Khi thị trường dự đoán đáp ứng các hợp đồng vĩnh viễn, một thị trường nghìn tỷ đô la khác đang chờ được khám phá.

Tiêu đề gốc: Predictions Market Perps trên Hyperliquid

Tác giả gốc: John Wang, Cựu nhà sáng lập Immutable
Người dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Tóm tắt

· HIP-3 có thể chuyển đổi thị trường dự đoán từ cá cược tĩnh sang hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy cao, cho phép giao dịch không cần xin phép đối với các sự kiện như bầu cử và dữ liệu kinh tế vĩ mô.

· Thị trường nhị phân có rủi ro chênh lệch cực lớn khi đáo hạn, khiến các biện pháp bảo vệ cấu trúc trở nên quan trọng. Ví dụ bao gồm các dải thanh lý, điều chỉnh ký quỹ dựa trên số lượng hợp đồng mở và sự suy giảm đòn bẩy.

· Thị trường vô hướng (thanh toán theo phạm vi) là mục tiêu an toàn hơn trong ngắn hạn do đường giá mượt mà hơn, tổn thất theo tỷ lệ và tính đồng bộ thanh lý thấp hơn, do đó hỗ trợ đòn bẩy cao hơn.

· Với thiết kế phù hợp, HIP-3 có thể bổ sung và thay thế Kalshi và Polymarket, kết hợp đòn bẩy, thanh khoản chia sẻ, tạo thị trường không cần cấp phép và khả năng phòng ngừa rủi ro tại chỗ tiềm năng để tạo ra nền tảng giao dịch thị trường dự đoán nhanh nhất và linh hoạt nhất.

Giới thiệu và Cơ hội

Thị trường dự đoán từ lâu đã là những địa điểm giao dịch chậm, thanh toán cố định và không có đòn bẩy. Bằng cách chạy chúng trên các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn của Hyperliquid, HIP-3 cho phép triển khai không cần cấp phép, thanh khoản chia sẻ và các thông số tùy chỉnh. Điều này cho phép người dùng giao dịch kết quả nhị phân hoặc liên tục trên các sự kiện như bầu cử, dữ liệu vĩ mô và thể thao với tốc độ và hiệu quả vốn tương tự như hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn tiền điện tử.

Kết hợp tính thanh khoản toàn cầu của hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn với bản chất giàu thông tin của thị trường dự đoán mở ra một loại hình giao dịch đa sự kiện, tần suất cao mới. Tuy nhiên, nếu không có các biện pháp bảo vệ cấu trúc, giao dịch đòn bẩy trong thị trường sự kiện có thể rất rủi ro, đặc biệt là đối với kết quả nhị phân.

Khó khăn của đòn bẩy nhị phân

Thị trường nhị phân có thể dao động từ 0 đến 100 khi đáo hạn, gây thiệt hại ngay lập tức cho một người đặt cược và kích hoạt một đợt thanh lý lan tỏa trên toàn bộ thị trường. Nếu không có các biện pháp bảo vệ tự nhiên, các nhà tạo lập thị trường sẽ chịu trực tiếp rủi ro sự kiện, và việc thanh lý không thể được thực hiện theo từng giai đoạn. Nếu không có các biện pháp bảo vệ này, tỷ lệ đòn bẩy an toàn chỉ là 1-1,5 lần.

Ví dụ: Trumpwin của dYdX

Vào đêm trước cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, dYdX đã cung cấp đòn bẩy 20x cho thị trường chiến thắng của Trump bằng cách cho phép các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa rủi ro trong các hợp đồng CÓ/KHÔNG thanh khoản của Polymarket, được hỗ trợ bởi cơ chế thanh lý tinh vi, quỹ bảo hiểm lớn và các khoản lỗ được xã hội hóa. Mặc dù vậy, giá thị trường đã tăng vọt từ khoảng 0,60 đô la lên 1 đô la vào đêm bầu cử, khiến thanh khoản cạn kiệt trong quá trình thanh lý và kích hoạt việc giảm đòn bẩy ngẫu nhiên trong sổ lệnh còn ít. Sự chậm trễ trong việc phòng ngừa rủi ro, khoảng trống lớn và sự biến mất của thanh khoản đã dẫn đến tổn thất cho các nhà giao dịch, những người có thể đã lấp đầy hợp đồng của họ.

Hiện tại, HIP-3 mặc định thiếu các biện pháp phòng ngừa rủi ro tại chỗ và kiểm soát rủi ro khoảng trống, vì vậy nếu không có các biện pháp bảo vệ tích hợp, các phản ứng dây chuyền tương tự vẫn có thể xảy ra.

Xây dựng dựa trên Oracle bên ngoài

Các hợp đồng vĩnh viễn dự đoán nhị phân của HIP-3 sẽ sử dụng hợp đồng BinaryHyperp và dựa vào một oracle xác suất từ 0 đến 100. Các ràng buộc nghiêm ngặt đảm bảo rằng các giao dịch chỉ diễn ra trong ranh giới thị trường. Nếu oracle tham chiếu đến Kalshi hoặc Polymarket, các nhà cung cấp thanh khoản có thể phòng ngừa rủi ro trên các thị trường giao ngay này, giảm thiểu rủi ro sự kiện và cho phép đòn bẩy cao hơn. Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro, bao gồm sự chậm trễ trong phòng ngừa rủi ro, khoảng cách thanh khoản và sự phân kỳ trong cơ sở tài trợ.

