Stablecoin-lar mashhurlashar ekan, hukumatlar dunyo bo‘ylab bunga javoban qanday choralar ko‘rmoqda?

Barqaror tangalarning asosiy moliyaviy oqimlardagi o‘sishi

Barqaror tangalar uzoq vaqtdan beri kriptovalyutalarni kundalik tranzaksiyalarga integratsiya qilishning kaliti sifatida targ‘ib qilinib kelinadi. 2025-yilga kelib, bu raqamli aktivlar nazariy yechimdan moliyaviy institutlar, banklar va ilgari kriptoga shubha bilan qaraganlar o‘rtasida keng qabul qilingan vositaga aylandi.

Artemis Analytics maʼlumotlariga ko‘ra, barqaror tangalar tranzaksiya hajmi o‘tgan yili 72% ga o‘sib, 33 trillion dollar (28 trillion yevro) ga yetdi.

Barqaror tangalar — bu o‘z qiymatini barqaror saqlash uchun odatda AQSH dollariga bog‘langan real aktivlar bilan taʼminlangan raqamli tokenlardir. Asosan, ular an’anaviy valyutalarning raqamli muqobili sifatida ishlaydi.

Kriptovalyutalar odatda an’anaviy banklar nazoratidan tashqarida va hukumatning monetar siyosatlariga bo‘ysunmagani sababli, dastlab moliyaviy institutlar ularni tranzaksiyalar uchun ishlatishda ikkilanib turgan edi.

Boshqa raqamli aktivlardan farqli o‘laroq, barqaror tangalar hukumat tomonidan chiqarilgan valyutalar qiymatini aks ettirish uchun yaratilgan va naqd pul va g‘aznachilik veksellari kabi rezervlar bilan taʼminlanadi, bu esa egalarga ularni 1:1 nisbatda sotib olish imkonini beradi.

Hozirda barqaror tangalarning 90% dan ortig‘i AQSH dollariga bog‘langan. Eng yirik ikki ishtirokchi — Tether’ning USDT tangasi, bozor kapitalizatsiyasi 186 milliard dollar (160 milliard yevro), va Circle’ning USDC tangasi, 75 milliard dollarga (65 milliard yevro) baholangan. 2025-yilda Circle 18,3 trillion dollar (15,7 trillion yevro) tranzaksiyani qayta ishlagan, USDT esa 13,3 trillion dollar (11,4 trillion yevro) hissasiga ega bo‘lgan.

Kaliforniyada joylashgan a16z venchur kapital kompaniyasining oktyabr oyidagi hisobotida ham 2025-yilda haqiqiy barqaror tanga to‘lovlari tahlil qilindi. Ularning topilmalari shuni ko‘rsatdiki, moslashtirishdan so‘ng, barqaror tangalar kamida 9 trillion dollar (7,7 trillion yevro) haqiqiy foydalanuvchi to‘lovlariga xizmat qilgan, bu 2024-yilga nisbatan 87% ga ko‘p. Hisobotda bu ko‘rsatkich PayPal hajmidan besh baravar ko‘p va Visa’ning yarmidan ortiq ekani qayd etilgan.

Tegishli maqolalar

Barqaror tangalarga moliyaviy sektor tomonidan eʼtibor kuchaygani sari, Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi kabi tashkilotlar ham global hamkorlik va yagona tartibga solish yondashuvini ishlab chiqishga chaqirmoqda.

Biroq, barqaror tangalarning chiqarilishi va tartibga solinishi Yevropa Ittifoqi, AQSH, Xitoy va boshqa hududlarda sezilarli darajada farq qiladi.

Markaziy bank raqamli valyutalarini (CBDC) tushunish

Xususiy sektor tomonidan chiqarilgan barqaror tangalardan tashqari, markaziy banklar ham o‘z raqamli valyutalarini, CBDC deb ataladigan, ishlab chiqara boshladilar.

Ushbu hukumat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan raqamli valyutalar markaziy banklar tomonidan kafolatlanadi, biroq asosiy faoliyatida markazlashtirilmagan blokcheyn texnologiyasiga tayanmaydi.

McKinsey ma’lumotlariga ko‘ra, 2025-yil holatiga ko‘ra, naqd pul hali ham global to‘lovlarning 46%ini tashkil etadi. Biroq, raqamli bo‘lmagan tranzaksiyalar tobora qisqarib bormoqda, ayniqsa raqamli infratuzilmasi va moliyaviy imkoniyatlari rivojlangan mamlakatlarda.

Ushbu o‘zgarishlarni hisobga olgan holda, ko‘plab hukumatlar va markaziy banklar CBDClarni to‘lov odatlaridagi o‘zgarishlarga amaliy javob sifatida ko‘rmoqda.

Xitoy o‘zining raqamli yuani (e-CNY)ni 2019-yilda sinovdan o‘tkaza boshladi va dastur hozirgacha kengaytirildi.

Ayni paytda, Yevropa Markaziy banki (ECB) raqamli yevro ishlab chiqmoqda. 2025-yil oktabr oyida ECB tayyorgarlik bosqichini yakunlaganini e’lon qildi.

