bull bozorini qayta tiklash tarafdorlari g‘alaba qiladi.

Hozircha ma’lumotlar Bitcoin burilish nuqtasida ekanini, tasdiqlangan cho‘qqida emasligini ko‘rsatmoqda. On-chain indikatorlar sariq, lekin qizil emas. Va likvidlik fonida har ikki tomonda ham ishonchli fikrlar mavjud.

Ushbu maqola birinchi bo‘lib CryptoSlate’da “Bitcoin on-chain data just flashed critical bearish signal that CryptoQuant warns marks a verified cycle top” sarlavhasi bilan chop etildi.