Áp lực bán của thợ đào đạt mức thấp mới trong năm nay: Ba yếu tố hỗ trợ chính cho "giai đoạn tăng trưởng bình lặng" của Bitcoin

Tiêu đề gốc: "Liệu 100.000 đô la chỉ là điểm khởi đầu? Lượng nắm giữ của thợ đào chạm mức thấp mới trong chu kỳ + Miễn thuế quan Trung Quốc-Hoa Kỳ, Bitcoin bước vào chế độ điên cuồng》

Tác giả gốc: Lawrence, Mars Finance

​​Phần 1: Áp lực bán của thợ đào Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 - liệu thị trường có đang tích lũy sức mạnh để thiết lập mức cao mới không? ​​

​​1. Thay đổi trong hành vi của thợ đào: từ bán sang nắm giữ​​

Theo dữ liệu mới nhất từ ​​nền tảng phân tích tiền điện tử Alphractal, chỉ báo áp lực bán của thợ đào Bitcoin (đo tỷ lệ dòng tiền chảy ra của thợ đào so với dự trữ trong vòng 30 ngày) đã giảm xuống dưới mức thấp hơn, đạt mức thấp nhất kể từ 2024. Hiện tượng này cho thấy thợ đào đang chuyển từ mô hình "bán để trang trải chi phí hoạt động" trước đây sang tích trữ chiến lược.

Điều này hoàn toàn trái ngược với hoàn cảnh khó khăn khi thu nhập của thợ đào bị giảm một nửa sau đợt halving năm 2024 (khi lượng bán ra hàng ngày của thợ đào tăng từ 900 lên 1.200 coin), nhưng những thay đổi trong môi trường thị trường hiện tại đã thúc đẩy thợ đào điều chỉnh chiến lược của họ:

· ​​Kỳ vọng lợi nhuận thúc đẩy việc tích trữ:Với bước đột phá gần đây là 100.000 đô la giá Bitcoin và đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại, thợ đào có xu hướng nắm giữ Bitcoin để mong đợi lợi nhuận cao hơn thay vì bán ra trong ngắn hạn. ​​

· Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Sự phát triển khai thác quy mô lớn do các công ty niêm yết dẫn đầu (như Bitfarms và CleanSpark) đã làm giảm rủi ro rút lui của những thợ đào kém hiệu quả và sự gia tăng mức độ tập trung trong ngành đã làm giảm bớt áp lực bán.

· ​​Kinh nghiệm lịch sử: Trong các chu kỳ trước, đòn bẩy quá mức và nắm giữ dài hạn của thợ đào đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản (như thị trường giá xuống năm 2018) và hiện họ tập trung nhiều hơn vào sự ổn định tài chính ngắn hạn.

​​2. Khả năng phục hồi của thị trường được tiết lộ bởi dữ liệu trên chuỗi​​

Chỉ báo áp lực bán của thợ đào Alphractal cho thấy cấu trúc thị trường hiện tại rất khác so với "cơn bán tháo hoảng loạn" vào đầu năm 2024:

​​

· Bị chi phối bởi những người nắm giữ dài hạn​​: Hiện tại, hơn 80% Bitcoin được nắm giữ trong hơn 6 tháng, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ do những người nắm giữ ngắn hạn chi phối là 1 ở đỉnh của chu kỳ lịch sử, cung cấp hỗ trợ ổn định cho giá. ​​

· Dự trữ của nền tảng giao dịch đạt mức thấp mới:Dự trữ của các nền tảng giao dịch Bitcoin tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang trong "giai đoạn tích lũy tốc độ cao" và áp lực bán được phân tán bởi các giao dịch không qua sàn hoặc nắm giữ của tổ chức. ​​

· Rủi ro trên thị trường phái sinh: Mặc dù thị trường giao ngay ổn định, vẫn có một số lượng lớn các vị thế mua có đòn bẩy cao trong phạm vi từ 100.000 đến 110.000 đô la và biến động giá có thể gây ra làn sóng thanh lý trị giá hàng tỷ đô la.

​​3. Xu hướng giá và kỳ vọng trong tương lai​​

Tính đến ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin là 104.250 đô la, tăng 1% trong 24 giờ và tăng hơn 30% trong tháng qua. Sự phân kỳ của thị trường về các xu hướng tiếp theo tập trung vào:

​​· Tín hiệu kỹ thuật​​: RSI (75) cho thấy tình trạng mua quá mức, nhưng MACD tiếp tục tăng; nếu ngưỡng hỗ trợ quan trọng 10.000 đô la bị phá vỡ, điều này có thể khiến những người nắm giữ ngắn hạn bán ra. ​​

· Tác động của các biến số vĩ mô:Dự đoán của Fed về việc cắt giảm lãi suất (nếu mức cắt giảm lãi suất vượt quá 100 điểm cơ bản vào năm 2025) có thể mang đến cho Bitcoin cơ hội “Davis double-click”, nhưng rủi ro lạm phát đình trệ có thể làm suy yếu tính chất trú ẩn an toàn của nó. ​​

· Biến động hành vi của thợ đào: Nếu giá vượt qua mức 110.000 đô la, áp lực bán của thợ đào có thể tăng lên, nhưng mức bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào "giai đoạn tăng chậm".

