Trái phiếu Bit được hỗ trợ bởi Bitcoin có phải là giải pháp thực sự cho nền kinh tế Mỹ đang căng thẳng?

Ngay cả trong thời bình, Mỹ vẫn đối mặt với những thách thức tài chính lớn giống như trong một cuộc khủng hoảng. Nợ quốc gia của Mỹ đang tăng cao, và thị trường trái phiếu đang cho thấy dấu hiệu mong manh. Thêm vào đó là môi trường chính trị mà sự đồng thuận về các giải pháp tài chính vẫn còn xa vời.

Trong một cuộc trò chuyện với BeInCrypto, Matthew Pines, Giám đốc Điều hành của Viện Chính sách Bitcoin, cho rằng Trái phiếu Kho bạc được tăng cường bằng Bitcoin, hay Bitbonds, có thể mang lại một giải pháp thay thế giúp giảm lãi suất và giảm bớt gánh nặng tài chính mà không tốn thêm chi phí cho người nộp thuế Mỹ.

Cuộc khủng hoảng nợ công Mỹ ngày càng gia tăng

Hoa Kỳ đang đối mặt với áp lực tài chính đáng kể , với nợ quốc gia dao động quanh mức 36.2 nghìn tỷ USD.

Làm trầm trọng thêm con số đáng lo ngại này là lãi suất trái phiếu chính phủ cao kỷ lục , với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm gần đây dao động quanh mức 4.3%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm còn cao hơn.

Lãi suất hiện tại cho trái phiếu kho bạc 10 năm. Nguồn: Trading Economics .

Những tỷ lệ phần trăm này đặt ra một tình huống khó khăn khi chính phủ chuẩn bị tái tài trợ một phần lớn nợ đã được phát hành với lãi suất thấp hơn nhiều trong thời kỳ đại dịch COVID-19.

Nếu nợ mới được phát hành với lãi suất hiện tại, điều đó sẽ không thể tránh khỏi việc khóa chặt một gánh nặng lãi suất nặng nề hơn nhiều cho người nộp thuế Mỹ trong tương lai, làm trầm trọng thêm căng thẳng tài chính của quốc gia.

Mặc dù tình trạng đáng báo động của nền kinh tế, cuộc thảo luận về việc giảm thiểu vấn đề trước khi nó vượt khỏi tầm kiểm soát đã bị hạn chế đáng kể. Trong cộng đồng tiền điện tử, một giải pháp thay thế có thể đáng thử nghiệm đã được đề xuất.

Mất cân đối tài chính mãn tính

Cuộc đấu tranh của Hoa Kỳ với thâm hụt tài chính không phải là điều mới mẻ. Trong nhiều thập kỷ, quốc gia này thường xuyên chi tiêu nhiều hơn số thu, liên tục tích lũy nợ quốc gia.

Mặc dù phổ biến, hầu hết các chính phủ đã luân phiên nắm quyền đã làm rất ít để thay đổi thực tế lâu dài này.

“Chúng ta đang ở trong một nền kinh tế khá tốt ngay bây giờ. Chúng ta có tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát vừa phải , nhưng vị thế tài chính của chính phủ giống như chúng ta đang chiến đấu trong một cuộc chiến. Nó gần như trở lại mức COVID. Đó là dấu hiệu của một bệnh lý cơ bản trong cấu trúc bảng cân đối của chính phủ liên bang,” Pines nói với BeInCrypto.

Mặc dù cách tiếp cận kinh tế cơ bản để giải quyết thâm hụt tài chính khổng lồ của Mỹ sẽ gợi ý việc chi tiêu chặt chẽ hơn và sản xuất nhiều hơn, việc thực hiện các biện pháp như vậy đối mặt với những trở ngại chính trị đáng kể.

“Nếu chúng ta sống trong một thế giới hoàn hảo, chính phủ sẽ có thể cân bằng ngân sách của mình và chúng ta sẽ có thể giải quyết các thỏa hiệp khó khăn liên quan đến việc cắt giảm các chương trình của chính phủ, điều này về mặt chính trị không dễ chịu. Nhưng ngay cả trong thời kỳ tương đối mạnh mẽ, chính phủ hiếm khi thu được hơn 20% GDP từ thuế. Có một giới hạn tự nhiên về những gì họ có thể làm,” Pines nói thêm.

