Fed gubernatori Nellie Liangning aytishicha, stablecoin o‘sishi dollar ustunligini keskin kuchaytiradi

WASHINGTON, D.C. – 2025-yil 15-mart – Federal Reserve gubernatori Nellie Liang bugun stablecoinlarning o‘sishi va uning global moliya uchun chuqur ahamiyati haqida muhim bayonot berdi. U dollar kursiga bog‘langan raqamli valyutalarning keng qamrovli qabul qilinishi AQSh dollarining dunyodagi ustun mavqeini sezilarli darajada mustahkamlashini ta’kidladi. Ushbu bayonot an’anaviy bank va kriptovalyuta bozorlari uchun muhim bir pallada yangradi.

Stablecoinlarning o‘sishi – raqamli dollar ekspansiyasi

Gubernator Liangning tahliliga ko‘ra, stablecoinlarning ko‘payishi to‘g‘ridan-to‘g‘ri dollar ustunligini mustahkamlashga olib keladi. Stablecoinlar – bu asosan AQSh dollariga bog‘langan an’anaviy aktivlarga tayanadigan kriptovalyuta tokenlaridir. Demak, ularning global aylanishi asosan raqamli dollar ekspansiyasini anglatadi. USDT va USDC kabi yirik stablecoinlar hozirda yiliga trillionlab tranzaksiyalarni amalga oshiradi. Bundan tashqari, ularning chegarasiz tabiati dollar foydasini an’anaviy bank kanallaridan tashqarida ham kengaytiradi.

Moliyaviy texnologiyalarni qabul qilish 2020-yildan keyin pandemiya sababli yuz bergan raqamli transformatsiyadan so‘ng sezilarli tezlashdi. To‘lov tizimlari hisob-kitob samaradorligi uchun tobora ko‘proq blockchain texnologiyasini joriy qilmoqda. Xalqaro pul o‘tkazmalari ayniqsa stablecoinlar tezligi va arzonligi tufayli manfaatdor. An’anaviy korrespondent banklar ko‘plab oraliq vositachilar va bir necha kun talab qiladi. Bunga qarama-qarshi ravishda, stablecoin tranzaksiyalari odatda bir necha daqiqada va ancha past xarajat bilan amalga oshiriladi.

Federal Reserve’ning raqamli valyutaga nisbatan o‘zgarayotgan qarashlari

Federal Reserve so‘nggi o‘n yil davomida kriptovalyuta rivojlanishini ehtiyotkorlik bilan kuzatib kelmoqda. Dastlab, rasmiy bayonotlarda raqamli aktivlarga nisbatan asosan tartibga solish xavotirlari ustun edi. Biroq, bozor kapitalizatsiyasi va qabul ko‘rsatkichlari keskin oshgani sayin, tashkilotning yondashuvi ham o‘zgardi. Gubernator Liang Federal Reserve’ning yangi moliyaviy texnologiyalar bo‘yicha ilmiy-tadqiqot yo‘nalishini ifodalaydi. U 2022-yildagi tasdiqlanishidan avval ham Federal Reserve’ning Moliyaviy Barqarorlik bo‘limini boshqargan.

Markaziy bank raqamli valyutasi (CBDC) bo‘yicha tadqiqotlar Xitoyning raqamli yuan loyihasi ortidan butun dunyoda tezlashdi. Federal Reserve AQSh CBDC’ning ehtimoliy foydalari va xatarlari haqida muhokama hujjatlarini e’lon qilgan. Shunga qaramay, Gubernator Liangning bayonoti shuni anglatadiki, mavjud xususiy sektor stablecoinlari xalqaro maqsadlarda shunga o‘xshash natijalarga erishishi mumkin. Xususiy innovatsiyalar potentsial davlat raqamli valyuta tashabbuslarini to‘ldirishi, raqobat qilmasligi mumkin.

Dollar ustunligining tarixiy mexanizmlari

Dollar ustunligi an’anaviy ravishda bir nechta o‘zaro bog‘liq ustunlarga tayanadi. 1970-yillardagi neft inqirozidan so‘ng yaratilgan petrodollar tizimi xalqaro talabni sezilarli darajada oshirdi. Global tovar savdosida asosan dollar hisob-kitob va narxlash ishlatiladi. Bundan tashqari, dollar butun dunyo bo‘ylab markaziy banklar uchun asosiy zaxira valyutasi bo‘lib xizmat qiladi. Valyuta zaxiralari bo‘yicha ma’lumotlar doimiy ravishda ajratilgan zaxiralarning 60%dan ortig‘i dollarda saqlanishini ko‘rsatadi.

Xalqaro qarz bozorlari ham dollar ustunligini mustahkamlashga xizmat qiladi. Rivojlanayotgan davlatlar va korporatsiyalar tez-tez dollar denominatsiyalangan obligatsiyalar chiqaradi. Global savdo hisob-kitoblari ham, hatto AQSh ishtirok etmagan bitimlar uchun ham, dollar asosida amalga oshiriladi. Ushbu an’anaviy mexanizmlar hozirda blockchainga asoslangan raqamli muqobillar orqali transformatsiyalanmoqda. Stablecoinlarning o‘sishi dollar foydasini ilgari kirib bo‘lmagan raqamli iqtisodiyotlarga yo‘naltirishi mumkin.

