Sự tái cấu trúc danh mục đầu tư crypto của các tổ chức: Tại sao Ethereum đang chiếm ưu thế so với Bitcoin trong quý 3 năm 2025

Quý 3 năm 2025 đã chứng kiến một sự thay đổi lớn trong danh mục đầu tư crypto của các tổ chức, với Ethereum (ETH) nổi lên là người chiến thắng rõ ràng so với Bitcoin (BTC). Hành vi của cá voi trên chuỗi và các mô hình tái phân bổ vốn cho thấy một sự chuyển hướng chiến lược sang Ethereum, được thúc đẩy bởi các nâng cấp công nghệ, sự rõ ràng về quy định và khả năng tạo lợi suất vượt trội. Xu hướng này không chỉ là suy đoán mà còn được củng cố bởi dữ liệu cụ thể: các quỹ ETF Ethereum đã thu hút 33 billions USD dòng vốn vào trong quý 3 năm 2025, trong khi các quỹ ETF Bitcoin lại chứng kiến dòng vốn rút ra 1.17 billions USD [1]. Tỷ lệ ETF Ethereum/BTC đã tăng gấp sáu lần, từ 0.02 vào tháng 5 lên 0.12 vào tháng 7, báo hiệu một sự tái phân bổ vốn tổ chức sâu rộng [4].

Bằng chứng trên chuỗi về niềm tin của tổ chức

Sự chấp nhận Ethereum của các tổ chức được thể hiện rõ qua các động thái trên chuỗi. Hoạt động của cá voi là động lực chính, với 5.42 billions USD chuyển từ BTC sang ETH chỉ trong quý 3 năm 2025 [1]. Sự di chuyển này phù hợp với xu hướng chung: nguồn cung lưu hành của Ethereum đã giảm 9.31% kể từ tháng 10 năm 2024, trong khi các cá voi lớn hiện kiểm soát 22% tổng nguồn cung [1]. Trong khi đó, các cá voi Bitcoin ngày càng chuyển tài sản vào kho lạnh, với 4.35 billions USD BTC được chuyển vào tháng 7 năm 2025 [2]. Sự khác biệt này làm nổi bật vai trò của Ethereum như một loại tài sản năng động hơn, vừa mang tính khan hiếm vừa có tính ứng dụng thông qua staking và các giao thức DeFi.

Mô hình giảm phát của Ethereum, được củng cố bởi các nâng cấp Dencun và Pectra, đã thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức. Phí gas trên các mạng Layer 2 của Ethereum đã giảm 90%, cho phép tăng trưởng 13 billions USD tài sản thực được mã hóa (RWA) và 223 billions USD tổng giá trị khóa (TVL) trong DeFi [3]. Những nâng cấp này, kết hợp với lợi suất staking hàng năm 4.8%, khiến Ethereum trở thành lựa chọn hấp dẫn so với lợi suất 1.8% của Bitcoin [1]. Các nhà đầu tư tổ chức đang tận dụng điều này, với kho bạc doanh nghiệp staking 1.5 triệu ETH (6.6 billions USD) và các cố vấn đầu tư bổ sung 388,358 ETH trong quý 2 năm 2025 [2].

Sự rõ ràng về quy định và vị thế vĩ mô

Những phát triển về quy định cũng đã làm thay đổi cuộc chơi. Việc SEC Hoa Kỳ phân loại không chính thức Ethereum là hàng hóa theo Đạo luật CLARITY đã mở khóa 27.6 billions USD trong các quỹ ETF vào tháng 8 năm 2025, bình thường hóa nó như một công cụ phòng hộ vĩ mô [1]. Sự rõ ràng này đã cho phép các tổ chức staking Ethereum mà không gặp trở ngại về quy định, tạo ra lợi suất tương đương với các công cụ thu nhập cố định truyền thống [2]. Ngược lại, sự mơ hồ về quy định của Bitcoin đã khiến nó rơi vào trạng thái lấp lửng, với vai trò là “vàng kỹ thuật số” không phát triển vượt ra ngoài câu chuyện lưu trữ giá trị.

Beta của Ethereum là 4.7—cao hơn đáng kể so với 2.8 của Bitcoin—định vị nó là một tài sản nhạy cảm với vĩ mô hơn, phù hợp với các chiến lược phòng hộ lạm phát và biến động lãi suất của tổ chức [3]. Điều này được phản ánh qua dự trữ trên sàn giao dịch của Ethereum, đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, chỉ còn 19.3 triệu ETH được giữ trên các sàn tập trung [4]. Thanh khoản giảm tạo ra sự khan hiếm nhân tạo, tiếp tục hỗ trợ sự ổn định giá khi nguồn cung co lại.

Động lực từ cá voi

Hoạt động của cá voi là then chốt cho sự thăng tiến của Ethereum trong giới tổ chức. Một cá voi Bitcoin trị giá 5 billions USD, ví dụ, đã chuyển 1.1 billions USD BTC sang Ethereum thông qua Hyperunit, tích lũy 2.5 billions USD ETH chỉ trong một tuần [2]. Một cá voi lớn khác đã chuyển đổi 2,000 BTC sang ETH, tích lũy 691,358 ETH (3 billions USD) [3]. Những giao dịch này không phải là cá biệt mà là một phần của xu hướng rộng lớn hơn: 22% nguồn cung lưu hành của Ethereum hiện do cá voi kiểm soát, họ hấp thụ 800,000 ETH mỗi tuần [1].

Trong khi đó, các cá voi Bitcoin lại có xu hướng phòng thủ hơn. Việc chuyển 4.35 billions USD BTC vào kho lạnh trong tháng 7 năm 2025 nhấn mạnh triển vọng ngắn hạn tiêu cực, dù tâm lý dài hạn vẫn lạc quan [1]. Sự tương phản này làm nổi bật sức hấp dẫn ngày càng tăng của Ethereum như một tài sản hạ tầng có niềm tin cao.

Con đường phía trước

Quỹ đạo của Ethereum được hỗ trợ bởi các chỉ số trên chuỗi như MVRV Z-score và tỷ lệ NVT, cho thấy tâm lý thị trường mạnh mẽ [3]. Các nhà phân tích dự đoán Ethereum có thể đạt 6,400–12,000 USD vào cuối năm 2025, được thúc đẩy bởi thanh khoản thắt chặt và dòng vốn tổ chức duy trì [1]. Khả năng hấp thụ thanh khoản fiat dư thừa thông qua stablecoin và RWA càng củng cố vai trò của nó như nền tảng của nền kinh tế kỹ thuật số [4].

Kết luận

Việc tái cấu trúc danh mục đầu tư crypto của các tổ chức trong quý 3 năm 2025 không phải là một xu hướng nhất thời mà là một sự thay đổi mang tính cấu trúc. Sự đổi mới công nghệ, sự rõ ràng về quy định và hạ tầng tạo lợi suất của Ethereum đã khiến nó trở thành tài sản ưu tiên cho việc tái phân bổ vốn. Khi hành vi cá voi trên chuỗi và dòng vốn ETF tiếp tục nghiêng về Ethereum, sự thống trị của nó so với Bitcoin có khả năng sẽ tăng tốc, định hình lại bức tranh crypto trong nhiều năm tới.

**Nguồn:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...