Katta Bitcoin ETF oqimlari qarshilikni buzishda muvaffaqiyatsiz bo‘ldi

Bitcoin institutsional bozorlarning qiziqishini yana qayta oshiryapti. Bu haftada AQSh spot ETF’lari $1,8 milliard miqdorida kirimlarni jalb qildi va bu 2025 yil oktabridan beri rekord darajaga yetdi. Bunday ajoyib qayta tiklanish makroiqtisodiy noaniqlik sharoitida sodir bo‘lyapti va yangi bull siklga umidlarni qayta uyg‘otmoqda. Biroq, bu ko‘tarilish fundamental tendensiyami yoki shunchaki texnik reboundmi? $100 000 chegarasi spekulyatsiyani kuchaytirayotgani bois, bozor bu yangi mablag‘larning barqarorligiga nisbatan kutishda qolmoqda.

Katta kapital oqimi, lekin tiklanish hanuz zaif

AQSh spot Bitcoin ETF’lari bu hafta $1,8 milliard sof kirim qayd etdi, bu o‘tgan oktabrdan buyon rekord natija.

BTC narxi $98 000 qarshiligini sinovdan o‘tkazayotgan bir vaqtda, bu qiziqish yana kuchaymoqda. Oqimlardagi bunday o‘sish “2025 yil oktabrining birinchi haftasidan beri eng kuchli haftalik kirim” ekanini ko‘rsatadi va institutsional investorlarning bitcoin mahsulotlariga bo‘lgan ishtahasining qaytganini tasdiqlaydi.

Oqimlardagi bu reboundga qaramay, ETF’larning umumiy aktivlari 2025 yil to‘rtinchi chorakdagi cho‘qqisidan 24 % past, ya’ni $164,5 milliarddan $125 milliardga tushgan. Bu tafovut qiziqish yana jonlangani bilan, oldingi oylardagi chiqimlarni hali qoplay olmaganini ko‘rsatadi.

Boshqacha aytganda, bu raqamlarni ehtiyotkorlik bilan talqin qilish kerak. Ecoinometrics tahlil byulleteni ta’kidlaydi: “bitcoin faqat bir necha yaxshi kun emas, bir necha yaxshi hafta kerak”. Ya’ni, alohida oqimlarning kuchayishi ko‘pincha tezda susayish bilan yakunlangan.

Asosiy nuqtalar quyidagilardan iborat:

• Haftalik kirimlar yuqori, lekin hozircha barqaror bull trendni qayta boshlash uchun yetarli emas;

• Yig‘indi oqimlar tahlili hanuz salbiy, so‘nggi ba’zi ijobiy sakrashlarga qaramay;

• ETF AUM o‘zining tarixiy cho‘qqisidan deyarli chorak qism past, bu esa hozirgi harakatlar hali avvalgi chiqimlarni qoplamaganini isbotlaydi;

• $98 000 texnik chegarasi hali yengilmagan, bu esa investorlarning ehtiyotkorligi sotib olish signallariga qaramay davom etayotganini ko‘rsatadi.

Strukturaviy jihatdan kuchli talab taklifdan ustun

Haftalik oqimlardagi tebranishlar ostida chuqurroq omillar harakat qilmoqda. 2024 yil yanvarida spot ETF’lar ishga tushirilganidan beri fondlar taxminan 710 777 BTC sotib olgan, xuddi shu davrda tarmoq atigi 363 047 bitcoin ishlab chiqargan (Bitwise ma’lumotlariga ko‘ra).

Bu taklif va talab muvozanatsizligi markaziy ahamiyatga ega. Bu shuni anglatadiki, spekulyativ rally bo‘lmasa ham, ETF’lar orqali amalga oshirilayotgan institutsional talab yangi bitcoin taklifining deyarli ikki baravarini o‘zlashtiradi. Bitwise’ga ko‘ra, aynan shu hodisa ETF’lar ishga tushirilgandan buyon kriptoning narxi 94% ga oshishiga sabab bo‘ldi.

O‘rta muddatda bu muvozanatsizlik kuchayishi mumkin. Bitwise prognoziga ko‘ra, ETF’lar bu yil davomida yangi bitcoin ishlab chiqarishning 100% dan ko‘prog‘ini sotib oladi, bu prognoz institutsional ishtirokchilarning, masalan, aktiv menejerlari, ro‘yxatga olingan kompaniyalar yoki ba’zi suveren fondlarning o‘sishi bilan bog‘liq.

Bu dinamika uzoq muddatli trendga to‘g‘ri keladi. 2024 yilda Bitcoin ETF’lari allaqachon $36,2 milliard sof oqim jalb qilgan va $125 milliard boshqaruv ostidagi aktivga yetgan, bu esa SPDR Gold Shares (oltin bilan ta’minlangan ETF)ning o‘sish sur’atidan tezroq.

Bitcoin $97 000 ga ko‘tarildi, bu institutsional investorlarning misli ko‘rilmagan qiziqishi bilan bog‘liq. Biroq, bu ko‘tarilish ortida savol turibdi: biz barqaror burilish nuqtasiga guvoh bo‘lyapmizmi yoki bu shunchaki vaqtinchalik ehtirosmi? Yaqin haftalarda ETF’larga kirimlar hozirgi impulsni haqiqiy bull trendga aylantira oladimi, shu narsa ma’lum bo‘ladi.