Global moliya tizimiga ta’siri va xalqaro javoblar

Boshqa davlatlar stablecoinlarning rivojlanishini turli strategik yondashuvlar bilan kuzatmoqda. Yevropa Ittifoqi raqamli aktivlarni chiqarish va savdosini tartibga soluvchi Markets in Crypto-Assets (MiCA) qoidalarini joriy etdi. Yaponiya va Singapur stablecoin chiqaruvchilar uchun qat’iy zaxira talablarini o‘z ichiga olgan litsenziyalash tizimlarini yaratdi. Bunga qarama-qarshi ravishda, Xitoy kriptovalyuta savdosini taqiqlagan holda o‘zining raqamli yuan loyihasini ilgari surmoqda.

Xalqaro valuta fondining tahliliga ko‘ra, transchegaraviy to‘lovlar ustunligida muayyan o‘zgarishlar yuz berishi mumkin. SWIFT xabar almashish tizimi hozirda ko‘pchilik xalqaro bank o‘tkazmalarini amalga oshiradi. Biroq, blockchain tarmoqlari oraliq xabarlarsiz to‘g‘ridan-to‘g‘ri peer-to-peer hisob-kitoblarini ta’minlaydi. Ushbu texnologik o‘zgarish moliyaviy infratuzilma ta’sirini davlatlar o‘rtasida qayta taqsimlashi mumkin. Rivojlangan raqamli valyuta ekotizimiga ega mamlakatlar nisbatan ko‘proq ustunlikka ega bo‘lishi mumkin.

Tartibga solish tizimi va moliyaviy barqarorlik masalalari

AQSh tartibga soluvchi agentliklari stablecoinlarni nazorat qilishni tashkil etilgan ishchi guruhlar orqali muvofiqlashtiradi. Prezidentning Moliyaviy Bozorlar bo‘yicha ishchi guruhi 2021-yilda stablecoinlarni tartibga solish bo‘yicha tavsiyalar e’lon qilgan. Bu tavsiyalarda federal darajadagi yagona nazoratga ehtiyoj borligi, davlatlararo parchalangan yondashuvlardan voz kechish zarurligi ta’kidlangan. Kongress esa to‘lov stablecoinlarini chiqarish va ishlatishga doir bir qator qonunchilik loyihalarini ko‘rib chiqdi.

Moliyaviy barqarorlikka oid xavotirlar asosan zaxira boshqaruvi va sotib olish kafolatlariga qaratilgan. Stablecoin chiqaruvchilar ommaviy sotib olish ehtimoli uchun etarli va yuqori sifatli likvid aktivlarni saqlashi kerak. Bu xavf ssenariylari an’anaviy bank ishonchsizligiga o‘xshasa-da, raqamli tezlik va global ko‘lamda yuz berishi mumkin. Tartibga solish tizimlari quyidagilar uchun aniq standartlar o‘rnatishga qaratilgan:

• Zaxira tarkibi – Aktiv sifat va likvidligi bo‘yicha talablar
• Kustodiya tartiblari – Chiqaruvchi va foydalanuvchi aktivlarini ajratish
• Axborot oshkoraligi standartlari – Davriy hisobotlar va auditlar
• Sotib olish mexanizmlari – Asosiy qiymatda kafolatlangan konvertatsiya

Stablecoin ekotizimlarini qo‘llab-quvvatlovchi texnologik infratuzilma

Blockchain tarmoqlari stablecoinlarning ishlashi uchun asosiy infratuzilma hisoblanadi. Ethereum dastlab smart-kontrakt imkoniyatlari bilan stablecoin chiqarishda yetakchilik qilgan. Biroq, Solana va Avalanche kabi muqobil tarmoqlar past tranzaksiya xarajatlari orqali bozor ulushini oshirdi. Kross-zanjir ko‘priklar stablecoinlarni turli blockchain muhitlari o‘rtasida o‘tkazishni ta’minlaydi. Ushbu o‘zaro ishlash foydaliligini oshiradi, lekin qo‘shimcha xavfsizlik masalalarini keltirib chiqaradi.

An’anaviy moliyaviy institutlar ham blockchain tarmoqlari bilan tobora ko‘proq integratsiyalashmoqda. Katta banklar hozirda institutsional mijozlar uchun kriptovalyuta kustodiya xizmatlarini taklif qilmoqda. To‘lov operatorlari stablecoin hisob-kitob variantlarini savdogarlar uchun joriy qilmoqda. An’anaviy va raqamli moliya o‘rtasidagi bu yaqinlashuv adopstiyani tezlashtiradi. Natijada, dollar kursiga bog‘langan raqamli aktivlar oddiy foydalanuvchilar va biznes uchun yanada qulay va ommabop bo‘lmoqda.