​​Phần II: Mối quan ngại của thị trường đằng sau “tiến triển đáng kể” trong thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ​​

​​1. Tuyên bố của Nhà Trắng và phác thảo thỏa thuận​​

Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessant và Đại diện Thương mại Jamieson Greer đã cùng nhau tuyên bố rằng các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã đạt được "tiến triển đáng kể" và hai bên đã đạt được sự đồng thuận về nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:

​​

· Tiếp cận thị trường​​:Trung Quốc cam kết mở rộng nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp của Hoa Kỳ và gia hạn miễn thuế đối với một số sản phẩm công nghệ của Hoa Kỳ. ​​

· Bảo vệ Sở hữu Trí tuệ:Thiết lập cơ chế hợp tác thực thi pháp luật xuyên biên giới để giảm rào cản chuyển giao công nghệ. ​​

· Cơ chế giải quyết tranh chấp:Thiết lập một nền tảng tham vấn thường trực để ngăn chặn sự leo thang của các xung đột thương mại.

​​2. Phản ứng và lo ngại của thị trường​​

Bất chấp những tín hiệu tích cực được các cơ quan chức năng đưa ra, việc thiếu thông tin chi tiết về thỏa thuận đã khiến các nhà đầu tư thận trọng lạc quan:

​​· Sự bất ổn còn lại​​:Việc chính quyền Trump liên tục lặp lại chính sách (như "chuyến đi một ngày" về miễn thuế điện tử vào năm 2024) đã làm suy yếu niềm tin của thị trường và các tài sản rủi ro vẫn chịu áp lực trước khi thỏa thuận được thực hiện. ​​

· Những mâu thuẫn về cấu trúc chưa được giải quyết: Các chính sách cạnh tranh giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ trong các lĩnh vực như chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (như "Chiến tranh thương mại 2.0") có thể tiếp tục thông qua các biện pháp phi thuế quan. ​​

· Sự khác biệt về tác động thanh khoản​​: Nếu thỏa thuận đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) xuống, Bitcoin có thể được hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện "chống tiền pháp định"; nhưng nếu sự đổ vỡ của các cuộc đàm phán gây ra nhu cầu trú ẩn an toàn, vàng có thể chuyển hướng dòng tiền.

​​3. Tác động dây chuyền lên nền kinh tế toàn cầu​​

Các tác động hệ thống có thể xảy ra do việc nới lỏng thương mại Trung-Mỹ bao gồm:

· ​​Tái định hình chuỗi cung ứng:Thỏa thuận này có thể đẩy nhanh xu hướng "gia công gần bờ", nâng cao vị thế của các trung tâm sản xuất tại Mexico và Đông Nam Á, đồng thời tăng nhu cầu thanh toán bằng tiền điện tử xuyên biên giới.

· ​​Kỳ vọng lạm phát giảm bớt:Việc cắt giảm thuế quan dự kiến ​​sẽ làm giảm áp lực CPI của Hoa Kỳ, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và gián tiếp mang lại lợi ích cho các tài sản rủi ro. ​​

· Chuyển giao rủi ro địa chính trị: Nếu hợp tác Trung Quốc-Hoa Kỳ được tăng cường, "các cuộc khủng hoảng thay thế" như xung đột Nga-Ukraine và tình hình ở Trung Đông có thể trở thành nguồn biến động mới của thị trường.

​​Phần III: Trò chơi thị trường và chiến lược đầu tư dưới sự đan xen của hai dòng chính​​

​​1. Sự cộng hưởng của Bitcoin và các chính sách kinh tế vĩ mô​​

· ​​Độ nhạy và tương quan với lãi suất​​:Mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0,78) cho thấy nó vẫn chưa đi chệch khỏi khuôn khổ tài sản rủi ro truyền thống. Nếu thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin cũng có thể được hưởng lợi. ​​

· Hành vi của thợ đào như một chỉ báo hàng đầu:Dữ liệu lịch sử cho thấy sau khi áp lực bán của thợ đào chạm đáy, Bitcoin có xu hướng bước vào chu kỳ tăng (chẳng hạn như thị trường tăng giá sau khi thợ đào đầu hàng vào năm 2023) và mức bán thấp hiện tại có thể chỉ ra xu hướng tương tự.

​​2. Đánh giá rủi ro và cơ hội​​

​​· Rủi ro biến động ngắn hạn​​: Việc tích lũy đòn bẩy trong các sản phẩm phái sinh Bitcoin và các chi tiết không rõ ràng của thỏa thuận Trung Quốc-Hoa Kỳ có thể gây ra biến động giá và mức hỗ trợ 10.000 đô la Mỹ sẽ trở thành ranh giới giữa các vị thế mua và bán. ​​

· Củng cố câu chuyện dài hạn: Lượng tích lũy trung bình hàng ngày của Bitcoin ETF (800 coin) vẫn cao hơn sản lượng của thợ đào (450 coin) và quá trình thể chế hóa bù đắp một số cú sốc thị trường.

Kết luận: Logic tất định trong thị trường phức tạp

Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang đứng ở hai nút của “chu kỳ hậu halving” của Bitcoin và “tái cân bằng quan hệ thương mại” giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Áp lực bán thấp từ các công ty khai thác và tiến triển của thỏa thuận Nhà Trắng có vẻ độc lập, nhưng trên thực tế, cả hai đều chỉ ra một đề xuất cốt lõi: định giá lại tài sản theo tái cấu trúc thanh khoản. Cho dù Bitcoin có vượt qua mức cao trước đó hay thỏa thuận Trung Quốc-Hoa Kỳ được thực hiện, thì cuối cùng thị trường cũng sẽ xác minh được sự thật - trong cuộc va chạm giữa bức màn sắt vĩ mô và câu chuyện mã hóa, chỉ những tài sản có cả tính linh hoạt và hiệu quả mới có thể giành chiến thắng trong thời gian dài

Liên kết gốc