Áp lực tài chính này không chỉ là một vấn đề kinh tế nội bộ mà còn phản ánh những thay đổi toàn cầu rộng lớn hơn, làm sâu sắc thêm cuộc đấu tranh quyền lực đã rõ ràng.

Áp lực địa chính trị và giải pháp “phi truyền thống”

Trung Quốc từ lâu đã là đối thủ chính của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, sự cạnh tranh của họ hiện nay căng thẳng hơn bao giờ hết. Điều này đặc biệt đúng trong các lĩnh vực quan trọng như tăng trưởng kinh tế, cuộc đua thống trị AI , và sức mạnh sản xuất.

Theo Pines, Trung Quốc nắm giữ nhiều phương tiện có thể làm gián đoạn tiến trình của Hoa Kỳ.

“Chúng ta đang ở trong một môi trường địa chính trị mà các đối thủ của chúng ta, đặc biệt là Trung Quốc, có rất nhiều đòn bẩy đối với chuỗi cung ứng của chúng ta , đất hiếm… Và họ đã leo lên chuỗi giá trị về khả năng cạnh tranh sản xuất,” ông nói, thêm vào, “Họ có thể làm biến động lạm phát của chúng ta thông qua các vấn đề chuỗi cung ứng.”

Sự kết hợp của các áp lực này có thể đủ để Hoa Kỳ tìm kiếm các giải pháp ngoài các chính sách kinh tế thông thường.

“Tôi nghĩ rằng chúng ta đang ở điểm mà chúng ta phải nghĩ về những cách không truyền thống để giúp chúng ta,” Pines nhấn mạnh.

Vì chính quyền hiện tại đã thể hiện sự cởi mở đặc biệt đối với tài sản kỹ thuật số , Bitcoin có thể mang lại một giải pháp cho những rắc rối của Hoa Kỳ.

Trái phiếu kho bạc tăng cường bằng Bitcoin – Bitbonds là gì?

Vào tháng 03, Pines đã phát hành một bản tóm tắt chính sách mà ông đồng tác giả với giám đốc điều hành Viện Chính sách Bitcoin Andrew Hohns về việc triển khai trái phiếu kho bạc được tăng cường bằng Bitcoin, hay Bitbonds .

Sáng kiến này xây dựng dựa trên khái niệm cơ bản của Dự trữ Bitcoin Chiến lược (SBR) , đã thu hút sự chú ý với một sắc lệnh hành pháp gần đây thiết lập một kho dự trữ cho Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác.

“Chính quyền Trump… về cơ bản [cam kết] không bán số Bitcoin mà họ đã nắm giữ và sau đó [chỉ đạo] Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại tìm ra, trích dẫn, các cách thức không ảnh hưởng đến ngân sách để mua thêm Bitcoin cho SBR mà không tốn chi phí biên cho người nộp thuế,” Pines nói.

Bitbonds có thể là một cách để đạt được điều này.

Phương pháp Bitbond

Bitbonds về cơ bản là trái phiếu Kho bạc thông thường, nhưng thay vì phân bổ 100% số tiền thu được từ trái phiếu cho các hoạt động tài trợ chính phủ thông thường, một phần sẽ được dành ra để mua Bitcoin. Số lượng cuối cùng sẽ phụ thuộc vào quyết định của chính phủ liên bang.

Pines và Hohns đề xuất 10% cho đơn giản, nhưng Pines làm rõ rằng bắt đầu nhỏ có thể chỉ là 1%.

