Trip.com Pekinning 'Jack Ma' uslubidagi tazyiqidan so‘ng tiklana oladimi?

Alibaba’ning Reglamentar Qiyinchiliklari va Uning Ta’siri

2021 yilda Alibaba (BABA) asoschisi Jack Ma Xitoy regulyatorlarini ochiq tanqid qilgan edi va bu katta norozilikka sabab bo‘ldi. Uning izohlaridan so‘ng Ma bir necha oy jamoatchilik ko‘zidan yo‘qoldi, chunki rasmiylar Alibaba’ga nisbatan monopol xatti-harakatlar bo‘yicha antimonopoliya tekshiruvini boshladilar. Ushbu regulyator bosimi natijasida Ant Group’ning 34 milliard dollarlik kutilgan IPO’si bekor qilindi, bu tarixdagi eng yirik IPOlardan biri bo‘lishi mumkin edi.

Alibaba qattiq regulyator nazoratidan o‘tdi, milliardlab dollar jarimalarga tortildi va biznes tuzilmasining ayrim qismlarini qayta ko‘rib chiqishga majbur bo‘ldi. Kompaniyaning aksiyalari kengroq bozor tiklanishi bilan qisman tiklangan bo‘lsa-da, ular hali ham besh yil avvalgi cho‘qqisidan taxminan 40% pastda turibdi.

Trip.com Reglamentar To‘siqlarga Duch Kelmoqda

Trip.com (TCOM) hozirda shunga o‘xshash regulyator muammosiga duch kelmoqda. Yaqinda Xitoy hukumati sayohat kompaniyasiga nisbatan monopol amaliyotlar bo‘yicha antimonopoliya tekshiruvini boshladi. 14-yanvarda bu e’lon qilingach, Trip.com’ning aksiyalari 20% ga tushib ketdi, bu kompaniya Alibaba’nikiga o‘xshash uzoq muddatli regulyator muammosiga duch kelishi va o‘sish istiqbollariga zarar yetkazishi mumkinligidan xavotir uyg‘otdi.

Trip.com Haqida

Oldin Ctrip nomi bilan tanilgan Trip.com — Xitoyning yetakchi onlayn sayohat agentligi bo‘lib, Trip.com, Ctrip, Qunar va Skyscanner kabi platformalar orqali mehmonxonalar, aviabiletlar, temir yo‘l chiptalari, dam olish paketlari va ekskursiyalar uchun keng turdagi bron qilish xizmatlarini taklif qiladi. Bozordagi ulushi taxminan 60% bo‘lib, Tongcheng va eLong kabi raqobatchilarda ham ulushi bor. Trip.com Osiyodagi eng yirik sayohat kompaniyasi bo‘lib, bozor qiymati taxminan 40 milliard dollarni tashkil etadi.

2025 yilda Trip.com aksiyalari atigi 4,7% ga o‘sdi, bu S&P 500 indeksining kuchli natijasidan ancha past. Antimonopoliya tekshiruvi boshlanishidan oldin, aksiyalar yil boshidan 10% atrofida o‘sgan edi, biroq tekshiruv boshlangach, keskin pasayish kuzatildi.

Baholash ma’lumotlariga ko‘ra, Trip.com’ning trailing price-to-earnings (P/E) ko‘rsatkichi 10,64 ni tashkil qiladi, bu Booking Holdings (BKNG) va Expedia (EXPE) kabi kompaniyalar uchun sanoat o‘rtacha ko‘rsatkichi 20–25 dan ancha past, ya’ni kompaniya bahosi kam baholangan bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatadi. Uning forward P/E ko‘rsatkichi 20 ga teng, bu esa daromad prognozga mos kelsa o‘sishni anglatadi. Price-to-sales ko‘rsatkichi 5,20 bo‘lib, pandemiyadan keyingi o‘rtacha 4 dan yuqori, biroq ikki xonali daromad o‘sishi bilan asoslanadi.

Bu raqamlar Trip.com raqobatchilariga va tarixiy ko‘rsatkichlariga nisbatan kam baholangan bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatmoqda, ayniqsa Xitoyda sayohat sohasi tiklanayotgan bir paytda. Biroq, bu baholash regulyator tekshiruvidan oldin qilingan. Agar jarimalar cheklangan bo‘lsa, investorlar aksiyani adolatli baholangan deb ko‘rishlari mumkin, biroq past P/E tekshiruv ijobiy yakunlansa chegirma sifatida qabul qilinishi mumkin.

Trip.com 2026 Yili uchun Xavfli Sarmoyami?

