Mục lục
ToggleSự quan tâm mở (open interest) của ETH đã tăng vọt lên mức kỷ lục cùng lúc giá Ethereum vượt 4.500 USD, đặt ra câu hỏi liệu đà tăng này có thực sự bền vững.
Hôm thứ Ba, ETH đạt 4.518 USD khi các trader tỏ ra sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn sau số liệu lạm phát tiêu dùng Mỹ tăng nhẹ 0,1%. Tuy nhiên, dữ liệu từ thị trường phái sinh cho thấy sức mạnh của nhịp tăng có thể đang bị phóng đại, nhất là khi một số công ty lớn lựa chọn phát triển các chiến lược layer-1 riêng thay vì tiếp tục xây dựng trên hệ sinh thái layer-2 của Ethereum.
Tổng open interest của hợp đồng tương lai ETH đã tăng lên 60,8 tỷ USD, so với 47 tỷ USD chỉ một tuần trước. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng này xuất phát từ việc giá ETH leo cao, trong khi số lượng hợp đồng mở tính theo đơn vị Ethereum vẫn thấp hơn 11% so với đỉnh 15,5 triệu ETH ghi nhận ngày 27/7.
Các sản phẩm phái sinh ETH phản ánh nhu cầu yếu đối với vị thế mua có đòn bẩy
Các chỉ số từ thị trường phái sinh cho thấy nhu cầu đối với các vị thế mua có đòn bẩy đang suy yếu, dù thị trường giao ngay của ETH vẫn ghi nhận đà tăng mạnh.
Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai ETH vĩnh viễn hiện ở mức 11%, được xem là trung tính. Thông thường, khi chỉ số này vượt 13% sẽ phản ánh nhu cầu quá mạnh đối với các vị thế mua dài có đòn bẩy, điều đã xuất hiện lần cuối vào thứ Bảy. Sự thiếu vắng động lực từ nhóm trader “mạnh tay” là điểm đáng chú ý nếu xét đến quy mô đà tăng giá gần đây.
Sau khi chạm mức 11% vào thứ Hai, chênh lệch đã giảm xuống còn 8% vào thứ Ba. Dù giá ETH đã tăng 32% chỉ trong 10 ngày, tâm lý mua dài có đòn bẩy vẫn chưa quay lại mức từng thấy ở các chu kỳ tăng giá trước, phản ánh sự thận trọng trước những bất định về các yếu tố cơ bản của Ethereum và xu hướng hoạt động on-chain.
Người dùng X có tên techleadhd lưu ý rằng Stripe, Circle, Tether và JPMorgan đã triển khai các blockchain riêng thay vì sử dụng giải pháp layer-2 của Ethereum. Dù nhận định này chưa chính xác khi áp dụng với Coinbase và Robinhood, những nền tảng vẫn gắn kết chặt chẽ với hạ tầng cơ sở của Ethereum nó phản ánh thực tế rằng một số doanh nghiệp ưu tiên kiểm soát layer-1 và hạ tầng được điều chỉnh theo yêu cầu pháp lý.
Với các tài sản được mã hóa, đặc biệt là stablecoin được bảo chứng bởi dự trữ truyền thống, mức độ phân quyền cần thiết để vận hành hiệu quả thường thấp hơn. Do đó, các sản phẩm của JPMorgan hay Stripe có xu hướng giữ người dùng trong những hệ sinh thái đóng, không cho phép rút tài sản ra các mạng công cộng. Trong những mô hình này, việc tích hợp với Ethereum layer-2 gần như không tạo ra nhiều động lực rõ rệt.
Hoạt động on-chain Ethereum suy yếu giữa áp lực cạnh tranh layer-1
Mặc dù nhu cầu từ các tổ chức đối với ETH đang gia tăng, thể hiện qua dòng vốn chảy vào các quỹ ETF giao ngay nhưng dữ liệu on-chain lại cho thấy bức tranh kém tươi sáng hơn. Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên mạng Ethereum đã giảm 7% trong 30 ngày qua, phản ánh áp lực từ sự cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các blockchain layer-1 khác.
TVL của Ethereum đã giảm từ 25,4 triệu ETH xuống còn 23,3 triệu ETH chỉ trong một tháng, trong khi tổng phí layer cơ sở hàng tuần đạt 7,5 triệu USD, giảm 27% so với tháng trước. Đáng chú ý, mức phí hàng tuần này vẫn thấp hơn so với các đối thủ chính, Solana ghi nhận 9,6 triệu USD và Tron đạt 14,3 triệu USD cho thấy Ethereum đang mất dần lợi thế về doanh thu mạng lưới so với các hệ sinh thái cạnh tranh.
Nhiều “ông lớn” đang ưu tiên phát triển các giải pháp layer-1 riêng, càng làm dấy lên lo ngại về sức cạnh tranh của Ethereum trong vai trò hạ tầng phi tập trung cho Web3 và các ứng dụng tài chính. Rốt cuộc, sự gia tăng về con số open interest hợp đồng tương lai ETH phần lớn chỉ phản ánh tác động từ đợt tăng giá 51% của ETH trong 30 ngày qua, chứ không xuất phát từ một làn sóng nhu cầu mới đối với các vị thế mua dài có đòn bẩy.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không có ý định và không nên được coi là tư vấn pháp lý hay đầu tư.
Muốn nhận tin tức crypto 24/7 sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.