“Chính phủ bán, ví dụ, một tỷ USD giá trị trái phiếu 10 năm, và lấy 10% số tiền thu được mà lẽ ra sẽ dùng để tài trợ cho các hoạt động của chính phủ, và đưa một nửa số đó vào SBR của chính phủ để giữ vô thời hạn,” Pines giải thích, thêm rằng, “Sau đó, 50 triệu USD còn lại sẽ được giữ trong một tài khoản ký quỹ và được sử dụng để trả một lượng Bitcoin nhất định trong suốt thời gian của trái phiếu cho những người mua trái phiếu. Vì vậy, bạn đang mua một phân phối đảm bảo của một lượng Bitcoin cố định trong suốt thời gian của trái phiếu.”

Những chỉ số này cũng đang được thảo luận. Chính phủ liên bang có thể quyết định sử dụng toàn bộ 10% để mua Bitcoin, hoặc tất cả có thể dành cho các chủ sở hữu trái phiếu.

Dù sao đi nữa, ý tưởng chính của trái phiếu này là kết hợp một số khía cạnh biến động cao và lợi nhuận cao của Bitcoin vào hồ sơ lợi nhuận của nợ Kho bạc Mỹ.

Mục tiêu cuối cùng là giảm lãi suất và sử dụng sự tăng giá của Bitcoin để bắt đầu trả nợ.

Lợi ích kép: Giảm lãi suất và tận dụng Bitcoin

Lãi suất hiện tại ảnh hưởng đến các chủ sở hữu Kho bạc, theo một cách nào đó, đang thế chấp tương lai của họ.

Nếu chính phủ liên bang phải phát hành nợ mới với lãi suất cao hơn hiện nay để trả nợ cũ, người nộp thuế sẽ phải chịu trách nhiệm cho các khoản thanh toán lãi suất lớn hơn nhiều trong tương lai. Kết quả là, nhu cầu đối với nợ của Mỹ đang giảm.

“Nếu có một cách tiềm năng để tăng nhu cầu đối với nợ của Mỹ mà giảm lãi suất chính phủ phải trả, thì điều đó sẽ tiết kiệm được một khoản tiền đáng kể,” Pines nói với BeInCrypto.

Ông cho rằng Bitbonds có thể kích thích nhu cầu đối với nợ của Mỹ bằng cách cung cấp Bitcoin .

“Bitcoin, theo lịch sử, đã có sự biến động khá lớn nhưng tăng giá rất tích cực. Vì vậy, có một cách để cấu trúc một công cụ chứng khoán mà lấy một số khía cạnh thu nhập cố định, biến động thấp, rủi ro thấp của một trái phiếu truyền thống, đặc biệt là trái phiếu do chính phủ phát hành, và tích hợp một chút khía cạnh biến động cao, lợi nhuận cao của Bitcoin như một tài sản,” Pines giải thích.

Nhu cầu tăng lên này, đến lượt nó, sẽ cho phép chính phủ phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn.

Nếu Bitcoin tiếp tục tăng giá theo thời gian với chương trình Bitbond đang hoạt động, Pines tin rằng một phần đáng kể của vị thế tài chính của chính phủ Mỹ có thể được giải quyết.

Sự tham gia của chính phủ cũng sẽ tạo ra một hiệu ứng tâm lý và thị trường sâu sắc.

Giảm rủi ro cho Bitcoin thông qua sự ủng hộ của chính phủ

Một chương trình Bitbond liên bang sẽ yêu cầu chính phủ thực hiện các giao dịch mua Bitcoin đáng kể. Mặc dù các tập đoàn lớn và các công ty kho bạc Bitcoin thường xuyên thực hiện các giao dịch lớn , việc Hoa Kỳ làm như vậy sẽ là một sự kiện lớn. Nó sẽ vượt qua các tiền lệ hiện tại.

Pines nhấn mạnh rằng tác động chính không chỉ đến từ khối lượng mua trực tiếp mà từ một sự thay đổi sâu sắc hơn trong nhận thức.

“Thực sự sẽ là sự ủng hộ của chính phủ khi họ nói rằng họ sẽ làm điều đó. Điều đó có thể thay đổi kỳ vọng tương lai về giá Bitcoin một cách đáng kể, nhiều hơn so với thực tế là một tỷ USD mua vào,” Pines nói với BeInCrypto.

