NEW YORK, Mart 2025 – Ark Invest bosh direktori Cathie Wood Bitcoinning zamonaviy portfellar uchun o‘rnini isbotlovchi, ma’lumotlarga asoslangan kuchli dalillarni taqdim etdi. Kompaniyaning katta qiziqish uyg‘otgan 2026 yilgi “Katta G‘oyalar” bozori prognoz hisobotida Wood Bitcoinning an’anaviy aktiv sinflari bilan juda past korrelyatsiyasiga urg‘u beradi. Ushbu statistik xususiyat, uning dasturlashtirilgan cheklanganligi bilan birga, kriptovalyutani strategik diversifikatsiya orqali xavfga moslashtirilgan daromadlarni oshirishni istagan investorlar uchun kuchli vositaga aylantiradi.
Bitcoin Korrelatsiyasi: Diversifikatsiya uchun Statistik Asos
Korrelatsiya ikki aktivning o‘zaro harakatini o‘lchaydi. +1.0 darajadagi mukammal musbat korrelatsiya ular bir-biriga mutanosib ravishda harakatlanishini anglatadi, -1.0 darajadagi mukammal salbiy korrelatsiya esa qarama-qarshi harakatlarni bildiradi. Nolga yaqin korrelatsiya ularning narx harakatlari asosan mustaqilligini bildiradi. Ark Invest tahliliga ko‘ra, Bloomberg va Coin Metrics ma’lumotlariga tayangan holda, Bitcoinning asosiy aktiv sinflari bilan korrelatsiyasi ko‘p yillik davrlarda deyarli nolga yaqin bo‘lib qolmoqda.
Masalan, Bitcoinning S&P 500 bilan 3 yillik siljiydigan korrelatsiyasi -0.2 va +0.3 oralig‘ida o‘zgarib turgan. Uning uzoq muddatli AQSh Xazina obligatsiyalari bilan korrelatsiyasi ko‘pincha salbiy bo‘lgan. Ushbu past korrelatsiya muhim ahamiyatga ega, chunki Nobel mukofoti sovrindori Harry Markowitz tomonidan yaratilgan zamonaviy portfel nazariyasiga ko‘ra, past yoki salbiy korrelatsiyaga ega aktivlarni birlashtirish portfel umumiy o‘zgaruvchanligini (volatil’ligini) kamaytirishi mumkin, daromadlarni qurbon qilmasdan. Shuning uchun, Woodning hisobotida Bitcoin shunchaki spekulyativ texnologik garov sifatida emas, balki matematik asoslangan diversifikator sifatida talqin qilinadi.
Tilla bilan Taqqoslash: Protokol va Ishlab chiqarish
Wood Bitcoin va an’anaviy “xavfsiz boshpana” aktiv bo‘lgan tillani keskin farqlaydi. Ikkalasi ham qiymat saqlovchi sifatida qaralsa-da, ularning ta’minot mexanizmlari tubdan farq qiladi. Tilla qazib olish sanoat jarayonidir. Tilla narxi sezilarli darajada oshganda, kon kompaniyalari odatda qidiruv va ishlab chiqarishni oshirib javob beradi. Ushbu qo‘shimcha ta’minot narx o‘sishini vaqt o‘tishi bilan sekinlashtirishi mumkin.
Biroq, Bitcoinning ta’minoti o‘zgarmas kod bilan boshqariladi. Bitcoin protokoli maksimal 21 million tangadan iborat qat’iy cheklangan ta’minotni belgilaydi. Emissiya jadvali oldindan belgilangan va taxminan har to‘rt yilda bir marta “halving” deb ataluvchi voqea orqali amalga oshadi, ya’ni yangi bloklarni qazib olganlik uchun mukofot ikki baravar kamayadi. Wood hozirgi yillik chiqarilish darajasi taxminan 0,8% ekanligini ta’kidlaydi. 2026 yilda kutilayotgan navbatdagi halvingdan so‘ng ushbu ko‘rsatkich taxminan 0,4% ga tushadi. Ushbu tuzilmaviy kamyoblik bozor narx signallaridan mustasno bo‘lib, o‘ziga xos iqtisodiy model yaratadi.
