Dòng Vốn Vào Bitcoin, ETF và MicroStrategy - FED Đang Lưỡng Nan Về Lãi Suất

Tình hình thị trường

Thứ tư (20/08-US), chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa có Dow Jones đi ngang, SP 500 và Nasdaq đều giảm lần lượt 0.24% và 0.67%. Hợp đồng tương lai của chứng khoán nghiêng về xu hướng giảm. Vàng và dầu tăng nhẹ lên 3389 USD/ounce và 63 USD/thùng.

Bitcoin ngày qua có thời điểm giảm xuống mức thấp 112,900 USD, sau đó hồi về quanh 113,000 USD. Nhiều altcoin lớn đi ngang hoặc tăng nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto wor mức 3.92 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF tiếp tục có dòng tiền rời khỏi với tổng 315.9 triệu USD. Còn ETH spot ETF cũng có 240.2 triệu USD tiền ra. 

Tom Lee nhận định đợt điều chỉnh gần đây của Bitcoin và thị trường crypto chủ yếu xuất phát từ tâm lý lo ngại trước bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Fed tại hội nghị Jackson Hole. Nhà đầu tư e ngại Fed sẽ tiếp tục giữ giọng điệu diều hâu, không phát tín hiệu hạ lãi suất dù thị trường lao động đang suy yếu. Điều này khiến nhiều người bán ra các tài sản rủi ro như Bitcoin và Ether để giảm rủi ro, trước khi động thái tương tự lan sang thị trường chứng khoán.

Ông cho rằng Bitcoin thường phản ứng sớm hơn cổ phiếu: BTC giảm trước, rồi mới đến chứng khoán. Thực tế những ngày qua cho thấy Bitcoin đã chạm đáy ngắn hạn và bật phục hồi, trong khi chứng khoán có thể phải chờ đến cuối tuần mới thể hiện rõ xu hướng.

Báo cáo cuộc họp FED tháng 7

Biên bản cuộc họp tháng 7 của FED cho thấy có sự chia rẽ hiếm hoi giữa các nhà hoạch định chính sách. Phần lớn đồng ý giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25%–4.5%, nhưng có hai thống đốc bỏ phiếu muốn cắt giảm ngay. Đây là lần đầu tiên trong hơn 30 năm có hơn một người bất đồng.

Cuộc tranh luận phản ánh sự căng thẳng ngày càng lớn bên trong FED. Một số thành viên vẫn lo ngại lạm phát, đặc biệt khi các mức thuế quan của Tổng thống Trump làm tăng thêm sự bất ổn, trong khi những người khác lại cho rằng thị trường lao động đang suy yếu và lo sợ thất nghiệp gia tăng. Tăng trưởng kinh tế trì trệ, việc làm mới chậm lại và chi tiêu tiêu dùng giảm, khiến nhiều người lo ngại thị trường lao động có thể xấu đi hơn nữa.

Biên bản cũng nhấn mạnh FED đang đối mặt với sự đánh đổi khó khăn. Nếu cắt giảm lãi suất quá sớm, nguy cơ lạm phát bùng phát sẽ tăng, nhưng nếu chờ quá lâu, nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái sâu hơn. Tất cả sự chú ý giờ đây dồn vào bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu này, nơi ông được kỳ vọng sẽ đưa ra tín hiệu cho bước đi tiếp theo của FED sau khi số liệu việc làm mới nhất được điều chỉnh theo hướng xấu đi.

Dòng tiền vẫn vào crypto

Hiện tại, dòng vốn từ Phố Wall vẫn tiếp tục chảy vào thị trường crypto, không chỉ thông qua việc tích lũy Bitcoin trực tiếp mà còn qua các sản phẩm tài chính hỗ trợ. Một số công ty vẫn tích cực mua thêm Bitcoin, chẳng hạn H100 vừa bổ sung 102.19 BTC, nâng tổng số nắm giữ lên 911.29 BTC. Công ty Goobit Group cũng bắt đầu tích lũy với mục tiêu dài hạn đạt 210 BTC.

Ở góc nhìn vĩ mô, CIO Bitwise, ông Hougan đã dự báo rằng trong 10 năm tới, Bitcoin sẽ có mức tăng trưởng trung bình 28%/năm, vượt xa mức 11% của chứng khoán truyền thống. Nếu duy trì tốc độ này, giá Bitcoin có thể đạt khoảng 13 triệu USD vào năm 2035, nhờ hiệu ứng lãi kép, dù con số này vẫn được coi là “khiêm tốn” so với lịch sử tăng trưởng trung bình khoảng 100% mỗi năm. So sánh với dự báo của Cathie Wood (1 triệu USD vào năm 2030), nhận định của Bitwise cho thấy một tầm nhìn dài hạn nhưng thận trọng hơn.

