Bitcoin ETF-ga bo‘lgan talab oltinning tarixiy o‘sishiga o‘xshash ulkan narx o‘sishini keltirib chiqarishi mumkin

Dunyo moliyaviy bozorlarining e’tiborini tortgan tahlilda, Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan Bitcoin uchun o‘zgaruvchan kelajakni taxmin qilmoqda: birja fondlari (ETF)dan doimiy talab ushbu kriptovalyutani narx o‘sishi bosqichiga olib kirishi mumkin, bu esa oltinning yaqindagi tarixiy o‘sishiga juda o‘xshash bo‘ladi. Ushbu fikr, ijtimoiy tarmoq X orqali e’lon qilindi va raqamli aktivlar uchun muhim bir pallada paydo bo‘ldi — AQSH spot Bitcoin ETFlari 2024 yil yanvar oyida tasdiqlanib ishga tushirildi. Houganning taqqoslashlari murakkab bozor mexanizmlariga asoslanadi, soddalashtirilgan ssenariylarni rad etadi va asosiy aktiv toifalari qanday qilib struktural talab zarbalarini o‘zlashtirishini ko‘rsatuvchi ma’lumotlarga boy nuqtai nazarni taklif etadi.

Bitcoin ETF talabi va oltin bilan o‘xshashlik: Mexanizmlarni tahlil qilish

Matt Houganning asosiy tezisi aktiv narxlari harakati haqidagi keng tarqalgan taxminni rad qiladi. U yangi, barqaror talab zudlik bilan, parabola shaklidagi narx sakrashini keltirib chiqarmasligini ta’kidlaydi. Avval bozor mavjud sotuv bosimini "yutib" olishi kerak. Buni ko‘rsatish uchun Hougan yaqindagi oltin bozorining yo‘nalishini batafsil bayon qildi. 2022 yildan boshlab, markaziy banklarning oltinga bo‘lgan talabi sezilarli o‘sishni boshladi, yillik xaridlar taxminan 500 tonnadan 1000 tonnagacha ikki baravar oshdi. Tahlilchilar bu o‘zgarishni muhim geosiyosiy voqea — AQSH tomonidan Rossiyaga tegishli Xazina aktivlarini muzlatib qo‘yish (Ukrainaga bostirib kirilgach) bilan bog‘lashadi; bu esa ko‘plab davlatlarni zaxira aktivlarini an’anaviy dollar asoslilaridan diversifikatsiya qilishga undadi.

Shu katta institutsional talabga qaramay, oltinning narxi zudlik bilan reaktsiya bermadi. 2022 yilda metal atigi 2%ga, 2023 yilda esa 13%ga o‘sdi. Bu bosqichma-bosqich ko‘tarilish markaziy bank xaridlari boshqa bozor ishtirokchilari, jumladan ETF va xususiy egalardan kelgan sotuvlar bilan muvozanatlanib turgani uchun yuzaga keldi. Bozor yangi talabni samarali o‘zlashtirdi. Faqat sotuv bosimi deyarli tugagandan keyin oltin tezlashgan bosqichga o‘tdi — 2024 yilda 27%ga ko‘tarildi va 2025 yilda Hougan aytganidek, “katta sakrash” yuz berdi. Bu naqsh muhim bir bozor tamoyilini ko‘rsatadi: sof yangi talab — ya’ni mavjud sotuv hajmidan oshib ketgan talab — narxni sezilarli qayta baholash uchun asosiy turtki bo‘ladi.

Bitcoin ETF o‘zlashtirish bosqichi: O‘tish davridagi bozor

Hougan Bitcoin ayni vaqtda o‘xshash o‘zlashtirish bosqichida ekanini ta’kidlaydi. AQSH spot Bitcoin ETFlari ishga tushirilgandan beri, ushbu tartibga solingan vositalar tarmoq tomonidan mayning orqali yaratilganidan ko‘ra ko‘proq Bitcoin xarid qilmoqda. Bu esa fundamental talab va taklif muvozanatsizligini yuzaga keltiradi. Biroq, Bitcoin narxi hali barqaror, tezkor rallyga chiqmagan. Hougan bu sust javobni oltinda kuzatilgan holatga o‘xshash tarzda — mavjud egalardan kelayotgan sotuv bosimi bilan izohlaydi.