Ta’sirni O‘lchash: Xavfga Moslashtirilgan Daromad va Portfel Nazariyasi
Past korrelatsiyaning amaliy natijasi portfelni yaxshilashda o‘lchanadi. Ark Invest tadqiqotlari portfel modellashtirishini o‘z ichiga oladi. Ushbu modellar ko‘pincha an’anaviy 60/40 (aksiyalar/obligatsiyalar) portfelining kichik qismini (masalan, 1% dan 5% gacha) Bitcoin’ga ajratish portfelning Sharpe koeffitsiyenti yaxshilanishiga olib kelishini ko‘rsatadi. Sharpe koeffitsiyenti xavfga moslashtirilgan daromadni o‘lchovchi asosiy ko‘rsatkich bo‘lib, har bir xavf (volatil’lik) birligiga ortiqcha daromadni o‘lchaydi.
Masalan, 2015 yildan 2024 yilgacha bo‘lgan portfel orqaga qarab test qilish natijasida 5% Bitcoin ajratish yillik daromadni sezilarli darajada oshirgan, volatil’lik esa faqat biroz oshgan bo‘lib, natijada umumiy samaradorlik chegarasi yaxshilangan. Woodning hisobotida ushbu dinamika, ayniqsa, davlat qarzi yuqori va pul massasi kengayishi xarakterli bo‘lgan makroiqtisodiy sharoitlarda, an’anaviy aktivlar o‘zaro korrelatsiyasi kuchayib, aksiyalar va obligatsiyalarning o‘z-o‘zidan diversifikatsiya foydasini kamaytirganda, yanada muhimroq bo‘lib borishi ta’kidlanadi.
| S&P 500 (Aksiyalar) | ~0.15 | Juda past musbat korrelatsiya |
| US Aggregate Bonds | ~0.05 | Nolga yaqin korrelatsiya |
| Tilla (XAU) | ~0.10 | Past musbat korrelatsiya |
| Ko‘chmas Mulk (REITs) | ~0.08 | Nolga yaqin korrelatsiya |
Taklif va Talab Tenglamasi: Kamyoblik va Qabul
Woodning tahlili sodda iqtisodiy voqeani taqdim etadi. Taklif tomonida – isbotlanadigan darajada kamyob, raqamli tabiiy aktiv va ochiq hamda sekinlashayotgan emissiya jadvali mavjud. Talab tomonida esa, bir nechta qabul yo‘nalishlari bir vaqtning o‘zida kengaymoqda. Bularga quyidagilar kiradi:
- Institutsional Qabul: AQSh spot Bitcoin ETF’larining tasdiqlanishi va ularga kapital oqimi yangi, tartibga solingan yo‘lni ochdi.
- Global Makro Himoya: Valyutasi beqaror yoki kapital nazorati kuchli mamlakatlardagi investorlar Bitcoin’ni tobora ko‘proq xalqaro qiymat saqlovchi sifatida ishlatmoqda.
- Texnologik Infratuzilma: Lightning Network va boshqa 2-darajali yechimlarning rivojlanishi Bitcoin’ning tranzaksiyalar uchun foydaliligini oshirmoqda.
Wood ta’kidlashicha, aynan ushbu kombinatsiya 2022 yil oxiridan beri Bitcoin narxining taxminan 360% ga o‘sishiga asosiy turtki bo‘lgan. Hisobotda o‘tgan natijalar kelajak natijalarining kafolati emasligi va Bitcoin o‘zgaruvchan aktiv bo‘lib qolayotgani ta’kidlanadi. Biroq asosiy tezis shundaki, uning o‘zgaruvchanligi portfel kontekstida past korrelatsiya bilan kompensatsiyalanadi va kamyobligi uzoq muddatli ijobiy trendni ta’minlaydi.
Mutaxassis Foni va Tartibga Solish Muhiti
Cathie Woodning nuqtai nazari instituttsional tadqiqotlarning o‘sib borayotgan tendensiyasiga mos keladi. Fidelity Investments va VanEck kabi kompaniyalar ham Bitcoinning diversifikatsiya foydasi haqida shunga o‘xshash tahlillar e’lon qilgan. Bundan tashqari, 2024 yilda Yevropa Ittifoqi (MiCA) va Buyuk Britaniya kabi yirik iqtisodiyotlarda raqamli aktivlar uchun to‘liq huquqiy asoslar yaratilishi instituttsional investorlar uchun noaniqliklarni sezilarli darajada kamaytirdi.
