Phân tích vĩ mô SignalPlus: Hãy thận trọng khi theo đuổi giá cao hơn; có thể xảy ra biến động hai chiều ngắn hạn

Tiêu đề gốc: "Phân tích vĩ mô SignalPlus Phiên bản đặc biệt: Kỳ nghỉ hè"

Nguồn gốc: SignalPlus

Tuần này không có nhiều thông tin đáng chú ý, khi chỉ số S&P 500 đã phục hồi sau cú sốc từ báo cáo bảng lương phi nông nghiệp và quay trở lại gần mức cao nhất mọi thời đại. Trong khi đó, Nasdaq được hưởng lợi từ các báo cáo thu nhập khả quan, lập kỷ lục mới bất chấp tình hình chính trị bất ổn đang diễn ra trong chính quyền Trump và vấn đề áp thuế nhập khẩu mới.

Các tài sản rủi ro toàn cầu cũng hoạt động tốt, với cổ phiếu châu Âu và Nhật Bản tăng giá nhờ nghị quyết thương mại đang diễn ra, cùng với việc Mỹ đưa ra các nhượng bộ về việc tăng thuế quan và giảm thuế ô tô.

Mặt khác, thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung sẽ hết hạn trong tuần này, và trong khi một số người tham gia thị trường kỳ vọng thỏa thuận này sẽ được gia hạn thêm, những người khác lại lo ngại rằng Mỹ có thể áp đặt mức thuế mới đối với Trung Quốc vì đã mua dầu của Nga - một hành động mà Ấn Độ đã bị trừng phạt.

Tin tích cực là Mỹ và Nga có kế hoạch soạn thảo một thỏa thuận hòa bình Ukraine mới trước hội nghị thượng đỉnh Alaska tuần này, tạo thêm động lực cho các tài sản rủi ro và làm giảm giá dầu khi phí bảo hiểm chiến tranh tiếp tục giảm.

Dòng vốn của Mỹ vẫn mạnh, với sự trở lại mạnh mẽ của cả nhà đầu tư trong và ngoài nước. Dữ liệu gần đây cho thấy mức mua ròng hàng tháng kỷ lục mới, với khối lượng giao dịch cũng đạt mức cao mới, tạo ra sự hỗ trợ tích cực.

Khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025, vượt xa những năm trước, chủ yếu nhờ vào sự phục hồi mạnh mẽ của giao dịch bán lẻ tính đến thời điểm hiện tại. Theo Citi, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong nửa đầu năm 2025 cao hơn gần 50% so với mức trung bình của năm năm trước và tăng 40% so với kỷ lục trước đó được thiết lập vào năm 2024. Xu hướng này tiếp tục diễn ra vào tháng 7, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 18 tỷ cổ phiếu.

Trên thực tế, năm 2025 phi thường đến mức 17 trong số 20 ngày giao dịch trong một ngày lớn nhất trong lịch sử đã diễn ra vào năm 2025, bao gồm 13 ngày chỉ riêng trong quý 2. Thật không thể tin được.

Tính từ đầu năm đến nay, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ đã thúc đẩy mức độ tập trung cực cao vào các cổ phiếu riêng lẻ, với năm cổ phiếu hàng đầu chiếm hơn 20% tổng khối lượng thị trường trong một số ngày giao dịch năm 2025. Hoạt động bán lẻ trong các quyền chọn mua cũng đã phục hồi mạnh mẽ, đạt mức cao nhất kể từ đại dịch COVID-19.

Về mặt thu nhập, khoảng 80% các công ty thuộc S&P 500 đã công bố báo cáo đều vượt kỳ vọng, với mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước tăng 12% và vượt kỳ vọng 9%, dẫn đầu là các lĩnh vực công nghệ và tài chính. EPS quý 2 năm 2025 vượt xa kỳ vọng, mặc dù kỳ vọng giảm do lo ngại về thuế quan.