Nhìn chung, dù mục tiêu 100,000 USD từng bị lỡ hẹn vào năm 2021, nhưng những nhà đầu tư kiên trì vẫn đạt được thành quả vào năm 2024. Do đó, cột mốc 1 triệu USD trong thập kỷ tới có thể đến sớm hoặc muộn hơn kỳ vọng, nhưng xu hướng dài hạn của Bitcoin vẫn là tăng trưởng. Trong khung thời gian 20 năm, mức tăng trưởng trung bình 28%/năm thậm chí có thể đẩy giá lên 15–16 triệu USD/BTC, một viễn cảnh mà ngay cả những nhà đầu tư lớn như Michael Saylor cũng đồng tình.

Tuy vậy, ở ngắn hạn, thị trường vẫn chờ đợi tín hiệu từ Chủ tịch FED trong bài phát biểu thứ sáu này, yếu tố có thể tác động mạnh đến diễn biến giá.

Cổ phiếu Strategy giảm thấp có đáng lo ngại?

Cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) vừa giảm xuống 336 USD, đây là mức thấp nhất từ tháng 4 sau khi công ty thông báo hạ ngưỡng bán cổ phiếu để huy động vốn mua thêm Bitcoin. Michael Saylor cho biết công ty bổ sung hướng dẫn vốn nhằm linh hoạt hơn trong chiến lược thị trường.

Theo phân tích, MicroStrategy không phải kênh đầu tư lý tưởng chỉ vì nắm giữ Bitcoin, vì lợi nhuận cổ phiếu chịu ảnh hưởng từ việc pha loãng do phát hành thêm cổ phiếu hoặc tăng nợ để tiếp tục mua BTC. Khi giá cổ phiếu cao (600–1000 USD), công ty thường phát hành thêm để gom BTC; khi giá thấp, họ ưu tiên trả nợ hoặc mua lại cổ phiếu để giữ giá.

Điểm quan trọng là Strategy hiện nắm hơn 629,000 BTC, trị giá khoảng 71–72 tỷ USD, trong khi tổng nợ chỉ khoảng 8.19 tỷ USD, nghĩa là rủi ro phá sản rất thấp. Tuy vậy, vì là công ty đại chúng, áp lực từ cổ đông hoàn toàn có thể buộc công ty bán BTC trong tương lai, dù Saylor nhiều lần khẳng định “không bao giờ bán”.

Về quan điểm của Thuận về việc mua cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) khá thận trọng. Thuận không mua cổ phiếu của công ty chỉ vì họ nắm giữ Bitcoin, vì điều này không trực tiếp giúp kiểm soát số lượng Bitcoin mà bạn sở hữu. Với Thuận, cách an toàn hơn là mua trực tiếp Bitcoin qua sàn hoặc thông qua ETF, thay vì dựa vào chiến lược của một công ty khác.

Tóm lại, Strategy về bản chất dùng cổ phiếu và nợ như đòn bẩy để tích lũy Bitcoin. Dù tài sản lớn hơn nợ nhiều lần, cổ đông mới là yếu tố có thể ảnh hưởng đến quyết định nắm giữ BTC của công ty.

Các thông tin khác:

• Sam Altman, nhà sáng lập OpenAI, nhận định rằng làn sóng đầu tư ồ ạt vào AI hiện nay giống với thời kỳ các công ty công nghệ đổ tiền vào metaverse vài năm trước. Khi đó, nhiều tập đoàn lớn như Meta chi mạnh tay cho thực tế ảo nhưng phần lớn thất bại và thua lỗ nặng. Ông cảnh báo phần lớn doanh nghiệp hiện tại có thể cũng sẽ không thành công với AI, dẫn đến nguy cơ hình thành một “bong bóng AI” tương tự bong bóng dot-com. Phát biểu này khiến thị trường thêm phần thận trọng và kém lạc quan.

• Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết Thượng viện Mỹ đang đẩy nhanh tiến trình xem xét và thông qua dự luật về thị trường crypto. Theo kế hoạch, Thượng viện sẽ quay lại làm việc từ ngày 3/9. Trong tháng 9, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ tiến hành xem xét dự luật liên quan đến cấu trúc thị trường, trong khi đến tháng 10, Ủy ban Nông nghiệp sẽ đảm nhận phần nội dung thuộc phạm vi quản lý của CFTC. Mục tiêu của Quốc hội là hoàn tất toàn bộ dự luật và trình lên Tổng thống ký ban hành trước cuối năm, với kỳ vọng tiến trình có thể hoàn tất ngay trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn vào cuối tháng 11.

• Trung Quốc đang xem xét cho phép phát hành stablecoin bảo chứng bằng nhân dân tệ (CNY), dự kiến được Quốc vụ viện thảo luận và có thể phê duyệt trong tháng này. Mục tiêu là mở rộng sử dụng CNY quốc tế, đồng thời quy định trách nhiệm quản lý và kiểm soát rủi ro. Khác với CBDC, stablecoin được đánh giá khả thi hơn khi CBDC còn vướng các thách thức về công nghệ, quyền riêng tư, an ninh mạng, cũng như rủi ro gây bất ổn cho hệ thống ngân hàng và thanh toán xuyên biên giới.