Sách trắng đầu tiên về ngành RWA của Hồng Kông được công bố: Quan điểm cho rằng mọi thứ đều có thể là RWA là một quan điểm sai lầm

Với sự phát triển nhanh chóng của việc token hóa tài sản thực tế (RWA), thị trường ngày càng đồn đoán rằng "mọi thứ đều có thể là RWA". Tuy nhiên, "Báo cáo Nghiên cứu Phát triển Ngành RWA: Phiên bản Ngành 2025" (sau đây gọi tắt là "Báo cáo"), được công bố tại Hồng Kông vào ngày 7 tháng 8, đã thách thức sự lạc quan thái quá này và đề xuất một cách có hệ thống các tiêu chí và khuôn khổ để sàng lọc tài sản. Báo cáo chỉ ra rằng không phải tất cả tài sản đều phù hợp để token hóa RWA, và quan niệm "mọi thứ đều có thể là RWA" là một tuyên bố sai lầm. Các tài sản đạt được khả năng triển khai quy mô thành công phải đáp ứng ba ngưỡng chính: tính ổn định về giá trị, quyền sở hữu pháp lý rõ ràng và dữ liệu ngoài chuỗi có thể xác minh. Hiện tại, ngành RWA đang ở một thời điểm quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ bằng chứng khái niệm sang ứng dụng thực tế. Theo dữ liệu của Defillama, tính đến tháng 6 năm 2025, tổng giá trị bị khóa (TVL) của RWA đạt 12,5 tỷ đô la, tăng 124% so với năm 2024. Mã hóa RWA đã trở thành trọng tâm chính của ngành tài chính và blockchain toàn cầu, thúc đẩy nỗ lực hợp tác giữa các tổ chức truyền thống, tổ chức tài chính, công ty công nghệ và các dự án tiền điện tử. Nhiều tổ chức khác nhau đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi RWA từ bằng chứng khái niệm sang ứng dụng quy mô lớn thông qua hợp tác liên ngành, thí điểm tuân thủ và đổi mới công nghệ cơ bản. Ví dụ: các ngân hàng toàn cầu hàng đầu như Citi và Standard Chartered đang khám phá các ứng dụng RWA trong thanh toán, quản lý tài sản và giao dịch xuyên biên giới. Ant Financial đã ra mắt Jovay, một nền tảng blockchain được thiết kế đặc biệt cho các giao dịch RWA cấp độ tổ chức, cải thiện đáng kể thông lượng và giảm thời gian phản hồi của người dùng. Khi các loại tài sản khác nhau ngày càng được mã hóa trên chuỗi, các kịch bản ứng dụng của RWA tiếp tục mở rộng và một số hướng tiêu biểu và mẫu mực đã xuất hiện trong thực tế. Ví dụ: năm loại tài sản chính bao gồm tài sản tài chính như vàng, trái phiếu, khoản phải thu và quỹ; Tài sản năng lượng mới như trạm sạc và quang điện; bất động sản như khách sạn và bất động sản; tài sản vô hình như tín dụng carbon, dữ liệu và sở hữu trí tuệ; và tài sản năng lực tính toán như phần cứng GPU. Các RWA năng lượng mới đại diện cho "đặc điểm Trung Quốc" và thể hiện tiềm năng to lớn của tài chính xanh và tài chính kinh tế thực. Do nhu cầu cao trong ngành công nghiệp AI và DNA kỹ thuật số đáng tin cậy, các tài sản năng lực tính toán như GPU là tài sản neo lý tưởng cho RWA. Trong khi đó, mặc dù RWA bất động sản đã được khám phá trong các lĩnh vực như bất động sản thương mại, chúng vẫn phải đối mặt với những thách thức như sự khác biệt trong đăng ký tài sản, định giá không nhất quán và tuân thủ quy định của địa phương. Báo cáo cũng lưu ý rằng việc tích hợp sâu rộng RWA với stablecoin đánh dấu một sự thay đổi mô hình trong "tài chính trên chuỗi", giải quyết các thách thức của "giao dịch nhàn rỗi" và "token không gốc" trong hệ sinh thái tiền điện tử và thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ "đầu cơ tiền điện tử" đơn thuần sang "internet giá trị trên chuỗi".

Để ứng phó với những cơ hội mới do RWA mang lại, các cơ quan quản lý đã dần áp dụng nguyên tắc giám sát sâu rộng và cơ chế thử nghiệm sandbox, nhằm mục đích cung cấp một con đường rõ ràng và tuân thủ cho sự đổi mới của ngành. Các cơ quan quản lý trên toàn thế giới thường áp dụng nguyên tắc này, thiết lập các rào cản thị trường thông qua các hệ thống cấp phép. Họ cũng đã thiết lập các cơ chế thử nghiệm sandbox theo quy định để cung cấp một môi trường thử nghiệm được kiểm soát cho các ứng dụng sáng tạo.

Báo cáo nhấn mạnh rằng sự gia tăng của RWA không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm tình trạng thiếu thanh khoản của các tài sản truyền thống, sự trưởng thành ngày càng tăng của công nghệ blockchain và nhu cầu thị trường đang thay đổi. Tuy nhiên, sự phát triển của RWA vẫn phải đối mặt với những rủi ro đáng kể, chẳng hạn như sự khác biệt đáng kể về quy định giữa các quốc gia, tính minh bạch không đầy đủ của dữ liệu ngoài chuỗi và tính thanh khoản kém của một số tài sản. Hơn nữa, các lỗ hổng bảo mật kỹ thuật và sự phức tạp của hợp đồng đặt ra những rủi ro tiềm ẩn. Do đó, trong khi theo đuổi đổi mới công nghệ, điều quan trọng là phải ưu tiên quản lý rủi ro và tuân thủ.

Được biết, "Báo cáo Nghiên cứu Phát triển Ngành RWA - Phiên bản Ngành 2025" được khởi xướng chung bởi Hiệp hội Tiêu chuẩn hóa Web3.0 Hồng Kông, Đại học Bách khoa Hồng Kông, Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Số thuộc Hiệp hội Công nghệ Thông tin Quốc tế Vùng Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao và Ủy ban Tiêu chuẩn hóa Blockchain và Sổ cái Phân tán của Hiệp hội Máy tính IEEE.