Đảm bảo an toàn đòn bẩy

Việc tăng đòn bẩy trên các thị trường nhị phân trên 1x đòi hỏi các biện pháp kiểm soát về mặt cấu trúc:

· Dải thanh lý: Các vị thế được chia thành các dải giá. Các dải thấp hơn sẽ được thanh lý trước để hạn chế thua lỗ.

· Hệ số ký quỹ dựa trên số lượng hợp đồng mở: Tăng yêu cầu ký quỹ theo tuyến tính dựa trên giá trị danh nghĩa của số lượng hợp đồng mở: open_notional = OI × oracle_prices scaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap) effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)

· Giảm đòn bẩy: Dần dần nén đòn bẩy tối đa khi đến gần ngày hết hạn và biến động thị trường tăng lên (ví dụ: 5x sau 30 ngày, giảm xuống 1x vào ngày cuối cùng).

· Đấu giá trước khi thanh toán: Khớp các vị thế theo từng đợt trước khi xác định kết quả để tránh nhầm lẫn vào phút cuối.

· Giá và giới hạn Oracle: Hạn chế quy mô của các bước nhảy giá riêng lẻ và cập nhật giới hạn tỷ lệ của Oracle để giảm thiểu hiệu ứng lan tỏa.

Kết hợp, giới hạn ký quỹ dựa trên rủi ro hệ thống kiểm soát lãi suất mở, các dải thanh lý làm lệch các đợt thanh lý và sự suy giảm đòn bẩy làm giảm rủi ro đuôi khi hết hạn.

Vượt ra ngoài nhị phân: Sự đột phá trong thị trường vô hướng

Thị trường vô hướng ổn định trong các phạm vi (như tỷ lệ phần trăm CPI hoặc sự thống trị của BTC), thay vì 0 hoặc 100. Điều này làm giảm đáng kể rủi ro khoảng trống và hỗ trợ đòn bẩy cao hơn. Các lợi thế chính bao gồm:

Đường giá mượt mà hơn: Hầu hết các thị trường vô hướng ổn định dựa trên các yếu tố đầu vào thay đổi dần dần (như nhiệt độ, cổ phiếu có quyền biểu quyết hoặc sự thống trị của tài sản).

· Tổn thất theo tỷ lệ: Ngay cả trong trường hợp có khoảng trống, tổn thất chỉ là độ lệch, chứ không phải toàn bộ giá trị danh nghĩa. Tỷ lệ tài trợ và thanh lý có thể dự đoán: Định giá liên tục phân bổ ngưỡng thanh lý trên toàn bộ đường cong, giảm các phản ứng dây chuyền đồng bộ. Định giá gia tăng cũng phù hợp tự nhiên với logic tài trợ và ký quỹ của HIP-3, khiến thị trường vô hướng trở thành điểm vào an toàn hơn cho giao dịch ngắn hạn. Trải nghiệm người dùng hợp đồng vĩnh viễn dự đoán: Giữ nguyên các yếu tố cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn (như sổ lệnh, biểu đồ độ sâu và thanh trượt đòn bẩy) đồng thời thêm các thành phần cụ thể của thị trường dự đoán vào UI: Tiêu đề câu hỏi rõ ràng Tùy chọn Có/Không hoặc thanh trượt vô hướng Công cụ trực quan hóa khoản thanh toán Đếm ngược đến ngày hết hạn Giá đánh dấu và hiển thị xác suất oracle Nếu thị trường được phòng ngừa rủi ro thông qua một nền tảng bên ngoài như Kalshi hoặc Polymarket, thì điều này cần được dán nhãn nổi bật. So sánh với Kalshi và Polymarket: Kalshi và Polymarket là các nền tảng được sàng lọc, thanh toán cố định và không có đòn bẩy. HIP-3 khác biệt ở: Đòn bẩy: Thị trường vô hướng an toàn hơn và thị trường nhị phân được thiết kế để đạt hiệu suất tối ưu. Tạo thị trường không cần xin phép: Bất kỳ ai cũng có thể niêm yết các kết quả mới. Thanh khoản được chia sẻ: Truy cập vào nhóm thanh khoản hoán đổi vĩnh viễn của Hyperliquid. Tiềm năng phòng ngừa rủi ro tại chỗ: Giảm thiểu rủi ro sự kiện mà không cần rời khỏi Hyperliquid.Sự kết hợp này sẽ thu hút các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp và các nhà giao dịch năng động, cho phép HIP-3 phục vụ cả thị trường sự kiện ngách lẫn các kết quả giao dịch khối lượng lớn trên toàn cầu. Kết luận Hiện tại, chưa có nhóm lớn nào công khai phát triển hợp đồng dự đoán vĩnh viễn HIP-3, nhưng điều này sắp thay đổi. Thông qua thiết kế hợp lý, tính thanh khoản cao và việc tạo lập thị trường không cần cấp phép, HIP-3 có thể bổ sung và có tiềm năng thay thế Kalshi và Polymarket. Thị trường dự đoán đang trên đà bùng nổ trên toàn thế giới, và với tư cách là blockchain cho mọi hoạt động tài chính, Hyperliquid sẵn sàng tận dụng đà phát triển này. Liên kết gốc