Raqamli valyuta muhitida pul-kredit siyosati transmissiyasi

Markaziy banklar an’anaviy ravishda pul-kredit siyosatini tijorat banklari tizimi orqali amalga oshiradi. Foiz stavkalaridagi o‘zgarishlar kreditlash va iqtisodiy faollikka ta’sir ko‘rsatadi. Raqamli valyuta ekotizimlari ushbu transmissiya mexanizmlarini o‘zgartirishi mumkin. Stablecoinlarning o‘sishi an’anaviy bank kanallaridan tashqarida parallel pul tizimlarini yaratishi mumkin. Biroq, dollar kursiga bog‘langan stablecoinlar Federal Reserve siyosatining xalqaro ta’sirini kuchaytirishi ehtimol.

Federal Reserve foiz stavkalarini oshirganida, dollar denominatsiyalangan aktivlar global miqyosda jozibadorroq bo‘ladi. Stablecoin zaxiralari odatda foiz stavkalari oshganida to‘g‘ridan-to‘g‘ri manfaat topadigan AQSh davlat obligatsiyalarini o‘z ichiga oladi. Natijada, stablecoin chiqaruvchilar pul-kredit siyosati qat’iylashgan davrlarda zaxira aktivlaridan yuqoriroq daromad oladi. Ushbu dinamika dollar ekspozitsiyasiga raqamli kanallar orqali talabni kuchaytirishi mumkin. Xalqaro foydalanuvchilar yuqori daromad izlab dollar kursiga bog‘langan stablecoinlarni tobora ko‘proq qabul qilishi mumkin.

Xulosa

Federal Reserve gubernatori Nellie Liangning tahlili stablecoinlarning o‘sishini dollar ustunligini mustahkamlovchi muhim omil sifatida ko‘rsatadi. Blockchain tarmoqlari orqali raqamli dollar kengayishi AQSh valyutasining yangi raqamli iqtisodiyotlarda ham foydaliligini oshiradi. Tartibga solish tizimlari moliyaviy barqarorlik masalalarini hal qilish bilan birga innovatsiyani qo‘llab-quvvatlashda davom etmoqda. An’anaviy moliya va raqamli valyuta kesishmasi global pul tizimlari uchun tub o‘zgarishlarni anglatadi. Natijada, stablecoinlarning o‘sishi 2025-yilda va undan keyin ham siyosatchilar va bozor ishtirokchilari diqqat markazida bo‘lib qoladi.

Tez-tez so‘raladigan savollar

Q1: Stablecoinlar nima va ular qanday ishlaydi?
Stablecoinlar – bu AQSh dollari kabi barqaror aktivlarga bog‘langan kriptovalyuta tokenlari. Ular o‘z qiymatini garov zaxiralari, algoritmik mexanizmlar yoki gibrid yondashuvlar orqali saqlaydi. Yirik stablecoinlar o‘z pegini ta’minlash uchun ekvivalent dollar zaxirasini ushlab turadi.

Q2: Stablecoinlarning o‘sishi dollar ustunligini qanday mustahkamlashi mumkin?
Dollar kursiga bog‘langan stablecoinlarning global qabul qilinishi dollar ekspozitsiyasiga xalqaro talabni oshiradi. Ushbu raqamli aktivlar an’anaviy bank tizimlaridan tashqarida dollar asosidagi tranzaksiyalarni osonlashtiradi, dollar foydasini raqamli iqtisodiyot va transchegaraviy to‘lovlarga kengaytiradi.

Q3: AQShda stablecoinlarni qaysi tartibga solish tizimi boshqaradi?
Bir nechta agentliklar stablecoin faoliyatining turli jihatlarini nazorat qiladi. SEC qimmatli qog‘ozlar qonunchiligi jihatlarini ko‘rib chiqadi, CFTC esa tovar bo‘yicha masalalarni. Bank tartibga soluvchilari to‘lov tizimi va zaxira boshqaruvi masalalariga e’tibor qaratadi, Kongress esa keng qamrovli federal qonunchilik ustida ishlamoqda.

Q4: Stablecoinlar potensial Federal Reserve raqamli dollaridan nimasi bilan farq qiladi?
Stablecoinlar – bu xususiy sektor tomonidan chiqarilgan va an’anaviy aktivlarga bog‘langan raqamli valyutalar. Federal Reserve raqamli dollari esa markaziy bank raqamli valyutasi (CBDC) bo‘lib, markaziy bankning bevosita majburiyatini ifodalaydi. Ikkalasi ham turli foydalanish sohalari va tartibga solish yondashuvlari bilan bir vaqtda muomalada bo‘lishi mumkin.

Q5: Stablecoinlarga oid asosiy moliyaviy barqarorlik xavotirlari nimalardan iborat?
Asosiy xavotirlar zaxira yetarliligi, favqulodda holatlarda sotib olish kafolatlari, operatsion barqarorlik va potentsial tizimli bog‘liqliklardir. Regulyatorlar stablecoinlar ommaviy sotib olish ehtimolida keng moliyaviy bozorlarni izdan chiqarmasdan etarli va yuqori sifatli likvid aktivlarni ushlab turishini kafolatlashga qaratilgan.