Bu bosim bir necha manbadan kelib chiqadi. Uzoq muddatli egalari yillar davomidagi investitsiyadan so‘ng foyda olish uchun sotayotgan bo‘lishi mumkin, Mt. Gox singari bankrotga uchragan birjalar va ayrim hukumatlar aktivlarni kreditorlarga tarqatmoqda yoki sotmoqda. Yana, ETFlarning joriy etilishi ba’zi institutsional investorlar uchun to‘g‘ridan-to‘g‘ri Bitcoin ushlab turishdan chiqish uchun qulay va tartibli imkoniyat yaratdi. Quyidagi jadval har ikki aktiv uchun talab omillari va o‘zlashtirish bosqichlarini taqqoslaydi:

Bu bosqich tabiiy va sog‘lom bozor funksiyasidir. U aktivlarni eski qatlamlardan yangi, uzoq muddatli investorlar uchun mo‘ljallangan vositalarga — masalan, ETFlarga — o‘tkazish imkonini beradi, bunday vositalarda odatda aylanish past bo‘ladi. Hougan tahlilidan asosiy xulosa shuki, bu sotuv bosimi chegaralangan. U tugagach, ETFlardan doimiy talab — institutsional kapital uchun Bitcoin’ga kirishning doimiy, struktural o‘zgarishini anglatadi — ancha yupqa sotuv tomoni buyurtmalar kitobiga duch keladi.

Ekspert tahlili va bozor tuzilmasiga ta’siri

Fond oqimi va bozor mikrostrukturasiga ixtisoslashgan moliyaviy tahlilchilar Hougan taqqoslashining mantiqini qo‘llab-quvvatlaydi. Spot ETF joriy etilishi aktiv bozor tuzilmasini o‘zgartiradi: ijobiy oqimlar paytida (kundalik yaratish savatlari orqali) doimiy, narxga befarq xaridor vujudga keladi. Bu spekulyativ chakana treyderlar tomonidan shakllantirilgan talabdan tubdan farq qiladi. Bloomberg Intelligence ETF tahlilchisi James Seyffart shunday deydi: “ETF oqimlarining kundalik oshkoraligi institutsional ishtiyoqni misli ko‘rilmagan darajada namoyon qiladi. Narx o‘zgarishsiz davrda ham barqaror kirimlar — bu spekulyativ ko‘pik emas, balki asosiy poydevor qurilayotganini bildiradi.”

Ushbu talabning potentsial ko‘lami ulkan. Moliyaviy maslahatchilar, yirik aktiv menejerlari va brokerlar — ilgari tartibiy yoki saqlash bo‘yicha cheklovlar tufayli Bitcoin’ga kirish imkoniga ega bo‘lmaganlar — endi mos yo‘lga ega. Ko‘p trillion dollarlik boylik boshqaruv sohasidan kichik foizli ajratma ham joriy kunlik mayning ishlab chiqarishidan ancha katta talabni yuzaga keltirishi mumkin. Bundan tashqari, AQSH ETFlarining muvaffaqiyati boshqa asosiy moliyaviy yurisdiktsiyalarda ham shunga o‘xshash mahsulotlar paydo bo‘lishiga yo‘l ochishi mumkin, bu esa global kapital havzalarini safarbar etadi.

Tarixiy kontekst va “raqamli oltin” uchun kelajak yo‘li

Bitcoin uchun “raqamli oltin” konsepsiyasi o‘n yildan ortiq vaqtdan beri mavjud bo‘lib, uning cheklangan taklifi va qiymat saqlash xususiyatlari qimmatbaho metallga taqqoslanadi. Biroq, Hougan tahlili metaforadan tashqariga chiqib, talab zarbasini o‘zlashtirishning mexanik taqqoslashini beradi. Oltinning yaqindagi narx tarixi ishonchli yo‘l xaritasini ko‘rsatadi. Agar Bitcoin shunga o‘xshash kechikkan reaktsiya modelini takrorlasa, hozirgi konsolidatsiya va o‘zlashtirish davri ETF oqimlarining cheklangan taklif fonidagi arifmetikasi tufayli ko‘p yillik kuchli o‘sish bosqichiga kirishdan oldin boshlang‘ich nuqta bo‘lishi mumkin.

Ushbu yo‘nalishga bir nechta asosiy omillar ta’sir qiladi:

• ETF oqimlarining barqarorligi: BlackRock, Fidelity va Bitwise kabi mahsulotlarga haftalik oqimlar bozor tebranishlariga qaramay ijobiy bo‘lib qoladimi?
• Makroiqtisodiy sharoitlar: Foiz stavkalari sikli va inflyatsiya ma’lumotlari barcha xavfli va muqobil aktivlarga, jumladan Bitcoin va oltinga ta’sir qiladi.
• Tartibga soluvchi o‘zgarishlar: Global regulyatorlardan aniqlik yoki noaniqlik institutsional qabul qilishni tezlashtirishi yoki sekinlashtirishi mumkin.
• Texnologik va tarmoq rivoji: Bitcoinning asosiy xavfsizligi va foydaliligi rivojlanishda davom etadi, bu esa uzoq muddatli investitsiya g‘oyasiga ta’sir qiladi.