Sự phục hồi hiện tại đã đẩy khả năng suy thoái trở lại mức một chữ số thấp cho cả thị trường chứng khoán và tín dụng. Thị trường trái phiếu cố định của Hoa Kỳ, như thường lệ, là ngoại lệ, vẫn là thị trường tích cực nhất trong việc định giá các biện pháp nới lỏng tiếp theo của Fed.

Về mặt lạm phát, trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tỏ ra sẵn sàng bỏ qua những áp lực giá cả gần đây, dữ liệu của ISM (Viện Quản lý Nguồn cung) cho thấy sự phục hồi đáng lo ngại về giá cả, vốn thường dẫn trước CPI khoảng một phần tư và có thể gây khó khăn cho việc Fed dự kiến cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Tuy nhiên, hiện tại, do tâm lý ưa rủi ro, thị trường vẫn lạc quan duy trì đà tăng cho đến khi dữ liệu chính thức xác nhận sự thay đổi.

Tiền điện tử cũng trải qua một đợt tăng giá tương tự trong tuần này, chủ yếu do những tin tức cho rằng Trump đã ra lệnh cho các cơ quan quản lý "nghiên cứu" khả năng đưa tiền điện tử (và vốn cổ phần tư nhân) vào danh mục đầu tư 401k. Nếu động thái này thành hiện thực, rõ ràng nó sẽ tạo ra nhu cầu mua đáng kể. Tuy nhiên, vẫn còn lâu mới có thể trở thành luật. Thậm chí còn thú vị hơn, Ethereum dẫn đầu đà tăng trong tuần, với mức tăng trưởng hàng tuần +20%. Các chuyên gia/anh hùng chính thống mới nhất đã ca ngợi ETH là tài sản FOMO (Sợ Bỏ Lỡ) mới nhất trong thị trường cổ phiếu đại chúng. Các nhà giao dịch bán lẻ đã hưởng ứng nhiệt tình, đẩy giá trị thị trường chứng khoán (BNMR) tăng gần 60% trong tuần này, chứng minh cho "những người chơi bản địa" cách FOMO đúng đắn trong thế giới được quản lý. Đúng như dự đoán, các quỹ ETF Ethereum đã chứng kiến dòng vốn mới chảy vào khoảng 700 triệu đô la trong hai ngày cuối tuần, đẩy dòng vốn tích lũy lên mức cao kỷ lục mới và tăng gấp ba lần tổng tài sản được quản lý từ đầu năm lên gần 10 tỷ đô la (so với 3 tỷ đô la vào đầu năm).

Sự phục hồi gần đây của ETH cũng dẫn đến sự phân kỳ trong biến động ngắn hạn. Biến động ngụ ý của Bitcoin vẫn gần mức thấp lịch sử, trong khi biến động của ETH đã tăng vọt đáng kể. Cấu trúc kỳ hạn của ETH hiện cũng đang đảo ngược, với biến động dài hạn dự kiến sẽ giảm xuống khoảng ~70%. Ngược lại, đường cong IV của BTC lại cho thấy xu hướng ngược lại, với biến động ngắn hạn bị nén mạnh và thị trường giao ngay dao động quanh mức 120.000 đô la.

Để so sánh, một tháng trước, giá thị trường chỉ ngụ ý 5% khả năng ETH đạt 4.500 đô la vào tháng 8. Tuy nhiên, xu hướng thị trường giao ngay thực tế đã vượt xa con đường ngụ ý này, khiến nhiều người tham gia bất ngờ.

Nhìn về tương lai, tại thời điểm này, chúng tôi tin rằng không có lý do chính đáng nào để theo đuổi thị trường tăng cao hơn, vì chúng tôi dự đoán thị trường sẽ biến động hai chiều trong khoảng một tháng tới. Hãy cảnh giác với các yếu tố tiềm ẩn gây giảm giá như sự đảo chiều mạnh của chỉ số đô la Mỹ hoặc lạm phát tăng bất ngờ. Các nhà giao dịch, hãy luôn cảnh giác và chúc bạn may mắn! Liên kết gốc