Nền tảng của Tạo lập Thị trường Tài sản Kỹ thuật số: Giới thiệu Chi Tiết

Dưới đây là phiên bản tóm tắt của báo cáo Nền tảng của Tạo lập Thị trường Tài sản Kỹ thuật số: Giới thiệu Sâu Sắc của The Block Research. Phiên bản PDF đầy đủ của báo cáo này có thể truy cập tại đây.

Báo cáo này, đầu tiên trong loạt bài dành riêng cho việc khám phá sự phức tạp của tạo lập thị trường trong không gian tài sản kỹ thuật số, nhằm làm sáng tỏ chức năng cơ bản này bằng cách cung cấp sự rõ ràng về vai trò, chiến lược của tạo lập thị trường, cũng như những tác động rộng lớn hơn của nó đối với hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Các báo cáo tiếp theo trong loạt bài này sẽ đi sâu hơn vào phân tích khám phá vai trò quan trọng của thanh khoản trong thị trường tài sản kỹ thuật số và cung cấp hướng dẫn cho những người khác trong việc đánh giá chất lượng của các đối tác tạo lập thị trường.

Trong không gian tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng, tạo lập thị trường đóng vai trò then chốt trong việc giảm ma sát trong các hoạt động thị trường. Các nhà tạo lập thị trường tạo điều kiện giao dịch bằng cách cung cấp thanh khoản liên tục cho sổ lệnh của các tài sản kỹ thuật số khác nhau, thanh khoản này thường được đo bằng khoảng cách giá giữa người mua và người bán và được gọi là chênh lệch giá mua bán được báo giá. Điều này quan trọng vì chênh lệch giá được báo giá là một thước đo của tính thanh khoản kém. Khái niệm về tính thanh khoản kém của một thị trường là cách chúng ta đo lường chi phí giao dịch ngầm (tức là, khoảng cách giữa giá thực hiện và giá chuẩn được sử dụng làm đại diện cho giá của một tài sản trong một thị trường hoàn toàn thanh khoản). Trong một thế giới hoàn hảo, các nhà tạo lập thị trường nhân từ sẽ thu hẹp khoảng cách giữa những người mua và người bán này, giảm chi phí giao dịch cho người tạo và người nhận thanh khoản với một khoản phí nhỏ.

Mặc dù có ý nghĩa quan trọng, tạo lập thị trường thường bị coi là phức tạp và mờ ám, đôi khi xứng đáng, dẫn đến những hiểu lầm về thực tiễn và tác động của nó đối với thị trường. Sự mờ ám này có thể được giải thích một phần bởi các chiến lược giao dịch khác nhau của các thành viên thị trường như phòng ngừa rủi ro, cân bằng lại danh mục đầu tư—một cách thất thường hoặc định kỳ—và đầu cơ. Ngoài ra, một số thành viên thị trường lớn hơn thực hiện các bước để đảm bảo giao dịch của họ bị che giấu hơn thông qua các bể tối và thị trường đại lý.

Sự thiếu sáng tỏ về vai trò của nhà tạo lập thị trường trong cấu trúc lớn hơn của thị trường vốn đã để ngỏ cánh cửa cho các thực tiễn không mong muốn, do đó duy trì nhận thức sai lệch về toàn bộ các phân khúc của các thành viên thị trường. Kết quả là, các nhà tạo lập thị trường thường bị coi là trích xuất giá trị, thay vì bổ sung, trong việc thực hiện vai trò chính của họ là cung cấp thanh khoản. Các thành viên thị trường phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn là phân biệt nhà cung cấp nào cung cấp hỗ trợ chất lượng cao nhất. Tuy nhiên, các thành viên thiếu hướng dẫn rõ ràng về cách chọn nhà tạo lập thị trường. Để giải quyết những thách thức này và giảm tác động của các thực tiễn săn mồi, cần có thêm sự minh bạch và giáo dục. Nhu cầu về sự rõ ràng và hiểu biết này là lý do dẫn đến việc tạo ra loạt báo cáo này.

Để rõ ràng, phân tích này sẽ không tập trung vào các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Trong suốt loạt bài này, chúng tôi sẽ phân tích động lực giữa các nhà đầu tư cuối cùng và các trung gian (tức là, các nhà tạo lập thị trường hoặc đại lý). Điều này có thể được quan sát thông qua các nền tảng giao dịch tất cả với tất cả (tức là, các sàn giao dịch cả tập trung và phi tập trung) cũng như các cấu trúc thị trường lai. Một thị trường lai minh họa một bức tranh thực tế hơn về các thị trường tài sản kỹ thuật số vì có các yếu tố giao dịch được tạo điều kiện thông qua một sổ lệnh điện tử (nơi người mua và người bán được ghép nối dựa trên giá tốt nhất) hoặc thông qua các nhà tạo lập thị trường hoặc đại lý con người, những người cung cấp thanh khoản bằng cách sẵn sàng mua hoặc bán ở các mức giá được báo giá.

Báo cáo giới thiệu này đi sâu vào các nguyên tắc cốt lõi của tạo lập thị trường, làm nổi bật sự khác biệt giữa các phương pháp tiếp cận trong tài sản kỹ thuật số và thị trường truyền thống. Nó cũng cung cấp một cái nhìn tổng quan về bối cảnh tạo lập thị trường và các bên liên quan chính của nó trong tài sản kỹ thuật số.