Xitoyning Davlat Bozorni Tartibga Solish Boshqarmasi (SAMR) Trip.com’ni bozorda ustun mavqeidan foydalanib adolatsiz narx belgilash, sotuvchilar faoliyatini cheklash va raqobatchilarni siqib chiqarish uchun agressiv mehmonxona chegirmalari taklif qilgani uchun tekshiruvdan o‘tkazmoqda. Yunnan viloyati turizm homestay assotsiatsiyasi kabi guruhlarning shikoyatlari majburiy eksklyuzivlik va narx manipulyatsiyasi kabi muammolarni ko‘rsatmoqda hamda raqamli platformalar ta’sirini cheklashga qaratilgan kengroq harakatlarni aks ettirmoqda.

2026 yilga nazar tashlar ekanmiz, Trip.com istiqboli noaniq. Ijobiy tomoni shuki, kompaniya faoliyati barqaror va u to‘liq hamkorlik qilishga va’da bergan. Sayohat sohasi yaxshi rivojlanmoqda, kiruvchi bronlar yil davomida ikki baravar oshgan va chiqib ketish safarlari pandemiyadan oldingi darajadan oshgan, bunga kuchli Oyning Yangi Yili talabi turtki bo‘lgan. 2025 yilda Trip.com’ning daromadi 20% ga oshib, qariyb 8,85 milliard dollarni, foydasi esa 80% ga o‘sdi, bu esa davomli sur’atni ko‘rsatmoqda.

Biroq, Alibaba’ga o‘xshash antimonopoliya tekshiruvlari tarixan yillar davom etgan va yillik daromadning 10% gacha jarimalarga sabab bo‘lgan — Trip.com uchun 2025 yildagi ko‘rsatkichlarga asoslanadigan bo‘lsak, bu 700 million dollarni tashkil qilishi mumkin. Bunday jarimalar va zarur biznes amaliyotidagi o‘zgarishlar foyda marjasini yoki bozor ulushini qisqartirishi mumkin.

JPMorgan ma’lumotlariga ko‘ra, investorlar qisqa muddatda Trip.com aksiyalarini “o‘lik pul” deb hisoblashlari mumkin, ya’ni vaziyat oydinlashguncha aksiyalar olti oygacha yonalishsiz savdo qilishi ehtimol. Meituan (MPNGF) va Alibaba’ning Fliggy kabi raqobatchilar ushbu noaniqlikdan foydalanib Trip.com’ning bozordagi ustunligini pasaytirishi mumkin.

Shunga qaramay, tiklanish ehtimoli bor. Alibaba jarimalarni to‘lab muvozanatni tiklashga muvaffaq bo‘ldi va agar Trip.com’ning jarimalari boshqariladigan bo‘lsa hamda uning asosiy faoliyatiga ta’sir qilmasa, yil o‘rtalariga kelib tiklanish mumkin. Aks holda, tekshiruv cho‘zilib ketishi yoki jarimalar jiddiy bo‘lsa, investorlar ehtiyotkor bo‘lishlari ma’qul, ayniqsa transchegaraviy sayohatga ta’sir qiluvchi geosiyosiy xavflarni hisobga olgan holda. Ijobiy ssenariy hukumatning sayohatga bo‘lgan talabni qo‘llab-quvvatlash uchun davomiy stimulyatsiyasi bilan bog‘liq, biroq regulyator yakuni aniq bo‘lmaguncha ehtiyotkorlik tavsiya etiladi.

Trip.com uchun Analitiklar Prognozi

Antimonopoliya muammolariga qaramay, analitiklar Trip.com bo‘yicha optimistik kayfiyatda qolmoqda, konsensus bahosi “Kuchli xarid” sifatida belgilangan. Aksiyani yoritayotgan 20 nafar analitikdan 17 nafari “Kuchli xarid”, biri “O‘rtacha xarid”, ikkisi esa ushlab turishni tavsiya qiladi, sotish bo‘yicha esa hech qanday baho yo‘q. Bu sayohat sohasining davom etayotgan tiklanishiga ishonchni aks ettiradi. Citigroup o‘zining “Xarid” bahosini yana bir bor tasdiqladi, tekshiruv Trip.com’ning bozordagi mavqeiga sezilarli ta’sir ko‘rsatmasligini ta’kidladi, JPMorgan esa qisqa muddatli muammolarga e’tibor qaratib, “Ortiqcha vazn” pozitsiyasini saqlab qoldi. Analitiklar kayfiyati barqaror bo‘lib, tekshiruv boshlanganidan beri jiddiy pasayish kuzatilmagan.

Trip.com uchun o‘rtacha narx maqsadi 83,11 dollarni tashkil etadi, bu hozirgi taxminan 62 dollar narxdan 34% yuqori bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatadi. Bu, agar regulyator jarimalari cheklangan bo‘lsa va o‘sish davom etsa, aksiyalarning tiklanishini kutishayotganini bildiradi, biroq regulyator nazorati kuchaysa, pasayish xavfi ortadi.