Hoạt động onchain của Bitcoin trở nên vắng lặng, nhưng cá mập ngày càng chiếm ưu thế phía sau hậu trường, theo Glassnode

Giá Bitcoin có thể vẫn giữ vững trên mốc 100.000 USD, nhưng hoạt động mạng lại bất thường yên ắng, với số lượng giao dịch gần đây chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Phần lớn sự sụt giảm này xuất phát từ sự giảm mạnh của các hoạt động phi tiền tệ, như Inscriptions và Runes, vốn đã làm tăng các chỉ số sử dụng vào năm ngoái, theo các nhà phân tích onchain tại Glassnode.

Số lượng giao dịch đã tăng đều đặn trong suốt năm 2023 và 2024, đạt đỉnh 734.000 giao dịch mỗi ngày. Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2025, thông lượng mạng đã giảm đáng kể, với số giao dịch hàng ngày chỉ còn trong khoảng 320.000 đến 500.000 — đánh dấu sự sụt giảm mạnh so với các mức đỉnh trước đó của chu kỳ, các nhà phân tích cho biết trong báo cáo ngày 19 tháng 6.

Tuy nhiên, mặc dù tổng số giao dịch giảm, kích thước giao dịch trung bình lại tăng đáng kể, cho thấy các tổ chức lớn như tổ chức tài chính, cá nhân có tài sản lớn hoặc cá mập vẫn tiếp tục sử dụng lớp cơ sở của Bitcoin cho các giao dịch giá trị cao và ngày càng chiếm ưu thế, các nhà phân tích nhận định.

Trung bình hiện có 7,5 tỷ USD được thanh toán trên blockchain Bitcoin mỗi ngày — đạt đỉnh 16 tỷ USD trong đợt phá vỡ mức giá cao nhất mọi thời đại 100.000 USD vào tháng 11. Khối lượng trung bình mỗi giao dịch hiện là 36.200 USD, và các giao dịch vượt 100.000 USD hiện chiếm 89% tổng khối lượng, tăng từ 66% vào cuối năm 2022. Ngược lại, các giao dịch dưới hoặc bằng 100.000 USD đã giảm tỷ trọng từ 34% xuống chỉ còn 11%, theo dữ liệu của Glassnode.

Áp lực phí, thường được dùng làm chỉ báo cho nhu cầu mạng lưới, cũng vẫn ở mức thấp, với doanh thu của thợ đào từ phí giao dịch giảm xuống chỉ còn khoảng 500.000 USD mỗi ngày khi phí giao dịch trung bình rơi xuống một trong những mức thấp nhất trong 18 tháng qua.

Điều này hoàn toàn trái ngược với các thị trường tăng giá trước đây, khi giá tăng mạnh thường kéo theo tắc nghẽn và phí tăng vọt do nhu cầu tăng cao, các nhà phân tích cho biết.

Hoạt động ngoài chuỗi tăng vọt

Ngược lại, hoạt động ngoài chuỗi đã tăng mạnh, Glassnode lưu ý, với các sàn giao dịch tập trung — đặc biệt là thị trường phái sinh — xử lý phần lớn khối lượng giao dịch. Riêng hợp đồng tương lai đã đạt trung bình 57 tỷ USD mỗi ngày trong năm qua, đạt đỉnh 122 tỷ USD (so với 10 tỷ USD mỗi ngày cho giao ngay và đỉnh 23 tỷ USD). Tổng hoạt động ngoài chuỗi cho giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn hiện vượt khối lượng onchain từ 7 đến 16 lần, các nhà phân tích cho biết.

Việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024 cũng dường như đã thúc đẩy sự chuyển dịch này, góp phần vào xu hướng chuyển đổi rộng hơn sang cấu trúc thị trường dẫn dắt bởi phái sinh, họ nhấn mạnh.

Trong khi đó, đòn bẩy cũng đang gia tăng trên các thị trường phái sinh, với tổng giá trị hợp đồng mở của hợp đồng tương lai và quyền chọn đạt 96 tỷ USD — tăng từ khoảng 11 tỷ USD vào năm 2020. Tuy nhiên, việc sử dụng stablecoin thay vì tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa đã tăng mạnh kể từ sau sự sụp đổ của FTX — một xu hướng cho thấy hệ sinh thái phái sinh đang trưởng thành, với quản lý rủi ro chuyển dần sang các cấu trúc ổn định hơn, neo theo đồng USD, theo quan điểm của các nhà phân tích.

"Sự chuyển đổi này có thể ảnh hưởng đáng kể đến cách chúng ta diễn giải các chỉ số mạng lưới, vì các chỉ báo truyền thống có thể không còn phản ánh đầy đủ phạm vi hoạt động của thị trường," họ cho biết. "Tuy nhiên, thị trường onchain vẫn là trung tâm của nền kinh tế Bitcoin, tạo thành lớp nền tảng cho toàn bộ hệ sinh thái vận hành."