Ushbu rivojlanayotgan muhit Woodning Bitcoin “spekulyativ aktiv”dan “strategik aktiv”ga aylanib borayotgani haqidagi fikrini qo‘llab-quvvatlaydi. Hisobotda keng tarqalgan tanqidlarga ham javob beriladi. Unda Bitcoinning energiya iste’moli bahsli mavzu ekani aytiladi, biroq qazib olishning tobora katta qismi barqaror energiya manbalariga o‘tyapti va ushbu energiya tarmoqning o‘zgarmas reestri xavfsizligi uchun muhimdir.
Xulosa
Cathie Woodning 2026 yilgi bozor prognozi Bitcoin uchun qat’iy, tajribaga asoslangan asoslarni taqdim etadi. Dalillar ikkita inkor etib bo‘lmaydigan, protokol darajasidagi xususiyatga asoslanadi: uning past korrelatsiyasi va mutlaq, dasturlashtirilgan kamyobligi. Aktivlarni taqsimlovchilar uchun Bitcoinning past korrelatsiyasi portfel samaradorligini oshirish uchun kuchli vosita hisoblanadi. Shu bilan birga, qat’iy ta’minot jadvali har qanday an’anaviy xomashyodan farqli bo‘lgan iqtisodiy model yaratadi. Volatil’lik saqlanib turgan bo‘lsa-da, Ark Invest tahliliga ko‘ra, puxta qurilgan portfel doirasida Bitcoinning o‘ziga xos xususiyatlari yaqin yillarda xavfga moslashtirilgan yuqori daromad izlashda muhim hissa qo‘sha oladi.
Ko‘p so‘raladigan savollar
1-savol: “Past korrelatsiya” investitsion portfelim uchun nimani anglatadi?
Past korrelatsiya Bitcoin narxining harakati aksiyalar va obligatsiyalarnikidan asosan mustaqil bo‘lishini anglatadi. Past korrelatsiyali aktiv qo‘shish, kutilayotgan daromad darajasida umumiy portfel xavfini (volatil’ligini) kamaytirishi mumkin, bu zamonaviy portfel nazariyasining asosiy tamoyilidir.
2-savol: Bitcoinning ta’minoti tilla ta’minotidan nimasi bilan farq qiladi?
Bitcoinning ta’minoti maksimal 21 million tangaga cheklangan va kodiga yozilgan qat’iy, oldindan belgilangan jadval bo‘yicha chiqariladi. Tilla ta’minoti esa fizik va narx o‘sishiga javoban kon kompaniyalari ishlab chiqarishni oshirishi mumkin, bu esa uning ta’minotini yanada elastik qiladi.
3-savol: “Halving” nima va u Bitcoin emissiyasiga qanday ta’sir qiladi?
Halving – Bitcoin protokoliga oldindan yozilgan voqea bo‘lib, unda maynerlarga yangi bloklarni tasdiqlash uchun beriladigan mukofot ikki baravar kamayadi. Bu deyarli har to‘rt yilda bir marta sodir bo‘ladi. Navbatdagi halving 2026 yilda kutilmoqda va yillik yangi ta’minot (inflyatsiya darajasi) ~0,8% dan ~0,4% ga tushadi.
4-savol: Bitcoin an’anaviy portfel uchun haddan tashqari o‘zgaruvchan emasmi?
Bitcoin yakka holda o‘zgaruvchan bo‘lsa-da, uning past korrelatsiyasi shuni anglatadiki, narx tebranishlari ko‘pincha aksiyalarnikidan yoki obligatsiyalarnikidan boshqa vaqtda sodir bo‘ladi. Portfel tarkibiga qo‘shilganda, bu umumiy daromadlarni tekislashi mumkin. Kichik foiz (masalan, 1-5%) ajratish – diversifikatsiya foydasini olish bilan birga, uning o‘zgaruvchanligiga ta’sirni cheklash uchun keng tarqalgan strategiya.
5-savol: Spot Bitcoin ETF’lari Ark Invest tezisi bilan qanday bog‘liq?
2024 yil boshida AQSh spot Bitcoin ETF’larining ishga tushirilishi instituttsional va chakana investorlar uchun Bitcoin ekspozitsiyasini olishda tartibga solingan, tanish va likvid vositani taqdim etdi. Ushbu oson kirish Woodning cheklangan ta’minotga duch kelayotgan kengayib borayotgan talab haqidagi tahlilini qo‘llab-quvvatlovchi asosiy omil hisoblanadi.