ECB prezidenti Christine Lagarde shunday dedi: “Biz o‘z ishimizni yakunladik, biroq endi Yevropa Kengashi va keyinchalik Yevropa Parlamenti Komissiya taklifi kutganlarga mos keladimi-yo‘qligini hal qilishlari kerak.”

Evrosistema dastlabki ishga tushirishni 2029-yilga rejalashtirmoqda.

AQSH yondashuvi: CBDCdan ko‘ra barqaror tangalarga ustunlik berish

Trump maʼmuriyati tubdan boshqacha pozitsiyani tanladi va markaziy bank raqamli valyutalaridan ko‘ra barqaror tangalarni ustun qo‘ydi.

2025-yil yanvar oyida Prezident Trump federal agentliklarga CBDClarni mamlakat ichida yoki xalqaro miqyosda tashkil etish, chiqarish yoki targ‘ib qilishni taqiqlovchi farmon chiqardi.

Bu harakat USDT, USDC va boshqa dollar bilan ta’minlangan xususiy barqaror tangalarning davlat muqobili bilan raqobatsiz rivojlanishiga imkon berdi.

2025-yil iyul oyida maʼmuriyat AQSH barqaror tangalari uchun Innovatsiyalarni Yo‘naltirish va Yaratish (GENIUS Act) qonunini qabul qildi, bu barqaror tangalar uchun keng qamrovli tartibga solish asoslarini belgilab berdi.

Qonunchilik barqaror tanga emitentlaridan o‘z tokenlarini AQSH dollari, g‘aznachilik veksellari va obligatsiyalar kabi likvid aktivlar bilan to‘liq taʼminlashni va 1:1 rezerv nisbatini saqlashni talab qiladi.

Maʼmuriyat nuqtai nazaridan, barqaror tanga emitentlari o‘sib borar ekan, ular o‘z rezervlarini ta’minlash uchun AQSH qarzlarini doimiy sotib olishga majbur bo‘ladi, bu esa ushbu aktivlarni moliyaviy tizimga yanada chuqurroq integratsiya qiladi.

Yevropa Ittifoqida barqaror tangalarni nazorat qilish

Xitoyda raqamli yuan joriy etilishi bilan birga mamlakatda barqaror tangalar taqiqlangan edi.

Aksincha, Yevropa Ittifoqi raqamli yevro joriy etilishi arafasida barqaror tangalarga hech qanday cheklov qo‘ymadi.

Yevropada barqaror tangalardan foydalanish davom etmoqda va emitentlar EUning Kripto-aktivlar bozori (MiCA) regulatsiyasi talablariga rioya qilishi shart, bu esa kripto bizneslari uchun tartibga solish asoslarini yaratadi.

Joriy yilning iyuliga qadar kompaniyalar Yevropa Ittifoqida qonuniy faoliyat yuritish uchun Kripto-aktiv xizmat ko‘rsatuvchi provayder (CASP) litsenziyasini olishlari kerak.

Fransiyaning to‘lov gigantlari Ingenico yaqinda kripto hamyonlarni ilovalarga ulovchi protokol WalletConnect bilan hamkorlikda barqaror tanga to‘lovlarini keng miqyosda amalga oshirish uchun ishlay boshladi.

WalletConnect Pay orqali savdogarlar endi Ingenico’ning mavjud to‘lov terminallari yordamida USDC va EURC kabi barqaror tangalarni qabul qilishlari mumkin.

WalletConnect bosh direktori Jess Houlgrave Euronews’ga bergan intervyusida MiCA mukammal yoki Yevropa Ittifoqida kripto tartibga solishning yakuniy versiyasi bo‘lmasada, hech qanday aniqlik bo‘lmagandan ko‘ra, tartibga solish bo‘yicha biror aniqlik bo‘lishi afzal ekanini ta’kidladi.

Houlgrave, shuningdek, turli yurisdiktsiyalarda kompaniyalar tartibga solish farqlaridan foyda olishining oldini olish uchun izchil ijro etish zarurligini urg‘uladi.

Euronews, shuningdek, bizneslar uchun barqaror tanga infratuzilmasini taqdim etuvchi Crossmint kompaniyasining bosh yuristi Miguel Zapatero bilan suhbatlashdi.

Ispaniyada yirik ishtirokchiga aylangan Crossmint yaqinda Ispaniya regulyatori (CNMV)dan MiCA litsenziyasini oldi. Zapatero kichik firmalar uchun kirish talablari murakkab va qimmatga tushishini, chunki standartlar katta banklar va startaplar uchun bir xil ekani haqida gapirdi.

U, shuningdek, CASP litsenziyasiga ega bo‘lish mijozlar ishonchini oshirishi va MiCA dunyodagi eng qat’iy kripto regulatsiyasi sifatida tan olingani sababli boshqa mamlakatlarda tartibga solish jarayonlarini tezlashtirishini qo‘shimcha qildi.

Bu fikrlar Yevropa Ittifoqining “namuna orqali tartibga solish” falsafasini aks ettiradi, biroq ortiqcha murakkablik sohada innovatsiyani to‘xtatib qo‘yishi mumkinligi haqida xavotirlar mavjud.