Shuni ta’kidlash kerakki, o‘tgan natijalar kelajakdagi natijalarni kafolatlamaydi va har qanday investitsiya xavfga ega. Kriptovalyuta bozori yuqori tebranishi bilan mashhur va ETF tuzilmasi qonuniylik olib kirsa-da, narx xavfini yo‘qotmaydi. Biroq Hougan tahlili spekulyatsiyadan ko‘ra bozor mexanizmlariga asoslangan asosli ramkani taqdim etadi va investorlar uchun Bitcoin’ning global moliyada rivojlanayotgan rolini baholashda yanada nozik yondashuv beradi.

Xulosa

Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan Bitcoinning hozirgi ETF orqali shakllanayotgan talabi va oltinning yaqindagi sakrashi o‘rtasidagi taqqoslash orqali kriptovalyutaning potentsial kelajagi uchun asosli va dalillarga tayangan ssenariyni ko‘rsatadi. Asosiy argument bozor likvidligi va o‘zlashtirish bosqichlarini murakkab tushunishga asoslangan. Hozirda Bitcoin ETF talabi mavjud egalardan kelayotgan sotuv bilan muvozanatlanmoqda va aslida taklif zarbasini yashirmoqda. Tarix shuni ko‘rsatadiki, bu vaqtinchalik sotuv bosimi tugagach, doimiy institutsional talabning to‘liq kuchi narx o‘sishida namoyon bo‘lishi mumkin. Yo‘l, ehtimol, tebranuvchan va chiziqli bo‘lmaydi, biroq spot Bitcoin ETFlari kiritgan struktural o‘zgarish ushbu aktivning bozor dinamikasida yaratilganidan buyon eng muhim o‘zgarish hisoblanadi va qiymat ssenariysida yangi davrga yo‘l ochishi mumkin.

Tez-tez so‘raladigan savollar

1-savol: Bitwise bosh investitsiya direktori Bitcoin va oltin haqida aynan nimani aytdi?
Matt Hougan, agar spot birja fondlari (ETF)dan talab davom etsa, Bitcoin oltinning yaqindagi o‘sishiga o‘xshash narx sakrashini boshidan kechirishi mumkinligini aytdi. U har ikkala bozor ham yangi institutsional talab birinchi navbatda mavjud egalardan kelgan sotuv tomonidan o‘zlashtirilgan bosqichdan o‘tganini tushuntirdi, shundan keyingina narxlar sezilarli ko‘tarilgan.

2-savol: Nega markaziy banklar ko‘proq sotib ola boshlaganda oltin narxi darhol ko‘tarilmadi?
Hougan tahliliga ko‘ra, narx darhol reaktsiya bermagan, chunki ko‘paygan markaziy bank xaridlari boshqa bozor ishtirokchilari, masalan, ETF egalari va xususiy investorlar tomonidan amalga oshirilgan sotuvlar bilan muvozanatlangan. Bozor ushbu yangi talabni o‘zlashtirish uchun vaqtga muhtoj edi va faqat taklif yetishmasligi narxda yaqqol namoyon bo‘ldi.

3-savol: Bugun Bitcoin ETFlar qanday qilib shunga o‘xshash vaziyatni yuzaga keltirmoqda?
2024 yil yanvaridan boshlab AQSH spot Bitcoin ETFlari har kuni mayning orqali yaratilgandan ko‘ra ko‘proq Bitcoin xarid qilmoqda. Bu netto taklif kamayishini yuzaga keltirmoqda. Biroq, bankrotlik mulklari va uzoq muddatli foyda oluvchilar kabi subyektlardan kelgan sotuv bu talabni hozircha muvozanatlashtirib turibdi va natijada narxda o‘tkir sakrash emas, balki konsolidatsiya davri yuzaga kelmoqda.

4-savol: Mavjud Bitcoin egalardan kelayotgan sotuv bosimi cheksizmi?
Yo‘q, Hougan tahlilidagi asosiy nuqta shuki, bu sotuv bosimi cheklangan. Majburiy bankrotlik tarqatmalari yoki hukumat savdolari kabi manbalar vaqt bilan bog‘liq hodisalardir. Bu ortiqcha sotuv yo‘qolgach, ETFlardan doimiy talab sotuvga chiqariladigan coinlar taklifi ancha qisqaradi va natijada narxga yuqoriga bosim paydo bo‘lishi mumkin.

5-savol: Bu Bitcoin narxining sakrashi kafolatlanadi degani emasmi?
Hech bir prognoz kafolatlanmagan. Hougan tahlili ko‘zga ko‘rinadigan bozor mexanikasi va tarixiy analogiyaga tayangan asosli ssenariyni taqdim etadi. Ushbu potentsialning amalga oshishi ETF oqimlarining davom etishi, yirik salbiy tartibiy voqealarning yo‘qligi va kengroq makroiqtisodiy sharoitlarning muqobil aktivlar uchun qulay bo‘lib qolishiga bog‘liq.