Ông giải thích rằng sự chấp nhận của chính phủ sẽ giúp “giảm rủi ro” cho Bitcoin trong mắt thị trường rộng lớn hơn. Ông lưu ý rằng Bitcoin thường được nhìn nhận với hai kết quả cực đoan, nhị phân—nó sẽ về không hoặc trở thành một kho lưu trữ giá trị toàn cầu.

Bằng cách báo hiệu khả năng tồn tại và tính hợp pháp lâu dài, sự chấp nhận chiến lược của chính phủ Mỹ sẽ giảm thiểu khả năng xảy ra kịch bản “về không”.

Hơn nữa, Pines chỉ ra một khía cạnh độc đáo của vị thế của chính phủ, mô tả nó như một hiệu ứng “phản xạ”:

“Một trong những điều mà chính phủ có thể làm mà hầu như không có nhà phát hành nợ nào khác có thể làm là nếu họ mua Bitcoin như một phần của việc phát hành nợ này, Bitcoin sẽ tăng giá . Và nếu họ đã có nó như một phần của trái phiếu, họ có thể thực sự tạo ra sự phản xạ mà hầu như không có nhà phát hành nào khác có thể làm.”

Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn là làm thế nào các chủ sở hữu trái phiếu có thể bảo vệ mình trước sự biến động của Bitcoin nếu giá của nó giảm đáng kể.

Giảm thiểu biến động của Bitcoin cho nhà đầu tư

Mức độ ảnh hưởng của sự biến động của Bitcoin đến người nắm giữ trái phiếu phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của họ. Việc bán trái phiếu một cách đầu cơ trước khi chúng đáo hạn vốn dĩ đã có rủi ro. Đây là kịch bản tiêu chuẩn cho bất kỳ trái phiếu nào.

Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ trái phiếu tìm kiếm sự ổn định , hậu quả tiêu cực của việc giữ Bitbond cho đến khi đáo hạn là rất ít hoặc không có. Số tiền mà người nắm giữ đầu tư ban đầu được đảm bảo sẽ được hoàn trả bởi Mỹ.

“Cách chúng tôi cấu trúc nó, rủi ro giảm giá được giới hạn ở mức tương đương với việc mua một trái phiếu thông thường. Vì vậy, trong kịch bản xấu nhất, bạn chỉ nhận được những gì một trái phiếu kho bạc 10 năm thông thường mang lại, và bạn không nhận được lợi nhuận mà bạn nghĩ rằng bạn sẽ nhận được từ Bitcoin vì Bitcoin không làm gì cả,” Pines giải thích.

Ngay cả khi Bitcoin sụp đổ, thiết kế của Bitbond đảm bảo một mức lợi nhuận tối thiểu hoặc bảo vệ vốn gốc. Nếu Bitcoin tăng vọt, vốn của nhà đầu tư sẽ tăng giá trị. 

Một cách tiếp cận theo từng giai đoạn cho một ý tưởng chưa từng có

Việc triển khai một khái niệm chưa từng được sử dụng như Bitbonds trong một khung tài chính truyền thống bảo thủ của Mỹ đặt ra một loạt thách thức độc đáo.

Mặc dù có những lập luận thuyết phục cho Bitbonds, Pines thừa nhận rằng một ý tưởng chưa từng có như vậy sẽ cần một cách tiếp cận thận trọng và từng bước. 

“Chúng tôi khuyến nghị chính phủ nghiêm túc khám phá ý tưởng này, bắt đầu nhỏ với một chương trình thí điểm, thử nghiệm thị trường, xem cách nó sẽ giao dịch, và sau đó xem nó có thể thành công như thế nào theo thời gian,” ông nói.

Pines cũng làm rõ rằng Bitbonds không nhằm mục đích làm gián đoạn hệ thống tài chính hiện tại mà để phục vụ như một công cụ bổ sung.

Mặc dù con đường triển khai Bitbonds có thể chậm do các quy trình quan liêu và cần nghiên cứu kỹ lưỡng, khái niệm này mang lại cơ hội độc đáo để giải quyết những thách thức tài chính cấp bách của quốc gia.